Whalesbook
பட்ஜெட் நாளில் சந்தை நிலவரம் என்ன?
Union Budget 2026 அறிவிப்புகள் வெளியானதும், இந்திய பங்குச்சந்தை வரலாறு காணாத வீழ்ச்சியை சந்தித்தது. BSE சென்செக்ஸ் ஒரே நாளில் 1,547 புள்ளிகள் சரிந்து 80,723 என்ற நிலையில் வர்த்தகத்தை நிறைவு செய்தது. இது கடந்த பல ஆண்டுகளில் பட்ஜெட் நாளில் ஏற்பட்ட மிகப்பெரிய வீழ்ச்சியாகும். தேசிய பங்குச்சந்தையான நிஃப்டி50யும் கிட்டத்தட்ட 2% சரிந்து 24,825 புள்ளிகளில் நிறைவடைந்தது. இது மட்டுமல்லாமல், ஸ்மால்-கேப் மற்றும் மிட்-கேப் குறியீடுகளும் முறையே 2% மற்றும் 2.7% வீழ்ச்சியடைந்தன. சந்தையில் நிலவிய பதற்றத்தை காட்டும் India VIX குறியீடு சுமார் 13% உயர்ந்தது. இந்த சரிவிற்கு முக்கிய காரணங்களாக, டெரிவேட்டிவ்ஸ் மீதான STT வரி இரட்டிப்பாக உயர்த்தப்பட்டது, இது வர்த்தக செலவுகளை அதிகரிக்கும். மேலும், அரசு கடன் வாங்கும் திட்டம் அதிகரித்திருப்பது, சந்தையில் பணப்புழக்கத்தை (Liquidity) குறைத்து, பத்திரங்களின் வட்டி விகிதத்தை (Bond Yields) உயர்த்தும் என்ற அச்சமும் நிலவுகிறது. 10 ஆண்டு அரசுப் பத்திர வட்டி விகிதம் தற்போது 6.7% ஆக உள்ளது, இது மூன்று மாதங்களுக்கு முன்பு 6.5% ஆக இருந்தது குறிப்பிடத்தக்கது. இதில் மேலும் அழுத்தம் அதிகரிக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
நிதிப் பற்றாக்குறை இலக்கு மற்றும் வளர்ச்சிப் பாதை
சந்தையின் உடனடி எதிர்வினை எதிர்மறையாக இருந்தாலும், Union Budget 2026 நிதி நிலைத்தன்மையை (Fiscal Credibility) பேணி வந்துள்ளதாக பல நிதி ஆய்வாளர்கள் கருதுகின்றனர். 2026-27 நிதியாண்டிற்கான (FY27) நிதிப் பற்றாக்குறை இலக்கை GDP-யில் 4.3% ஆக அரசு நிர்ணயித்துள்ளது. இது 2025-26 நிதியாண்டிற்கான (FY26) திருத்தப்பட்ட மதிப்பீடான 4.4% ஐ விட சற்று குறைவு. இது நிதிப் பற்றாக்குறையை குறைக்கும் அரசின் தொடர்ச்சியான முயற்சியைக் காட்டுகிறது. எனினும், இந்த இலக்கை அடையும் வேகம் எதிர்பார்த்ததை விட மெதுவாக இருப்பதாக கருதப்படுகிறது. இதைச் சிலர் யதார்த்தமான அணுகுமுறையாகவும், வளர்ச்சியை ஊக்குவிக்கும் முயற்சியாகவும் பார்க்கின்றனர். 2026-27 நிதியாண்டில் நாட்டின் கடன்-GDP விகிதத்தை (Debt-to-GDP Ratio) 55.6% ஆகக் குறைத்து, 2030-31 க்குள் 50±1% என்ற இலக்கை அடைய அரசு திட்டமிட்டுள்ளது.
