Whalesbook
இந்தியாவின் குறுகிய கால பாண்டுகளில் (Short-term Bonds) சமீபத்தில் ஏற்பட்ட ஏற்றம் தற்போது தளர்ந்து வருகிறது. வங்கி அமைப்பில் உள்ள அதிகப்படியான பணத்தை ரிசர்வ் வங்கி (RBI) திரும்பப் பெறலாம் என சந்தை வல்லுநர்கள் எதிர்பார்க்கின்றனர். இது குறுகிய கால பாண்ட் வருவாயை (Yields) கட்டுப்படுத்தலாம்.
என்ன நடந்தது?
இந்தியாவின் குறுகிய கால பாண்டுகளில், குறிப்பாக ஐந்து வருட பாண்டுகளில் (5-year notes) சமீபத்தில் ஒரு பெரிய ஏற்றம் காணப்பட்டது. இது முதலீட்டாளர்களுக்கு நல்ல லாபத்தை கொடுத்தது. ஆனால், இந்த ஏற்றம் தொடர்வதில் சிக்கல்கள் வரலாம் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இதற்குக் காரணம், இந்திய ரிசர்வ் வங்கி (RBI) வங்கி அமைப்பில் உள்ள உபரி பணத்தை (Excess Liquidity) திரும்பப் பெறும் நடவடிக்கைகளில் இறங்கலாம் என்பதுதான்.
வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் உள்ளூர் பாண்டுகளை வாங்கியதன் மூலம், ஐந்து வருட பாண்ட் வருவாய் (Yield) சுமார் 30 அடிப்படை புள்ளிகள் குறைந்து 6.49% ஆக உள்ளது. ஆனால், RBI இந்த உபரி பணத்தை நிர்வகிப்பதன் மூலம் நிதி அமைப்பின் ஸ்திரத்தன்மையை உறுதிப்படுத்த முயற்சிக்கும் என சந்தை வட்டாரங்கள் தெரிவிக்கின்றன.
முதலீட்டாளர்களுக்கு என்ன முக்கியம்?
வங்கி அமைப்பில் அதிகப்படியான பணம் இருக்கும்போது, அது பொதுவாக பாண்ட் வருவாயைக் குறைக்கிறது. இதனால் முதலீட்டாளர்கள் சமீபத்தில் லாபம் ஈட்டினர். ஆனால், RBI இந்த பணத்தை உறிஞ்ச முடிவு செய்தால், வங்கிகளுக்கான கடன் வாங்கும் செலவு அதிகரிக்கும். இது பாண்ட் வருவாயில் ஏற்படும் வீழ்ச்சியை நிறுத்தவோ அல்லது தலைகீழாக மாற்றவோ கூடும்.
எனவே, RBI பணப்புழக்கத்தை தீவிரமாக வெளியேற்றினால், முதலீட்டாளர்கள் சமீபத்தில் பார்த்த விலை ஏற்றங்களைத் தக்கவைப்பது கடினமாக இருக்கலாம்.
பணப்புழக்கம் - ஒரு புதிரா?
தற்போது வங்கி அமைப்பில் உள்ள பணப்புழக்கம் அடுத்த சில மாதங்களில் கணிசமாக உயரும் என மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது. இது சுமார் ₹8 லட்சம் கோடி வரை செல்லக்கூடும். இந்த உபரி பணத்திற்கு முக்கிய காரணம், வெளிநாட்டு மூலதனம் இந்தியாவிற்குள் வருவதே. உள்ளூர் பாண்டுகளை வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களுக்கு கவர்ச்சிகரமானதாக மாற்ற அரசு சில நடவடிக்கைகளை எடுத்துள்ளது.
வங்கிகள் இந்த வெளிநாட்டு டாலர்களைப் பெற்று ரூபாயாக மாற்றும்போது, அது தானாகவே அமைப்பில் பணத்தை சேர்க்கிறது. இந்த உபரி பணம் தேவையற்ற விலை உயர்வுகள் அல்லது நிதிச் சந்தை ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு வழிவகுக்காமல் இருப்பதை RBI உறுதி செய்ய வேண்டும்.
பணவீக்கம் மற்றும் வெளி அபாயங்கள்
பாண்ட் சந்தைக்கான முக்கிய ஆபத்து, தொடர்ச்சியான பணவீக்கம் மற்றும் சாத்தியமான கொள்கை நடவடிக்கைகளின் கலவையாகும். சமீபத்திய தரவுகளின்படி, மொத்த விலை பணவீக்கம் (Wholesale Price Inflation) ஆண்டுக்கு ஆண்டு கிட்டத்தட்ட 9.7% அதிகரித்துள்ளது. இதனால், பொருளாதாரம் சூடுபிடிப்பதைத் தடுக்க RBI மீது அழுத்தம் உள்ளது.
கூடுதலாக, பருவமழை காலம் கவனிக்க வேண்டிய முக்கிய காரணியாகும். ஒரு பலவீனமான பருவமழை விவசாய உற்பத்தியைப் பாதித்து, உணவுப் பொருட்களின் விலையை உயர்த்தக்கூடும். இது RBI ஆண்டு இறுதியில் வட்டி விகிதங்களைக் குறைப்பதற்குப் பதிலாக, அதை அப்படியே வைத்திருக்கவோ அல்லது உயர்த்தவோ கட்டாயப்படுத்தும்.
முதலீட்டாளர்கள் எதைக் கண்காணிக்க வேண்டும்?
முதலீட்டாளர்கள் பணப்புழக்க மேலாண்மை தொடர்பான RBI அறிவிப்புகளை உன்னிப்பாகக் கவனிக்க வேண்டும். வங்கிகள் எவ்வளவு பணத்தை கையிருப்பாக வைத்திருக்க வேண்டும் என்பதைக் கூறும் ரொக்க இருப்பு விகிதத்தில் (Cash Reserve Ratio - CRR) ஏதேனும் மாற்றங்கள் அல்லது உபரி பணத்தை உறிஞ்சுவதற்கான பிற கருவிகளின் பயன்பாடு ஆகியவை இதில் அடங்கும்.
மேலும், குறுகிய கால பாண்ட் வருவாயின் நகர்வுகள் மற்றும் புதுப்பிக்கப்பட்ட மாதாந்திர பணவீக்க புள்ளிவிவரங்களைக் கண்காணிக்கவும். பணப்புழக்கம் அதிகமாக இருந்தால், ஏற்றம் சிறிது காலம் நீடிக்கலாம். ஆனால் RBI பணத்தை வெளியேற்ற உறுதியாக செயல்பட்டால், குறுகிய கால கடன்களுக்கான சந்தை சூழல் மிகவும் கட்டுப்படுத்தப்பட்டதாக மாறும்.
