இந்திய சந்தைக்கு எச்சரிக்கை மணி! அமெரிக்காவில் கிரிப்டோ சட்டப் போராட்டம், புதுப்பிக்கப்பட வேண்டிய விதிமுறைகள்

அமெரிக்காவில் CME Group மற்றும் ஒழுங்குமுறை ஆணையத்திற்கு (CFTC) இடையே நடக்கும் 24/7 கிரிப்டோ ஃபியூச்சர்ஸ் பற்றிய சட்டப் போர், இந்தியாவின் நிதி விதிகளை நவீனப்படுத்த வேண்டியதன் அவசியத்தை உணர்த்தியுள்ளது. தற்போது வரி விதிப்பில் கவனம் செலுத்தும் இந்தியா, இது போன்ற ஆபத்தான வர்த்தக முறைகள் உள்நாட்டு பங்குச் சந்தைகளில் பரவுவதைத் தடுக்கத் தவறிவிடும் என நிபுணர்கள் எச்சரிக்கின்றனர். சில்லறை முதலீட்டாளர்களின் நலன்களைப் பாதுகாக்க தெளிவான கட்டுப்பாடுகள் அவசியம்.

உலகளாவிய நிதிச் சந்தை ஒரு பெரிய சவாலை எதிர்கொள்கிறது. டிஜிட்டல் சொத்து தளங்கள் 24/7 வர்த்தகத்தை, குறிப்பாக சிக்கலான டெரிவேட்டிவ்ஸ் (Derivatives) பிரிவில் கொண்டு வர முயற்சிக்கின்றன. அமெரிக்காவில், CME Group, கமாடிட்டி ஃபியூச்சர்ஸ் டிரேடிங் கமிஷன் (CFTC) மீது வழக்கு தொடர்ந்துள்ளது. Kalshi மற்றும் Coinbase போன்ற தளங்கள் நிரந்தர கிரிப்டோ ஃபியூச்சர்ஸ் (Perpetual Crypto Futures) வர்த்தகம் செய்ய CFTC அனுமதித்ததை எதிர்த்து இந்த வழக்கு தொடரப்பட்டுள்ளது.

இந்த சட்டப் போராட்டம் முக்கியமானது. ஏனெனில், இது பாரம்பரிய நிதிச் சந்தைகள், புதிய மற்றும் சில்லறை முதலீட்டாளர்களை மையமாகக் கொண்ட டிஜிட்டல் தளங்களுடன் எப்படி போட்டியிடுகின்றன என்பதை வெளிச்சம் போட்டுக் காட்டுகிறது. இந்திய முதலீட்டாளர்கள் மற்றும் கொள்கை வகுப்பாளர்களுக்கு, இது ஒரு முக்கியமான எச்சரிக்கை மணி. ஏனெனில், நிதிப் பொருட்களுக்கான விதிகள் உலகளவில் வேகமாக மாறி வருகின்றன.

இந்திய சந்தைக்கான சவால்

இந்தியா, பங்கு மற்றும் கமாடிட்டி வர்த்தகத்திற்கு ஒரு வலுவான கட்டமைப்பை உருவாக்கியுள்ளது. ஆனால், டிஜிட்டல் சொத்துக்கள் மீதான அதன் நிலைப்பாடு பெரும்பாலும் வரி விதிப்பு மற்றும் அடிப்படை இணக்கத்தையே மையமாகக் கொண்டுள்ளது. இந்த நடவடிக்கைகள் வருவாய் சேகரிப்பிற்கு உதவினாலும், வர்த்தக நடத்தை, சொத்துக் காவல் (Asset Custody) மற்றும் ஒரு தளம் செயலிழந்தால் முதலீட்டாளர் பாதுகாப்பு ஆகியவற்றிற்கு விரிவான சட்ட கட்டமைப்பை வழங்கவில்லை. ஒரு தெளிவான விதிமுறை இல்லாதது, உலகளாவிய முதலீட்டாளர்களால் பயன்படுத்தப்படக்கூடிய ஒரு ஒழுங்குமுறை இடைவெளியை உருவாக்குகிறது. இது உள்ளூர் பங்கேற்பாளர்களை பாரம்பரிய பிரிவுகளில் கிடைக்கும் அதே அளவிலான தீர்வு இல்லாமல் விடக்கூடும்.

