Arvind Panagariya: அரசுக்கு முக்கிய பரிந்துரை! PSU விற்பனைக்கு தனி அமைச்சகம் வேண்டும் என வலியுறுத்தல்

முன்னாள் நிதி ஆயோக் துணைத் தலைவர் அரவிந்த் பனகாரியா, அரசு நிறுவனங்கள் (PSUs) மற்றும் பொதுத்துறை வங்கிகளின் (PSBs) பங்குகளை விற்பனை செய்யும் செயல்முறையை விரைவுபடுத்த, இதற்கென ஒரு தனி அமைச்சகத்தை உருவாக்க வேண்டும் எனப் பரிந்துரைத்துள்ளார். வெளிநாட்டு முதலீடு (FDI) வலுவாக இருந்தாலும், சந்தையின் ஏற்ற இறக்கங்களையும் உலகப் பொருளாதார சிக்கல்களையும் கவனமாகக் கையாள வேண்டும் எனவும் அவர் கூறியுள்ளார்.

என்ன நடந்தது?

முன்னாள் நிதி ஆயோக் துணைத் தலைவரும், தற்போதைய 16வது நிதி ஆணையத்தின் தலைவருமான அரவிந்த் பனகாரியா, அரசுக்கு ஒரு முக்கிய ஆலோசனையை வழங்கியுள்ளார். பொதுத்துறை நிறுவனங்கள் (PSUs) மற்றும் பொதுத்துறை வங்கிகளின் (PSBs) பங்குகளை விற்பனை செய்யும் (Privatisation) திட்டத்தை மீண்டும் தீவிரப்படுத்தி, விரைவுபடுத்த வேண்டும் என்று அவர் வலியுறுத்தியுள்ளார். நீண்டகால பொருளாதார சீர்திருத்தங்கள் மற்றும் நவீனமயமாக்கலுக்கு இது அவசியம் என்றும், இந்த விற்பனை பணிகளை மேற்கொள்ள ஒரு பிரத்யேக, தன்னாட்சி பெற்ற அமைச்சகத்தை உருவாக்க வேண்டும் என்றும் அவர் பரிந்துரைத்துள்ளார். இதன் மூலம், அரசு நிறுவனங்களின் விற்பனையில் இதுவரை இருந்த அதிகாரத்துவ தாமதங்களைச் சமாளிக்க முடியும் என அவர் நம்புகிறார்.

முதலீட்டாளர்களுக்கு இதன் முக்கியத்துவம் என்ன?

இந்த ஆலோசனை பங்குச் சந்தையில், குறிப்பாக அரசு நிறுவனங்களின் மதிப்பீட்டில் (Valuation) ஒரு முக்கிய தாக்கத்தை ஏற்படுத்தும். ஏனெனில், தனியார்மயமாக்கப்படும்போது, நிறுவனங்களின் நிர்வாகம் திறம்பட செயல்பட்டு, அதிக லாபம் ஈட்ட வாய்ப்புள்ளது. இது பங்குதாரர்களின் மதிப்பையும் அதிகரிக்கும். ஒரு தனி அமைச்சகம், பங்குகளை விற்பனை செய்வதற்கான ஒரு தெளிவான மற்றும் தொடர்ச்சியான திட்டத்தை வழங்கும். இது முதலீட்டாளர்களால் வரவேற்கப்படும். 'இந்தியா@2047' தொலைநோக்குப் பார்வையின் ஒரு பகுதியாக, அரசு முக்கியத்துவம் இல்லாத துறைகளில் செயல்திறனை அதிகரிக்க முற்படும்போது, இது பல்வேறு பொதுத்துறை நிறுவனங்களின் மதிப்பையும் செயல்திறனையும் பாதிக்கக்கூடும்.

அந்நிய நேரடி முதலீடு (FDI) மற்றும் சந்தை நிலவரம்

மூலதனப் புழக்கம் குறித்த கவலைகளுக்குப் பதிலளித்த பனகாரியா, மொத்த அந்நிய நேரடி முதலீடு (Gross FDI) வலுவாக இருப்பதாகவும், 2026 நிதியாண்டில் $94.5 பில்லியன் வந்துள்ளதாகவும் கூறினார். அதிக FDI இருந்தும், சமீபத்திய மூலதன வெளியேற்ற அறிக்கைகள் ஏன் முரண்படுகின்றன என்ற சந்தேகம் எழுப்பப்பட்டது. அவர் விளக்கியதாவது, இந்த முதலீடுகளில் பெரும்பகுதி நீண்டகால முதலீடாகும் ('patient capital'). மேலும், IPO மூலம் நிறுவனங்கள் பொதுவில் வந்த பிறகு, தனியார் ஈக்விட்டி நிறுவனங்கள் தங்கள் முதலீடுகளை வெளியே எடுப்பதால், மூலதன வெளியேற்றம் ஒரு இயற்கையான செயல்முறை என்றும் அவர் தெரிவித்தார். வெளிநாட்டு போர்ட்ஃபோலியோ முதலீடுகளின் (FPI) ஏற்ற இறக்கங்கள் மற்றும் வெளியேற்றங்கள் உலகளாவிய புவிசார் அரசியல் பதற்றங்களால் சந்தை உணர்வுகளை பாதித்தாலும், இந்திய சந்தை அடிப்படை நம்பிக்கையின் இழப்பால் அல்ல, மாறாக ஒரு தேவையான மதிப்பீட்டுத் திருத்தத்தின் (Valuation Correction) வழியாகச் செல்கிறது என அவர் நம்புகிறார்.

