கரடி பந்தயங்கள் அதிகரிப்பு! ஆண்டு இறுதி காலாவதிக்கு முன் இந்திய சந்தைகள் எச்சரிக்கை - நீங்கள் தெரிந்து கொள்ள வேண்டியவை

கரடி டெரிவேட்டிவ் பந்தயங்களுக்கு மத்தியில், சந்தைகள் ஆண்டு இறுதி வரை எச்சரிக்கையுடன் இருக்கத் தயார்

2025 ஆம் ஆண்டின் கடைசி வர்த்தக வாரத்தில் இந்தியப் பங்குச் சந்தைகள் எச்சரிக்கையுடன் வர்த்தகம் செய்யும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இந்த உணர்வு பெரும்பாலும் ப்ரோப்ரைட்டரி டிரேடர்கள் மற்றும் வெளிநாட்டு போர்ட்ஃபோலியோ முதலீட்டாளர்கள் (FPIs) குறியீட்டு டெரிவேட்டிவ்களில் (index derivatives) கரடிச் சந்தைப் போக்கைக் குறிக்கும் நிலைகளை அதிகரித்ததால் ஏற்பட்டுள்ளது. இந்த வாரம் குறிப்பாக முக்கியமானது, ஏனெனில் இது செவ்வாயன்று நிஃப்டி மற்றும் வங்கி நிஃப்டி டெரிவேட்டிவ்களின் ஆண்டு இறுதி காலாவதியையும் குறிக்கிறது.

டெரிவேட்டிவ் நகர்வுகள் எச்சரிக்கையைக் காட்டுகின்றன

தங்கள் சொந்த வர்த்தகப் புத்தகங்களை நிர்வகிக்கும் ப்ரோப்ரைட்டரி டிரேடர்கள், இதில் உயர்-அதிர்வெண் வர்த்தகர்களும் (high-frequency traders) அடங்குவர், நிஃப்டி மற்றும் வங்கி நிஃப்டி ஆகிய இரண்டிலும் தங்கள் ஒட்டுமொத்த நிகர குறுகிய குறியீட்டு அழைப்பு விருப்ப (net short index call option) நிலைகளை கணிசமாக அதிகரித்துள்ளனர். தேசிய பங்குச் சந்தையின் (NSE) தரவுகளின்படி, புதன்கிழமை 53,442 ஒப்பந்தங்களாக இருந்த இந்த நிலைகள் வெள்ளிக்கிழமை 120,022 ஒப்பந்தங்களாக உயர்ந்தன. அதே நேரத்தில், FPIகளும் தங்கள் ஒட்டுமொத்த நிகர குறுகிய அழைப்பு விருப்பங்களை (cumulative net short calls) கணிசமாக உயர்த்தினர். அழைப்பு விருப்பங்களை விற்பனை செய்யும் இந்த வியூகம், சந்தை பெரிய அளவில் உயரவோ அல்லது சரியவோ கூடும் என வர்த்தகர்கள் எதிர்பார்க்கும் போது பயன்படுத்தப்படுகிறது, இதனால் அவர்கள் அழைப்பு வாங்குபவர்களிடமிருந்து பிரீமியத்தைப் பெற்று லாபம் ஈட்ட முடியும்.

கரடி உணர்வை மேலும் வலுப்படுத்துதல்

கரடி சந்தைப் போக்கைப் பலப்படுத்தும் விதமாக, ப்ரோப்ரைட்டரி டிரேடர்கள் வெள்ளிக்கிழமை தங்கள் ஒட்டுமொத்த குறியீட்டு நீண்ட புட் (cumulative index put long) நிலைகளை 72,073 ஒப்பந்தங்களால் கணிசமாக அதிகரித்துள்ளனர். FPIகளும் இதேபோல் தங்கள் குறியீட்டு புட் வாங்குதலை 52,077 ஒப்பந்தங்கள் வரை உயர்த்தினர். புட் விருப்பங்களை வாங்குவது சந்தையில் ஒரு திருத்தம் (correction) நிகழும் என்ற எதிர்பார்ப்பைக் குறிக்கிறது. இந்த புத்திசாலித்தனமான சந்தைப் பங்கேற்பாளர்களால் மேற்கொள்ளப்பட்ட குறுகிய அழைப்பு மற்றும் நீண்ட புட் ஆகியவற்றின் ஒருங்கிணைந்த வியூகம், கீழ்நோக்கிய ஏற்ற இறக்கத்தின் (downside volatility) அதிகரித்த நிகழ்தகவைக் குறிக்கிறது.

