அமெரிக்க வட்டி விகிதம்: நிலைத்தன்மையுடன் கெவின் வார்ஷ்! இந்திய முதலீட்டாளர்களுக்கு இதன் தாக்கம் என்ன?

புதிய அமெரிக்க ஃபெடரல் ரிசர்வ் தலைவர் கெவின் வார்ஷ், வட்டி விகிதங்களை மாற்றாமல் அப்படியே வைத்துள்ளார். மேலும், வட்டி விகிதங்கள் இப்போதைக்கு குறையாது என்றும், நீண்ட காலத்திற்கு அதிகமாகவே இருக்கும் என்றும் அவர் கூறியுள்ளார். இது இந்திய சந்தை, அந்நிய முதலீடு மற்றும் ரூபாயின் மதிப்பு ஆகியவற்றில் தாக்கத்தை ஏற்படுத்தும்.

என்ன நடந்தது?

அமெரிக்காவின் ஃபெடரல் ரிசர்வ் வங்கியின் புதிய தலைவராக பொறுப்பேற்ற கெவின் வார்ஷ், தனது முதல் கொள்கை கூட்டத்திலேயே வட்டி விகிதங்களில் எந்த மாற்றமும் செய்யாமல் அப்படியே தொடர முடிவு செய்துள்ளார். இவர் பதவி ஏற்பதற்கு முன்பு, வட்டி விகிதங்கள் குறையக்கூடும் என்றும், பொருளாதாரம் சார்ந்த நடவடிக்கைகள் அதிகரிக்கும் என்றும் சந்தையில் எதிர்பார்க்கப்பட்டது. ஆனால், பணவீக்கத்தைக் கட்டுக்குள் வைப்பதில் கவனம் செலுத்தும் வகையில் வங்கியின் முடிவு அமைந்துள்ளது.

மேலும், வட்டி விகிதங்கள் நீண்ட காலத்திற்கு அதிகமாகவே இருக்கும் என்றும், இந்த ஆண்டின் பிற்பகுதியில் மீண்டும் ஒருமுறை வட்டி விகிதம் உயரக்கூடும் என்றும் ஃபெட் அதிகாரிகள் தெரிவித்துள்ளனர். இது அமெரிக்க அதிபர் டொனால்ட் ட்ரம்ப் எதிர்பார்த்ததற்கு மாறான ஒரு நிலைப்பாடு. ட்ரம்ப் ஏற்கனவே பலமுறை வட்டி விகிதங்களைக் குறைக்குமாறு வலியுறுத்தி வந்துள்ளார். இருப்பினும், பணவீக்க மேலாண்மைக்கு முன்னுரிமை அளிப்பதாக ஃபெடரல் ரிசர்வ் வங்கி திட்டவட்டமாக கூறியுள்ளது.

இந்திய முதலீட்டாளர்களுக்கு ஏன் முக்கியம்?

அமெரிக்க ஃபெடரல் ரிசர்வ் வங்கியின் முடிவுகள் உலகளாவிய பணப்புழக்கத்தை (Global Liquidity) நேரடியாக பாதிக்கின்றன. அமெரிக்காவில் வட்டி விகிதங்கள் அதிகமாக இருக்கும்போது, பணம் பெரும்பாலும் அமெரிக்க டாலர் மற்றும் அமெரிக்க கருவூலப் பத்திரங்கள் போன்ற பாதுகாப்பான சொத்துக்களுக்குச் செல்கிறது. இதனால், இந்தியா போன்ற வளரும் சந்தைகளுக்கு வரும் அந்நிய முதலீடு (Foreign Capital Inflows) குறையக்கூடும். இது அந்நிய நிறுவன முதலீட்டாளர் (FII) வரத்திலும் தாக்கத்தை ஏற்படுத்தும்.

மேலும், அமெரிக்க டாலரின் மதிப்பு வலுப்பெறவும் இது வழிவகுக்கும். வலுவான டாலர், இந்திய ரூபாயின் மதிப்பில் சரிவை ஏற்படுத்தக்கூடும். இதனால், இறக்குமதிகளின் விலை அதிகரிக்கும், மேலும் இறக்குமதியால் ஏற்படும் பணவீக்கம் (Imported Inflation) இந்தியாவிற்கு ஏற்படக்கூடும். உலகளாவிய மூலதனச் செலவு (Cost of Capital) அதிகமாக இருக்கும்போது, இந்தியப் பங்குச் சந்தை உட்பட உலகளாவிய பங்குச் சந்தைகளில் மதிப்பீட்டு அழுத்தம் (Valuation Pressure) ஏற்படலாம். முதலீட்டாளர்கள் அதிக ரிஸ்க்கிற்கு அதிக வருமானம் கேட்பார்கள்.