செமிகண்டக்டர் மற்றும் உற்பத்தித் துறைக்கு முக்கியத்துவம்
இந்த பட்ஜெட்டின் ஒரு முக்கிய சிறப்பம்சம், உற்பத்தித் துறை மற்றும் குறிப்பாக செமிகண்டக்டர் துறைக்கு அரசு அளிக்கும் அதிக முக்கியத்துவம் ஆகும். 'India Semiconductor Mission 2.0' என்ற புதிய திட்டம் அறிவிக்கப்பட்டுள்ளது. இதற்காக கணிசமான நிதி ஒதுக்கீடு செய்யப்பட்டுள்ளது. சிப் உற்பத்தி, வடிவமைப்பு மற்றும் விநியோக சங்கிலியை (Supply Chain) வலுப்படுத்தும் நோக்கில் இத்திட்டம் உருவாக்கப்பட்டுள்ளது. மேலும், எலக்ட்ரானிக்ஸ் பாகங்கள் உற்பத்தி திட்டத்திற்கான (Electronics Components Manufacturing Scheme) ஒதுக்கீடும் அதிகரிக்கப்பட்டுள்ளது. இது இந்தியாவின் எலக்ட்ரானிக்ஸ் உற்பத்தித் துறையை உலக அரங்கில் முன்னணிக்கு கொண்டுவரும் அரசின் லட்சியத்தைக் காட்டுகிறது. இதுதவிர, 'Biopharma Shakti' திட்டம் மூலம் மருந்துத் துறையிலும், பழைய தொழில்களைப் புதுப்பிப்பதிலும் கவனம் செலுத்தப்பட்டுள்ளது.
கடன் வாங்கும் அளவு குறித்த அச்சம்
2026-27 நிதியாண்டிற்கான (FY27) மொத்த சந்தை கடன் வாங்கும் இலக்கை ₹17.2 லட்சம் கோடி என அரசு நிர்ணயித்துள்ளது. இது பல சந்தை நிபுணர்களின் எதிர்பார்ப்பை மீறியுள்ளது. ஏற்கனவே பத்திர சந்தையில் (Bond Market) அதிக அரசு வெளியீடுகள் காரணமாக வட்டி விகிதங்கள் அழுத்தத்தில் இருக்கும் சூழலில், இந்த கடன் அளவு மேலும் கவலையை ஏற்படுத்தியுள்ளது. HDFC Bank தரவுகளின்படி, நிகர கடன் வாங்கும் இலக்கு (Net Borrowing) ₹11.7 லட்சம் கோடி என்பது எதிர்பார்ப்புகளுக்கு ஏற்ப இருந்தாலும், மொத்த கடன் அளவு அதிகரித்துள்ளது. இந்த அதிகரித்த கடன் வாங்கும் திட்டம், பத்திர சந்தைக்கான தேவை-வழங்கல் (Demand-Supply) சமநிலையை பாதித்து, 10 ஆண்டு அரசுப் பத்திர வட்டி விகிதத்தை அடுத்த சில மாதங்களுக்கு 6.70-6.80% வரம்பில் வைத்திருக்கக்கூடும் என Deutsche Bank எச்சரித்துள்ளது.
வளர்ச்சி கணிப்புகள் மற்றும் ஆய்வாளர்களின் பார்வை
Union Budget 2026, 2026-27 நிதியாண்டிற்கான (FY27) பெயரளவு GDP வளர்ச்சியை (Nominal GDP Growth) 10% என கணித்துள்ளது. 2025-26 நிதியாண்டில் (FY26) உண்மையான GDP வளர்ச்சி 7.4% ஆகவும், பணவீக்கக் குறைவால் பெயரளவு GDP வளர்ச்சி 8% ஆகவும் திருத்தப்பட்ட நிலையில், இந்த 10% வளர்ச்சி இலக்கு சில ஆய்வாளர்களால் சற்று conservative ஆக பார்க்கப்படுகிறது. உள்கட்டமைப்பு மற்றும் உற்பத்தித் துறைகளை மேம்படுத்தும் நோக்கில், மூலதனச் செலவினங்களுக்கான (Capital Expenditure) ஒதுக்கீட்டை ₹12.2 லட்சம் கோடி ஆக அரசு உயர்த்தியுள்ளது. Morgan Stanley கருத்துப்படி, இந்த மூலதனச் செலவினத் தொடர்ச்சி மற்றும் கட்டமைப்பு சீர்திருத்தங்கள், கார்ப்பரேட் வருவாயை அதிகரிக்கும் மற்றும் பொருளாதார வளர்ச்சியை ஊக்குவிக்கும். இருப்பினும், சந்தையின் உடனடி எதிர்வினை, நீண்ட கால வளர்ச்சி வாய்ப்புகளை விட, உடனடி நிதி அழுத்தங்கள் மற்றும் வரி விதிப்பு குறித்த கவலைகளுக்கு அதிக முக்கியத்துவம் கொடுத்துள்ளது.