EM Assets: டாலர் வீழ்ச்சி, AI உத்வேகத்தால் புதிய உச்சம்! முதலீட்டாளர்களுக்கு குதூகலம்!

சந்தைப் புரட்சியின் என்ஜின் (The Strategic Rotation Engine)

MSCI Emerging Markets Index புதிய உச்சத்தை தொட்டது. ETF வர்த்தகமும் கணிசமாக அதிகரித்துள்ளது. பல டிரில்லியன் டாலர்களை நிர்வகிக்கும் பெரிய முதலீட்டாளர்கள் (Institutional Investors), வளர்ந்த சந்தைகளில் இருந்து வளர்ந்து வரும் சந்தைகளுக்கு (Emerging Markets) தங்கள் முதலீடுகளை வியூக ரீதியாக மாற்றுகின்றனர். இதற்குக் காரணம், உலகப் பொருளாதாரத்தின் வலுவான வளர்ச்சி எதிர்பார்ப்புகள் மற்றும் அமெரிக்க டாலரின் தொடர்ச்சியான வீழ்ச்சி. கடந்த ஆண்டு, வளர்ந்து வரும் சந்தை பங்குகளின் வருமானம் 33.57% ஆக இருந்தது, இது S&P 500-ன் 17.9% வளர்ச்சியை விட கணிசமாக அதிகம். அமெரிக்கா, ஜப்பான், ஜெர்மனி போன்ற நாடுகளில் காணப்படும் கொள்கை நிச்சயமற்ற தன்மை, நிதிப் பிரச்சனைகள் மற்றும் உயரும் பாண்ட் வட்டி விகிதங்கள் போன்ற சவால்களுக்கு மத்தியில் இந்த மாற்றம் நிகழ்கிறது. சிட்டிகுரூப் (Citigroup) போன்ற நிறுவனங்கள், வளர்ந்து வரும் சந்தை சொத்துக்களே பல நிதி நிறுவனங்களுக்கு (Funds) சிறந்த முதலீட்டு வாய்ப்பு என குறிப்பிட்டுள்ளன.

டாலரின் வீழ்ச்சி: ஒரு முக்கிய காரணி

அமெரிக்க டாலரின் வீழ்ச்சி இந்த ஏற்றத்திற்கு ஒரு முக்கிய உந்து சக்தியாக உள்ளது. டாலர் இன்டெக்ஸ் (Dollar Index) கடந்த ஆண்டில் சுமார் 8% சரிந்துள்ளது, மேலும் வரும் ஆண்டில் மேலும் 3% குறைய வாய்ப்புள்ளது என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. இது வளர்ந்து வரும் நாடுகளின் நிதி நிலையை எளிதாக்குகிறது, டாலர் கடன்களின் சுமையைக் குறைக்கிறது, மற்றும் நிதி நெகிழ்வுத்தன்மையை அதிகரிக்கிறது. வரலாற்று ரீதியாக, 2002 முதல் 2007 வரையிலான டாலர் சரிவு காலத்தில், MSCI EM குறியீடு ஆண்டுக்கு சராசரியாக 29% வருமானம் தந்துள்ளது. இந்த தற்போதைய போக்கு, கடந்த ஒரு தசாப்த கால டாலர் வலிமைக்குப் பிறகு ஒரு திருப்புமுனையாக இருக்கலாம்.

