கொள்கை அச்சத்தால் ஐரோப்பா அமெரிக்க சொத்துக்களிலிருந்து வெளியேற தயாரா?

### உலகளாவிய மூலதனப் பாய்ச்சலில் மாற்றம்

அமெரிக்கப் பங்குகளில் வெளிநாட்டு முதலீடுகளில் கணிசமான பங்கை வகிக்கும் ஐரோப்பிய முதலீட்டாளர்கள், தங்கள் தற்போதைய முதலீட்டைத் தக்கவைக்க தயக்கம் காட்டி வருகின்றனர். ஏப்ரல் 2025 இல் முதன்முதலில் காணப்பட்ட இந்த மறுசீரமைப்பு, சமீபத்தில் வேகம் பெற்றுள்ளது. இது அமெரிக்காவின் பாதுகாப்புவாத வர்த்தக நிலைப்பாடு மற்றும் மோதல் போக்கிலான இராஜதந்திர அணுகுமுறையுடன் நேரடியாகத் தொடர்புடையது. ஐரோப்பாவின் மிகப்பெரிய சொத்து மேலாளரான Amundi SA (2.3 டிரில்லியன் யூரோ அல்லது 2.7 டிரில்லியன் டாலர் சொத்துக்களைக் கொண்ட நிறுவனம்) இன் தலைமை முதலீட்டு அதிகாரி வின்சென்ட் மோர்டியர், வாடிக்கையாளர்கள் அமெரிக்காவிலிருந்து விலகி பல்வகைப்படுத்த விரும்புகின்றனர் என்றும், இந்த பிரிப்புச் செயல்முறை 'நீண்டதாகவும் சிக்கலானதாகவும்' இருக்கலாம் என்றும் கூறியுள்ளார்.

### ஐரோப்பிய அமெரிக்க பங்கு முதலீடுகளின் அளவு

ஐரோப்பியர்கள் சுமார் 10.4 டிரில்லியன் டாலர் மதிப்புள்ள அமெரிக்கப் பங்குகளை வைத்துள்ளனர். இதில் பாதிக்கும் மேற்பட்டவை சமீபத்தில் அமெரிக்கத் தீர்வை அச்சுறுத்தல்களுக்கு உள்ளான நாடுகளின் பங்குகளில் குவிந்துள்ளன. இது வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களால் வைத்திருக்கும் அனைத்து அமெரிக்கப் பங்குகளிலும் 49% ஆகும். ஸ்கோடியா வங்கியின் (Scotiabank) மூலோபாய நிபுணர்களின் கருத்துப்படி, இந்த பல்வகைப்படுத்தல் விரைவாக நடந்தால், அது அமெரிக்கச் சந்தைகள், பத்திரங்கள் மற்றும் டாலர் மீது குறிப்பிடத்தக்க அழுத்தத்தை ஏற்படுத்தும். ஐரோப்பிய ஒன்றியம் கூட்டாக சுமார் 8 டிரில்லியன் டாலர் மதிப்புள்ள அமெரிக்கப் பத்திரங்களை வைத்துள்ளது, இது மொத்த அமெரிக்கப் பத்திரச் சந்தையில் சுமார் 24% ஆகும்.

### செயல்திறன் வேறுபாடு மற்றும் மூலோபாய மறு ஒதுக்கீடு

பல ஆண்டுகளாக, அமெரிக்கப் பங்குகள் மற்ற வளர்ந்த சந்தை பங்குகளை விட தொடர்ந்து சிறப்பாகச் செயல்பட்டு வந்தன. இருப்பினும், 2025 இல் இந்த போக்கு கணிசமாக மாறியது. S&P 500 16.39% வருவாயை ஈட்டிய போது, மற்ற உலகளாவிய குறியீடுகள் வலுவான செயல்திறனை வழங்கின. ஜப்பானின் Nikkei 225 23.31% உயர்ந்தது, தென் கொரியாவின் Kospi 80.37% உயர்ந்தது, மற்றும் கனடாவின் S&P/TSX Composite 28.28% உயர்ந்தது, இது இரண்டு தசாப்தங்களில் இல்லாத வகையில் S&P 500 ஐ விட கணிசமாக முன்னிலை பெற்றது. இந்த செயல்திறன் வேறுபாடு, 2025 இல் முக்கிய நாணயங்களின் தொகுப்பிற்கு எதிராக அமெரிக்க டாலரின் 9.1% மதிப்பு சரிவு, JonesTrading Institutional Services LLC இன் மூலோபாய நிபுணரான மைக்கேல் ஓ'ரவுர்க்கை, ஐரோப்பிய முதலீட்டாளர்கள் 'வேறு இடங்களில் அதிக வாய்ப்புகளைத் தேடலாம்' என்று பரிந்துரைக்கத் தூண்டியது. Tikehau Capital SCA (50 பில்லியன் யூரோ அல்லது 59 பில்லியன் டாலருக்கும் அதிகமான சொத்துக்களை நிர்வகிக்கும் நிறுவனம்) இன் மூலதன சந்தை மூலோபாயங்களின் தலைவர் Raphael Thuin, முதலீட்டாளர்கள் மறுசீரமைப்பதால் 2026 இல் ஐரோப்பிய சொத்துக்களுக்கான முதலீடுகள் அதிகரிக்கக்கூடும் என்று குறிப்பிட்டார்.

