டாலர் வீழ்ச்சி: தங்கத்தின் உயர்வால் வரலாற்று சிறப்புமிக்க பொருளாதார சரிவை கணிக்கிறார் பீட்டர் ஷிஃப்!

பொருளாதார நிபுணர் பீட்டர் ஷிஃப், அமெரிக்க டாலரின் எதிர்காலம் குறித்து ஒரு கடுமையான எச்சரிக்கையை விடுத்துள்ளார், வரவிருக்கும் 'வரலாற்று சிறப்புமிக்க பொருளாதார சரிவு' (historic economic collapse) குறித்து அவர் கணித்துள்ளார். உலகத்தின் முதன்மை கையிருப்புச் சொத்தாக (primary reserve asset) அமெரிக்க டாலரின் ஆதிக்கம் முடிவுக்கு வருவதாகவும், தங்கத்திற்கு அதை எடுத்துக்கொள்ளும் வாய்ப்பு இருப்பதாகவும் அவர் வாதிடுகிறார். அமெரிக்க டாலர் மற்ற முக்கிய நாணயங்களுக்கு எதிராக ஒரு பெரிய வீழ்ச்சியை சந்திக்கும் என்றும், இது உலகப் பொருளாதார மேடையில் அமெரிக்காவின் 'இலவச சவாரி'க்கு (free ride) முடிவாக இருக்கும் என்றும் ஷிஃப் கணிக்கிறார்.

ஷிஃப் தனது நம்பிக்கையற்ற பார்வைக்கு பல சந்தைப் போக்குகளை ஆதாரமாக காட்டுகிறார். தங்கத்தின் விலை உயர்வு, மத்திய வங்கிகள் அமெரிக்க கருவூலப் பத்திரங்களை (US Treasuries) விற்று தங்கத்தில் முதலீடு செய்வது, மற்றும் டாலரின் பொதுவான பலவீனம் - இவற்றை அவர் முக்கிய குறிகாட்டிகளாகக் கருதுகிறார். இந்த அறிகுறிகள், அமெரிக்க பொருளாதாரத்தின் அடிப்படை வலிமையில் நம்பிக்கை குறைவதைக் காட்டுவதாக அவர் கூறுகிறார்.

கட்டுரை டாலரின் 'பாதுகாப்பான புகலிட' (safe-haven) ஈர்ப்பில் ஏற்பட்டுள்ள சரிவை எடுத்துக்காட்டுகிறது. சுவிஸ் பிராங்க்-க்கு எதிராக அதன் 14 ஆண்டு கால குறைந்தபட்சம் முதலீட்டாளர் நம்பிக்கையில் ஏற்பட்ட வீழ்ச்சிக்கு சான்றாகும். நீடித்த பணவீக்கம் (inflation), அதிகரித்து வரும் வட்டி விகிதங்கள் (interest rates), மற்றும் அமெரிக்க பொருளாதார மற்றும் நிதிக் கொள்கை ஸ்திரமின்மை (fiscal instability) ஆகியவை இந்த பலவீனத்திற்கு முக்கிய காரணங்களாக அடையாளம் காணப்பட்டுள்ளன.

யூ.எஸ். டாலர் இன்டெக்ஸ் (US Dollar Index) ஒரு குறிப்பிடத்தக்க சரிவை சந்தித்துள்ளது, இது டிசம்பர் 2025 இறுதிக்குள் சுமார் 9.4% குறைந்துள்ளது, இது இரண்டு தசாப்தங்களில் அதன் மிக மோசமான வருடாந்திர செயல்திறனைக் காட்டுகிறது. வலுவான அமெரிக்க மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தி (GDP) தரவுகள் இருந்தபோதிலும், சந்தை எதிர்பார்ப்புகள் 2026 இல் ஃபெடரல் ரிசர்வ் (Federal Reserve) மூலம் மேலும் வட்டி விகிதக் குறைப்புகளை நோக்கிச் செல்கின்றன, இது டாலருக்கு மேலும் அழுத்தம் கொடுக்கும், மற்ற மத்திய வங்கிகள் விகிதங்களை வைத்திருக்க அல்லது அதிகரிக்கக்கூடும்.

