Whalesbook
இந்திய அரசு வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களை ஈர்க்க பல சலுகைகள், வரி குறைப்பு போன்றவற்றை அறிவித்தாலும், இந்தியாவின் அரசு பாண்டுகளில் (Government Bonds) முதலீடு செய்வதில் BlackRock நிறுவனம் எச்சரிக்கையுடன் இருப்பதாக தெரிவித்துள்ளது. கச்சா எண்ணெய் விலை ஏற்ற இறக்கம் மற்றும் அதிக கரன்சி ஹெட்ஜிங் செலவுகள் (Currency Hedging Costs) ஆகியவை முக்கிய காரணங்களாக குறிப்பிடப்பட்டுள்ளது.
என்ன காரணம்?
உலகின் மிகப்பெரிய சொத்து மேலாண்மை நிறுவனங்களில் ஒன்றான BlackRock, இந்திய அரசு பாண்டுகளில் தனது முதலீட்டை அதிகரிக்க தயக்கம் காட்டுவதாக தெரிவித்துள்ளது. இந்திய அரசு வெளிநாட்டு முதலீடுகளை ஈர்ப்பதற்காக வரி குறைப்பு மற்றும் சந்தை அணுகலை மேம்படுத்துவது போன்ற நடவடிக்கைகளை எடுத்திருந்தாலும், அவை BlackRock-ஐ முழுமையாக நம்ப வைக்கவில்லை. குறிப்பாக, கச்சா எண்ணெயின் விலை நிலையற்ற தன்மை இந்தியாவின் பொருளாதாரத்தில் ஏற்படுத்தும் தாக்கத்தை நிறுவனம் உன்னிப்பாக கவனித்து வருகிறது.
கரன்சி ரிஸ்க் ஏன்?
வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் இந்திய அரசு பாண்டுகளில் முதலீடு செய்யும்போது, வட்டி வருமானத்தை (Yield) மட்டும் பார்ப்பதில்லை. முதலீடு ரூபாயில் செய்யப்படுவதால், அவர்களின் சொந்த நாட்டு நாணயத்திற்கு நிகரான ரூபாயின் மதிப்பு எப்படி மாறும் என்பதையும் கருத்தில் கொள்ள வேண்டும். இந்த ரிஸ்க்கை சமாளிக்க, அவர்கள் 'ஹெட்ஜிங்' (Hedging) எனப்படும் நிதி கருவிகளை பயன்படுத்துவார்கள்.
உலகளாவிய கச்சா எண்ணெய் விலைகள் நிலையற்றதாக இருக்கும்போது, அது இந்தியாவின் பொருளாதாரத்தில் நிச்சயமற்ற தன்மையை ஏற்படுத்துகிறது. இந்தியா தனது தேவையில் பெரும் பகுதியை இறக்குமதி செய்வதால், அதிக எண்ணெய் விலை இறக்குமதி செலவை அதிகரித்து, ரூபாயின் மதிப்பில் அழுத்தத்தை ஏற்படுத்தும். ரூபாயின் மதிப்பு நிலையற்றதாக மாறும் பட்சத்தில், அதன் ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு எதிராகப் பாதுகாப்பு வாங்கும் 'ஹெட்ஜிங்' செலவு அதிகரிக்கிறது. BlackRock நிறுவனத்தின் கருத்துப்படி, இந்த அதிக ஹெட்ஜிங் செலவுகள், வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களின் மொத்த வருமானத்தில் கணிசமான பகுதியை எடுத்துவிடுவதால், பாண்டுகளின் கவர்ச்சி குறைகிறது.
இந்தியாவின் முயற்சிகள்
இருப்பினும், உலகளாவிய கடன் சந்தைக்கு இந்தியாவை ஒரு திறந்த சந்தையாக மாற்றுவதற்கான இந்தியாவின் முயற்சிகளை இத்துறை பொதுவாக ஏற்றுக்கொள்வதையும் கவனிக்க வேண்டும். இந்திய அரசு பாண்டுகளில் அந்நிய நிதி நிறுவனங்கள் எளிதாக நுழைய தேவையான கொள்கை மாற்றங்களை அரசு அமல்படுத்தியுள்ளது. இதன் மூலம், பிளூம்பெர்க் குளோபல் அக்ரிகேட் இன்டெக்ஸ் (Bloomberg Global Aggregate Index) போன்ற முக்கிய உலகளாவிய பாண்டு குறியீடுகளில் இந்தியா இடம்பெற வாய்ப்புள்ளது. இது போன்ற குறியீடுகளில் ஒரு நாடு சேர்க்கப்பட்டால், அது பொதுவாக உலகளாவிய நிதிகளிலிருந்து நிலையான முதலீட்டை ஈர்க்கும், இது சந்தைக்கு ஸ்திரத்தன்மையை சேர்க்கும்.
புவிசார் அரசியல் தாக்கம்
தற்போதைய உலகளாவிய புவிசார் அரசியல் சூழ்நிலையும் இந்த எச்சரிக்கை உணர்விற்கு ஒரு முக்கிய காரணம். குறிப்பாக மத்திய கிழக்கு மற்றும் எரிசக்தி விநியோக பாதைகளில் நிலவும் தொடர்ச்சியான நிச்சயமற்ற தன்மை, கச்சா எண்ணெய் விலைகளில் ஏற்ற இறக்கங்களை ஏற்படுத்துகிறது. இது இந்தியாவைப் போன்ற எரிசக்தி இறக்குமதியை நம்பியிருக்கும் வளர்ந்து வரும் சந்தைகளைப் பாதிக்கிறது. முதலீட்டாளர்கள், ரூபாய் மதிப்பில் உள்ள சொத்துக்களில் பெருமளவு மூலதனத்தை முதலீடு செய்வதற்கு முன், புவிசார் அரசியல் நிலைமை குறித்து அதிக தெளிவு தேவைப்படுகிறது. இது போன்ற நிலைப்பாட்டை பெரிய நிறுவன முதலீட்டாளர்கள் பொதுவாக கடைப்பிடிக்கின்றனர்.
முதலீட்டாளர்கள் கவனிக்க வேண்டியவை
இந்த விஷயத்தில் முதலீடு செய்ய நினைப்பவர்கள் சில முக்கிய முன்னேற்றங்களைக் கண்காணிக்க வேண்டும். முதலாவதாக, கச்சா எண்ணெய் விலைகளின் போக்கு இந்தியாவின் வெளிநாட்டு வர்த்தக சமநிலையின் ஆரோக்கியத்தைக் காட்டும் முக்கிய குறிகாட்டியாக இருக்கும். இரண்டாவதாக, முக்கிய உலகளாவிய குறியீடுகளில் இந்திய பாண்டுகள் சேர்க்கப்படுவது குறித்த அறிவிப்புகள், அடிப்படை சவால்கள் நீடித்தாலும், முதலீட்டாளர் மனநிலையை மேம்படுத்தும். இறுதியாக, மத்திய வங்கியின் கொள்கைகள் மற்றும் பணவீக்கம் குறித்த அதன் நிலைப்பாடு, தற்போதைய பாண்டு வருமானம் கரன்சி ரிஸ்க்கை நியாயப்படுத்த போதுமானதாக இருக்குமா என்பதை தீர்மானிக்கும். வட்டி விகிதம் மட்டுமல்லாமல், ஹெட்ஜிங் செலவுகள் மற்றும் மேக்ரோ பொருளாதார ரிஸ்க்குகள் உட்பட, முதலீட்டின் 'முழுமையான' செலவைக் கருத்தில் கொள்வது அவசியம்.