Whalesbook
சந்தையில் பதற்றம்: என்ன காரணம்?
Kevin Warsh-ன் இந்தப் பரிந்துரை, சந்தைகளில் ஒரு கலவையான எதிர்வினையை ஏற்படுத்தியுள்ளது. ஜனாதிபதி Trump வட்டி விகிதங்கள் குறையும் என எதிர்பார்ப்பதாகக் கூறினாலும், Warsh-ன் மாறுபட்ட கொள்கை பார்வைகள், குறிப்பாக பணப்புழக்கம் (liquidity), Fed-ன் இருப்புப் பத்திரம் (balance sheet) மற்றும் மத்திய வங்கியின் செயல்பாட்டு சுதந்திரம் ஆகியவற்றில் அவரது நிலைப்பாடு குறித்து முதலீட்டாளர்கள் கவலை கொண்டுள்ளனர்.
பங்குச் சந்தை மற்றும் பணப்புழக்கம் குறித்த அச்சங்கள்
சந்தை, பணவியல் கொள்கை மாற்றங்களுக்கு மிகவும் உணர்திறன் காட்டி வருகிறது. சமீபத்திய வர்த்தகத்தில், பிப்ரவரி 2, 2026 அன்று S&P 500 இன்டெக்ஸ் 0.58% சரிந்து 6898 புள்ளிகளில் முடிந்தது. Fed-ன் இருப்புப் பத்திரக் குறைப்பு குறித்த விவாதங்களுக்கு மத்தியில்தான் இந்த வீழ்ச்சி ஏற்பட்டது. Warsh-ன் நிலைப்பாடு, இருப்புப் பத்திரக் குறைப்பு சொத்து விலைகளின் ஏற்றத்தைக் குறைத்து, ரிஸ்க் சொத்துக்களை மறுமதிப்பீடு செய்ய வைக்கும் என்று கூறுகிறது. இது முந்தைய ஆண்டுகளின் சந்தை ஆதரவிலிருந்து வேறுபடுகிறது. Fed தனது குவாண்டிடேட்டிவ் டைட்டனிங் (QT) திட்டத்தை டிசம்பர் 2025-ல் முடித்துவிட்டு, மாதந்தோறும் சுமார் $40 பில்லியன் ஒதுக்கீட்டு மேலாண்மை வாங்குதல்களை (RMPs) தொடங்கியுள்ளது. இந்த பணப்புழக்கக் குறைப்பு, ரிஸ்க் சொத்துக்களுக்கு ஒரு தடையாக அமையலாம்.
தங்கம் போன்ற விலைமதிப்பற்ற உலோகங்களிலும் குறிப்பிடத்தக்க விலை ஏற்ற இறக்கங்கள் காணப்பட்டன. பிப்ரவரி 1, 2026 அன்று, தங்கம் ஒரு அவுன்ஸ் $4,715.90 USD என்ற அளவில் வர்த்தகமானது. Fed சுதந்திரம் குறித்த கவலைகள் குறைந்ததால் ஆரம்பத்தில் ஒரு வீழ்ச்சி ஏற்பட்டதாகக் கூறப்பட்டாலும், பொருட்களுக்கான அடிப்படை மேக்ரோ டிரைவர்கள் வலுவாக இருப்பதாக ஆய்வாளர்கள் கூறுகின்றனர். புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள், டாலர் மதிப்பு குறைவதற்கான வாய்ப்புகள் மற்றும் உலகளாவிய விநியோகச் சங்கிலியில் சீனாவின் பங்கு ஆகியவை தொடர்ந்து பொருட்களின் விலைகளைப் பாதிக்கின்றன.
Warsh-ன் கொள்கை நிலைப்பாடு மற்றும் சந்தை சூழல்
Kevin Warsh, 2008 நிதி நெருக்கடியின் போது பெற்ற அனுபவங்கள் மற்றும் பின்னர் Fed எடுத்த நடவடிக்கைகளை விமர்சித்ததன் அடிப்படையில் ஒரு தனித்துவமான கொள்கை பார்வையை கொண்டு வந்துள்ளார். இவர் குவாண்டிடேட்டிவ் ஈசிங் (QE) மற்றும் "அதிகப்படியான இருப்புப் பத்திரம்" ("bloated balance sheet") என அவர் விவரிக்கும் விஷயங்களை கடுமையாக விமர்சித்துள்ளார். வட்டி விகிதங்களைக் குறைப்பதுடன், Fed-ன் இருப்புப் பத்திரத்தையும் குறைக்கும் ஒரு கொள்கை கலவையை Warsh ஆதரிக்கிறார். இதனால் பணவீக்க அபாயங்கள் குறையும் என அவர் வாதிடுகிறார். இது முந்தைய Fed அணுகுமுறைகளிலிருந்து வேறுபடுகிறது.
