Whalesbook
சந்தை பெரிய அளவில் வீழ்ச்சி கண்டாலும், BlackRock நிறுவனம் இந்தியாவின் மீது நம்பிக்கையுடன் உள்ளது. வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் AI துறையில் அதிக கவனம் செலுத்துவதால், இந்திய சந்தையிலிருந்து மூலதனம் வெளியேறுவது தற்காலிகமே என்று BlackRock கருதுகிறது. இதனால், இந்திய நிறுவனங்களின் நீண்டகால வளர்ச்சி வாய்ப்புகள் மலிவான விலையில் கிடைப்பதாக நிபுணர்கள் கூறுகின்றனர்.
மூலதன வெளியேற்றமும், விலைப் பிரச்சனையும்
சமீபத்திய சந்தைத் தரவுகள், இந்தியாவின் அடிப்படை வளர்ச்சிக்கும் தற்போதைய பங்கு விலைகளுக்கும் இடையே பெரும் இடைவெளியைக் காட்டுகிறது. குறிப்பாக, AI (செயற்கை நுண்ணறிவு) துறையில் லாபம் ஈட்டும் நோக்கில், தைவான் மற்றும் தென் கொரியா போன்ற நாடுகளுக்கு உலகளாவிய முதலீடுகள் கணிசமாகச் சென்றுள்ளன. இதனால், இந்தியப் பங்குச் சந்தை கணிசமான வெளியேற்றத்தைச் சந்தித்துள்ளது. இது, இந்தியாவின் நிலையான 6% முதல் 7% வரையிலான GDP வளர்ச்சிக்கு ஏற்ப, நிறுவனங்களின் இருப்புநிலைகள் (Balance Sheets) மலிவான விலையில் வர்த்தகம் செய்யப்படுவதை மறைக்கிறது.
பின்னடைவுகளுக்கு மத்தியிலும் துறைகளின் வலிமை
இந்தியா நேரடியாக AI துறையில் பெரிய அளவில் ஈடுபடவில்லை என்றாலும், அதன் நன்மைகள் மறைமுகமாகப் பொருளாதாரம் முழுவதும் பரவுகின்றன. நிதி மற்றும் தொழிற்துறை (Industrial) போன்ற துறைகளில் முதலீட்டாளர்களின் ஆர்வம் தொடர்ந்து அதிகமாக உள்ளது. உலகளவில் தொழில்நுட்ப நிறுவனங்களின் அதிகப்படியான மதிப்பீடுகளுடன் ஒப்பிடும்போது, இந்திய நிதித்துறைகள் (Financials) நியாயமான மதிப்பீட்டில் உள்ளன. கடன் வளர்ச்சி (Credit Growth) சீராக இருப்பதும், ரிசர்வ் வங்கியின் கொள்கை ஸ்திரத்தன்மையும் இதற்கு வலு சேர்க்கின்றன. இந்தத் துறைகள், உள்நாட்டு மூலதனச் செலவினங்களுக்கான (Capital Expenditure) அடுத்தகட்ட வளர்ச்சிக்கு முக்கிய ஆதாரமாக விளங்குகின்றன.
நீண்டகால ஆபத்துகள்: கவனிக்க வேண்டியவை
இருப்பினும், சந்தையின் வளர்ச்சி வாய்ப்புகளுக்கு சில குறிப்பிடத்தக்க ஆபத்துகளும் உள்ளன. கச்சா எண்ணெய் இறக்குமதியை (Imported Crude Oil) இந்தியா பெருமளவில் சார்ந்திருப்பது ஒரு முக்கிய அச்சுறுத்தலாகும். இது நாட்டின் நடப்புக் கணக்குப் பற்றாக்குறையில் (Current Account Balance) அழுத்தத்தை ஏற்படுத்துகிறது மற்றும் இந்திய ரூபாயின் மதிப்பைக் குறைக்கிறது. ரூபாய் மதிப்பு குறையும்போது, இறக்குமதியை நம்பியிருக்கும் நிறுவனங்களின் லாப வரம்புகள் (Profit Margins) குறைகின்றன. இது, குறுகிய காலத்தில் வருவாய் வளர்ச்சிக்கான ஒரு தடையாக அமைகிறது. மேலும், நீண்டகால மக்கள்தொகை வளர்ச்சி (Demographic Argument) நன்றாக இருந்தாலும், உலகளாவிய நிதிச் சூழல் இறுக்கமடைவதற்கு இது உடனடித் தீர்வாக அமையாது. புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் (Geopolitical Frictions) தொடர்ந்தால், கச்சா எண்ணெய் விலைகள் உயர்ந்துகொண்டே சென்றால், MSCI India குறியீட்டிற்கான 10% க்கும் அதிகமான வருவாய் வளர்ச்சி கணிப்புகள் திருத்தப்பட வேண்டியிருக்கும்.
முதலீட்டுச் சுழற்சியைத் தாண்டிப் பார்த்தல்
தற்போதைய சந்தைச் சூழல், அடிப்படை மதிப்பை விட வேகமான வளர்ச்சியை (Momentum) முதலீட்டாளர்கள் விரும்புவதைக் காட்டுகிறது. குறுகிய காலத்தில் சந்தை ஏற்ற இறக்கங்கள் மற்றும் முதலீட்டாளர்களின் எச்சரிக்கை உணர்வு இருந்தாலும், விநியோகச் சங்கிலிகள் (Supply Chains) நிலைபெற்று, எண்ணெய் விலை உயர்வு கட்டுக்குள் வந்தால், தற்போதைய நிலைகள் மறுபரிசீலனை செய்யப்படும். ஊக வணிக (Speculative) AI வளர்ச்சியை விடுத்து, உண்மையான உள்கட்டமைப்பு மற்றும் கடன் விரிவாக்கத்தில் கவனம் திரும்பும்போது, இந்தியாவின் தற்போதைய மதிப்பீட்டு இடைவெளி (Valuation Gap) முதலீட்டாளர்களை ஈர்க்கும். ஏனெனில், தற்போதைய சந்தை நிலவரங்கள், அடிப்படை மேக்ரோ பொருளாதாரத் தரவுகள் குறிப்பிடுவதை விட அதிகமாக வீழ்ச்சியைக் குறிப்பதாகத் தெரிகிறது.