Whalesbook
பிரதான சவால்
உலக வங்கி தலைவர் அஜய் பங்கா, வளரும் நாடுகளின் பொருளாதாரத்தில் ஒரு பெரிய இடைவெளியைச் சுட்டிக்காட்டுகிறார். அது, இருக்கும் பெரிய வாய்ப்புகளுக்கும், அதனால் கிடைக்கும் உண்மையான வளர்ச்சிக்கும் உள்ள இடைவெளி. டிஜிட்டல் வளர்ச்சி, இளைஞர்களின் அதிக எண்ணிக்கை போன்ற சாதகமான அம்சங்கள் இருந்தாலும், அவற்றை உண்மையான பொருளாதார லாபமாக மாற்றும் திட்டங்களை செயல்படுத்துவதில் இருக்கும் சவால்களே பிரதானமாக உள்ளது. அடுத்த தசாப்தத்தில், உலக அளவில் சுமார் 1.2 பில்லியன் இளைஞர்கள் வேலைக்கு வருவார்கள். இதில் பெரும்பான்மையானவர்கள் வளரும் சந்தைகளைச் சேர்ந்தவர்கள். ஆனால், வேலைவாய்ப்பு உருவாக்கம் இதைவிட வெகுவாகக் குறையும், இதனால் உலகம் முழுவதும் சுமார் 800 மில்லியன் வேலைகள் பற்றாக்குறையாக இருக்கும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. இந்த நிலை, 'Demographic Dividend' எனும் இளைஞர் சக்தியை ஒரு பெரிய பொருளாதார மற்றும் சமூக சுமையாக மாற்றி, ஸ்திரத்தன்மையையும் வளர்ச்சியையும் பாதிக்கும் அபாயம் உள்ளது.
வாய்ப்புகளை நழுவவிடுதல்
வளரும் சந்தைகளின் இளைய மக்கள் தொகை ஒரு முக்கிய வாய்ப்பு. ஆனால், இந்த இளைஞர் சக்தியை திறம்படப் பயன்படுத்தத் தவறிவிட்டனர். 'வெற்றி என்பது 50% அதிர்ஷ்டம், 50% அதற்கான சரியான பதில்' என அஜய் பங்கா கூறுகிறார். பல வளரும் பொருளாதாரங்களில், இந்த இளைஞர் கூட்டத்தின் வாய்ப்பு, மோசமான திட்டமிடல் மற்றும் செயல்படுத்துதல் காரணமாக வீணடிக்கப்படுகிறது. போதிய உள்கட்டமைப்பு வசதிகள் இல்லாமை, ஒருங்கிணைப்பு குறைபாடு, கடினமான விதிமுறைகள் போன்றவையே வேலைவாய்ப்பையும், பொருளாதார வளர்ச்சியையும் தாமதப்படுத்துகின்றன. MSCI Emerging Markets Index (ஏப்ரல் 17, 2026 அன்று சுமார் 1,597.13) போன்ற குறியீடுகள், இந்த செயல்படுத்துதல் அபாயங்களை சந்தையும் உணர்ந்துள்ளதாகக் காட்டுகின்றன. 2026-ல் வளரும் சந்தைகளின் கார்ப்பரேட் வருவாய் 20% அதிகரிக்கும் என எதிர்பார்க்கப்பட்டாலும், நீண்டகால வெற்றி என்பது வாய்ப்புகளுக்கும், உண்மையான வளர்ச்சிக்கும் உள்ள இடைவெளியைக் குறைப்பதைப் பொறுத்தது.
குறைந்த மதிப்பீடுகள், அதிக அபாயங்கள்
வளரும் சந்தை பங்குகள் தற்போது மலிவாகத் தெரிகின்றன. அவற்றின் trailing P/E சுமார் 16.47 ஆகவும், forward P/E தோராயமாக 13.44 ஆகவும் (ஏப்ரல் 17, 2026 நிலவரப்படி) உள்ளது. இது வளர்ந்த சந்தைகளின் P/E (23.2) மற்றும் அமெரிக்கப் பங்குகளின் P/E (27.5) விட மிகவும் குறைவு. EM Value பங்குகள் கூட forward P/E 11x-ல் வர்த்தகமாகின்றன. இந்த குறைந்த மதிப்பீடு, இந்த நாடுகள் தங்கள் இளைஞர் சக்தியையும், வளர்ச்சி வாய்ப்புகளையும் நிலையான லாபமாக மாற்ற முடியுமா என்ற சந்தேகம் முதலீட்டாளர்களுக்கு இருப்பதை காட்டுகிறது. தைவான், தென் கொரியா போன்ற நாடுகளில் தொழில்நுட்பத் துறையில் வளர்ச்சி காணப்பட்டாலும், இது பரவலாக இல்லை. வளரும் சந்தைகள் பொதுவாக நீண்டகால ஏற்ற இறக்கங்களைக் காண்கின்றன, எனவே, அடிப்படை செயல்படுத்துதல் சிக்கல்கள் தீர்க்கப்படாவிட்டால், தற்போதைய நேர்மறை போக்குகள் நிச்சயமற்றவை.