நடத்தை பரவலின் ஆபத்துகள்

சந்தை ஆய்வாளர்களின் முதன்மையான கவலைகளில் ஒன்று, நடத்தை பரவலின் (Behavioral Contagion) சாத்தியமாகும். சர்வதேச தளங்கள் அதிக லெவரேஜ் (Leverage) உடன், அதிவேக, 24/7 வர்த்தகத்தை இயல்பாக்கும்போது, இந்திய சில்லறை முதலீட்டாளர்கள் உள்நாட்டு பங்கு மற்றும் கமாடிட்டி சந்தைகளிலும் இதே போன்ற அம்சங்களைக் கோரத் தொடங்கலாம். இந்த மனநிலை மாற்றம், பாரம்பரிய இடர் மேலாண்மைக்கு (Risk Management) பதிலாக வேகம் மற்றும் ஊக லெவரேஜுக்கு முன்னுரிமை அளிக்கக்கூடும். உள்ளூர் சந்தைகள் வர்த்தக அளவைப் பராமரிக்க தங்கள் தரங்களைக் குறைக்கவோ அல்லது இதே போன்ற அதிக ஆபத்துள்ள தயாரிப்புகளை அறிமுகப்படுத்தவோ அழுத்தப்பட்டால், அது பல தசாப்தங்களாக கட்டமைக்கப்பட்ட சந்தை ஒருமைப்பாட்டை (Market Integrity) அரித்துவிடும்.

GIFT சிட்டியின் சாத்தியம்

இந்த இடையூறுகளைச் சமாளிக்க, குஜராத்தில் உள்ள சர்வதேச நிதிச் சேவைகள் மையம் (GIFT City) ஒரு கட்டுப்பாட்டு அமைப்பாக (Sandbox) செயல்பட முடியும். சர்வதேச நிதிச் சேவைகள் மைய ஆணையம் (IFSCA) கிரிப்டோ-தொடர்புடைய அல்லது டோக்கனைஸ் செய்யப்பட்ட நிதி தயாரிப்புகளைச் சோதிக்க ஒரு சிறந்த இடமாக இருக்கும். கடுமையான தணிக்கைகள், தெளிவான தகுதி வரம்புகள் மற்றும் கட்டாய நிலை அறிக்கைகள் (Mandatory Position Reporting) ஆகியவற்றை உள்ளடக்கிய ஒரு கட்டமைக்கப்பட்ட விதிமுறைகளைப் பயன்படுத்துவதன் மூலம், இந்தியா கணக்கிடப்படாத அமைப்புசார் ஆபத்துக்கு (Unmanaged Systemic Risk) உள்நாட்டு சந்தையை வெளிப்படுத்தாமல், புதிய நிதித் தொழில்நுட்பங்களுடன் பரிசோதனை செய்ய முடியும்.

முன்னோக்கிச் செல்லும்போது, ரிசர்வ் வங்கி (RBI), செபி (SEBI), மற்றும் நிதிப் புலனாய்வுப் பிரிவு இந்தியா (FIU-IND) உள்ளிட்ட முக்கிய இந்திய ஒழுங்குமுறை அமைப்புகளுக்கு இடையிலான ஒருங்கிணைப்பு முக்கியமாக கவனிக்கப்பட வேண்டிய விஷயமாகும். கொள்கை வகுப்பாளர்களின் இறுதி இலக்கு, பிளாக்செயின் அடிப்படையிலான புதுமைகளை ஒருங்கிணைப்பதாக இருக்கும், அதே நேரத்தில் இந்திய நிதி அமைப்பை வரையறுக்கும் நம்பிக்கை, வெளிப்படைத்தன்மை மற்றும் அமலாக்கம் ஆகியவற்றின் உயர் தரங்களைப் பராமரிப்பதாக இருக்கும்.