Whalesbook
அமெரிக்காவின் புதிய ஃபெடரல் ரிசர்வ் சேர்மன் கெவின் வார்ஷ், அங்கு நிலவும் **4.2%** பணவீக்கத்தைக் கட்டுப்படுத்த வட்டி விகிதங்கள் உயர்வாகவே நீடிக்கலாம் என சமிக்ஞை கொடுத்துள்ளார். இந்த கடுமையான நிலைப்பாடு உலகளாவிய முதலீட்டாளர் மனநிலையை பாதித்துள்ளது. இந்திய சந்தையைப் பொறுத்தவரை, அமெரிக்காவில் வட்டி விகிதங்கள் உயர்ந்தால், அன்னிய முதலீடுகள் (FII) வெளியேறவும், ரூபாய் மதிப்பு சரியவும் வாய்ப்புள்ளது.
என்ன நடந்தது?
17-வது அமெரிக்க ஃபெடரல் ரிசர்வ் சேர்மனாக பொறுப்பேற்ற பிறகு, கெவின் வார்ஷ் வட்டி விகிதங்கள் தொடர்பாக ஒரு கடுமையான (hawkish) நிலைப்பாட்டை எடுத்துள்ளார். அமெரிக்க மத்திய வங்கி தனது கொள்கை வட்டி விகிதத்தை 3.5-3.75% என்ற அளவில் நிலையாக வைத்திருந்தாலும், பணவீக்கம் தொடர்ந்து அதிகரித்து வருவது முக்கிய கவலையாக உள்ளது. சமீபத்திய தகவல்களின்படி, மே மாதத்தில் அமெரிக்க பணவீக்கம் 4.2% ஆக உயர்ந்துள்ளது. இது தொடர்ச்சியாக மூன்றாவது மாதமாக அதிகரித்துள்ளது. விலைவாசியைக் கட்டுப்படுத்துவதே முதன்மையான நோக்கம் என்றும், இதனால் கடன் வாங்கும் செலவுகள் முதலீட்டாளர்கள் எதிர்பார்த்ததை விட மெதுவாக குறையலாம் என்றும் வார்ஷ் சுட்டிக்காட்டியுள்ளார்.
இந்திய முதலீட்டாளர்களுக்கு ஏன் இது முக்கியம்?
அமெரிக்க ஃபெடரல் ரிசர்வ் வட்டி விகிதங்களை நீண்ட காலத்திற்கு உயர்வாக வைத்திருக்கும் என சமிக்ஞை கொடுக்கும்போது, அது இந்திய சந்தைகள் உட்பட உலகளாவிய நிதிச் சந்தைகளில் தாக்கத்தை ஏற்படுத்துகிறது. இந்திய முதலீட்டாளர்களுக்கு, பணப்புழக்கம் (liquidity) ஒரு முக்கிய கவலையாகும். அமெரிக்காவில் வட்டி விகிதங்கள் அதிகமாக இருக்கும்போது, முதலீட்டாளர்கள் பெரும்பாலும் இந்தியாவைப் போன்ற வளரும் சந்தைகளில் இருந்து பணத்தை எடுத்து, அமெரிக்க சொத்துக்களில் முதலீடு செய்கின்றனர். ஏனெனில் அவை பாதுகாப்பானதாகவும், சிறந்த வருமானத்தை அளிப்பதாகவும் கருதப்படுகிறது. இது இந்திய பங்குகளில் அன்னிய நிறுவன முதலீட்டாளர்களிடமிருந்து (FIIs) விற்பனை அழுத்தத்தை ஏற்படுத்தலாம். மேலும், அமெரிக்காவில் வட்டி விகிதங்கள் உயர்வதால் அமெரிக்க டாலரின் மதிப்பு வலுப்பெறுவது, இந்திய ரூபாயின் மீது அழுத்தத்தை ஏற்படுத்தி, இறக்குமதியை அதிக விலைக்கு வாங்கவும், உள்நாட்டு பணவீக்கத்தைப் பாதிக்கவும் கூடும்.