நடைமுறைச் சிக்கல்கள்

தனியார்மயமாக்கலின் நோக்கம் மதிப்பை அதிகரிப்பதாக இருந்தாலும், இந்தியாவில் இது ஒரு சிக்கலான செயல்முறை என்பது வரலாறு நமக்குக் காட்டுகிறது. அதிகாரத்துவத் தடைகள், அரசியல்ரீதியான உணர்திறன், மற்றும் சில சமயங்களில் விலை குறித்த கவலைகளால் முதலீட்டாளர்களின் ஆர்வம் குறைவது போன்ற சவால்களை முந்தைய முயற்சிகள் சந்தித்துள்ளன. உதாரணமாக, சில கடந்தகால வங்கிப் பங்கு விற்பனை முயற்சிகள், வரப்பெற்ற ஏலங்கள் மதிப்பீட்டு எதிர்பார்ப்புகளுடன் பொருந்தாதபோது தாமதங்களைச் சந்தித்தன. ஒரு பிரத்யேக அமைச்சகம், நிதி இலக்குகளை சமநிலைப்படுத்துவது, நியாயமான விலை நிர்ணயம் மற்றும் வாங்குபவர்களின் ஆர்வத்தை உறுதி செய்வது போன்ற குறிப்பிட்ட தடைகளைச் சமாளித்து, முந்தைய திட்டங்கள் அவ்வப்போது தேக்கமடைந்த இடங்களில் வெற்றிபெற வேண்டும்.

முதலீட்டாளர்கள் இதை எப்படிப் பார்க்கலாம்?

இந்த வளர்ச்சியை, கொள்கை வகுப்பாளர்கள் பொருளாதார சீர்திருத்தங்களின் அடுத்த கட்டத்திற்கு அழுத்தம் கொடுக்கிறார்கள் என்பதற்கான அறிகுறியாக முதலீட்டாளர்கள் பார்க்கலாம். அரசாங்கம் ஒரு பிரத்யேக அமைச்சகத்தை அமைக்கும் முடிவை எடுத்தால், அது அரசு சாரா முக்கியத்துவம் வாய்ந்த துறைகளில் அரசின் பங்களிப்பைக் குறைப்பதற்கான ஒரு உறுதியான அணுகுமுறையைக் குறிக்கலாம். இருப்பினும், தனியார்மயமாக்கலுக்கான தெளிவான திட்டம் அல்லது பங்குகளை விற்பதற்கான குறிப்பிட்ட நிறுவனங்களின் அறிவிப்பு போன்ற உறுதியான நடவடிக்கைகள் எடுக்கப்படும் வரை சந்தை காத்திருக்கக்கூடும். முதலீட்டாளர்கள், இது ஒரு வெளிப்படையான மற்றும் கணிக்கக்கூடிய தனியார்மயமாக்கல் காலெண்டருக்கு வழிவகுக்குமா என்பதில் கவனம் செலுத்துவார்கள், இது சிறந்த மூலதனத் திட்டமிடலுக்கு உதவுகிறது மற்றும் நிச்சயமற்ற தன்மையைக் குறைக்கிறது.

முதலீட்டாளர்கள் அடுத்து எதைக் கண்காணிக்க வேண்டும்?

தனியார்மயமாக்கல் துறை தொடர்பான கட்டமைப்பு குறித்து அரசு ஏதேனும் அதிகாரப்பூர்வ பதில் அல்லது கொள்கை அறிவிப்புகளை வெளியிடுகிறதா என்பதை முதலீட்டாளர்கள் கண்காணிக்கலாம். முக்கியமாக, பங்குகளை விற்பனை செய்வதற்கான PSUs தேர்வு, கவர்ச்சிகரமான விலைகளை வழங்க அரசாங்கத்தின் விருப்பம், மற்றும் தற்காலிக வாங்குபவர்களை விட நீண்டகால மூலோபாய முதலீட்டாளர்களை ஈர்க்கும் திறன் ஆகியவற்றில் தெளிவு இருக்க வேண்டும். கூடுதலாக, ரூபாயின் ஸ்திரத்தன்மை, FPI ஓட்டங்களைப் பாதிக்கும் உலகளாவிய புவிசார் அரசியல் புதுப்பிப்புகள் மற்றும் நாணய ஏற்ற இறக்கங்களை நிர்வகிப்பதில் RBI-யின் நிலைப்பாடு போன்ற பரந்த மேக்ரோ குறிகாட்டிகளைக் கண்காணிப்பது, எதிர்கால தனியார்மயமாக்கல் முயற்சிகள் நடைபெறும் சூழலைப் புரிந்துகொள்ள அவசியமாக இருக்கும்.