வளர்ந்து வரும் சந்தையின் AI உத்வேகம்: வாய்ப்புகளும், அதிகப்படியான மதிப்பீடுகளும் (EM's AI Ascent: Opportunity and Overextension)

ஆர்டிஃபிஷியல் இன்டெலிஜென்ஸ் (AI) மீதான நம்பிக்கை, வளர்ந்து வரும் சந்தை பங்குகளின் வளர்ச்சிக்கு, குறிப்பாக தொழில்நுட்பத் துறையில், பெரும் உத்வேகம் அளிக்கிறது. AI தொடர்பான முதலீடுகளே இந்த ஆண்டு (2025) வளர்ந்து வரும் சந்தைப் பங்குகளின் வருமானத்தில் பாதியளவு பங்களித்துள்ளன. சீன, தென் கொரியா, தைவான் போன்ற நாடுகள் AI-க்கான வன்பொருள் தேவையில் முன்னணியில் உள்ளன. கோல்ட்மேன் சாக்ஸ் (Goldman Sachs) கணிப்பின்படி, 2026-ல் வளர்ந்து வரும் சந்தை பங்குகள் சுமார் 16% வருமானம் தரக்கூடும், இதில் தொழில்நுட்ப மற்றும் செமிகண்டக்டர் துறைகளின் லாப வளர்ச்சி முக்கிய பங்கு வகிக்கும்.

இருப்பினும், இந்த AI-யால் உந்தப்பட்ட ஏற்றம் புதிய அபாயங்களையும் கொண்டுள்ளது. AI-யின் விரைவான வளர்ச்சி, வேலைவாய்ப்புகளை தானியங்கிமயமாக்குவதன் (Automating jobs) மூலம், இந்தியா போன்ற சேவைத் துறை சார்ந்த நாடுகளுக்கு சவாலாக அமையலாம். மேலும், AI தொடர்பான சில பிரிவுகளில் ஏற்பட்டுள்ள அதீத மதிப்பீடு (Overvaluation), சந்தை திருத்தங்களுக்கு (Market Corrections) வழிவகுக்கலாம்.

மதிப்புச் சலுகையும், முதலீட்டுப் பெருக்கமும் (The Valuation Discount and Capital Inflows)

சமீபத்திய சிறப்பான வளர்ச்சி இருந்தபோதிலும், வளர்ந்து வரும் சந்தை பங்குகள், வளர்ந்த நாடுகளுடன் ஒப்பிடும்போது கணிசமான குறைந்த மதிப்பீட்டில் (Valuation Discount) வர்த்தகமாகின்றன. சீனாவின்றி மற்ற வளர்ந்து வரும் சந்தைப் பங்குகளின் P/E விகிதம், வளர்ந்த சந்தைகளை விட 30% குறைவாகவும், அமெரிக்க சந்தையை விட 40% குறைவாகவும் உள்ளது. ஜனவரி 2026 நிலவரப்படி, MSCI EM குறியீட்டின் trailing P/E 16.98 ஆகவும், forward P/E 13.44 ஆகவும் உள்ளது. இது அமெரிக்க சந்தையின் 27.5 P/E உடன் ஒப்பிடும்போது மிகவும் குறைவு. இந்த மதிப்புச் சலுகை, மேம்பட்ட அடிப்படைகள் (Improving Fundamentals) மற்றும் அதிக வருவாய் நிச்சயம் (Greater Earnings Certainty) ஆகியவை முதலீட்டாளர்களை ஈர்க்கின்றன. ஜனவரி 2026-ல் மட்டும் iShares Core MSCI Emerging Markets ETF-ல் 6.5 பில்லியன் டாலருக்கும் அதிகமான முதலீடு வந்துள்ளது. லத்தீன் அமெரிக்கப் பங்குகளும் இந்த ஆண்டு 14% வரை உயர்ந்து சிறப்பாக செயல்பட்டுள்ளன.