Warsh-ன் சமீபத்திய கருத்துக்களில் செயற்கை நுண்ணறிவு (AI) ஒரு முக்கியப் பங்கு வகிக்கிறது. AI-யால் இயக்கப்படும் உற்பத்தித்திறன் ஆதாயங்கள், பணவீக்கத்தைத் தூண்டாமல் பொருளாதாரத்தின் "வேக வரம்பை" (speed limit) கணிசமாக அதிகரிக்கும் என்றும், இது மேலும் accommodative ஆன பணவியல் கொள்கைக்கு வழிவகுக்கும் என்றும் அவர் நம்புகிறார். இது FOMC-யின் தற்போதைய தரவு-சார்ந்த அணுகுமுறையிலிருந்து ஒரு மாற்றமாக இருக்கலாம்.
Fed சுதந்திரம் குறித்த கவலைகள்
இருப்பினும், Fed-ன் சுதந்திரம் குறித்து கவலைகள் நீடிக்கின்றன. Warsh-ன் குடும்பத்திற்கும் ஜனாதிபதி Trump-க்கும் உள்ள உறவு மற்றும் தொடர்புடைய வணிக நலன்கள், கொள்கை முடிவுகளில் அரசியல் பரிசீலனைகள் தாக்கத்தை ஏற்படுத்தக்கூடும் என்ற அச்சங்களை அதிகரித்துள்ளன. இதுபோன்ற ஒரு சூழ்நிலை, அமெரிக்க சொத்துக்களுக்கு ஒரு ஆபத்து பிரீமியத்தை (risk premium) அறிமுகப்படுத்தி, கொள்கை உருவாக்கத்தின் மீதான நம்பிக்கையை மேலும் குறைக்கும். இருப்பினும், சில ஆய்வாளர்கள் Warsh-ன் அனுபவம் மற்றும் நம்பகத்தன்மையைக் குறிப்பிட்டு, Fed சுதந்திரத்தைப் பேணுவார் என நம்புகின்றனர்.
பொருட்களுக்கான மேக்ரோ டிரைவர்கள்
குறிப்பாக விலைமதிப்பற்ற உலோகங்கள் போன்ற பொருட்களுக்கான சந்தை, பணவியல் கொள்கைக்கு அப்பாற்பட்ட பல காரணிகளால் பாதிக்கப்படுகிறது. புவிசார் அரசியல் நிச்சயமற்ற தன்மைகள், நாணய மதிப்பில் ஏற்படும் மாற்றங்கள் மற்றும் உலகளாவிய விநியோகச் சங்கிலியில் சீனாவின் கணிசமான பங்கு ஆகியவை முக்கிய காரணிகளாகும். 2025-ல் உலகளாவிய சரக்கு இறக்கைகளில் சீனாவின் பங்கு சுமார் 40% ஆக இருந்தது, இது அதன் செல்வாக்கைக் காட்டுகிறது.
எதிர்காலக் கண்ணோட்டம்
Warsh-ன் நியமனம் செனட்டால் உறுதி செய்யப்பட வேண்டும். தற்போதைய Fed தலைவரைக் குறித்த விசாரணைகள் நடைபெற்று வருவதால், இந்த செயல்முறைக்கு சவால்கள் இருக்கலாம். Warsh ஒரு 'ஹாக்' (hawk) அல்லது 'டவ்' (dove) ஆக இருப்பார் என சந்தை எதிர்பார்ப்புகள் பிரிக்கப்பட்டுள்ளன. சிலர் இவர் 2026-ஆம் ஆண்டுக்கான வட்டி விகிதக் குறைப்புகளுக்கு ஆதரவாக இருப்பார் என எதிர்பார்க்கிறார்கள். ஆனால், FOMC-யின் கூட்டு முடிவெடுக்கும் செயல்முறை பெரிய கொள்கை மாற்றங்களைத் தணிக்கக்கூடும் என மற்றவர்கள் எச்சரிக்கின்றனர். அவரது இருப்புப் பத்திரம் குறைப்பு உத்தியின் செயல்திறன் குறித்தும் சிலருக்கு சந்தேகம் உள்ளது. ஆயினும்கூட, AI-யால் இயக்கப்படும் உற்பத்தித்திறன் மீதான அவரது கவனம், உடனடி பணவீக்க அழுத்தங்கள் இல்லாமல் தொடர்ச்சியான பொருளாதார வளர்ச்சியை ஆதரிக்கும் ஒரு கதையை வழங்குகிறது, இது மேலும் பணவியல் தளர்வுக்கு வழிவகுக்கும்.