சீனா பணவீக்கம்: உற்பத்தி விலை உயர்வு, நுகர்வோர் விலை வீழ்ச்சி - பொருளாதாரத்தில் என்ன நடக்கிறது?

உற்பத்திப் பொருட்களின் விலை மீண்டும் உயர்வு

சீனாவில் தொழிற்சாலைகளில் இருந்து வெளிவரும் பொருட்களின் விலையில் நீண்டகாலமாக இருந்த சரிவு முடிவுக்கு வந்துள்ளது. மார்ச் மாதத்தில், உற்பத்திப் பொருட்களின் விலை குறியீடு (PPI) ஆண்டுக்கு ஆண்டு 0.5% உயர்ந்துள்ளது. இது 41 மாதங்களாக நீடித்த வீழ்ச்சிக்குப் பிறகு வரும் முதல் நேர்மறையான வளர்ச்சி ஆகும். பொருளாதார வல்லுநர்களின் 0.4% கணிப்பை இது மீறியுள்ளது. இந்த திடீர் எழுச்சிக்கு முக்கிய காரணம், மத்திய கிழக்கு மோதல்களுடன் தொடர்புடைய உலகளாவிய எரிசக்தி செலவினங்களில் ஏற்பட்ட கடுமையான உயர்வு மற்றும் எண்ணெய் விநியோகச் சிக்கல்கள் ஆகும். உலகளாவிய எண்ணெய் வர்த்தகத்தின் முக்கிய மையமான ஹோர்முஸ் ஜலசந்தியில் ஏற்பட்டிருக்கும் பதற்றம், சீன உற்பத்தியாளர்களுக்கான செலவினங்களை அதிகரித்துள்ளது. இதன் காரணமாக, பெட்ரோல் விலையை சீனா ஏற்கனவே பிப்ரவரி மாத இறுதியிலிருந்து பலமுறை உயர்த்தியுள்ளது.

நுகர்வோர் பணவீக்கம் குறைந்துள்ளது

உற்பத்திப் பொருட்களின் விலையில் நேர்மறையான போக்கு இருந்தாலும், நுகர்வோர் பணவீக்கப் படம் சற்று சிக்கலாக உள்ளது. நுகர்வோர் விலைக் குறியீடு (CPI) வளர்ச்சி, பிப்ரவரியில் இருந்த 1.3% இலிருந்து மார்ச் மாதத்தில் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 1.0% ஆகக் குறைந்துள்ளது. உணவு மற்றும் எரிபொருளைத் தவிர்த்த முக்கிய CPI-யும் 1.3% இலிருந்து 1.1% ஆகக் குறைந்தது. இதன் மூலம், உற்பத்தியாளர்களின் அதிக செலவுகள் இன்னும் நுகர்வோருக்கு முழுமையாகப் பகிரப்படவில்லை என்பது தெரிகிறது. பண்டிகைக் காலத்திற்குப் பிந்தைய தற்காலிகத் தேவை அதிகரிப்பும் குறைந்துள்ளது. இது, நுகர்வோர் விலைகள் அதிகரிக்க நேரம் எடுக்கும் என்பதையோ அல்லது வலுவற்ற உள்நாட்டுத் தேவை விலை உயர்வை மட்டுப்படுத்துகிறது என்பதையோ குறிக்கிறது.

சந்தை மற்றும் கொள்கை கண்ணோட்டம்

இந்த பணவீக்கத் தரவுகளுக்கு சந்தைகள் பெரிய அளவில் எதிர்வினையாற்றவில்லை. வெளிநாட்டு யுவான் டாலருக்கு எதிராக பெரிய மாற்றமின்றி வர்த்தகமானது, மற்றும் 10 ஆண்டு அரசுப் பத்திர வருவாய் நிலையாக இருந்தது. முதலீட்டாளர்கள் உற்பத்தி விலைகள் நேர்மறையாக மாறும் என்று எதிர்பார்த்திருக்கலாம் என்று இது காட்டுகிறது. பணவீக்க வீழ்ச்சியிலிருந்து வெளியேறுவது, இந்த ஆண்டு நேர்மறையான விலைகளைக் குறிவைக்கும் அதிகாரிகளுக்கு ஒரு நல்ல செய்தி. இருப்பினும், நுகர்வோர் விலைகள் குறைவது, தீவிரமான ஊக்க நடவடிக்கைகளின் தேவையை குறைக்கும். ING வங்கியின் லின் சாங் மற்றும் Guotai Junan International-ன் ஹாவோ சோவ் போன்ற பொருளாதார வல்லுநர்கள், மக்கள் வங்கி சீனா (PBoC) பணவியல் தளர்வுகளில் மேலும் எச்சரிக்கையான அணுகுமுறையைக் கடைப்பிடிக்கலாம் என்றும், வட்டி விகிதக் குறைப்புகளைத் தாமதப்படுத்தலாம் என்றும் நம்புகின்றனர். Goldman Sachs பொருளாதார வல்லுநர்களும் தங்கள் கணிப்புகளை மாற்றியமைத்துள்ளனர், இந்த ஆண்டு PBoC கொள்கை வட்டி விகிதக் குறைப்புகளை எதிர்பார்க்கவில்லை. PBoC இன்னும் ரிசர்வ் தேவைகளைக் குறைப்பதன் மூலம் பணத்தை செலுத்த முடியும் என்றாலும், அதன் தளர்வுக்கான வாய்ப்பு முன்பு நினைத்ததை விட குறைவாகத் தெரிகிறது. இந்த போக்கு தொடர்ந்தால், வருடாந்திர CPI அரசின் 2% இலக்கை நோக்கி நகரக்கூடும்.