முன்னேற்றத்திற்கான முக்கிய தடைகள்
வளரும் சந்தைகளுக்கு மிகப்பெரிய அச்சுறுத்தல், வரவிருக்கும் வேலைவாய்ப்பு பற்றாக்குறை. அடுத்த 10-15 ஆண்டுகளில் 800 மில்லியன் வேலைகள் வரை பற்றாக்குறை ஏற்படக்கூடும். இது சமூக அமைதியின்மை, புலம்பெயர்வு அதிகரிப்பு மற்றும் பொருளாதார மந்தநிலைக்கு வழிவகுக்கும். மோசமான உள்கட்டமைப்பும் இதை அதிகரிக்கிறது. உதாரணமாக, வளரும் சந்தைகளில் மாதத்திற்கு சராசரியாக 4.3 முறை மின்வெட்டு ஏற்படுகிறது. இது வணிகங்களுக்கு 3.4% வருவாய் இழப்பை ஏற்படுத்தி, வளர்ச்சிச் செலவுகளை அதிகரிக்கிறது. மேலும், சிக்கலான மற்றும் தெளிவற்ற விதிமுறைகள் கண்டுபிடிப்புகளையும், முதலீடுகளையும் பாதிக்கின்றன. உலக வங்கியின் தரவுகள், ஒழுங்குமுறை நடைமுறைகளின் வெளிப்படைத்தன்மை மற்றும் ஆலோசனைகளில் உள்ள வேறுபாடுகளைக் காட்டுகின்றன. நிர்வாக சீர்திருத்தங்கள், விதிமுறைகளை முன்னறிவிக்கக்கூடியதாக மாற்றுதல், போக்குவரத்து, எரிசக்தி மற்றும் டிஜிட்டல் இணைப்புகள் போன்ற உள்கட்டமைப்புகளை விரைவுபடுத்துதல் போன்றவற்றில் தெளிவான நடவடிக்கைகள் எடுக்கப்படாவிட்டால், 'Demographic Dividend' கைவிட்டுப் போய், நிறைவேறாத வாய்ப்புகளும், சமூக அமைதியின்மையும் ஏற்படும்.
முன்னோக்கிய பாதை
வளரும் சந்தைகள் பல நம்பிக்கைக்குரிய வாய்ப்புகளை வழங்கினாலும், அவற்றின் பொருளாதார வெற்றி, திறமையான கொள்கைகளையும், நடவடிக்கைகளையும் பொறுத்தது. வலுவான உள்நாட்டுத் தேவையும், மேம்பட்ட முதலீட்டாளர் மனநிலையும் இந்த சந்தைகளுக்கு உதவும் என ஆய்வாளர்கள் எதிர்பார்க்கின்றனர். ஆனால், வெறும் வாய்ப்புகளைப் பார்ப்பதிலிருந்து, உண்மையான முடிவுகளை எட்டுவதை நோக்கி ஒரு தெளிவான மாற்றம் தேவை. இதற்கு, பௌதீக மற்றும் மனித வள உள்கட்டமைப்பில் குறிப்பிடத்தக்க முதலீடு, வணிக நடைமுறைகளை எளிதாக்குவதற்கான சீர்திருத்தங்கள் மற்றும் அத்தியாவசிய நிதியுதவி தேவை. உண்மையான வேலைவாய்ப்புகளை உருவாக்குவதே முக்கியம், ஏனெனில் கண்ணியம் மற்றும் நம்பிக்கை ஆகியவை வேலைவாய்ப்புடன் பிணைக்கப்பட்டுள்ளன என்று உலக வங்கி தலைவர் பங்கா வலியுறுத்துகிறார். முதலீட்டாளர்களுக்கு, இன்று வளரும் சந்தைகளில் நிலவும் குறைந்த பங்கு விலைகள் ஒரு வாங்கல் வாய்ப்பாக இருக்கலாம். இருப்பினும், நீண்டகால வெற்றி என்பது, இந்த பொருளாதாரங்கள் செயல்படுத்துதல் இடைவெளியைக் குறைத்து, தங்கள் இளைஞர் பலத்தை நிலையான, பரவலான வளர்ச்சிக்கு மாற்றுவதைப் பொறுத்தது.