Whalesbook
Bitcoin விலை $77,000 ஐ தாண்டிச் செல்கிறது. ஆனால், உலகளாவிய பொருளாதார அழுத்தங்கள் அதிகரித்து வருகின்றன. குறிப்பாக, Strait of Hormuz போன்ற புவிசார் அரசியல் மோதல்கள் (Geopolitical conflicts) எண்ணெய் விலைகளை உயர்த்தி, பணவீக்க பயங்களை (inflation fears) அதிகரிக்கின்றன. இது பொதுவாக Bitcoin போன்ற ரிஸ்க் சொத்துக்களுக்கு (risky assets) பாதகமானது. West Texas Intermediate (WTI) கச்சா எண்ணெய் விலை பேரலுக்கு சுமார் $94 ஆகவும், Brent கச்சா எண்ணெய் விலை சுமார் $103 ஆகவும் உயர்ந்துள்ளது. இது பணவீக்க கவலைகளை மேலும் அதிகரித்து, அமெரிக்க ஃபெடரல் ரிசர்வ் (Federal Reserve) வட்டி விகிதங்களைக் குறைக்கும் வாய்ப்புகளை கடினமாக்குகிறது. அமெரிக்க மற்றும் UK கருவூல வருவாய் (Treasury yields) அதிகரிப்பும் உலகளவில் பணப் புழக்கத்தைக் குறைப்பதாகக் காட்டுகிறது. இந்த சூழலிலும், அமெரிக்க ஸ்பாட் பிட்காயின் ETF-களில் கடந்த வாரத்தில் புதுப்பிக்கப்பட்ட முதலீடுகள் வந்துள்ளன. இது நிறுவன முதலீட்டாளர்களின் (institutional interest) தொடர்ச்சியான ஆர்வத்தைக் காட்டினாலும், சந்தை நிலவரம் எச்சரிக்கையாக உள்ளது.
இதற்கிடையில், தங்கம் (Gold) ஒரு சிறந்த பணவீக்கத் தடுப்பாக (Inflation Hedge) தன்னை நிலைநிறுத்திக் கொண்டுள்ளது. இது ஒரு அவுன்ஸ் $4,700-$4,705 என்ற விலையில் வர்த்தகமாகிறது. 2026-ல் (கட்டுரைப்படி) தங்கம் ஆண்டின் தொடக்கத்திலிருந்து சுமார் 65% உயர்ந்துள்ளது, அதேசமயம் Bitcoin சரிந்துள்ளது. வரலாற்று ரீதியாக, அதிக எண்ணெய் விலைகள் மற்றும் பணவீக்கம் Bitcoin-ஐ பாதித்துள்ளன. ஏனெனில், கடன் செலவுகள் அதிகரிப்பு மற்றும் பணப் புழக்கம் குறைவதால், அதிக ரிஸ்க் உள்ள சொத்துக்கள் கவர்ச்சியற்றதாக மாறுகின்றன. சந்தை தரவுகளின்படி, Bitcoin இப்போது ஒரு தனித்துவமான டிஜிட்டல் சொத்தாகவோ அல்லது மதிப்பின் சேமிப்பாகவோ செயல்படுவதற்குப் பதிலாக, ஒரு டெக் ஸ்டாக் (Tech Stock) போலச் செயல்படுகிறது.
ஸ்பாட் பிட்காயின் ETF-களின் வலுவான செயல்திறன் இருந்தபோதிலும், இந்த ஏற்றத்தின் நிலைத்தன்மை குறித்து சந்தையில் சந்தேகங்கள் அதிகரித்து வருகின்றன. முக்கியமாக, விலை உயர்வு, உண்மையான ஸ்பாட் வாங்குதலை (solid spot demand) விட, ஃபியூச்சர்ஸ் சந்தையில் (futures market) உள்ள தேவையால் உந்தப்படுவதாகப் பகுப்பாய்வாளர்கள் குறிப்பிடுகின்றனர். இது ஜனவரியைப் போன்ற நிலைமை, அப்போது ஃபியூச்சர்ஸ் ஏற்றத்திற்குப் பிறகு Bitcoin சரிந்தது. CryptoQuant-ன் ஆராய்ச்சித் தலைவர் Julio Moreno கூறுகையில், ஸ்பாட் தேவை தொடர்ந்து சுருங்கும்போது, ஃபியூச்சர்ஸ் செயல்பாடு விலைகளை உயர்த்தினால், லாபம் ஈட்டும் வர்த்தகர்கள் ஒரு பெரிய சரிவைத் தூண்டக்கூடும் என்கிறார். மேலும், பெரிய முதலீட்டாளர்களும் ('whales') விற்கத் தொடங்கியுள்ளனர். அவர்களின் முதலீடுகள் கடந்த ஆண்டில் குறைந்துள்ளன. இது குவித்தல் (accumulation) என்பதைக் காட்டாமல், விநியோகித்தல் (distribution) என்பதைக் குறிக்கிறது. சில்லறை மற்றும் நிறுவனங்களின் உண்மையான ஸ்பாட் தேவை இல்லாததால், இந்த ஏற்றம் ஊக முதலீட்டின் (speculative leverage) அடிப்படையில் கட்டமைக்கப்பட்டிருக்கலாம், உண்மையான பயன்பாட்டின் (adoption) அடிப்படையில் அல்ல. இது விரைவான விலை வீழ்ச்சிக்கு எளிதில் வழிவகுக்கும்.
எதிர்காலப் பார்வை நிச்சயமற்றதாகவே உள்ளது: உலகளாவிய ஸ்திரத்தன்மை மற்றும் மத்திய வங்கிகளின் நடவடிக்கைகள் Bitcoin-ன் எதிர்காலப் பாதையைத் தீர்மானிக்கும். UBS, ஆண்டின் இறுதியில் கூட்டாட்சி வட்டி விகிதங்களை (federal funds rate) 3.00%-3.25% ஆகக் குறைக்கலாம் என எதிர்பார்க்கிறது. இருப்பினும், பணவீக்கத்தை அதிகரிக்கும் உயர் எரிசக்தி செலவுகள் இந்த கணிப்பை சிக்கலாக்கலாம். முன்னாள் Fed தலைவர் Janet Yellen சமீபத்தில் டாலர் அதிபணவீக்கம் (dollar hyperinflation) குறித்து எச்சரித்திருப்பது, நாணய மதிப்புக் குறைப்புக்கு எதிரான ஒரு ஹெட்ஜாக Bitcoin-ன் கவர்ச்சியை அதிகரிக்கக்கூடும். ஆனாலும், கருவூல வருவாய் அதிகரிப்பு ரிஸ்க் சொத்துக்களை அழுத்துவதைப் போல, சந்தை வட்டி விகிதங்களுக்கு மிகவும் உணர்திறன் கொண்டது. தொடர்ச்சியான ETF முதலீடுகள் நிறுவன ஆர்வத்தின் ஒரு அடிப்படையை வழங்கினாலும், ஏற்றத்தின் காரணிகள் - அதாவது ஃபியூச்சர்ஸ் சார்ந்திருத்தல் மற்றும் குறைவான ஸ்பாட் தேவை - இது எளிதில் தலைகீழாக மாறக்கூடும் என்பதையே சுட்டிக்காட்டுகிறது.