அமெரிக்க பங்குச்சந்தை அபாயத்தில்! பாண்ட் ஈல்ட் ஏற்றம், முதலீட்டாளர்களுக்கு எச்சரிக்கை

Detailed Coverage

அமெரிக்க பங்குச்சந்தை தற்போது ஒரு சிக்கலான சூழலில் தத்தளித்துக் கொண்டிருக்கிறது. அரசாங்க பாண்டுகளின் (Government Bonds) ஈல்ட் (Yield) அதிகரித்து வருவதால், தற்போதுள்ள பங்கு விலைகள் நியாயமானவையா என்ற கேள்வி எழுந்துள்ளது.

S&P 500 போன்ற முக்கிய குறியீடுகள் சமீபத்தில் உயர்ந்திருந்தாலும், பாண்ட் சந்தையின் தரவுகள் ஒரு அதிர்ச்சிகரமான தகவலைக் காட்டுகிறது. அதாவது, பாதுகாப்பான அரசுப் பத்திரங்களை விட, பங்குகளில் முதலீடு செய்வதற்காக முதலீட்டாளர்கள் எதிர்பார்க்கும் கூடுதல் வருமானம் (Equity Risk Premium) வரலாறு காணாத அளவுக்கு குறைந்துள்ளது.

குறையும் ரிஸ்க் ப்ரீமியம்: மதிப்பிழப்பு கவலைகள்

ஈக்விட்டி ரிஸ்க் ப்ரீமியம் என்பது, முதலீட்டாளர்கள் பாதுகாப்பான அரசுப் பத்திரங்களை விட, பங்குகளில் முதலீடு செய்யும்போது கூடுதலாக எதிர்பார்க்கும் வருமானத்தைக் குறிக்கிறது. இது கடந்த ஜூலை 2026 நிலவரப்படி, பங்கு விலைகள் மேலும் எவ்வளவு உயர வாய்ப்புள்ளது என்ற கேள்வியை எழுப்பும் அளவுக்கு சுருங்கியுள்ளது.

கடந்த வெள்ளிக்கிழமை நிலவரப்படி, S&P 500 நிறுவனங்களின் ஈர்னிங்ஸ் ஈல்ட் (Earnings Yield) 4.95% ஆக இருந்தது. இது 30 வருட கருவூலப் பத்திரத்தின் (30-year Treasury Yield) 5.0685% க்கும் கீழே சரிந்துள்ளது. இதனால், -0.1185% என்ற எதிர்மறை ப்ரீமியம் உருவாகியுள்ளது. இது ஜூலை 2007 க்குப் பிறகு, சுமார் 6.4% வர்த்தக நாட்களில் மட்டுமே காணப்பட்ட ஒரு நிலை.

10 வருட கருவூலப் பத்திர ஈல்ட் உடன் ஒப்பிடும்போது கூட, இந்த ப்ரீமியம் வெறும் 0.2654% என்ற மெல்லிய அளவிலேயே உள்ளது. இதன் மூலம், அரசுப் பத்திரங்கள் வழங்கும் பாதுகாப்பு, பங்குச் சந்தை வருமானத்துடன் தீவிரமாகப் போட்டியிடுகிறது என்பது தெளிவாகிறது.

அதிகரிக்கும் ரியல் ஈல்ட்: பங்குச்சந்தைக்கு அழுத்தம்

இந்த மாற்றங்களுக்கு முக்கிய காரணம், அரசாங்கக் கடன் பத்திரங்களின் ரியல் ஈல்ட் (Real Yield) அதிகரிப்புதான். ரியல் ஈல்ட் என்பது, பணவீக்கத்தைக் கழித்த பிறகு கிடைக்கும் உண்மையான வருமானமாகும். 30 வருட கருவூலப் பத்திரத்தின் ரியல் ஈல்ட் சமீபத்தில் 2.91% ஐ எட்டியது. இது 2008 க்குப் பிறகு பதிவான அதிகபட்ச அளவாகும். இதேபோல், 10 வருட கருவூலப் பத்திர ரியல் ஈல்ட் 2.35% ஆக உயர்ந்தது. இது 2023 இன் பிற்பகுதிக்குப் பிறகு காணப்படும் உச்சமாகும்.

இந்த அதிக ஈல்ட், நிலையான வருமானம் தரும் முதலீடுகளை மேலும் கவர்ச்சிகரமானதாக மாற்றுகிறது. இதனால், அதிக விலையில் இருக்கும் டெக் பங்குகள் மற்றும் வளர்ச்சி சார்ந்த துறைகளில் உள்ள அபாயங்களை முதலீட்டாளர்கள் மறுபரிசீலனை செய்யத் தொடங்கியுள்ளனர். ஏனெனில், இவற்றின் விலை உயர்வு, உண்மையான வருவாய் வளர்ச்சியை விட அதிகமாக உள்ளது.

அரசாங்கக் கடன் மற்றும் பணவீக்கத்தின் தாக்கம்

பாண்ட் ஈல்ட்கள் உயர்வதற்கு ஒரு காரணம், நாட்டின் தேசிய கடன் அதிகரித்து வருவதுதான். இதனால், கருவூலத் துறை அதிக பத்திரங்களை வெளியிட வேண்டியுள்ளது, இது விநியோகத்தை அதிகரித்து ஈல்ட்களைப் பாதிக்கிறது.

மேலும், பணவீக்கம் நீடிக்கும் என்ற சந்தை அச்சம் மற்றும் மத்திய வங்கி (Federal Reserve) வட்டி விகிதங்களை உயர்த்தவோ அல்லது அப்படியே வைத்திருக்கவோ கூடும் என்ற எதிர்பார்ப்புகள், இந்த ஈல்ட்களை மேலும் அதிகரிக்கின்றன.

இந்த அதிக வருமானம் தரும், குறைந்த அபாயம் கொண்ட அரசாங்கப் பத்திரங்களை, S&P 500 நிறுவனங்களின் தோராயமான 4.3% ஈர்னிங்ஸ் ஈல்ட் உடன் ஒப்பிடும்போது, தற்போதுள்ள பங்குச்சந்தை மதிப்புகள் வரலாற்று ரீதியாக மிகவும் அதிகமாகத் தெரிகிறது.

முதலீட்டாளர்கள், தற்போதைய பங்கு விலைகளை நியாயப்படுத்த போதுமான வருவாய் வளர்ச்சி ஏற்படுமா அல்லது அதிக பாண்ட் ஈல்ட்கள் பங்குச்சந்தை வளர்ச்சியைத் தொடர்ந்து கட்டுப்படுத்துமா என்பதைக் கவனமாகக் கண்காணிக்க வேண்டியிருக்கும்.