Whalesbook
பவல்: ஃபெடரல் ரிசர்வ் கொள்கை கயிற்றில் நடக்கிறது
ஃபெடரல் ரிசர்வ் தலைவர் ஜூரோம் பவல், 2% பணவீக்க இலக்கை நோக்கிச் செல்வதில் மத்திய வங்கி உறுதியாக உள்ளதாக மீண்டும் வலியுறுத்தியுள்ளார். ஹார்வர்ட் பல்கலைக்கழகத்தில் பேசிய பவல், பணவியல் கொள்கை (Monetary Policy) பொருளாதார நிலைமைகளைக் கண்காணிக்க 'நல்ல நிலையில்' இருப்பதாகக் கூறினார். இருப்பினும், பணவீக்க எதிர்பார்ப்புகள் (Inflation Expectations) மாறினால், அதற்கேற்ப கொள்கை மாற்றங்கள் செய்யப்படும் என அவர் எச்சரித்துள்ளார். தொழிலாளர் சந்தையின் (Labor Market) பலவீனம் மற்றும் புவிசார் அரசியல் (Geopolitical) காரணங்களால் ஏற்படும் பணவீக்க அபாயங்களை சமநிலைப்படுத்துவது ஃபெடரல் ரிசர்வுக்கு ஒரு கடினமான பணியாக உள்ளது. வளர்ச்சிக்கு ஆதரவளிக்கும் அதே வேளையில், விலை ஸ்திரத்தன்மையை உறுதிசெய்யும் சவாலை ஃபெட் எதிர்கொள்கிறது.
உலகளாவிய எரிசக்தி அதிர்ச்சிகள் பணவீக்க கவலைகளை அதிகரிக்கின்றன
மத்திய கிழக்கு நாடுகளில் ஏற்பட்டுள்ள பதற்றம், உலக பணவீக்க கணிப்புகளை பாதிக்கும் முக்கிய காரணியாக மாறியுள்ளது. இந்த புவிசார் அரசியல் பிரச்சனை காரணமாக, கச்சா எண்ணெயின் விலை பேரலுக்கு $100-$120 வரை உயர்ந்துள்ளது. விநியோகச் சங்கிலி (Supply Chain) பாதிக்கப்பட்டதால், உலகளவில் எரிபொருள் விலைகளில் அழுத்தம் அதிகரித்துள்ளது. இதனால், நுகர்வோருக்கு பெட்ரோல் மற்றும் ஹீட்டிங் செலவுகள் அதிகமாகும். வணிகங்களுக்குப் போக்குவரத்து மற்றும் உற்பத்தி செலவுகள் உயரும். இதன் விளைவாக, நுகர்வோர் பணவீக்க எதிர்பார்ப்புகள் உயர்ந்துள்ளன. மார்ச் 2026-க்கான ஆண்டுக்கால எதிர்பார்ப்புகள் 3.8% ஆக அதிகரித்துள்ளன. இந்த எரிசக்தி விலை உயர்வு, பணவீக்கக் கணிப்புகளுக்கு ஒரு பெரிய அச்சுறுத்தலாக உள்ளது. இது, ஃபெடரல் ரிசர்வின் பணவீக்கத்தைக் குறைக்கும் இலக்கைப் பாதிக்கிறதுடன், எதிர்பார்க்கப்படும் வட்டி விகிதக் குறைப்புகளையும் (Rate Cuts) தாமதப்படுத்தலாம்.
உலக மத்திய வங்கிகள் பணவீக்கத்துடன் போராடுகின்றன
உலகெங்கிலும் உள்ள மத்திய வங்கிகளும் இதேபோன்ற பிரச்சனைகளை எதிர்கொள்கின்றன. ஐரோப்பிய மத்திய வங்கியும் (ECB), இங்கிலாந்து வங்கியும் (BoE) மத்திய கிழக்கில் ஏற்படும் பணவீக்க விளைவுகளைக் கூறி, தங்கள் அடிப்படை வட்டி விகிதங்களை (Interest Rates) நிலையாக வைத்துள்ளன. ECB, எரிபொருள் விலை உயர்வைக் காரணம் காட்டி, 2026-க்கான பணவீக்க கணிப்பை 2.6% ஆக உயர்த்தியுள்ளது. BoE-யும் உடனடி பணவீக்க உயர்வை எதிர்பார்க்கிறது. ஃபெடரல் ரிசர்வ் போலவே, நிச்சயமற்ற தன்மை காரணமாக இரு வங்கிகளும் தரவுகளை (Data) சார்ந்த கொள்கை அணுகுமுறையை வலியுறுத்துகின்றன. மார்ச் 2025-ல் வெளியான கருத்துக்கணிப்புகள், வட்டி விகிதக் குறைப்புகள் மீது அதிக நம்பிக்கையை காட்டின. ஆனால் தற்போதைய சூழல் முற்றிலும் வேறுபட்டது. முதலீட்டாளர்கள் இப்போது 2026-ல் ஃபெடரல் ரிசர்வ் குறைவான வட்டி விகிதக் குறைப்புகளைச் செய்யும் என்று எதிர்பார்க்கிறார்கள். அமெரிக்க 10 ஆண்டு கருவூல வருவாய் (10-year Treasury yield) இந்த நிச்சயமற்ற தன்மையைப் பிரதிபலிக்கிறது, இது 2025-ன் நடுப்பகுதிக்கு பிறகு காணப்படாத அளவுகளை சோதித்து வருகிறது.