பத்திரங்களில் ஸ்திரத்தன்மை (Structural Resilience in Fixed Income)

வளர்ந்து வரும் சந்தைப் பத்திரங்களும் (Emerging Market Bonds) வலுவான வருமானத்தைத் தந்துள்ளன. பிப்ரவரி 2026 நிலவரப்படி, உள்ளூர் நாணயப் பத்திரங்கள் (Local Currency Bonds) இதுவரை 2.26% வருமானம் தந்துள்ளன, இது முந்தைய 12 மாதங்களில் 15.06% ஆக இருந்தது. 2025-ல், EM பத்திரங்கள் 9.3% வருமானம் ஈட்டியுள்ளன, இது வளர்ந்த சந்தைப் பத்திரங்களின் 6.3% வருமானத்தை விட அதிகம். EM Hard Currency Aggregate குறியீடு 2025-ல் 12% க்கும் அதிகமான வருமானத்தைக் கண்டுள்ளது. இதன் முக்கிய காரணம், உள்ளூர் முதலீட்டாளர்கள் உள்ளூர் நாணயப் பத்திரங்களை அதிகம் வாங்குவது. இது அந்நியச் செலாவணி ஏற்ற இறக்கங்களில் இருந்து பாதுகாப்பை அளிக்கிறது. மெக்சிகோ, இந்தோனேசியா போன்ற நாடுகளில் வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களின் பங்கு குறைந்து, உள்ளூர் முதலீட்டாளர்களின் பங்கு அதிகரித்துள்ளது.

⚠️ எச்சரிக்கை மணி: AI தாக்கம் மற்றும் மறைமுக கடன் (The Forensic Bear Case: AI Disruption and Hidden Leverage)

இருப்பினும், கவனிக்க வேண்டிய முக்கியமான ஆபத்துகளும் உள்ளன. AI-யின் தாக்கம் சில வேலைவாய்ப்புகளைப் பறிக்கலாம், குறிப்பாக இந்தியா போன்ற சேவைத் துறையை சார்ந்த நாடுகளுக்கு இது சவாலாக அமையலாம். AI தொடர்பான பங்குகளின் விரைவான மதிப்பீடு, ஒரு காலத்தில் ஏற்பட்ட டாட்-காம் (Dot-com) காலத்தை நினைவூட்டும் வகையில், சந்தை திருத்தங்களுக்கு வழிவகுக்கலாம். அமெரிக்காவின் தொடர்ச்சியான நிதிப் பற்றாக்குறை (Fiscal Concerns) மற்றும் கடன் பிரச்சனை, உலக சந்தையில் பாதிப்பை ஏற்படுத்தலாம். அமெரிக்க டாலர் திடீரென வலுவடைந்தால், அந்நியச் செலாவணி (Currency) ஏற்ற இறக்கங்களை எதிர்கொள்ள வேண்டியிருக்கும். புவிசார் அரசியல் (Geopolitical) பதற்றங்களும் ஒரு காரணியாக இருக்கலாம்.

வருங்காலப் பார்வை: நிலைத்தன்மை மற்றும் வேறுபாடு (The Forward View: Sustainability and Divergence)

2026-ல், வளர்ந்து வரும் சந்தைகள் தொடர்ந்து நல்ல நிலையில் இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. பொருளாதாரம் சீரடைவது, அமெரிக்க டாலர் வலுவிழப்பது, மற்றும் பல வளர்ந்து வரும் நாடுகளில் பணவியல் கொள்கை (Monetary Policy) தளர்வாவது போன்றவை இதற்கு உதவும். நிறுவனங்களின் லாப வளர்ச்சி அதிகரிக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இருப்பினும், முதலீட்டாளர்கள் நாடுகள் மற்றும் துறைகளுக்கு இடையே உள்ள வேறுபாடுகளை (Divergence) கவனமாக ஆராய்ந்து, சிறந்த வாய்ப்புகளைத் தேர்ந்தெடுக்க வேண்டும். அமெரிக்க சொத்துக்களில் இருந்து முதலீடுகள் வளர்ந்து வரும் சந்தைகளுக்கு தொடர்ந்து செல்லும். ஆனால், தொழில்நுட்பத் தத்தெடுப்பு மற்றும் உலகப் பொருளாதாரத்தின் நிச்சயமற்ற தன்மைகளைச் சமாளிப்பதே இதன் நீடித்த வளர்ச்சிக்கு முக்கியம்.