இந்திய சந்தையில் அன்னிய முதலீடு திரும்புதல்: லாபம் & நல்ல விலையேற்றமே காரணமா?

இந்திய பங்குச்சந்தைகளில் வெளிநாட்டு முதலீடுகளின் வருகை ஒரு புதிய திருப்பத்தை ஏற்படுத்தியுள்ளது. பிப்ரவரி 2026-ல், கடந்த 17 மாதங்களாக காணப்படாத ஒரு போக்காக, உள்நாட்டு முதலீட்டாளர்களின் பங்களிப்பை விஞ்சி அந்நிய முதலீட்டாளர்கள் கணிசமான அளவு பணத்தை முதலீடு செய்துள்ளனர். பிப்ரவரி 24 நிலவரப்படி, உலகளாவிய நிதிகள் சுமார் $2.1 பில்லியன் அளவுக்கு பங்குகளை நிகரமாக வாங்கியுள்ளன. இது உள்ளூர் முதலீட்டாளர்கள் வாங்கிய $1.8 பில்லியன் தொகையை விட அதிகம். 2025-ன் பெரும்பகுதி வெளிநாட்டு முதலீடுகள் வெளியேறிய நிலையில், இது ஒரு முக்கிய மாற்றத்தைக் காட்டுகிறது.

லாபம் & கவர்ச்சிகரமான மதிப்பீடுகளே காரணம்

இந்த மறுவரவுக்கு முக்கிய காரணம், நிறுவனங்களின் லாபம் (Earnings Momentum) சீராக உயர்ந்து வருவதும், மற்ற நாடுகளுடன் ஒப்பிடும்போது இந்திய சந்தையின் மதிப்பீடு (Valuations) கவர்ச்சிகரமாக இருப்பதும்தான். நிபுணர்களின் கணிப்புப்படி, மார்ச் 2025-ல் முடியும் நிதியாண்டில் MSCI India நிறுவனங்களின் லாபம் சுமார் 10% வரை உயரக்கூடும். மேலும், JM Financial-ன் கணிப்புப்படி, Nifty 50 நிறுவனங்களின் EPS வளர்ச்சி 2026 நிதியாண்டில் 7% ஆகவும், 2027 நிதியாண்டில் 15.7% ஆகவும் இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. Motilal Oswal, Nifty-யின் லாப வளர்ச்சி 2025-27 காலகட்டத்தில் 12% ஆக இருக்கும் என மதிப்பிட்டுள்ளது. மேலும், சீனா போன்ற நாடுகளின் பங்குச்சந்தைகள் சரிவை சந்திக்கும்போது, இந்தியாவின் சந்தை மதிப்பீடுகள் 22.25-22.59 என்ற அளவில் வர்த்தகமாகிறது. இது சற்று அதிகமாக இருந்தாலும், ஒப்பீட்டளவில் நல்ல மதிப்பைத் தருவதாகக் கருதப்படுகிறது. சமீபத்தில் ஏற்பட்ட இந்தியா-அமெரிக்க வர்த்தக ஒப்பந்தமும், சீனாவின் பங்குச்சந்தை சரிவும் இந்தியாவை முதலீட்டாளர்களுக்கு மேலும் கவர்ச்சிகரமானதாக மாற்றியுள்ளது.

துறைகள் வாரியான பார்வை: ஏற்றமும் இறக்கமும்

ஒட்டுமொத்தமாக முதலீடு வந்தாலும், துறைகளுக்கு இடையே பெரிய வேறுபாடுகள் தென்படுகின்றன. குறிப்பாக, கேப்பிட்டல் குட்ஸ் (Capital Goods) துறை நல்ல வளர்ச்சிப் பாதையில் செல்கிறது. 2027 நிதியாண்டுக்கான அரசின் கேபெக்ஸ் (Capex) ₹12.2 லட்சம் கோடி என நிர்ணயிக்கப்பட்டுள்ளது, இது இந்தத் துறைக்கு பெரும் ஊக்கமளிக்கிறது. இதேபோல், ஃபினான்ஷியல் சர்வீசஸ் (Financial Services) துறையும், குறிப்பாக பொதுத்துறை வங்கிகளும் தொடர்ந்து சிறப்பாக செயல்பட்டு வருகின்றன. சில்லறை கடன், வெல்த் மேனேஜ்மென்ட், பேமெண்ட்ஸ் போன்ற சேவைகள் மூலம் இத்துறையின் லாபம் 2030-க்குள் இரு மடங்காகும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