மதிப்பீட்டு கவலைகள் கண்ணோட்டத்தை மங்கலாக்குகின்றன

சமீபத்தில் நிஃப்டி அதன் சாதனை உச்சமான 26325.8 ஐத் தக்கவைக்கத் தவறிய பின்னரே இந்த கரடி சந்தை உணர்வு கட்டமைக்கப்பட்டுள்ளது. ஆய்வாளர்கள் இந்த போராட்டத்திற்குக் காரணம் அதிக சந்தை மதிப்பீடுகள் (expensive market valuations) என்று கூறுகின்றனர். தற்போது நிஃப்டி அதன் நிதி ஆண்டு 2028 வருவாயை விட சுமார் 18 மடங்கு என்ற அளவில் வர்த்தகம் செய்கிறது, இது அதன் வரலாற்று விலை-வருவாய் வரம்பான 16-20 மடங்குடன் ஒப்பிடும்போது அதிகமாகக் கருதப்படுகிறது. மெதுவான வருவாய் வளர்ச்சி குறித்த கவலைகள், இதில் உள்நாட்டு தேவையின் குறைபாடும் ஒரு காரணமாகும், இந்த உயர் மதிப்பீடுகளுக்கு நியாயம் கற்பிப்பதில் மேலும் சவால்களை ஏற்படுத்துகின்றன.

சந்தை இயக்கவியல்: DIIகள் vs FPIகள்

FPIகள் இந்த முழு காலண்டர் ஆண்டிலும் இந்திய ரொக்கச் சந்தையில் (cash market) பெரும் விற்பனையாளர்களாக இருந்து, ₹2.32 லட்சம் கோடியை விற்றுள்ளனர். அதே நேரத்தில், பரஸ்பர நிதிகள் (Mutual Funds) தலைமையிலான உள்நாட்டு நிறுவன முதலீட்டாளர்கள் (DIIs) பெரும் வாங்குபவர்களாக இருந்து, ₹7.72 லட்சம் கோடியை முதலீடு செய்துள்ளனர். இந்த வலுவான DII வாங்குதல், ஏப்ரல் 7 அன்று நிஃப்டியின் ஆண்டு குறைந்தபட்சமான 21743.65 இலிருந்து வெள்ளிக்கிழமை 26042.30 ஆக சுமார் 20% மீண்டுவர உதவியுள்ளது. இருப்பினும், முதன்மை சந்தை வெளியீடுகள் (primary market issuances) மற்றும் தொடர்ச்சியான FPI வெளியேற்றங்கள் (outflows) மேலும் உயர்வதைக் கட்டுப்படுத்தியுள்ளன.

நிபுணர் பகுப்பாய்வு மற்றும் எதிர்காலக் கண்ணோட்டம்

ஆய்வாளர்கள், குறிப்பாக ஆண்டு இறுதி விடுமுறை காலத்தில் பொதுவாக நிலவும் குறைந்த வர்த்தக அளவுகளுக்கு (thin trading volumes) மத்தியில், 25800-26200 என்ற வரம்பிற்குள் ஒரு பக்கவாட்டு சந்தை நகர்வையும், கரடிச் சந்தைப் போக்கையும் எதிர்பார்க்கின்றனர். ஈக்விரஸ் செக்யூரிட்டீஸ் (Equirus Securities) நிறுவனத்தின் குவாண்ட் ஆய்வாளர் க்ருதி ஷா, குறைந்த வர்த்தக அளவுகள் காரணமாக சந்தை பக்கவாட்டில் நகர்ந்து கரடிப் போக்கைக் கொண்டிருக்கும் என்று எதிர்பார்க்கிறார். கோடக் செக்யூரிட்டீஸ் (Kotak Securities) நிறுவனத்தின் சஹஜ் அகர்வால், நிஃப்டி 26240 என்ற நிலையை உறுதியாகத் தாண்டினால் தவிர, ஆண்டு இறுதி காலாவதி சாதாரணமாக இருக்கும் என்று பரிந்துரைக்கிறார். புட் விற்பனையுடன் ஒப்பிடும்போது, அழைப்பு விற்பனையில் (call selling) கணிசமான அதிகரிப்பு, செவ்வாய்க்கிழமை வரை எதிர்பார்க்கப்படும் ஒரு திருத்தப் போக்கைக் குறிக்கிறது.

