புதிய முதலீட்டு பார்வை: வளர்ச்சிக்கு பதிலாக உயிர்வாழ்வு!
உலகம், ரே டாலியோவின் 'Big Cycle'கின் 'Stage 6' எனப்படும் அதீத குழப்பமான காலகட்டத்திற்குள் நுழைகிறது. இது இரண்டாம் உலகப் போருக்குப் பிந்தைய உலக ஒழுங்கின் சிதைவைக் குறிக்கிறது. இந்த நிலை, முதலீட்டாளர்களை புதுமைகளைத் தேடுவதில் இருந்து, அடிப்படைத் தேவையான உயிர்வாழ்வை நோக்கித் தள்ளுகிறது. பணம் ஒரு ஆயுதமாக மாறிவரும் சூழலில், ஃபியட் கரன்சிகளில் (fiat currencies) நம்பிக்கை குறைகிறது. இப்படிப்பட்ட சூழ்நிலையில், கிரிப்டோகரன்சிகளை விட தங்கம் ஒரு சிறந்த தேர்வாக மாறும் என்பது டாலியோவின் வாதம்.
முக்கிய காரணம்: புவிசார் அரசியல் குழப்பமும் பாதுகாப்பான புகலிடமும்
'Stage 6' என்பது "விதிகளற்ற, பலமே இங்கு நீதி, பெரிய சக்திகளுக்கு இடையே மோதல்" என்ற நிலையை குறிக்கிறது [2, 16, 19]. உலகளாவிய பதற்றம் அதிகரிக்கும்போது, முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் மூலதனத்தைப் பாதுகாக்கும் நோக்கில் சொத்துக்களை மறுஆய்வு செய்கிறார்கள். தங்கம், வரலாறு நெடுகிலும் ஒரு பாதுகாப்பான புகலிடமாக (safe-haven asset) தன்னை நிரூபித்துள்ளது. 2025ல் அதன் விலை புதிய உச்சங்களைத் தொட்டது. சந்தை ஆய்வாளர்கள், 2026ன் இறுதிக்குள் தங்கத்தின் விலை ஒரு அவுன்ஸ்க்கு $5,400 முதல் $6,300 வரை உயரக்கூடும் என்றும், இதற்கு மேக்ரோ நிச்சயமற்ற தன்மையும் புவிசார் அரசியல் ஆபத்துகளும் காரணம் என்றும் கணித்துள்ளனர் [1].
இந்தத் தேவை மேலும் அதிகரித்துள்ளது. 2025ல் கோல்ட் இடிஎஃப் (Gold ETFs) $89 பில்லியன் அளவிலான வரலாறு காணாத முதலீடுகளை ஈர்த்துள்ளன. இது நிர்வகிக்கப்படும் சொத்துக்களின் (assets under management) மதிப்பை $559 பில்லியன் ஆக உயர்த்தியுள்ளது [13, 22]. உலகெங்கிலும் உள்ள மத்திய வங்கிகளும் தொடர்ந்து தங்கத்தை வாங்கி வருகின்றன. 2025ல் மட்டும் 863 டன்கள் தங்கம் வாங்கப்பட்டுள்ளது. இது பாரம்பரிய ஃபியட் கையிருப்புக்களில் இருந்து ஒரு மூலோபாய பல்வகைப்படுத்தலைக் காட்டுகிறது [17, 30].
இதற்கு மாறாக, பிட்காயின் (Bitcoin) அதன் தொழில்நுட்ப ஈர்ப்பு இருந்தபோதிலும், குறிப்பிடத்தக்க ஏற்ற இறக்கங்களைக் (volatility) காட்டியுள்ளது. பிப்ரவரி 16, 2026 வரையிலான ஒரு மாதத்தில் மட்டும் இது கிட்டத்தட்ட 28% சரிந்துள்ளது [27]. இந்த செயல்திறன் மற்றும் முதலீட்டாளர்களின் நடத்தையில் உள்ள வேறுபாடு, ஸ்திரத்தன்மை கொண்ட சொத்துக்களுக்கான விருப்பம் அதிகரித்து வருவதை காட்டுகிறது.
தங்கத்தின் நீடித்த மதிப்பு vs கிரிப்டோவின் ஏற்ற இறக்கம்
ஆயிரக்கணக்கான ஆண்டுகளாக பண நெருக்கடிகள் மற்றும் புவிசார் அரசியல் கொந்தளிப்புகளைத் தாங்கி, ஒரு மதிப்பை பாதுகாக்கும் சொத்தாக (store of value) தங்கத்தின் நிலை மாறாதது [2]. இதன் சந்தை மூலதனம் (market capitalization) சுமார் $35.2 டிரில்லியன் ஆக உள்ளது [4]. இது பிட்காயினின் $1.37 டிரில்லியன்ஐ விட மிக அதிகம் [41, 46]. அளவு மற்றும் நீர்மைத்தன்மை (liquidity) ஆகியவற்றில் உள்ள இந்த மிகப்பெரிய வேறுபாடு, தங்கத்தின் உள்ளார்ந்த பண்புகளால் மேலும் அதிகரிக்கிறது. இதற்கு மின்சாரம் அல்லது நெட்வொர்க் உள்கட்டமைப்பு தேவையில்லை, மேலும் அரசு அல்லது நிதி அமைப்பு உத்தரவாதங்களுக்கு அப்பாற்பட்டது [2].