கொள்கை தவறுகளின் அபாயங்கள்
ஃபெடரல் ரிசர்வ் ஒரு இக்கட்டான நிலையில் உள்ளது. பணவீக்கத்தைக் கட்டுப்படுத்த வட்டி விகிதங்களை மிக அதிகமாக உயர்த்தினால், அது பொருளாதார வளர்ச்சியைத் தடுக்கக்கூடும். குறிப்பாக, எரிசக்தி அதிர்ச்சி நீண்ட காலம் நீடித்தால், நுகர்வோர் செலவினங்கள் மேலும் குறையலாம். மறுபுறம், பணவீக்க எதிர்பார்ப்புகள் நிலையாக இருக்கும் என நம்பி கொள்கை நடவடிக்கைகளை தாமதப்படுத்தினால், விலை அழுத்தங்கள் நிலைபெறக்கூடும். இது பின்னர் அதிக மற்றும் disruptive ஆன வட்டி விகித உயர்வுகளுக்கு வழிவகுக்கும். புவிசார் அரசியல் பதற்றம் நீண்ட காலம் நீடித்தால், அது எரிசக்திக்கு அப்பாற்பட்ட பரந்த பொருட்களின் விலைகளையும் உயர்த்தலாம், இது முக்கிய பணவீக்கத்தை (Core Inflation) அதிகரிக்கும் என்ற கவலைகள் உள்ளன. மேலும், நுகர்வோர் மற்றும் நிபுணர்களின் பணவீக்க எதிர்பார்ப்புகளுக்கு இடையிலான இடைவெளி 2025-ல் அதிகரித்துள்ளது. இது, கட்டுப்படுத்தப்படாத எதிர்பார்ப்புகள் சுய-நிறைவேற்றும் சுழற்சியாக மாறக்கூடும், இது ஃபெடரல் ரிசர்வின் பணியை மேலும் சிக்கலாக்கும். 2026-ல் ஒரு வட்டி விகிதக் குறைப்பை மட்டுமே கணிப்பில் இருப்பது, பணவீக்கம் கணிசமாகக் குறையும் என்ற தெளிவான முன்னேற்றத்தைச் சார்ந்துள்ளது, அது நடக்காமல் போகலாம்.
வட்டி விகித எதிர்பார்ப்புகளில் சந்தை மாற்றம்
எரிபொருள் விலை உயர்வு மற்றும் புவிசார் அரசியல் நிச்சயமற்ற தன்மை காரணமாக, சந்தைகள் ஃபெடரல் ரிசர்விடமிருந்து ஒரு ஹாக்கிக் (Hawkish) நிலையை எதிர்பார்க்கின்றன. ஃபெடரல் ரிசர்வின் மார்ச் கணிப்புகள் 2026-ல் ஒரு வட்டி விகிதக் குறைப்பை எதிர்பார்த்தாலும், மாறும் பொருளாதாரச் சூழல் இந்த கணிப்புகளை கணிசமாக மாற்றக்கூடும். கொள்கை வகுப்பாளர்கள் தாங்கள் எதிர்கொள்ளும் கடினமான பாதையை அறிந்திருக்கிறார்கள். ஒரு கொந்தளிப்பான உலகளாவிய சூழலில் முழு வேலைவாய்ப்பு மற்றும் நிலையான விலைகளை சமநிலைப்படுத்த முயற்சிக்கின்றனர். மேற்கு ஆசியப் போரின் நீடிப்பு மற்றும் எரிசக்தி சந்தைகளில் அதன் தாக்கம் ஆகியவை எதிர்கால பணவியல் கொள்கை முடிவுகளில் முக்கிய காரணிகளாக இருக்கும். ஃபெடரல் ரிசர்வ், பவலின் பதவிக்காலம் முடியும் வரை வட்டி விகிதங்களை நிலையாக வைத்திருக்கக்கூடும் என்றும், அவருடைய வாரிசின் கீழ் மாற்றங்கள் வரக்கூடும் என்றும் சந்தைகள் எதிர்பார்க்கின்றன. இது தற்போதைய கொள்கை நிச்சயமற்ற தன்மையை எடுத்துக்காட்டுகிறது.