HSBC ஆய்வாளர்களின் கூற்றுப்படி, முன்னாள் அதிபர் டொனால்ட் டிரம்பின் கணிக்க முடியாத வரி கொள்கைகள் (tariff policies) மற்றும் ஃபெடரல் ரிசர்வ் மீது அவரது அதிகரித்து வரும் செல்வாக்கு, அமெரிக்க சொத்துக்கள் மற்றும் மத்திய வங்கியின் சுதந்திரம் மீதான முதலீட்டாளர் நம்பிக்கையை குறைத்துள்ளது.

ஒரு குறிப்பிடத்தக்க உலகளாவிய நிதி வளர்ச்சி என்னவென்றால், மத்திய வங்கிகள் தங்கள் இருப்புக்களை (reserves) தங்கத்திற்கு அதிகளவில் ஒதுக்கீடு செய்கின்றன. சுமார் 30 ஆண்டுகளில் முதல் முறையாக, உலக மத்திய வங்கிகள் இப்போது அமெரிக்க கருவூலங்களை (US Treasuries) விட அதிகமான தங்கத்தை வைத்துள்ளன. 2025 இன் பிற்பகுதியில் உள்ள தரவுகளின்படி, மத்திய வங்கிகள் சுமார் 36,000 மெட்ரிக் டன் தங்கத்தை வைத்துள்ளன, இதன் மதிப்பு சுமார் 4.5 டிரில்லியன் டாலர் ஆகும், அதே நேரத்தில் அமெரிக்க கருவூலங்களின் மதிப்பு 3.5 டிரில்லியன் டாலர் ஆகும். ஏப்ரல் 2025 முதல், வெளிநாட்டு மத்திய வங்கிகள் தங்கள் அமெரிக்க கருவூல இருப்புகளை சுமார் 183 பில்லியன் டாலர் குறைத்துள்ளன, மேலும் நிதியை தங்கத்தில் மீண்டும் ஒதுக்கியுள்ளன.

ஷிஃப் தங்கம் மற்றும் வெள்ளி ஆகியவற்றின் பதிவுசெய்யப்பட்ட விலைகளை சந்தை உயர்வு என அல்ல, மாறாக ஒரு கடுமையான எச்சரிக்கையாகக் கருதுகிறார். விலைமதிப்பற்ற உலோகங்களின் விலைகள் வானளவு உயர்வது, அமெரிக்க பொருளாதாரத்தின் அடித்தளங்களில் நம்பிக்கை இழப்பதைக் குறிக்கிறது என்று அவர் கூறுகிறார், மேலும் இதன்பின்னர் நுகர்வோர் விலைகள் (consumer prices), பாண்ட்கள் மீதான வருவாய் (bond yields), மற்றும் வேலையின்மை (unemployment) ஆகியவற்றில் ஒரு எழுச்சி ஏற்படும் என்றும் கணிக்கிறார்.

அமெரிக்காவின் நிதி நிலைமை (fiscal position) ஒரு பெரிய கவலையாக உள்ளது, அதன் கூட்டாட்சி வரவு செலவு திட்ட பற்றாக்குறை (federal budget deficit) சுமார் 1.74 டிரில்லியன் டாலர் (நவம்பர் 2024 - அக்டோபர் 2025) மற்றும் தேசிய கடன் (national debt) 37 டிரில்லியன் டாலருக்கும் அதிகமாக மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது. இதன் காரணமாக பல மத்திய வங்கிகள் அமெரிக்க கருவூலங்களின் நீண்டகால பாதுகாப்பு குறித்து கேள்வி எழுப்புகின்றன. 2022 இல் அமெரிக்கா ரஷ்ய சொத்துக்களை முடக்கிய பிறகு வேகமடைந்த டாலர்-நீக்கம் (de-dollarization) போக்கு, நாடுகளை அபராத அபாயங்களைக் குறைக்கவும் டாலர் சார்புநிலையைக் குறைக்கவும் இருப்புக்களை பல்வகைப்படுத்த கட்டாயப்படுத்துகிறது.