மத்திய வங்கிகள் தங்கள் தங்க இருப்பை தொடர்ந்து வலுப்படுத்தி வருகின்றன. நெருக்கடி காப்பீடாகவும், நாணய ஆபத்துக்கு (currency risk) எதிரான ஹெட்ஜாகவும் இதை கருதுகின்றன. 2025க்குள் உலகளாவிய அதிகாரப்பூர்வ கையிருப்புகளில் தங்கத்தின் பங்கு சுமார் 20% ஆக உயர்ந்துள்ளது [17]. தங்க இடிஎஃப்கள் வரலாறு காணாத முதலீடுகளைக் கண்டுள்ளன, இதில் வட அமெரிக்காவும் ஆசியாவும் முன்னணியில் உள்ளன, இது நிறுவன முதலீட்டாளர் அங்கீகாரத்தைக் காட்டுகிறது [13, 22, 38]. 2026லும் மத்திய வங்கி கொள்முதல் மற்றும் சில்லறை முதலீட்டாளர் தேவையின் காரணமாக தங்கத்தின் மதிப்பு மேலும் உயரும் என ஆய்வாளர்கள் எதிர்பார்க்கின்றனர் [1, 3, 14].
கிரிப்டோகரன்சிகள், அவற்றின் பரவலாக்கம் (decentralization) மற்றும் புதுமைக்கான சாத்தியக்கூறுகள் பாராட்டப்பட்டாலும், முற்றிலும் வேறுபட்ட ஆபத்து சுயவிவரத்தை (risk profile) எதிர்கொள்கின்றன. 'டிஜிட்டல் தங்கம்' என்று அழைக்கப்படும் பிட்காயின், டிஜிட்டல் நெட்வொர்க்குகள், ஒழுங்குமுறை ஏற்பு மற்றும் அணுகல் புள்ளிகளைச் சார்ந்த ஒரு கட்டமைப்பிற்குள் செயல்படுகிறது. இது டாலியோ குறிப்பிடும் 'Stage 6' அழுத்தங்களுக்கு ஆளாகக்கூடியதாக அமைகிறது [2]. 2009ல் இருந்து மட்டுமே வரலாறு கொண்ட பிட்காயின், ஆயிரக்கணக்கான உலகளாவிய நெருக்கடிகளைத் தாங்கிய தங்கத்தின் செயல்திறன் போன்ற காலத்தால் சோதிக்கப்பட்ட சான்றுகளைக் கொண்டிருக்கவில்லை [5].
பிட்காயின் சில காலகட்டங்களில் ஈர்க்கக்கூடிய வருமானத்தைக் காட்டினாலும், அதன் அதீத ஏற்ற இறக்கம் – 50%க்கும் அதிகமான சரிவுகள் மற்றும் சந்தை மதிப்பு சுருக்கங்கள் [10, 12] – டாலியோ குறிப்பிடும் 'Stage 6' உலக சூழலில், தங்கத்தின் ஒப்பீட்டு ஸ்திரத்தன்மையுடன் ஒப்பிடும்போது, இது ஒரு முதன்மையான உயிர்வாழும் சொத்தாக (survival asset) குறைவான பொருத்தமுடையதாக அமைகிறது [2, 5, 12]. சில ஆய்வாளர்கள் பிட்காயினுக்கு மேலும் சரிவு ஏற்படலாம் என்றும், $10,000 ஐ மீண்டும் சோதிக்கலாம் அல்லது பங்குச் சந்தை சரிவுகளைப் பிரதிபலிக்கலாம் என்றும் எச்சரிக்கின்றனர் [27]. நாணய மதிப்பிழப்பு (currency debasement) கவலைகள் காரணமாக டாலரிலிருந்து தங்கம் மற்றும் பிட்காயின் இரண்டிற்கும் மாறும் 'debasement trade'ல், அதன் நிரூபிக்கப்பட்ட நம்பகத்தன்மை காரணமாக தங்கம் பெருகிய முறையில் விரும்பப்படுகிறது [12].
கிரிப்டோவின் பாதிப்புகள் மற்றும் தங்கத்தின் பலங்கள்
கிரிப்டோவை நாணய மதிப்பிழப்புக்கான ஒரு சமிக்ஞையாக டாலியோ ஒப்புக்கொண்டாலும், அது இதுபோன்ற யதார்த்தங்களின் உயிர் பிழைத்தவர் தங்கமே என்று உறுதியாக நிலைநிறுத்துகிறார் [2]. கிரிப்டோகரன்சிகளின் முக்கிய பாதிப்பு, அரசு கட்டுப்பாடு, சைபர் அச்சுறுத்தல்கள் மற்றும் ஒழுங்குமுறை தடைகளுக்கு ஆளாகக்கூடிய ஒரு டிஜிட்டல் உள்கட்டமைப்பைச் சார்ந்திருப்பதாகும். இவை புவிசார் அரசியல் உராய்வு காலங்களில் பெருகிவிடும். தங்கத்தைப் போலல்லாமல், இந்த அமைப்புகளுக்கு வெளியே இருக்கும் கிரிப்டோவின் மதிப்பு, அதன் நெட்வொர்க் மற்றும் அணுகல்நிலையுடன் பிணைக்கப்பட்டுள்ளது. இது டாலியோ உயிர்வாழ்வு முக்கியமாக இருக்கும்போது ஏற்றுக்கொள்ள முடியாததாகக் கருதும் உள்ளார்ந்த ஆபத்துகளை உருவாக்குகிறது.
