அமெரிக்க ஃபெடரல் ரிசர்வ் (Fed) தனது கொள்கை அறிவிப்புகளில் பெரிய மாற்றத்தை கொண்டு வந்துள்ளது. தலைவர் கெவின் வார்ஷ், இனிமேல் எதிர்கால வட்டி விகிதங்கள் குறித்த வழிகாட்டுதலை (Forward Guidance) வழங்கப்போவதில்லை என்று அறிவித்துள்ளார். இதனால், சந்தையின் கவனம் இனி ஃபெட் கருத்துக்களை விட, பொருளாதார தரவுகளின் மீதுதான் இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இது சந்தையில் அதிக ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு வழிவகுக்கலாம்.
என்ன நடந்தது?
அமெரிக்காவின் மத்திய வங்கியான ஃபெடரல் ரிசர்வ், இனிமேல் சந்தைகளுக்குத் தகவல்களை எப்படித் தெரிவிப்பது என்பதில் ஒரு புதிய பாதையை வகுத்துள்ளது. இதன் தலைவரான கெவின் வார்ஷ், ஃபெட்-ன் சமீபத்திய கொள்கை அறிவிப்பை வெறும் 132 வார்த்தைகளாக சுருக்கியுள்ளார். இது வழக்கமாக இருந்த 341 வார்த்தைகள் என்ற சராசரியை விட மிகக் குறைவு. இதில் மிக முக்கியமாக, எதிர்கால வட்டி விகிதங்கள் குறித்து சந்தைக்கு மறைமுகமாகவோ, நேரடியாகவோ சொல்லும் 'Forward Guidance' என்ற கருவியை நீக்கியுள்ளனர். இப்படி எதிர்கால திட்டங்களை வெளிப்படையாக சொல்லாமல் இருப்பது, உலக சந்தையுடனான ஃபெட்-ன் தொடர்பாடலில் ஒரு பெரிய மாற்றத்தை ஏற்படுத்துகிறது.
'Fed-Speak' இலிருந்து சந்தை சிக்னல்களுக்கு மாற்றம்
பல ஆண்டுகளாக, ஃபெடரல் ரிசர்வ் மற்றும் ரிசர்வ் பேங்க் ஆஃப் இந்தியா போன்ற மத்திய வங்கிகள், தங்கள் தகவல்தொடர்புகளை ஒரு கொள்கை கருவியாகவே பயன்படுத்தி வந்தன. இதன் முக்கிய நோக்கம், அடுத்ததாக வட்டி விகிதங்கள் எப்படி இருக்கும் என்பதை சூசகமாகச் சொல்லி, சந்தை எதிர்பார்ப்புகளை ஒரு நிலைத்தன்மைக்கு கொண்டு வருவதுதான். இது வணிகங்களுக்கும், முதலீட்டாளர்களுக்கும் கடன் வாங்குவது மற்றும் செலவு செய்வது போன்றவற்றை திட்டமிட உதவியது.
ஆனால், இந்த புதிய அணுகுமுறை, அதிகப்படியான கருத்துகள் சில சமயங்களில் வளைந்துகொடுக்கும் தன்மையைக் குறைக்கலாம் என்ற நம்பிக்கையை காட்டுகிறது. வழிகாட்டுதலைக் குறைப்பதன் மூலம், சந்தை இயக்கங்கள் பொருளாதாரத்தின் உண்மையான நிலையை பிரதிபலிக்கட்டும் என்பதே நிர்வாகத்தின் நோக்கமாகத் தெரிகிறது. மத்திய வங்கியிடம் இருந்து அறிவுறுத்தல்களுக்காக காத்திருப்பதை விட, சந்தை எவ்வாறு பொருளாதார தரவுகளுக்கு எதிர்வினையாற்றுகிறது என்பதை ஃபெட் கவனிக்க விரும்புகிறது.
சந்தை ஏற்ற இறக்கத்தின் தாக்கம்
முதலீட்டாளர்களைப் பொறுத்தவரை, இந்த மாற்றம் ஒரு கணிக்க முடியாத சூழலை உருவாக்குகிறது. வரலாற்றைப் பார்த்தால், பொருளாதார மந்தநிலையின் போது கொள்கை ஆதரவு தொடருமா என்பதை அறிய சந்தைகள் பெரும்பாலும் ஃபெட் அறிவிப்புகளை எதிர்பார்த்து காத்திருக்கும். எதிர்கால நடவடிக்கை குறித்த தெளிவான 'ரோட்மேப்' அல்லது வாக்குறுதி இல்லாததால், சந்தையில் விலைகளில் அதிக ஏற்ற இறக்கங்கள் ஏற்படக்கூடும்.
ஃபெட் பேச்சுகளில் உள்ள நுணுக்கங்களுக்கு ஏற்ப செயல்படப் பழகிய முதலீட்டாளர்கள், இப்போது வேலைவாய்ப்பு அறிக்கைகள், பணவீக்க புள்ளிவிவரங்கள் மற்றும் தொழில்துறை உற்பத்தி எண்கள் போன்ற பொருளாதார தரவுகளுக்கு அதிக முக்கியத்துவம் கொடுக்க வேண்டிய நிலைக்குத் தள்ளப்படுவார்கள். இந்த மாற்றம், சந்தையின் பகுப்பாய்வு சுமையை மீண்டும் சந்தையின் மேலேயே சுமத்துகிறது. ஏனென்றால், சொத்து விலைகளின் திசையைத் தீர்மானிக்க வர்த்தகர்கள் இனி மத்திய வங்கியின் வெளிப்படையான சிக்னல்களை நம்பியிருக்க முடியாது.
முதலீட்டாளர்கள் எதைக் கவனிக்க வேண்டும்?
'Forward Guidance' நீக்கப்பட்டதால், அடிப்படை பொருளாதார உண்மைகளைச் சார்ந்திருப்பது அதிகரிக்கும். இந்திய முதலீட்டாளர்களைப் பொறுத்தவரை, இந்த மாற்றம் உலகளாவிய பணப்புழக்கத்தையும் (Global Liquidity), வெளிநாட்டு நிறுவன முதலீட்டாளர்களின் (FII) மனநிலையையும் எவ்வாறு பாதிக்கிறது என்பதைக் கண்காணிப்பது முக்கியம். அமெரிக்க ஃபெட் கணிக்க முடியாததாக மாறும்போது, உலகளாவிய மூலதன ஓட்டங்கள் அமெரிக்க பொருளாதார அறிக்கைகளுக்கு அதிக உணர்திறன் கொண்டதாக மாறும்.
முன்னோக்கிச் செல்லும்போது, சந்தைப் பங்கேற்பாளர்களின் கவனம் நேரடி தரவு வெளியீடுகளின் மீது மாறும். மத்திய வங்கியின் கருத்துக்களைப் புரிந்துகொள்ள முயற்சிப்பதை விட, பணவீக்கம் மற்றும் வேலைவாய்ப்புத் தரவுகளில் உள்ள போக்குகளைக் கவனிப்பது எதிர்கால கொள்கை மாற்றங்களை எதிர்பார்க்க அத்தியாவசியமாக இருக்கும். இந்த வழிகாட்டுதல் இல்லாமைக்கு சந்தைகள் சரிசெய்யப்படும் இந்த மாற்றக் காலத்தில், அதிகாரப்பூர்வ அறிவிப்புகளை விளக்குவதை விட, உறுதியான தரவுகளுக்கு ஏற்ப செயல்படுவது மிகவும் முக்கியமானது.