புவிசார் அரசியல் பதற்றங்களுக்கு அப்பாற்பட்ட பார்வை?
பொருளாதார நிபுணர் எட் யர்டெனி, சமீபத்திய புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் விரைவில் தணிந்து, ஸ்திரத்தன்மை திரும்பும் என எதிர்பார்க்கிறார். இதனால், கச்சா எண்ணெய் மற்றும் தங்கத்தில் லாபம் பார்க்கும் (Profit-taking) போக்கு அதிகரிக்கும் என அவர் கணித்துள்ளார். தற்போதைய கமாடிட்டி விலை ஏற்றங்கள் தற்காலிகமானவை என்றும், பெரிய அளவிலான பாதிப்புகளுக்கு ஹெட்ஜிங் உத்திகள் (Hedging Strategies) தேவையில்லை என்றும் அவர் கருதுகிறார்.
யர்டெனியின் பரந்த கணிப்புப்படி, இந்த தசாப்தம் 'ரோரிங் 2020கள்' ஆக இருக்கும். தொழில்நுட்ப முன்னேற்றங்களால் வலுவான பொருளாதார வளர்ச்சி இருக்கும் என்றும், சந்தை இறக்கங்களை நீண்ட கால முதலீட்டாளர்கள் வாங்குவதற்கான வாய்ப்புகளாகப் பயன்படுத்தலாம் என்றும் அவர் கூறுகிறார். தற்போது, பிரெண்ட் கச்சா எண்ணெய் (Brent crude) சுமார் $76.30 ஆகவும், WTI சுமார் $69.94 ஆகவும் வர்த்தகமாகி வருகிறது. தங்கம் ஒரு அவுன்ஸ் $5,300-$5,400 என்ற விலையில் உள்ளது.
இந்தியாவுக்கு என்ன நன்மை?
எரிசக்தி விலைகள் குறைவது, பெரிய எண்ணெய் இறக்குமதி செய்யும் நாடுகளுக்கு நன்மைகளைத் தரும். குறிப்பாக, இந்தியா பணவீக்கம் குறைதல், வர்த்தக சமநிலை மேம்படுதல், மற்றும் நுகர்வோர் செலவழிக்கும் திறன் அதிகரித்தல் போன்றவற்றை எதிர்பார்க்கலாம். வரலாற்று ரீதியாக, கச்சா எண்ணெய் விலையில் $10 சரிவு ஏற்பட்டால், இந்தியாவின் நடப்புக் கணக்குப் பற்றாக்குறை (Current Account Deficit) ஜிடிபி-யில் சுமார் 0.5% குறையக்கூடும்.
இந்த நன்மையைப் பொறுத்தவரையில், இந்தியாவின் எண்ணெய் இறக்குமதி விலையைப் பொறுத்தது. இந்தியாவின் ஜிடிபி-யில் எண்ணெய் இறக்குமதியின் பங்கு 8.5% லிருந்து 4.8% ஆகக் குறைந்துள்ளது. புதுப்பிக்கத்தக்க ஆற்றல் (Renewables) முதலீடுகளும் வளர்ந்திருந்தாலும், நாடு இன்னமும் பாதிக்கப்படக்கூடிய நிலையில் உள்ளது. இந்தியாவின் கச்சா எண்ணெய் இறக்குமதியில் சுமார் 50% ஹார்முஸ் ஜலசந்தி (Strait of Hormuz) வழியாகவே வருகிறது. இது மத்திய கிழக்கு மோதல்களால், குறிப்பாக அமெரிக்கா-ஈரான் இடையே நிகழும் தாக்குதல்களால் நேரடியாக அச்சுறுத்தப்படுகிறது.
நம்பிக்கையான பார்வைக்கு ஆபத்துகள் என்ன?
யர்டெனியின் புவிசார் அரசியல் அமைதிக்கான கணிப்பு, மத்திய கிழக்கின் நிலையற்ற தன்மையால் உடனடி சவால்களை எதிர்கொள்கிறது. ஈரான் மீதான தாக்குதல்கள் போன்ற பதற்றங்கள் அதிகரித்தால், ஹார்முஸ் ஜலசந்தி வழியாக கப்பல் போக்குவரத்து பாதிக்கப்பட்டால், பிரெண்ட் கச்சா எண்ணெய் விலை $80 அல்லது அதற்கும் அதிகமாக உயரக்கூடும். இது இந்தியாவின் பொருளாதார நன்மைகளை கடுமையாக பாதிக்கும்.