மேலும், வரலாற்று செயல்திறன் தரவுகள், பிட்காயின் சில காலகட்டங்களில் தங்கத்தை விட அதிக சதவீத வருவாயைப் பெற்றிருந்தாலும், அது கணிசமாக அதிக ஆபத்து-சரிசெய்யப்பட்ட ஏற்ற இறக்கத்துடன் (risk-adjusted volatility) அதைச் செய்துள்ளது என்பதைக் காட்டுகிறது [10, 12]. சில ஆய்வாளர்கள் கணிக்கும் குறிப்பிடத்தக்க விலை சரிவுக்கான ஆபத்து [27], பிட்காயினை 'யார் வலிமையானவரோ அவரே நீடிப்பார்' (might is right) என்ற உலக சூழலில் ஒரு நிலையான மதிப்பை சேமிக்கும் சொத்தை விட ஒரு ஊக பந்தயமாக ஆக்குகிறது. தங்கமும் விலை ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு அப்பாற்பட்டது அல்ல என்றாலும், ஆழமான உலகளாவிய ஸ்திரமின்மை காலங்களில் செல்வத்தைப் பாதுகாப்பதில் நிரூபிக்கப்பட்ட வரலாறுடன், தொட்டுணரக்கூடிய, உலகளவில் அங்கீகரிக்கப்பட்ட சொத்தை வழங்குகிறது [24, 36]. அதன் $35.2 டிரில்லியன் சந்தை மூலதனமும் [4], மத்திய வங்கிகளிடமிருந்து தொடர்ச்சியான தேவையும் [17, 30], அதன் $1.37 டிரில்லியன் சந்தை மூலதனம் மற்றும் வளர்ந்து வரும் வரலாற்றைக் கொண்ட பிட்காயினால் இன்னும் ஈடுசெய்ய முடியாத ஸ்திரத்தன்மைக்கான அடித்தளத்தை வழங்குகிறது.
எதிர்கால பார்வை: ஒழுங்கற்ற உலகில் மூலோபாய சொத்து ஒதுக்கீடு
தற்போதைய புவிசார் அரசியல் காலநிலையை சமாளிக்க விரும்பும் முதலீட்டாளர்களுக்கு, தங்கம் ஒரு முக்கிய சொத்தாக (cornerstone asset) தொடர்ந்து இருக்கும். மத்திய வங்கி மற்றும் நிறுவனங்களிடமிருந்து தொடர்ச்சியான தேவை, பல்வகைப்படுத்தல் மற்றும் பாதுகாப்பான புகலிடப் பண்புகள் காரணமாக தங்கத்திற்கான ஆய்வாளர் கணிப்புகள் வலுவாக உள்ளன [1, 3, 6, 14]. கோல்ட் இடிஎஃப்கள் தொடர்ச்சியான முதலீடுகளுக்குத் தயாராக உள்ளன, இது நிறுவன முதலீட்டுப் பிரிவுகளில் தங்கத்தின் முக்கிய அங்கீகாரத்தை வலுப்படுத்துகிறது [13, 38, 42].
மறுபுறம், பிட்காயின் மற்றும் பரந்த கிரிப்டோ சந்தைகள் நிச்சயமற்ற எதிர்காலத்தை எதிர்கொள்கின்றன. விலை கணிப்புகள் பரந்த வேறுபாட்டையும், சந்தை ஆய்வாளர்களால் சுட்டிக்காட்டப்படும் குறிப்பிடத்தக்க கீழ்நோக்கிய ஆபத்துகளையும் காட்டுகின்றன [27, 32]. கிரிப்டோ ஊக லாப சாத்தியத்தை வழங்கினாலும், வரலாற்று நெருக்கடிகள் மூலம் தங்கத்தின் நீடித்த செயல்திறனுடன் ஒப்பிடும்போது, ஒரு முதன்மையான உயிர்வாழும் சொத்தாக அதன் பொருத்தம் இன்னும் நிரூபிக்கப்படவில்லை. டாலியோவின் 'Stage 6' உலகில் பின்னடைவு மற்றும் மூலதனப் பாதுகாப்பிற்கு முன்னுரிமை அளிக்கும் முதலீட்டாளர்கள், தொட்டுணரக்கூடிய, காலத்தால் சோதிக்கப்பட்ட தங்கத்தின் மதிப்பை நோக்கி தொடர்ந்து சாய்வார்கள்.