டாவி கோஸ்டா (Tavi Costa) போன்ற மேக்ரோ உத்தி வகுப்பாளர்கள் தற்போதைய சூழலுக்கும் 1970 களுக்கும் இடையே உள்ள ஒற்றுமைகளை வரைகிறார்கள், பணவீக்கம், பணவியல் ஸ்திரமின்மை மற்றும் புவிசார் அரசியல் மாற்றங்கள் மத்திய வங்கிகளை தங்கத்தை நோக்கித் தள்ளுகின்றன. கோஸ்டா மத்திய வங்கி இருப்புகளில் ஏற்படும் மாற்றத்தை உலகளாவிய இருப்பு அமைப்பில் (global reserve composition) ஒரு நீண்டகால கட்டமைப்பு மாற்றத்தைக் குறிக்கும் ஒரு 'குறிப்பிடத்தக்க மைல்கல்' ஆகக் கருதுகிறார்.

அனைத்து நிபுணர்களும் ஷிஃப்-ன் கடுமையான கணிப்புகளுடன் உடன்படவில்லை. பத்திரிகையாளர் பால் ப்ளஸ்டீன் (Paul Blustein) வாதிடுகையில், டாலர் வீழ்ச்சி குறித்த கணிப்புகள் பல தசாப்தங்களாக செய்யப்பட்டு வருகின்றன, மேலும் அவை வரலாற்று ரீதியாக தவறானவை என நிரூபிக்கப்பட்டுள்ளன. டாலரின் மேலாதிக்க நிலை மற்றும் நிதித் தடைகளை (financial sanctions) பயன்படுத்தும் அமெரிக்காவின் திறன் தொடர்ந்து நீடிக்கும் என்று அவர் நம்புகிறார். இருப்பினும், தற்போதைய சூழ்நிலைகள் வேறுபட்டவை என்றும், உலகளாவிய நிதி ஒழுங்கில் ஒரு அடிப்படை மாற்றத்தைக் குறிக்கின்றன என்றும் ஷிஃப் உறுதியாக இருக்கிறார்.

இந்த செய்தி நாணய சந்தைகளில் (currency markets) அதிக ஏற்ற இறக்கத்தை (volatility) தூண்டக்கூடும், குறிப்பாக முக்கிய நாணயங்களுக்கு எதிராக அமெரிக்க டாலரின் மாற்று விகிதத்தை (exchange rate) பாதிக்கும். இது தங்கம் மற்றும் பிற பாதுகாப்பான புகலிட சொத்துக்களில் (safe-haven assets) மேலும் முதலீட்டை அதிகரிக்கக்கூடும், இது பொருட்களின் விலைகள் (commodity prices) மற்றும் உலகளாவிய முதலீட்டு ஓட்டங்களை (global investment flows) பாதிக்கக்கூடும். அமெரிக்க டாலர் வர்த்தகம் அல்லது இருப்புகளை பெரிதும் நம்பியிருக்கும் நாடுகளுக்கு, இதுபோன்ற ஒரு மாற்றம் குறிப்பிடத்தக்க பொருளாதார சரிசெய்தல்களுக்கு வழிவகுக்கும். ஒரு பொருளாதார சரிவு பற்றிய கணிப்பு, அது நடந்தால், உலகளாவிய தாக்கங்களை ஏற்படுத்தும்.
Impact Rating: 7/10.
Difficult Terms Explained:

Reserve Asset: கையிருப்புச் சொத்து
Fiat Currency: ஃபியட் நாணயம்
US Dollar Index: யூ.எஸ். டாலர் இன்டெக்ஸ்
Federal Reserve: ஃபெடரல் ரிசர்வ்
US Treasuries: அமெரிக்க கருவூலப் பத்திரங்கள்
Fiscal Position: நிதி நிலைமை
De-dollarization: டாலர்-நீக்கம்
Sanctions: தடைகள்