மத்திய அமைச்சரவை ஒப்புதல்: ₹39,290 கோடி செலவினம் - காலக்கெடு மற்றும் தாக்கங்கள் என்ன?

நிதிப் பெருக்கி சவால் (Fiscal Multiplier Challenge)

மொத்தமாக ₹39,290 கோடி மூலதன ஒதுக்கீட்டிற்கு ஒப்புதல் அளிக்கப்பட்டிருப்பது, பொதுச் செலவின அளவை உயர்வாக வைத்திருக்க மத்திய அரசின் தொடர்ச்சியான முயற்சியின் ஒரு பகுதியாகும். இந்த அறிவிப்பு ஒரு பரந்த பொருளாதார ஊக்கத்தைக் காட்டினாலும், இந்த நிதிகளின் செயல்பாடு எவ்வளவு விரைவாக செயல்படுத்தப்படுகிறது என்பதைப் பொறுத்தது. வரலாற்று ரீதியாக, இந்த அளவிலான அமைச்சரவை ஒப்புதல்கள் நிலம் கையகப்படுத்துதல் மற்றும் அமைச்சகங்களுக்கு இடையேயான அனுமதிகளில் தடங்கல்களை எதிர்கொள்கின்றன. இதனால், நிதி ஒதுக்கீட்டிற்கும் களத்தில் செயல்படுத்துவதற்கும் இடையில் தாமதம் ஏற்படுகிறது.

இந்த நிதி, அதிக பலனளிக்கும் உள்கட்டமைப்பு திட்டங்களை நோக்கமாகக் கொண்டுள்ளதா அல்லது அவசியமான ஆனால் குறைவான தூண்டுதல் அளிக்கும் நலத்திட்ட விரிவாக்கங்களுக்காக ஒதுக்கப்பட்டுள்ளது என்பதை அறிய, குறிப்பிட்ட துறைவாரியான விவரங்களுக்காக சந்தை இப்போது காத்திருக்கிறது.

துறை சார்ந்த உணர்திறன் மற்றும் சந்தை சூழல்

முதலீட்டாளர்கள் இந்த அறிவிப்பை, கடந்த இரண்டு காலாண்டுகளாக அரசாங்க செலவின சுழற்சிகளுக்கு உணர்திறன் காட்டிய Nifty உள்கட்டமைப்பு மற்றும் தொழில்துறை குறியீடுகளுடன் ஒப்பிட்டுப் பார்க்கின்றனர். கடந்த ஆண்டின் மத்தியில் வழங்கப்பட்ட மூலதனத் தொகைகளுடன் ஒப்பிடும்போது, ​​தற்போதைய செலவின முறை, தனியார் மூலதனச் செலவினத்தில் ஏற்படக்கூடிய மெதுவான நிலையை ஈடுசெய்ய வடிவமைக்கப்பட்டுள்ளது.

இந்திய ரிசர்வ் வங்கி பணப்புழக்கம் குறித்து எச்சரிக்கையான அணுகுமுறையைக் கடைப்பிடிப்பதால், தேவையின் முதன்மை உந்துசக்தியாக அரசின் பங்கு தற்போதைய சந்தை மதிப்புகளில் முக்கிய பங்கு வகிக்கிறது. கட்டுமானம், மின்சாரம் மற்றும் மூலதனப் பொருட்கள் துறைகளில் செயல்படும் நிறுவனங்கள், அரசாங்க திட்ட அறிவிப்புகளின் காலக்கெடுவுடன் நிதிகள் விடுவிக்கப்படும் பட்சத்தில், முதன்மையாக பயனடைய வாய்ப்புள்ளது.

நிதி அபாயப் பார்வை (Forensic Risk Perspective)

அதிகரித்த செலவினenvelope (spending envelope) பற்றிய நேர்மறையான தோற்றங்களுக்கு மத்தியிலும், செயலாக்கம் மற்றும் நிதிப் பற்றாக்குறை இலக்குகள் (fiscal deficit targets) தொடர்பாக முறையான அபாயங்கள் (systemic risks) தொடர்கின்றன. கணிக்கப்பட்ட வருவாய் வளர்ச்சி கைகூடவில்லை என்றால், பெரிய அளவிலான அரசு செலவினத் திட்டங்கள் பெரும்பாலும் செலவின அதிகரிப்பு (cost overruns) மற்றும் கடன் நிலைத்தன்மை சிக்கல்களை (debt sustainability issues) எதிர்கொள்கின்றன.

இந்த ஒப்புதல்களுக்கு ஆரம்ப பட்ஜெட் மதிப்பீடுகளுக்கு அப்பாற்பட்ட கூடுதல் கடன் தேவைப்பட்டால், நிதிப் பற்றாக்குறை இலக்கில் நழுவல் ஏற்படக்கூடும் என்று ஸ்தாபன பார்வையாளர்கள் எச்சரிக்கையுடன் உள்ளனர். மேலும், அரசு சார்ந்த முயற்சிகளின் மீதான சார்பு, திட்ட தாமதங்கள் பங்கேற்கும் தனியார் துறை கூட்டாளர்களின் வருவாய் பார்வையை நேரடியாக பாதிக்கும் பாதிப்புக்குள்ளாகும் நிலையை உருவாக்குகிறது. சிக்கலான மாநிலங்களுக்கு இடையேயான ஒருங்கிணைப்பு தேவைப்படும் திட்டங்கள், பட்ஜெட் திருத்தங்கள் மற்றும் காலக்கெடு நீட்டிப்புகளின் மிக உயர்ந்த விகிதத்தால் பாதிக்கப்படுகின்றன என்பதைக் கடந்தகால செயல்திறன் தரவுகள் குறிக்கின்றன.

எதிர்காலக் கண்ணோட்டம் மற்றும் கொள்கை பாதை

உலகளாவிய நிலையற்ற தன்மையிலிருந்து பொருளாதாரத்தைப் பாதுகாக்க, உள்கட்டமைப்பு செலவினங்களுக்கு முன்னுரிமை அளிப்பதை அரசாங்கம் தொடர்ந்து வலியுறுத்தும் என்று தரகு நிறுவனங்களின் கருத்து கணிப்புகள் தெரிவிக்கின்றன. எதிர்கால சந்தை செயல்திறன், இந்த முயற்சிகள் தனியார் துறை பங்கேற்பை வளர்க்குமா அல்லது பொது இருப்புநிலைக் குறிப்புகளை (public balance sheets) மட்டுமே சார்ந்திருக்குமா என்ற திட்ட வெளியீட்டின் (project rollout) விவரங்களைப் பெரிதும் சார்ந்துள்ளது.

இந்த திட்டங்கள் பற்றிய கூடுதல் தெளிவு, வரவிருக்கும் காலாண்டு வருவாய் சுழற்சிகளுக்கான ஒரு குறியீடாக (bellwether) செயல்படும் என்று ஆய்வாளர்கள் எதிர்பார்க்கிறார்கள். இதன் மூலம், தொழில்துறை தேவை நடப்பு நிதியாண்டின் இரண்டாம் பாதியில் தற்போதைய வளர்ச்சிப் பாதையைத் தக்கவைக்க முடியுமா என்பது பற்றிய தெளிவான படம் கிடைக்கும்.