உலகளாவிய சந்தைகளின் எதிர்வினை
இந்த அறிவிப்பைத் தொடர்ந்து உலகளாவிய பங்குச் சந்தைகள் தங்கள் லாபத்தை இழந்து சரிந்தன. எதிர்கால வட்டி விகிதங்கள் குறித்த முதலீட்டாளர்களின் எதிர்பார்ப்புகள் மாறியதால், பத்திர விளைச்சல்களும் (bond yields) உயர்ந்தன. மத்திய வங்கியின் பாரம்பரிய முன்னோக்கு வழிகாட்டுதலில் (forward guidance) இருந்து விலகிச் சென்றதும், ஃபெட் உறுப்பினர்களின் தனிப்பட்ட வட்டி விகிதக் கருத்துக்களைக் கண்காணிக்கும் 'டாட்-பிளாட்' (dot-plot) சமர்ப்பிப்பில் பங்கேற்க வேண்டாம் என்று அவர் எடுத்த முடிவும் சந்தை எதிர்வினையை அதிகப்படுத்தியது. வெளிப்படைத்தன்மை குறைவது நிச்சயமற்ற தன்மையை உருவாக்கி, வர்த்தகர்களிடையே எச்சரிக்கையான நடத்தையைத் தூண்டுகிறது என்று ஆய்வாளர்கள் குறிப்பிட்டுள்ளனர்.
புதிய உள் ஆய்வுகள்
கொள்கை நிலைப்பாடுடன், ஃபெட் தலைவர் ஐந்து புதிய பணிக்குழுக்களை (task forces) உருவாக்குவதாக அறிவித்தார். இந்த குழுக்கள் ஃபெடரல் ரிசர்வின் முக்கிய செயல்பாட்டு அம்சங்களை ஆய்வு செய்யும். பணவீக்கத்தைக் கட்டுப்படுத்துதல் மற்றும் ஸ்திரமான இருப்புநிலையை பராமரித்தல் என்ற அதன் இரட்டை நோக்கத்தை இந்த ஆய்வுகள் எவ்வாறு பாதிக்கும் என்பதைப் பார்க்க நிதி ஆய்வாளர்கள் கண்காணித்து வருகின்றனர்.
புவிசார் அரசியல் காரணி
பணவியல் கொள்கை தான் ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு முக்கிய காரணமாக இருந்தாலும், கவனிக்க வேண்டிய ஒரு புவிசார் அரசியல் அம்சம் உள்ளது. அமெரிக்கா மற்றும் ஈரான் இடையேயான சமீபத்திய அமைதி ஒப்பந்தம் மற்றும் ஹார்முஸ் ஜலசந்தியில் பதட்டங்கள் தணிந்திருப்பது, கமாடிட்டி சந்தைகளில் தாக்கத்தை ஏற்படுத்தத் தொடங்கியுள்ளது. கச்சா எண்ணெய் விலைகளைக் குறைப்பது, பணவீக்கத்திற்கு ஒரு சமநிலை காரணியாக செயல்படக்கூடும். ஏனெனில் எரிசக்தி செலவுகள், ஃபெட் தற்போது போராடி வரும் அதிகரித்து வரும் விலை மட்டங்களில் ஒரு முக்கிய அங்கமாகும்.
முதலீட்டாளர்கள் அடுத்து எதைக் கவனிக்க வேண்டும்?
பொருளாதாரத்தின் வலிமையைக் கண்டறிய, முதலீட்டாளர்கள் வரவிருக்கும் அமெரிக்க பணவீக்க அறிக்கைகள் மற்றும் ஃபெட் கூட்டக் குறிப்புகளை எதிர்பார்க்கலாம். இந்திய சந்தைகளுக்கு முக்கியமாக கண்காணிக்க வேண்டியது FII-களின் நிகர வாங்குதல் அல்லது விற்பனை போக்குகள் ஆகும். ஏனெனில் அமெரிக்க பணவியல் கொள்கை உள்ளூர் பங்கு விலைகளை பாதிக்கும் நேரடி வழி இதுதான். கூடுதலாக, USD-INR மாற்று விகிதத்தைக் கண்காணிப்பது, சாத்தியமான இறுக்கமான உலகளாவிய வட்டி விகித சூழலின் தாக்கத்தை சந்தை எவ்வாறு உள்வாங்குகிறது என்பதைப் பற்றிய ஒரு பார்வையை வழங்கும்.
