இந்திய பங்குகளை வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் விற்கவில்லை: காரணம் இதுதான்! - விகாஸ் கேமானி விளக்கம்

வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களின் விற்பனை: ஒரு போர்ட்ஃபோலியோ மாற்றம், எதிர்மறை பார்வை அல்ல

கார்னேலியன் கேபிட்டல் நிறுவனத்தின் நிறுவனர் விகாஸ் கேமானி, கடந்த இரண்டு ஆண்டுகளாக வெளிநாட்டு நிறுவன முதலீட்டாளர்கள் (FIIs) இந்தியப் பங்குகளை பெருமளவில் விற்றது, இந்தியாவின் வளர்ச்சி மீதுள்ள எதிர்மறைப் பார்வையைக் குறிக்கவில்லை என்று உறுதியாகக் கூறியுள்ளார். மாறாக, இது வளர்ந்து வரும் சந்தைப் போர்ட்ஃபோலியோக்களுக்குள் ஒரு மூலோபாய மறு ஒதுக்கீட்டைக் காட்டுகிறது.

"வெளிநாட்டினர் இந்தியாவைப் பற்றி எதிர்மறையாக இருப்பதால் தான் விற்கிறார்கள் என்று மக்கள் நினைக்கிறார்கள். இது ஒரு தவறான கருத்து என்று நான் நினைக்கிறேன்," என்று கேமானி ஒரு பிரத்யேக நேர்காணலில் தெரிவித்தார். பல உலகளாவிய முதலீட்டாளர்களுக்கு, இந்தியா வரலாற்று ரீதியாக பரந்த வளர்ந்து வரும் சந்தைப் பிரிவின் ஒரு பகுதியாக இருந்து வந்துள்ளது. அமெரிக்க ஃபெடரல் ரிசர்வ் வட்டி விகிதங்களை கடுமையாக உயர்த்திய காலங்களில், பொதுவாக மூலதனம் வளர்ந்து வரும் சந்தைகளிலிருந்து வெளியேறும். இருப்பினும், கோவிட்-க்குப் பிந்தைய காலத்தில், முதலீட்டாளர் நம்பிக்கை காரணமாக இந்தியா இந்த போக்கிலிருந்து முதலில் விலகியது.

இந்தியாவின் அதிக ஒதுக்கீடு மற்றும் AI வர்த்தக சுழற்சி

2023 வாக்கில், பல வளர்ந்து வரும் சந்தைப் போர்ட்ஃபோலியோக்களில் இந்தியா கணிசமாக அதிக ஒதுக்கீடு பெற்றிருந்தது. சில முதலீட்டாளர்கள் 25-30% வரை முதலீடு செய்திருந்தனர். இதை, ஒரு போர்ட்ஃபோலியோ மேலாளர் துறைகளுக்கு இடையில் சுற்றுவதுடன் கேமானி ஒப்பிடுகிறார். தைவான் மற்றும் கொரியா போன்ற சந்தைகளில் செயற்கை நுண்ணறிவு (AI) சார்ந்த தொழில்நுட்ப வர்த்தகம் வேகம் பெற்றதால், முதலீட்டாளர்கள் மற்ற சந்தைகளில் முதலீட்டை அதிகரிக்க இந்தியாவிலுள்ள தங்களது அதிகப்படியான நிலைகளை (overweight positions) குறைத்தனர். கேமானியின் கூற்றுப்படி, இந்த மாற்றம் இந்தியாவை அடிப்படையில் நிராகரிப்பதை விட, புதிய வாய்ப்புகளைப் பயன்படுத்துவதைப் பற்றியது.

மேலும், நோர்ஜஸ் (Norges), ஜிஐசி (GIC), மற்றும் டெமாசெக் (Temasek) போன்ற பெரிய இறையாண்மை செல்வ நிதிகள் (sovereign wealth funds) மற்றும் நீண்ட கால முதலீட்டாளர்கள் இந்தியாவில் தொடர்ந்து சாதனை அளவிலான முதலீட்டைப் பேணி வருவதாகவும் அவர் சுட்டிக்காட்டினார். இது அர்ப்பணிப்புள்ள ஒதுக்கீட்டாளர்களிடமிருந்து ஒரு ஆக்கபூர்வமான நீண்ட காலப் பார்வையை సూచిస్తుంది.