இதற்கு நேர்மாறாக, ஐடி துறை (IT sector) பெரும் சவால்களை சந்தித்து வருகிறது. பிப்ரவரி 2026 மாதத்தில் மட்டும் Nifty IT இன்டெக்ஸ் சுமார் 20% சரிவை சந்தித்துள்ளது. இதற்கு முக்கிய காரணம், செயற்கை நுண்ணறிவு (AI) தொழில்நுட்பத்தால் ஏற்படும் பாதிப்புகள் குறித்த அச்சம். NASSCOM-ன் கணிப்புப்படி, 2026 நிதியாண்டில் IT துறையின் வருவாய் வளர்ச்சி 6.1% ஆக இருக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்பட்டாலும், AI மூலம் பழைய கோட் (legacy code) பராமரிப்பு, மென்பொருள் மேம்பாடு போன்ற பாரம்பரிய IT பணிகள் தானியங்கிமயமாகும் (automating) அபாயம் முதலீட்டாளர்களிடையே பரவலான கவலையை ஏற்படுத்தியுள்ளது.

AI அச்சுறுத்தலும், மதிப்பீடு பற்றிய கவலையும்

இந்த நேர்மறையான முதலீட்டு வருகைக்கு மத்தியிலும், AI தொழில்நுட்பத்தின் அபரிமிதமான தாக்கம் ஒரு முக்கியப் பிரச்சனையாக உள்ளது. AI கருவிகளின் அதிவேக வளர்ச்சி, இந்தியாவின் IT துறையின் பாரம்பரிய சேவைகளுக்கு நேரடி அச்சுறுத்தலாக மாறியுள்ளது. IBM போன்ற நிறுவனங்கள் AI கருவிகளின் திறன்களைக் காட்டிய பிறகு சந்தித்த சரிவுகள், இந்த உடனடி அபாயத்தை உணர்த்துகின்றன. மேலும், இந்திய பங்குகள் மற்ற நாடுகளுடன் ஒப்பிடும்போது சற்றே விலை உயர்ந்தவை. Nifty-யின் தற்போதைய ஃபார்வர்டு P/E சுமார் 21x ஆக உள்ளது, இது நீண்டகால சராசரிக்கு அருகிலேயே உள்ளது. இது, வரும் காலங்களில் லாபம் எதிர்பார்த்ததை விட குறையும் பட்சத்திலோ அல்லது பொருளாதாரத்தில் எதிர்பாராத பின்னடைவுகள் ஏற்பட்டாலோ, பங்கு விலைகளில் பெரிய சரிவு ஏற்பட வாய்ப்புள்ளது.

எதிர்காலப் பார்வை

எதிர்காலத்தைப் பொறுத்தவரை, நிபுணர்கள் எச்சரிக்கையான நம்பிக்கையுடன் உள்ளனர். J.P. Morgan, 2026-ல் MSCI India லாப வளர்ச்சி 16% ஆக இருக்கும் என்றும், Goldman Sachs, லாபத்தில் ஆண்டுக்கு 13% வளர்ச்சி இருக்கும் என்றும் கணித்துள்ளனர். முதலீட்டாளர்கள் பலர், சமீபத்திய முதலீட்டு வருகை இருந்தபோதிலும், இந்திய சந்தையில் இன்னும் 'அண்டர்வெயிட்' நிலையிலேயே (குறைந்த பங்களிப்பு) உள்ளனர். இந்த முதலீடுகளின் நிலைத்தன்மை, உள்நாட்டுத் தேவையின் தொடர்ச்சி, கேப்பிட்டல் குட்ஸ் மற்றும் ஃபினான்ஷியல் சர்வீசஸ் போன்ற துறைகளின் வலுவான செயல்பாடு, மற்றும் AI போன்ற மாற்றங்களை எதிர்கொள்ளும் துறைகளின் திறன் ஆகியவற்றைப் பொறுத்தே அமையும்.