2026 முதல் பாதியில், வெளிநாட்டு போர்ட்ஃபோலியோ முதலீட்டாளர்கள் (FPIs) இந்திய பங்குச் சந்தையிலிருந்து சுமார் **$28 பில்லியன்** பணத்தை எடுத்துள்ளனர். இது 2025ல் வெளியேறிய மொத்த தொகையை விட அதிகம். ஆனாலும், உள்நாட்டு முதலீடுகள் (Mutual Funds, Pension Funds) காரணமாக நிஃப்டி 50 அதன் உச்ச விலையிலிருந்து **8%** மட்டுமே சரிந்துள்ளது. வெளிநாட்டு முதலீடுகள் குறைந்தாலும், உள்நாட்டு முதலீடுகள் சந்தையை எப்படி தாங்கி பிடிக்கிறது என்பதைப் பார்ப்போம்.
வெளிநாட்டு முதலீடுகளின் திடீர் சரிவு
2026 ஆம் ஆண்டின் முதல் ஆறு மாதங்களில், வெளிநாட்டு போர்ட்ஃபோலியோ முதலீட்டாளர்கள் (FPIs) இந்திய பங்குகளில் இருந்து $28 பில்லியன் பணத்தை திரும்பப் பெற்றுள்ளனர். இது 2025 ஆம் ஆண்டில் வெளியேறிய மொத்த $19 பில்லியன் தொகையை விட குறிப்பிடத்தக்க அளவு அதிகமாகும். இந்த தொடர்ச்சியான விற்பனை அழுத்தம், இந்திய ரூபாயையும் பாதித்துள்ளது. இதன் காரணமாக, 2026-27 நிதியாண்டின் முதல் காலாண்டில் நாட்டின் மூலதனக் கணக்கில் (Capital Account) அரிதாக பற்றாக்குறை ஏற்பட்டுள்ளது.
உள்நாட்டு முதலீடுகளின் ஆதரவு
வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் வெளியேறினாலும், நிஃப்டி 50 போன்ற முக்கிய குறியீடுகள் அதன் வரலாற்று உச்சத்திலிருந்து 8% மட்டுமே குறைந்து வலிமையாக உள்ளன. இதற்குக் காரணம் உள்நாட்டு முதலீடுகளின் வலிமைதான். சிஸ்டமேட்டிக் முதலீட்டுத் திட்டங்கள் (SIPs), பரஸ்பர நிதிகள் (Mutual Funds) மற்றும் ஊழியர்களின் வருங்கால வைப்பு நிதி அமைப்பு (EPFO), தேசிய ஓய்வூதிய அமைப்பு (NPS) போன்ற அரசு சார்ந்த சேமிப்புத் திட்டங்கள் மூலம் சந்தையில் வரும் முதலீடுகள் பங்கு விலைகளைத் தாங்கிப் பிடிக்கின்றன.
முதலீட்டு வாய்ப்புகள் மற்றும் வரம்புகள்
பல இந்திய முதலீட்டாளர்களுக்கு சர்வதேச அளவில் சொத்துக்களை பல்வகைப்படுத்த (Diversify) வாய்ப்புகள் குறைவாகவே உள்ளன. தாராளமயமாக்கப்பட்ட பணப்புழக்கத் திட்டம் (Liberalised Remittance Scheme) போன்ற விதிமுறைகள் வெளிநாட்டுப் பரிவர்த்தனைகளை அனுமதித்தாலும், சில்லறை முதலீட்டாளர்களுக்கு அவை சிக்கலானதாகத் தெரிகிறது. மேலும், வெளிநாட்டுப் பங்குகளில் பரஸ்பர நிதிகளின் மொத்த முதலீட்டு வரம்பு $7 பில்லியன் ஆக நீண்ட காலமாக கட்டுப்படுத்தப்பட்டுள்ளது. நீண்ட கால செல்வம் உருவாக்க உள்ளூர் பங்குகளைத் தவிர வேறு வழிகள் இல்லாததால், அதிக முதலீடு இந்திய சந்தையிலேயே தங்குகிறது.
மதிப்பீடு மற்றும் கார்ப்பரேட் ரிஸ்க்
இந்த நிலைமை நாணய மற்றும் பங்குச் சந்தைகளுக்கு இடையே ஒரு தொடர்ச்சியான இடைவெளியை உருவாக்கியுள்ளது. பொதுவாக, வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் அதிக அளவில் வெளியேறினால் பங்கு விலைகளில் பெரிய வீழ்ச்சி ஏற்படும். ஆனால், உள்நாட்டு முதலீட்டாளர்களின் தொடர்ச்சியான 'டிப்-ல் வாங்கும்' (Buy-the-dip) அணுகுமுறை, வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் பங்குகளை அதிக மதிப்பீட்டில் விற்க உதவுகிறது. இதனால், விலை-வருவாய் விகிதங்கள் (Price-earning multiples) அதிகமாகவே உள்ளன. மற்ற வளர்ந்து வரும் சந்தை நாடுகளுடன் ஒப்பிடும்போது, இந்திய பங்குகள் பிரீமியம் மதிப்பீட்டில் வர்த்தகம் செய்யப்படுகின்றன. இது சர்வதேச முதலீட்டாளர்களின் கவனத்தை ஈர்க்கக்கூடும்.
மேலும், இந்த சூழல் கார்ப்பரேட் நிறுவனங்களின் முடிவெடுக்கும் திறனை எவ்வாறு பாதிக்கிறது என்பதும் கேள்வியாக உள்ளது. ஒரு குறிப்பிட்ட முதலீட்டாளர் கூட்டத்தை நம்பி இருப்பதால், இந்திய நிறுவனங்கள் பெரிய ரிஸ்க்குகள் எடுக்கவோ அல்லது அதிக வளர்ச்சி சார்ந்த புதுமைகளை உருவாக்கவோ அழுத்தம் குறைவாக இருப்பதாக சில ஆய்வாளர்கள் கருதுகின்றனர். மொத்த வருவாயில் ஆராய்ச்சி மற்றும் மேம்பாட்டிற்கான (R&D) செலவினங்கள் பல முக்கிய பொருளாதாரங்களுடன் ஒப்பிடும்போது குறைவாக உள்ளது. இது மேம்பட்ட தொழில்நுட்பங்கள் மற்றும் முக்கிய தொழில்துறை கூறுகளுக்கு வெளிநாட்டு சப்ளையர்களைச் சார்ந்து இருக்க வழிவகுக்கிறது.
தொடர்ச்சியான வெளிநாட்டு விற்பனைக்கு மத்தியில், இந்த உள்நாட்டு முதலீடுகளின் நிலைத்தன்மையை முதலீட்டாளர்கள் கண்காணிக்கலாம். நிறுவனங்கள் தங்கள் மூலதனத்தின் மீதான வருவாயையும் (Return on Capital) புதுமை அளவீடுகளையும் மேம்படுத்த முடியுமா அல்லது தற்போதைய மதிப்பீட்டு ஆதரவு தீவிர மூலதன ஒதுக்கீட்டையும் செயல்பாட்டுத் திறனையும் தொடர்ந்து ஊக்கப்படுத்துமா என்பதைப் பொறுத்தே அடுத்தகட்ட நகர்வுகள் அமையும்.