ஒருவேளை எண்ணெய் விலையில் 25% தொடர்ச்சியான உயர்வு ஏற்பட்டால், இந்தியாவின் இறக்குமதிச் செலவு $15 பில்லியன் அதிகரிக்கும், நடப்புக் கணக்குப் பற்றாக்குறை 0.3% ஆக உயரும், மற்றும் உண்மையான ஜிடிபி வளர்ச்சி 0.2% குறையும். மேலும், வளைகுடா நாடுகளில் இருந்து வரும் வெளிநாட்டுப் பணம் அனுப்பும் வருவாய் (Remittance flows) – இது ஆண்டுக்கு $40-50 பில்லியன் என மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது – இதுவும் பாதிக்கப்படலாம்.
உலகளவில், பணவீக்கம் நீடித்திருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. 2026-ல் சராசரியாக 2.8% ஆக இருக்கும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. உலக வங்கி, உலகளாவிய வளர்ச்சி மந்தமானதால் 2026-ல் கமாடிட்டி விலைகள் 7% குறையும் என கணித்துள்ளது. இது யர்டெனியின் சில குறிப்பிட்ட கமாடிட்டிகளுக்கான நம்பிக்கைக்கு முரணாக உள்ளது. ஆக்ஸ்போர்டு எகனாமிக்ஸ், விலையுயர்ந்த மற்றும் அடிப்படை உலோகங்கள் சிறப்பாக செயல்படும் என்றும், விவசாயம் அழுத்தத்தில் இருக்கும் என்றும் வேறுபாடுகளைக் கணித்துள்ளது.
இந்தியாவில், பங்குச் சந்தைகள் வளர்ச்சி சாத்தியங்களைக் காட்டினாலும், உயர்ந்த மதிப்பீடுகளுடன் (Elevated Valuations) போராடுகின்றன. சென்செக்ஸ் (Sensex) பங்கு 24.4x என்ற ஃபார்வர்டு பிரைஸ்- டு- எர்னிங்ஸ் விகிதத்தில் (Forward P/E Ratio) வர்த்தகம் ஆகிறது. இது அதன் 15 ஆண்டு சராசரியை விட கணிசமாக அதிகம். வருவாய் கணிப்புகள் தவறினால், மதிப்பில் விரிவாக்கத்திற்கான (Multiple Expansion) வாய்ப்புகள் குறைவாக இருப்பதோடு, அபாயமும் அதிகரிக்கிறது. ரூபாய் மதிப்பு சரிவு (Rupee Weakness) வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களுக்கு ஒரு தொடர்ச்சியான சவாலாகவும் உள்ளது.
பார்வை: நிச்சயமற்ற தன்மையால் கட்டுப்படுத்தப்பட்ட வளர்ச்சி
இந்த அபாயங்கள் இருந்தபோதிலும், யர்டெனி தனது 'ரோரிங் 2020கள்' கருத்தை நிலைநிறுத்துகிறார். 2026-ல் எஸ்&பி 500 (S&P 500) நிறுவனங்களின் வருவாய் $310 ஆக உயரும் என்றும், குறியீடு (Index) 7,500 ஐ எட்டும் என்றும் அவர் கணித்துள்ளார். 2026-ல், ஆய்வாளர்களின் எஸ்&பி 500 நிறுவனங்களின் வருவாய் கணிப்புகள் அந்த ஆண்டில் குறையாமல், நிலையானதாகவோ அல்லது மேம்பட்டதாகவோ இருக்கும் ஒரு அரிய ஆண்டாக இருக்கலாம் என அவரது நிறுவனம் எதிர்பார்க்கிறது.
இந்தியா குறித்து, ஆய்வாளர்கள் நேர்மறையாக உள்ளனர். HSBC, நிஃப்டி (Nifty) மதிப்பீடுகள் வரலாற்று சராசரிகளுக்கு ஏற்ப இருப்பதாகக் கருதுகிறது, மேலும் 2026-ல் வெளிநாட்டு நிறுவன முதலீட்டாளர்கள் (FIIs) திரும்புவார்கள் என எதிர்பார்க்கிறது. இது நிதியாண்டு 27-க்கான (FY27) எதிர்பார்க்கப்படும் வருவாய் வளர்ச்சியால் ஆதரிக்கப்படும். கோடக் மியூச்சுவல் ஃபண்ட் (Kotak Mutual Fund) குறுகிய கால ஆதாயங்களை விட நீண்ட கால அடிப்படைக்கு (Long-term Fundamentals) முக்கியத்துவம் கொடுத்து, இந்தியா மிதமான வருவாயை ஈட்டும் என எதிர்பார்க்கிறது.