### மாறிவரும் நம்பிக்கை மற்றும் வரலாற்று முன்னுதாரணங்கள்

இந்த பல்வகைப்படுத்தலுக்குப் பின்னால் உள்ள உணர்வு, அமெரிக்காவால் விதிகள் அடிப்படையிலான சர்வதேச ஒழுங்கு கைவிடப்படுவதாகக் கருதப்படுகிறது, இது டாலர் மற்றும் அமெரிக்க முதலீடுகளின் நம்பகத்தன்மை குறித்து கேள்விகளை எழுப்புகிறது. Paice இன் தலைமை நிர்வாக அதிகாரி மற்றும் பகுப்பாய்வுத் தலைவர் Lars Christensen, 'அமெரிக்கர்கள் அமெரிக்காவால் எல்லாவற்றையும் தனியாகச் செய்ய முடியும் என்ற மாயையில் வாழ்கிறார்கள்' என்றும், 'அமெரிக்கா ஒரு விதி அடிப்படையிலான சமூகம் இல்லையென்றால், நாம் டாலரை ஒரு நிலையான நாணயமாக நம்ப முடியாது' என்றும் வாதிடுகிறார். முதலீட்டாளர்கள் ஆபத்தைக் குறைத்து வர்த்தக கூட்டாளர்களை பல்வகைப்படுத்துவது விவேகமானது என்று அவர் நம்புகிறார். இந்த போக்கு, முந்தைய ஆண்டில் ஜனாதிபதி அச்சுறுத்தல்களுக்குப் பிறகு கனேடிய ஓய்வூதிய நிதிகளுக்கு அமெரிக்கப் பங்கு முதலீடுகளைக் குறைக்க அறிவுறுத்தப்பட்டது போன்ற கடந்த கால நிகழ்வுகளைப் பிரதிபலிக்கிறது. தினசரி ETF ஓட்டங்களில் உடனடி மாற்றம் எதுவும் காட்டப்படவில்லை என்றாலும், மூலோபாய நிபுணர்கள் 'அமெரிக்காவின் எடை எதிர்காலத்தில் சரிசெய்யப்படும்' என்பதை ஒப்புக்கொள்கிறார்கள்.

### எதிர்கால நிலவரம் குறித்த நிபுணர் கருத்துக்கள்

Julius Baer & Co. (662 பில்லியன் டாலர்களை நிர்வகிக்கும் நிறுவனம்) போன்ற சொத்து மேலாளர்கள் 'அமெரிக்கப் பங்குகள் அல்லது அமெரிக்க சொத்துக்களில், குறிப்பாக டாலரில் அனைவரும் வெளிப்படுவதைத் தவிர்க்குமாறு' அறிவுறுத்துகின்றனர். Edmond de Rothschild Asset Management (234 பில்லியன் டாலர்களை நிர்வகிக்கும் நிறுவனம்) இன் தலைமை முதலீட்டு அதிகாரி Benjamin Melman, 'நீண்ட காலத்திற்கு அமெரிக்காவின் எடை சரிசெய்யப்படலாம், இதை நிராகரிக்க முடியாது' என்று கூறினார். கடந்த கால ஏற்ற இறக்கங்கள் பெரும்பாலும் அடங்கியிருந்தாலும், வால் ஸ்ட்ரீட்டில் கவலை நீடிக்கிறது, ஏனெனில் தொடர்ச்சியான அமெரிக்க ஆக்கிரமிப்பு பெரிய வாங்குபவர்களை சந்தையிலிருந்து விலக்கிவிடக்கூடும், இது வரலாற்று ரீதியாக அதிக மதிப்பீட்டில் வர்த்தகம் செய்யும் சந்தையின் ஆபத்துகளின் பட்டியலில் மேலும் ஒன்றைச் சேர்க்கும்.