சந்தையின் எதிர்பார்ப்பில் ஏற்பட்ட மாற்றம்

சந்தை, வட்டி விகிதங்களைக் குறைக்கும் ஒரு தாராளமான நிலைப்பாட்டை (Dovish Stance) எதிர்பார்த்துக் கொண்டிருந்தது. ட்ரம்ப் நியமித்த வார்ஷ், நிர்வாகத்தின் விருப்பத்திற்கேற்ப வட்டி விகிதங்களைக் குறைப்பார் என்று பலர் கணித்திருந்தனர். ஆனால், ஃபெடரல் ரிசர்வின் அறிவிப்பு, பணவியல் கொள்கையை கடுமையாகப் பின்பற்றும் ஒரு 'ஹாக்விஷ்' (Hawkish) அணுகுமுறையைக் காட்டியது. இது பல சந்தை பங்கேற்பாளர்களை ஆச்சரியப்படுத்தியுள்ளது.

பணவீக்கத்தைக் கட்டுக்குள் வைப்பதற்கு முன்னுரிமை அளித்து, வெளியிலிருந்து வரும் அரசியல் அழுத்தங்களுக்கு மத்தியில் ஃபெடரல் ரிசர்வ் தனது சுதந்திரத்தைப் பின்பற்றுவதாக ஆய்வாளர்கள் குறிப்பிட்டுள்ளனர். இது, வட்டி விகிதங்கள் குறையும் என்று எதிர்பார்த்த முதலீட்டாளர்களுக்கு ஒரு சவாலான சூழ்நிலையை உருவாக்கியுள்ளது.

உலகளாவிய சூழல் மற்றும் பத்திர விளைச்சல் (Bond Yields)

ஃபெடரல் ரிசர்வின் அறிவிப்பைத் தொடர்ந்து, அமெரிக்க 10 ஆண்டு கருவூலப் பத்திரங்களின் விளைச்சல் (Yield) 4.46% ஆக உயர்ந்தது. இந்த விளைச்சல் அதிகரிக்கும்போது, அது உலகெங்கிலும் உள்ள கடன் வாங்கும் செலவுகளுக்கு ஒரு அளவுகோலாக மாறும். விளைச்சல் அதிகரித்தால், முதலீட்டாளர்கள் பங்குச் சந்தை போன்ற ரிஸ்கான சொத்துக்களிலிருந்து விலகி, பாதுகாப்பான நிலையான வருமான கருவிகளில் (Fixed Income Instruments) முதலீடு செய்வார்கள். இது அமெரிக்க பங்குச் சந்தைகளின் சமீபத்திய சரிவுக்கு ஒரு காரணமாகும்.

முதலீட்டாளர்கள் எதைக் கண்காணிக்க வேண்டும்?

இந்த வளர்ச்சிக்குப் பிறகு, இந்திய முதலீட்டாளர்கள் சில முக்கிய விஷயங்களில் கவனம் செலுத்த வேண்டும். முதலாவதாக, இந்தியப் பங்குகளில் அந்நிய நிறுவன முதலீட்டாளர்களின் (FII) வருகையைக் கண்காணிக்கவும். அமெரிக்காவில் அதிக வட்டி விகிதங்கள் தொடரும்போது, இந்த முதலீடுகள் குறையக்கூடும். இரண்டாவதாக, அமெரிக்க டாலருக்கு நிகரான இந்திய ரூபாயின் நகர்வைக் கவனிக்கவும். நாணய மதிப்பு சரிவு, இறக்குமதியை அதிகம் சார்ந்திருக்கும் துறைகளின் கார்ப்பரேட் வருவாயைப் பாதிக்கலாம். மூன்றாவதாக, இந்திய ரிசர்வ் வங்கியின் (RBI) அடுத்த பணவியல் கொள்கை அறிவிப்புகளைக் கவனிக்கவும். RBI சுயமாக முடிவெடுத்தாலும், ரூபாயையும் பணவீக்கத்தையும் நிர்வகிக்க உலகளாவிய வட்டி விகித வேறுபாடுகளைக் கருத்தில் கொள்ள வேண்டும். இறுதியாக, வரவிருக்கும் அமெரிக்க பணவீக்கத் தரவுகளைக் கண்காணிக்கவும். விலை அழுத்தங்கள் குறைந்தால், அது ஃபெடரல் ரிசர்வ் தனது 'அதிகமாகவே இருக்கும்' நிலைப்பாட்டை மாற்றிக்கொள்ள முக்கிய காரணமாக அமையும்.