Whalesbook
வட்டி விகிதம் அப்படியே, ஆனால் உயர்வு குரல்கள்!
ஜப்பான் மத்திய வங்கியான பேங்க் ஆஃப் ஜப்பான் (BoJ) செவ்வாய்க்கிழமை நடைபெற்ற தனது கொள்கை கூட்டத்தில், அடிப்படை வட்டி விகிதத்தை 0.75% ஆகவே தக்கவைத்துள்ளது. ஆனால், இந்த முடிவு ஒருமனதாக எடுக்கப்படவில்லை. 6-3 என்ற பெரும்பான்மை வித்தியாசத்தில், மூன்று அதிகாரிகள் உடனடியாக வட்டி விகிதத்தை 1.0% ஆக உயர்த்த வேண்டும் என வாதிட்டுள்ளனர். கவர்னர் கசுவோ உயேடா பொறுப்பேற்றதிலிருந்து இதுவே மிக அதிகமான உள் கருத்து வேறுபாடு ஆகும், இது பணவியல் கொள்கையை இறுக்கமாக்குவதில் உள்ள தெளிவான போக்கைக் காட்டுகிறது.
மேலும், 2026 ஆம் ஆண்டுக்கான பணவீக்க கணிப்பை 2.8% ஆக உயர்த்தியுள்ளது. உலகளாவிய எரிசக்தி விலைகள் அதிகரித்திருப்பதே இதற்குக் காரணம். அதே சமயம், பொருளாதார வளர்ச்சி கணிப்பை 0.5% ஆகக் குறைத்துள்ளது. மத்திய கிழக்கில் நிலவும் பதற்றங்களால் ஏற்படும் பணவீக்கக் கவலைகளுக்கு மத்தியில், இந்த இறுக்கமான கொள்கைக்கான நகர்வு, மற்ற பெரிய மத்திய வங்கிகளிலிருந்து BoJ-ஐ வேறுபடுத்துகிறது.
யென் உயர்வு, பிட்காயின் சரிவு
பேங்க் ஆஃப் ஜப்பானின் இந்த hawkish சமிக்ஞைகளுக்கு சந்தைகள் உடனடியாக எதிர்வினையாற்றின. ஜப்பானிய யென் மதிப்பு கணிசமாக உயர்ந்தது. USD/JPY ஜோடியின் மதிப்பு சுமார் 0.5% குறைந்து 158.95 என்ற நிலையை எட்டியது. பொதுவாக, அதிக வட்டி விகிதங்கள் எதிர்பார்க்கப்படும்போது ஒரு நாட்டின் நாணயத்தின் மதிப்பு உயரும், இது யென்னுக்கு வலு சேர்த்துள்ளது.
மறுபுறம், பிட்காயின் (Bitcoin) அழுத்தத்திற்கு உள்ளானது. BTC/JPY மதிப்பு 0.6% சரிந்தது. வரலாற்று ரீதியாக, யென் ஒரு உலகளாவிய funding currency ஆக இருந்துள்ளது. அதாவது, குறைந்த வட்டி விகிதங்கள் அதிக வருவாய் தரும் வெளிநாட்டு சொத்துக்களில் முதலீடு செய்ய கடன் வாங்குவதை ஊக்குவித்தன. இந்த நிலைமை இப்போது "carry trade unwinds" ஆபத்தை அதிக கவனத்திற்குக் கொண்டு வந்துள்ளது. இதுபோன்ற unwinding நிகழ்வுகள், கடந்த காலங்களில் பிட்காயின் $65,000 இலிருந்து $50,000 ஆக சரிந்த ஆகஸ்ட் 2024 போன்ற காலங்களில், ரிஸ்க் சொத்துக்களில் கூர்மையான வீழ்ச்சிக்கு வழிவகுத்தன.
Carry Trade Unwind ஆபத்துகள்!
யென் மதிப்பு உயர்வால் carry trade unwind ஏற்படலாம் என்று வரலாற்று ரீதியான வடிவங்கள் கூறினாலும், தற்போதைய தரவுகள் ஒரு சிக்கலான சூழ்நிலையைக் காட்டுகின்றன. மத்திய வங்கி உள்ளிட்ட ஜப்பானிய நிறுவனங்கள், அமெரிக்க கருவூலப் பத்திரங்களில் (U.S. Treasury securities) தங்கள் முதலீடுகளை இன்னும் அதிகரித்து வருகின்றன. பிப்ரவரி 2026 நிலவரப்படி, இந்த முதலீடுகள் $14 பில்லியன் அதிகரித்து $1.24 டிரில்லியன் எட்டியுள்ளது. இது பதினான்கு மாதங்களில் பதிமூன்றாவது உயர்வாகும். வெளிநாடுகளில் தொடரும் இந்த முதலீடு, யென் மூலம் நிதியளிக்கப்பட்ட carry trades இன்னும் செயல்பாட்டில் இருக்கலாம் என்பதைக் குறிக்கிறது. இது யென்னின் உடனடி உயர்வினால் ஏற்படும் தாக்கத்தைக் குறைக்கக்கூடும்.
