Whalesbook
வட்டி விகிதத்தை மாற்றாமல் ஃபெடரல் ரிசர்வ்: பணவீக்க கவலைகள் தீவிரம்
அமெரிக்காவின் மத்திய திறந்த சந்தைக் குழு (FOMC) தனது ஏப்ரல் மாத கூட்டத்தின் முடிவில், கூட்டாட்சி நிதி விகிதத்திற்கான (federal funds rate) இலக்கு வரம்பை 3.50%-3.75% என்ற அளவிலேயே மாற்றாமல் அப்படியே வைத்திருப்பதாக அறிவித்துள்ளது. இது தொடர்ச்சியாக மூன்றாவது கூட்டமாகும், இதில் ஃபெடரல் ரிசர்வ் வட்டி விகிதத்தை உயர்த்தாமல் வைத்திருக்கிறது. குறிப்பாக, ஈரான் போர் போன்ற புவிசார் அரசியல் ஸ்திரமற்ற தன்மைகள், பிரெண்ட் கச்சா எண்ணெயின் விலையை ஒரு பீப்பாய் $120 ஐ நெருங்கும் அளவுக்கு உயர்த்தியுள்ளன. உலகளாவிய நிச்சயமற்ற தன்மையிலிருந்து எழும் வளர்ந்து வரும் அபாயங்களை FOMC ஒப்புக்கொண்டுள்ளது. இப்போதைய சூழலில், பணவீக்கம் 3.3% ஆக இருந்தாலும், தற்போதைய பணவியல் கருவிகளால் நேரடியாக சரிசெய்ய முடியாத விநியோகச் சங்கிலி சிக்கல்களால் விலைவாசி உயர்வு காணப்படுகிறது.
உலக நாடுகள் ஒரே வலையில்: பணவீக்கத்தை எதிர்கொள்ளும் மத்திய வங்கிகள்
ஃபெடரல் ரிசர்வ்-ன் இந்த முடிவு, உலகின் பிற முக்கிய மத்திய வங்கிகளும் இதேபோன்ற சவால்களை எதிர்கொள்வதைக் காட்டுகிறது. குறிப்பாக, ஐரோப்பிய மத்திய வங்கி (ECB) தனது வைப்பு விகிதத்தை 2.00% ஆக வைத்திருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்பட்டாலும், எரிசக்தி செலவுகள் காரணமாக ஏப்ரல் மாதத்தில் யூரோசோன் பணவீக்கம் 2.9% ஐ எட்டும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. இதனால் ஜூன் மாதத்தில் வட்டி விகிதத்தை உயர்த்தலாம் என சமிக்ஞை செய்துள்ளது. ஜப்பான் வங்கியும் (Bank of Japan) தனது கொள்கை விகிதத்தை 0.75% ஆகப் பராமரித்தாலும், 2026 நிதியாண்டுக்கான பணவீக்க கணிப்பை 2.8% ஆக உயர்த்தியுள்ளது.
இந்தியா மீது இறக்குமதி பணவீக்கத்தின் தாக்கம்
இந்தியாவில், இந்திய ரிசர்வ் வங்கியின் (RBI) கவர்னர் சஞ்சய் மல்ஹோத்ரா தலைமையில், கொள்கை ரெப்போ விகிதம் 5.25% ஆகவும், அதன் நிலைப்பாடு நடுநிலையாகவும் (neutral stance) பராமரிக்கப்படுகிறது. ஃபெடரல் ரிசர்வ்-ன் தொடர்ச்சியான நிறுத்தம் மற்றும் கச்சா எண்ணெய் விலையேற்றம் ஆகியவை இந்தியாவில் இறக்குமதி பணவீக்கத்தின் அழுத்தத்தை தீவிரப்படுத்துகின்றன. CapitalXB நிறுவனத்தின் இணை நிறுவனர் அஜிதாப் பார்தி கூறுகையில், "உலகளாவிய எரிசக்தி விலையின் ஏற்ற இறக்கம் விலை ஸ்திரத்தன்மைக்கு பெரும் அச்சுறுத்தல்" என்று தெரிவித்துள்ளார். இதனால், அமெரிக்க டாலருக்கு எதிராக இந்திய ரூபாயைப் பாதுகாக்க, RBI வட்டி விகிதங்களை அதிகமாக வைத்திருக்க வேண்டியிருக்கும். FY 2026-27 ஆம் ஆண்டிற்கான CPI பணவீக்கத்தை RBI 4.6% ஆக கணித்துள்ளது.