தாக்கம்

இந்தச் செய்தி முக்கியமாக இந்தியப் பங்குச் சந்தையின் உணர்வையும், டெரிவேட்டிவ் வர்த்தகர்களின் வியூகங்களையும் பாதிக்கிறது. அதிகரிக்கும் கரடிப் பந்தயங்கள் மற்றும் பக்கவாட்டு நகர்வு அல்லது திருத்தம் ஏற்படக்கூடிய சாத்தியம் குறுகிய கால வர்த்தக முடிவுகளைப் பாதிக்கலாம். மதிப்பீடுகள் மற்றும் வருவாய் வளர்ச்சி குறித்த அடிப்படை கவலைகள் இந்திய பங்குச் சந்தையின் நிலைத்தன்மைக்கும் பரந்த தாக்கங்களைக் கொண்டுள்ளன. தாக்கம் மதிப்பீடு: 6/10.

கடினமான சொற்களின் விளக்கம்

• Proprietary traders: வாடிக்கையாளர் பணத்திற்குப் பதிலாக, தங்கள் நிறுவனத்தின் மூலதனத்தைப் பயன்படுத்தி வர்த்தகம் செய்பவர்கள். இதில் தரகர்கள் (brokers) மற்றும் உயர்-அதிர்வெண் வர்த்தகர்கள் (high-frequency traders) அடங்குவர்.
• Foreign Portfolio Investors (FPIs): வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள், பிற நாட்டின் நிதிச் சந்தைகளில், பொதுவாக பங்குகள் மற்றும் பத்திரங்களில் முதலீடு செய்பவர்கள்.
• Index derivatives: நிஃப்டி அல்லது வங்கி நிஃப்டி போன்ற பங்குச் சந்தை குறியீட்டின் செயல்திறனிலிருந்து அதன் மதிப்பு பெறப்படும் நிதி ஒப்பந்தங்கள். அழைப்பு விருப்பங்கள் (options) மற்றும் எதிர்கால ஒப்பந்தங்கள் (futures) இதற்கு உதாரணங்கள்.
• Net short index call option positions: ஒரு வர்த்தகர் ஒரு குறியீட்டில் வாங்கியதை விட அதிகமான அழைப்பு விருப்பங்களை (call options) விற்றுள்ள நிலை. குறியீடு கணிசமாக உயரவோ அல்லது சரியவோ செய்யாது என்பதற்கான பந்தயமாக இது கருதப்படுகிறது.
• Premiums: ஒரு அழைப்பு விருப்ப ஒப்பந்தத்தை வாங்குபவர் விற்பவருக்கு செலுத்தும் விலை.
• Call buyers: அழைப்பு விருப்பங்களை வாங்குபவர்கள், அடிப்படை சொத்தின் (இங்கு, குறியீடு) விலை அதிகரிக்கும் என எதிர்பார்ப்பவர்கள்.
• Put options: வாங்குபவருக்கு, ஒரு குறிப்பிட்ட விலையில், ஒரு குறிப்பிட்ட தேதிக்குள் அல்லது அதற்கு முன், அடிப்படை சொத்தை விற்க உரிமை (ஆனால் கடமை இல்லை) அளிக்கும் ஒப்பந்தங்கள். புட் வாங்குவது விலை வீழ்ச்சிக்கான பந்தயமாகும்.
• Roll over futures positions: ஒரு எதிர்கால ஒப்பந்த நிலையை அதன் தற்போதைய காலாவதி தேதியிலிருந்து அடுத்த காலாவதி தேதிக்கு மாற்றுவது.
• Expiry: ஒரு அழைப்பு விருப்பம் அல்லது எதிர்கால ஒப்பந்தம் காலாவதியாகும் மற்றும் இனி வர்த்தகம் செய்ய முடியாத தேதி.
• Mutual funds: பல முதலீட்டாளர்களிடமிருந்து பணத்தைத் திரட்டி பங்குகள், பத்திரங்கள் மற்றும் பணச் சந்தை கருவிகள் போன்ற பத்திரங்களை வாங்கும் முதலீட்டு வாகனங்கள்.