சீனாவின் பணவீக்க இயக்கவியல்

எண்ணெய் விலை ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு சீனா ஓரளவு மீண்டு வருவதற்கு, புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தி முதலீடுகள் மற்றும் பல்வேறு எரிசக்தி ஆதாரங்கள் உதவுகின்றன. இருப்பினும், உலகளாவிய எண்ணெய்க்கான முக்கிய பாதையான ஹோர்முஸ் ஜலசந்தியில் ஏற்படும் இடையூறுகள், உற்பத்திச் செலவுகளை தவிர்க்க முடியாமல் அதிகரிக்கின்றன. வரலாற்று ரீதியாக, சீனா கொள்கை சரிசெய்தல்கள் மூலம் அதிக எரிசக்தி விலைகளைக் கையாண்டுள்ளது, உள்நாட்டு விலைக் கட்டுப்பாடுகளை உலக விலைகளுடன் சமநிலைப்படுத்துகிறது. தற்போதைய உத்தி, நுகர்வோரை முழு பாதிப்பிலிருந்து பாதுகாக்கும் அதே வேளையில், சில செலவுகளை உற்பத்தியாளர்களுக்கு அனுப்புவதாகத் தெரிகிறது. நீடித்த பணவீக்கத்துடன் போராடும் பிற பெரிய பொருளாதாரங்களைப் போலல்லாமல், சீனாவின் நிலைமை முக்கியமாக உள்நாட்டுத் தேவை வலுவாக இல்லாததாலும், தொழில்துறை உற்பத்தித் திறன் அதிகமாக இருப்பதாலும் விலை வீழ்ச்சியை எதிர்த்துப் போராடுவதாகும். PPI மீட்சி நேர்மறையானது என்றாலும், நீடித்த, பரவலான பொருளாதார மீட்பை அடைவது இன்னும் ஒரு சவாலாகவே உள்ளது.

சாத்தியமான ஆபத்துகள்

மத்திய கிழக்கு மோதலால் ஏற்படும் விநியோக அதிர்ச்சிகளால் முக்கியமாக இயக்கப்படும் தற்போதைய விலை உயர்வு, தேவை வலுவாக இல்லாவிட்டால் ஸ்டாக்ஃப்ளேஷன் (Stagflation) ஆபத்தை ஏற்படுத்துகிறது. சீனாவின் முக்கிய CPI சில ஸ்திரத்தன்மையைக் காட்டியுள்ள போதிலும், நுகர்வோர் பணவீக்கத்தின் ஒட்டுமொத்த போக்கு, பொருளாதாரம் இன்னும் உள்நாட்டுத் தேவை வலுவிழக்கும் கவலைகளில் இருந்து விடுபடவில்லை என்பதைக் காட்டுகிறது. மார்ச் மாதத்திற்கு முந்தைய நீண்டகால விலை வீழ்ச்சி, நிறுவனங்கள் பிழைப்பதற்காக லாப வரம்புகளைக் குறைக்கும் "உள்நாட்டுப் போட்டி விலை நிர்ணயம்" (involution-type price competition) என்ற நிலைக்கு வழிவகுத்தது. இது அதிக தேவை-பக்க ஊக்கமின்றி மாற்றுவது கடினம். புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தி மற்றும் பல்வகைப்படுத்தலை நோக்கிய முயற்சிகள் இருந்தபோதிலும், இறக்குமதி செய்யப்பட்ட எரிசக்தியைச் சார்ந்திருப்பது, புவிசார் அரசியல் விநியோகச் சங்கிலி சிக்கல்களுக்கு அதன் தொழில்துறையை வெளிப்படுத்துகிறது. எரிபொருள் விலைகளைக் கட்டுப்படுத்தி, உற்பத்தி விலைகளை உயர்த்த அனுமதிக்கும் அரசாங்கத்தின் உத்தி, செலவுகளை முழுமையாகப் பகிர முடியாத கீழ்நிலை நிறுவனங்களின் லாப வரம்புகளைக் குறைக்கிறது, இது லாபம் மற்றும் முதலீட்டைப் பாதிக்கக்கூடும்.

கண்ணோட்டம்

சீனாவின் பணவீக்கப் பாதை, மத்திய கிழக்கு மோதல் எவ்வளவு காலம் நீடிக்கும் மற்றும் உலகளாவிய எண்ணெயில் அதன் தாக்கம், மற்றும் உள்நாட்டு கொள்கைகள் தேவையை எவ்வாறு அதிகரிக்கின்றன மற்றும் விலைப்போட்டிகளைக் கட்டுப்படுத்துகின்றன என்பதைப் பொறுத்தது. உற்பத்தியாளர் மட்டத்தைத் தாண்டி விலை உயர்வுகள் பரவலாகப் பரவுகின்றன என்பதற்கான அறிகுறிகளை ஆய்வாளர்கள் உன்னிப்பாகக் கவனித்து வருகின்றனர். மக்கள் வங்கி சீனா, வளர்ச்சிக்கு ஆதரவளிப்பதையும், சாத்தியமான பணவீக்கம் மற்றும் நாணய ஸ்திரத்தன்மையையும் சமநிலைப்படுத்தி, எச்சரிக்கையான பணவியல் நிலைப்பாட்டைப் பராமரிக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.