ஃபெடரல் ரிசர்வ் தலைமை மாற்றமும் நிச்சயமற்ற தன்மையும்
ஃபெடரல் ரிசர்வ்-ன் கொள்கை முடிவுகளில் கருத்து வேறுபாடுகள் நிலவுகின்றன. நான்கு அதிகாரிகள் பெரும்பான்மைக்கு எதிராக வாக்களித்துள்ளனர், இது 1992 அக்டோபருக்குப் பிறகு மிகப்பெரிய பிளவாகும். மேலும், ஜெரோம் பவல் தனது பதவிக்காலம் முடிந்த பிறகும் (மே 15, 2026) மத்திய ரிசர்வ் வங்கியின் ஆளுநர் குழுவில் உறுப்பினராகத் தொடர உள்ளதாகத் தெரிவித்துள்ளார். இது ஒரு அசாதாரணமான முடிவாகப் பார்க்கப்படுகிறது. இது, செனட் ஒப்புதலுக்காகக் காத்திருக்கும் புதிய தலைவர் கெவின் வார்ஷ்-க்கு ஒரு சிக்கலான சூழலை உருவாக்கியுள்ளது.
விநியோகப் பிரச்சனைகளால் ஏற்படும் பணவீக்கத்தை எதிர்கொள்ளும் சவால்
தற்போதுள்ள முக்கிய சவால், நுகர்வோர் தேவை அதிகமாக இருப்பதை விட, புவிசார் அரசியல் விநியோகத் தடைகளால் (supply disruptions) ஏற்படும் பணவீக்கமாகும். பணவியல் கொள்கை கருவிகள் இதுபோன்ற வெளிப்புற அதிர்ச்சிகளுக்கு எதிராகப் போராடுவதில் குறைவாகவே பயனுள்ளதாக இருக்கும். அதிக எரிசக்தி மற்றும் பொருட்களின் விலைகள் நீண்ட கால பணவீக்க எதிர்பார்ப்புகளுக்கு வழிவகுத்தால், மத்திய வங்கிகள் பொருளாதார வளர்ச்சியை மெதுவாக்க வேண்டியிருக்கும். இந்தியாவின் GDP வளர்ச்சி FY2026-27 இல் 6.9% ஆக இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்பட்டாலும், தொடர்ந்து உயரும் எண்ணெய் விலைகள் உள்நாட்டு விலை ஸ்திரத்தன்மைக்கும் நாணயத்தின் மதிப்புக்கும் அச்சுறுத்தலாக அமையும்.
எதிர்கால கணிப்பு: அதிக வட்டி விகிதங்கள் தொடர வாய்ப்பு
குறுகிய கால கணிப்புகள், அதிக எரிசக்தி விலைகள் மற்றும் நீடித்த பணவீக்கம் தொடரும் என்பதைக் காட்டுகின்றன. இதனால் உலக மத்திய வங்கிகள் கட்டுப்பாட்டு வட்டி விகிதக் கொள்கைகளைப் பராமரிக்க வேண்டிய கட்டாயத்தில் உள்ளன. இந்தியாவின் RBI, இறக்குமதி பணவீக்கத்தைக் கட்டுப்படுத்துவதையும், நாணய ஸ்திரத்தன்மையையும் உறுதி செய்வதில் கவனம் செலுத்தும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.