பணவீக்கம் மற்றும் உலகளாவிய சூழல்
இருப்பினும், குறிப்பாக ஹார்முஸ் ஜலசந்தியில் (Strait of Hormuz) நிலவும் புவிசார் அரசியல் இடையூறுகள், உலகளாவிய எரிசக்தி விலைகளை உயர்த்தி வருகின்றன. இது ஜப்பான் போன்ற எரிசக்தியை இறக்குமதி செய்யும் நாடுகளுக்கு நிலையான பணவீக்க சவாலாக உள்ளது. மேலும், மத்திய வங்கியின் கொள்கை முடிவுகளையும் இது சிக்கலாக்குகிறது. இதே காலகட்டத்தில், ஏப்ரல் மாத கூட்டங்களில் பெடரல் ரிசர்வ் (Federal Reserve) மற்றும் ஐரோப்பிய மத்திய வங்கி (European Central Bank) வட்டி விகிதங்களை மாற்றாமல் வைத்திருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இது BoJ-ன் தனித்துவமான hawkish மாற்றத்தைக் காட்டுகிறது.
ஜூன் மாத உயர்வு எதிர்பார்ப்பு
யென் carry trades-ன் விரைவான unwinding, நிதிச் சந்தைகளுக்கு கணிசமான ஆபத்தை ஏற்படுத்துகிறது. நிபுணர்கள் இது பங்குகள் மற்றும் பிற ரிஸ்கியான சொத்துக்களிலிருந்து பணத்தை விரைவாக வெளியேற்றி, சந்தை ஏற்ற இறக்கங்களை அதிகரிக்கும் என எச்சரிக்கின்றனர். BCA Research, கடன் வாங்கிய பணத்தைப் பயன்படுத்தும் முதலீட்டாளர்களுக்கு யென் carry trade ஒரு "தட்டிக் கொண்டேயிருக்கும் வெடிகுண்டு" (ticking time bomb) என்று கூறியுள்ளது. திடீரென யென் மதிப்பு உயர்ந்தால், portfolios முழுவதும் கணிசமான விற்பனைக்கு இது கட்டாயப்படுத்தக்கூடும்.
மேலும், எரிசக்தி அதிர்ச்சிகளால் ஏற்படும் தொடர்ச்சியான பணவீக்கம், பேங்க் ஆஃப் ஜப்பானை மேலும் தீவிரமான இறுக்க நடவடிக்கைகளுக்குள் தள்ளக்கூடும். இது carry trade unwind-ஐ மோசமாக்கி, ஏற்கனவே குறைக்கப்பட்ட வளர்ச்சி கணிப்புகளை மேலும் குறைக்கக்கூடும். BoJ கூட யென்னின் பலவீனத்தின் மீது அதிகரித்த கவனம் செலுத்துவதாகக் குறிப்பிட்டுள்ளது. இது எதிர்கால கொள்கை விவாதங்களில் நாணய இயக்கங்கள் மிகவும் முக்கியமானதாக இருக்கும் என்பதைக் குறிக்கிறது.
சந்தை தற்போது ஜூன் 16 அன்று நடைபெறவுள்ள கூட்டத்தில் பேங்க் ஆஃப் ஜப்பான் வட்டி விகிதத்தை உயர்த்த 74% வாய்ப்புள்ளது என மதிப்பிட்டுள்ளது. பல பொருளாதார நிபுணர்களும் ஆய்வாளர்களும் இதே கருத்தைக் கொண்டுள்ளனர். கொள்கை இயல்பாக்கத்தின் ஒரு பகுதியாக, வரும் மாதங்களில் BoJ மேலும் வட்டி விகிதங்களை உயர்த்தும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. மத்திய வங்கி உலகளாவிய முன்னேற்றங்களைக், குறிப்பாக மத்திய கிழக்கு மோதலை, உன்னிப்பாகக் கவனிக்கும். இது தரவு சார்ந்த அணுகுமுறையைக் குறிக்கிறது. இருப்பினும், வாரியத்திற்குள் அதிகரிக்கும் hawkish மனப்பான்மை, எதிர்காலத்தில் அதிக கடன் செலவுகள் ஏற்படும் என்பதைக் தெளிவாகக் காட்டுகிறது.