• Quant analyst: நிதிச் சந்தைகள் மற்றும் பத்திரங்களை பகுப்பாய்வு செய்ய கணித மற்றும் புள்ளிவிவர முறைகளைப் பயன்படுத்தும் ஒரு ஆய்வாளர்.
• Sideways: சந்தைப் போக்கு, இதில் விலைகள் ஒரு குறிப்பிட்ட மேல்நோக்கிய அல்லது கீழ்நோக்கிய திசை இல்லாமல், ஒப்பீட்டளவில் குறுகிய, கிடைமட்ட வரம்பிற்குள் வர்த்தகம் செய்யப்படுகின்றன.
• Bearish bias: விலைகள் குறையும் என்ற எதிர்பார்ப்பு அல்லது அதன் மீது பந்தயம் கட்டுவதற்கான ஒரு போக்கு.
• Thin volumes: குறைந்த வர்த்தக செயல்பாடு, அதாவது குறைந்த பங்குகள் வாங்கப்பட்டு விற்கப்படுகின்றன.
• Put longs: வர்த்தகர்கள் விற்றதை விட அதிகமான புட் விருப்பங்களை வாங்கிய நிலைகள், விலை வீழ்ச்சிக்கான எதிர்பார்ப்பைக் குறிக்கிறது.
• Hedge: ஏற்கனவே உள்ள சொத்தின் விலையில் பாதகமான நகர்வுகளின் அபாயத்தைக் குறைக்க அல்லது ஈடுசெய்ய வடிவமைக்கப்பட்ட முதலீட்டு வியூகம்.
• Cash portfolios: டெரிவேட்டிவ்களுக்குப் பதிலாக, பங்குகள், பத்திரங்கள் அல்லது ரொக்கம் போன்ற நேரடி சொத்துக்களில் வைத்திருக்கப்படும் முதலீடுகள்.
• Market volatility: வர்த்தக விலைப் தொடரின் மாறுபாட்டின் அளவு, பொதுவாக மடக்கைப் பின்னங்களின் (logarithmic returns) திட்ட விலக்கத்தால் (standard deviation) அளவிடப்படுகிறது.
• Valuations: ஒரு சொத்து அல்லது நிறுவனத்தின் தற்போதைய மதிப்பைக் கண்டறியும் செயல்முறை.
• Historical PE: ஒரு பங்கு அல்லது குறியீட்டின் விலை-வருவாய் விகிதம், அதன் கடந்தகால செயல்திறனை அடிப்படையாகக் கொண்டது, ஒப்பீட்டிற்காகப் பயன்படுத்தப்படுகிறது.
• Earnings growth: ஒரு குறிப்பிட்ட காலத்தில் ஒரு நிறுவனத்தின் நிகர வருமானத்தில் ஏற்படும் அதிகரிப்பு.
• Domestic demand: ஒரு நாட்டின் எல்லைக்குள் பொருட்கள் மற்றும் சேவைகளுக்கான மொத்த தேவை.
• Primary issuances: மூலதனத்தை திரட்டுவதற்காக ஒரு நிறுவனம் அல்லது அரசாங்கத்தால் புதிய பத்திரங்களை (பங்குகள் அல்லது பத்திரங்கள்) விற்பனை செய்தல்.
• FPI outflows: வெளிநாட்டு போர்ட்ஃபோலியோ முதலீட்டாளர்கள் ஒரு நாட்டின் நிதிச் சந்தைகளில் இருந்து திரும்பப் பெறும் நிகரத் தொகை.
• Short-covering-driven rally: பங்கு விலைகளில் ஏற்படும் விரைவான உயர்வு, இது குறுகிய விற்பனையாளர்கள் தங்கள் நிலைகளை மூட பங்குகளை வாங்க கட்டாயப்படுத்தப்படும்போது நிகழ்கிறது, இதனால் தேவை மேலும் அதிகரிக்கிறது.
• Corrective trend: ஒரு பாதுகாப்பு அல்லது சந்தையின் விலையில் ஒரு தற்காலிக தலைகீழ் மாற்றம், இது தற்போதைய போக்கிற்கு எதிராக நகர்கிறது.
• Momentum: விலைகள் நகரும் வீதம் மற்றும் அந்த இயக்கத்தின் வலிமை.