வெளியேற்றம் சீரானது, நேர்மறை வரவு எதிர்பார்ப்பு

போர்ட்ஃபோலியோ சரிசெய்தல் கட்டம் பெரும்பாலும் முடிந்துவிட்டதாகவும், முதலீடு வெளியேற்றம் "குறைந்துவிட்டதாகவும்" கேமானி நம்புகிறார். வெளிநாட்டு முதலீட்டில் ஒரு நிலைத்தன்மையைக் குறிக்கும் வகையில், சிறிய அளவிலான விற்பனை ஓட்டங்கள் சிறிது நேர்மறையாக மாறியுள்ளதாக அவர் குறிப்பிட்டார். அமெரிக்க வட்டி விகிதங்களின் திசை, இந்தியா உட்பட வளர்ந்து வரும் சந்தைகளுக்கு எதிர்கால மூலதன ஓட்டங்களுக்கான ஒரு முக்கிய தூண்டுதலாக உள்ளது.

உள்நாட்டு மற்றும் வெளிநாட்டு முதலீட்டு ஓட்டங்களின் ஒருங்கிணைப்பு

உள்நாட்டு நிறுவன முதலீட்டாளர்கள் (DIIs) மற்றும் FIIs இருவரும் தீவிரமாக வாங்கும் போது ஏற்படக்கூடிய சந்தை தாக்கம் குறித்து கேமானி ஒரு முக்கிய விஷயத்தை எழுப்புகிறார். வெளிநாட்டு விற்பனை காலங்களில் SIPகள் மற்றும் பரஸ்பர நிதி முதலீடுகள் மூலம் DIIகள் மற்றும் சில்லறை முதலீட்டாளர்கள் தொடர்ந்து ஆதரவை வழங்கியிருந்தாலும், வெளிநாட்டு மூலதனத்தின் ஒருங்கிணைந்த வருவாய் ஒரு சக்திவாய்ந்த மேல்நோக்கிய இயக்கத்தை உருவாக்கக்கூடும். "உள்நாட்டு ஓட்டங்கள் நேர்மறையாகவும், வெளிநாட்டு ஓட்டங்கள் நேர்மறையாகவும் இருக்கும்போது என்ன நடக்கும்?" என்று அவர் கேட்கிறார்.

தனித்துவமான சொத்து வகுப்பாக இந்தியா பரிணமித்தல்

எதிர்காலத்தைப் பார்க்கும்போது, இந்தியா இறுதியில் வளர்ந்து வரும் சந்தை ஒதுக்கீடுகளின் ஒரு பகுதியாக இருப்பதைத் தாண்டி, ஒரு தனித்துவமான சொத்து வகுப்பாக (standalone asset class) பரிணமிக்கும் என்று கேமானி எதிர்பார்க்கிறார். ஜப்பானின் பொருளாதார வளர்ச்சியுடன் ஒப்பிடுகையில், இந்தியாவின் நிலையான வளர்ச்சி, கார்ப்பரேட் லாபம் மற்றும் மூலதனத்தின் மீதான வலுவான வருவாய் ஆகியவை உலகளாவிய முதலீட்டாளர்களுக்கு புறக்கணிக்க கடினமாகிவிடும் என்று அவர் நம்புகிறார். கடந்த 25 ஆண்டுகளில் இந்தியாவின் டாலர்-அடிப்படையிலான வருமானம், அமெரிக்காவிற்கு அடுத்தபடியாக உலகளவில் மிகச் சிறந்த ஒன்றாக இருந்துள்ளது என்றும், குறுகிய கால ஏற்ற இறக்கங்கள் இருந்தபோதிலும் அதன் நீண்ட கால முதலீட்டு கவர்ச்சியில் தனது நம்பிக்கையை வலுப்படுத்துவதாகவும் அவர் குறிப்பிட்டார்.