சுமார் இரண்டு தசாப்தங்களாக அமெரிக்க ஃபெடரல் ரிசர்வ் தலைவராக இருந்த அலன் கிரீன்ஸ்பான், **100** வயதில் காலமானார். அமெரிக்க பொருளாதாரத்தை பெரிய மாற்றங்கள் வழியாக வழிநடத்தியதற்காக அறியப்பட்ட இவர், 'பகுத்தறிவற்ற உற்சாகம்' (irrational exuberance) பற்றிய இவரது எச்சரிக்கை, இந்தியாவிலும் உலகெங்கிலும் உள்ள முதலீட்டாளர்கள் மற்றும் மத்திய வங்கி அதிகாரிகளுக்கு ஒரு முக்கிய குறிப்பாக உள்ளது.
என்ன நடந்தது?
நீண்ட காலம் அமெரிக்க ஃபெடரல் ரிசர்வின் தலைவராக இருந்த அலன் கிரீன்ஸ்பான், 100 வயதில் காலமானார். 1987 முதல் 2006 வரை அமெரிக்க மத்திய வங்கியின் தலைவராக இருந்த கிரீன்ஸ்பான், உலகப் பொருளாதாரக் கொள்கையில் மிகவும் செல்வாக்கு மிக்க நபர்களில் ஒருவராக விளங்கினார். இவரது பதவிக்காலத்தில் நான்கு அமெரிக்க அதிபர்களின் ஆட்சிக்காலம் அடங்கும். இந்த காலகட்டத்தில், குறிப்பிடத்தக்க பொருளாதார வளர்ச்சியை மேற்பார்வையிட்டார், ஆனால் 2008 உலகளாவிய நிதி நெருக்கடிக்கு வழிவகுத்ததில் இவரது பங்கு தீவிர ஆய்வுக்கு உட்பட்டது.
ஃபெட் 'மேஸ்ட்ரோ'வின் பாரம்பரியம்
19 ஆண்டு கால தலைமைத்துவத்தின் போது, கிரீன்ஸ்பான் பொருளாதாரத்தின் 'மேஸ்ட்ரோ' (Maestro) என்று அழைக்கப்பட்டார். 1994 இல் வட்டி விகித உயர்வுகளை அதிகரித்தது போன்ற பெரிய சவால்களை இவர் எதிர்கொண்டார். இது அமெரிக்கப் பொருளாதாரம் மந்தநிலைக்குச் செல்லாமல் அதிக வெப்பமடைவதைத் தடுக்கும் ஒரு வெற்றிகரமான முயற்சியாக பரவலாகக் கருதப்பட்டது. இவரது கொள்கைகள் உலகெங்கிலும் உள்ள மத்திய வங்கிகள் வட்டி விகிதங்களையும் பணப்புழக்கத்தையும் எவ்வாறு நிர்வகிக்கின்றன என்பதை வடிவமைத்தன. இருப்பினும், இவரது மரபு சர்ச்சைக்குரியது அல்ல. இவரது ஆரம்ப ஆண்டுகள் சீரான வளர்ச்சியால் குறிக்கப்பட்டாலும், இவரது பிற்காலங்களில் அமெரிக்கப் பொருளாதாரத்தின் நிதிமயமாக்கல் அதிகரித்தது. இதில் நிதி நிறுவனங்களின் நலன்கள் உண்மையான பொருளாதாரத்தை விட முன்னுரிமை பெறுவதாகத் தோன்றியது.
இவரது கருத்துக்கள் முதலீட்டாளர்களுக்கு ஏன் இன்னும் முக்கியம்?
தற்போதைய முதலீட்டாளர்களுக்கு, கிரீன்ஸ்பானின் தாக்கம் அவரது சந்தைக் கருத்துக்கள் மூலம் நீடிக்கிறது. 1996 டிசம்பரில், பங்குச் சந்தையில் ஊகக் குமிழ்களை விவரிக்க 'பகுத்தறிவற்ற உற்சாகம்' (irrational exuberance) என்ற சொல்லை இவர் பிரபலமாக உருவாக்கினார். சொத்து விலைகள் அடிப்படை மதிப்பால் உந்தப்படுகிறதா அல்லது ஊகக் காய்ச்சலால் உந்தப்படுகிறதா என்பதை மதிப்பிடும்போது, இந்த கருத்து ஆய்வாளர்களுக்கு ஒரு முக்கிய கருவியாக உள்ளது. உண்மையில், தற்போதைய உலகளாவிய AI- தலைமையிலான சந்தை ஏற்றத்தின் போது இந்தக் கருத்து மீண்டும் பிரபலமடைந்துள்ளது. இந்தியாவின் தலைமைப் பொருளாதார ஆலோசகர் வி. அனந்த நாகேஸ்வரன் சமீபத்தில் தற்போதைய சந்தைப் போக்குகளின் சூழலில் இந்தக் கருத்தை குறிப்பிட்டிருந்தார். இது கிரீன்ஸ்பானின் கட்டமைப்புகள் இன்று கூட அதிகப்படியான நம்பிக்கையின் போது எச்சரிக்கையை சமிக்ஞை செய்ய கொள்கை வகுப்பாளர்களால் எவ்வாறு பயன்படுத்தப்படுகின்றன என்பதைக் காட்டுகிறது.
தற்போதைய சந்தைகளுக்கான பாடங்கள்
கிரீன்ஸ்பானின் பதவிக்காலம் முதலீட்டாளர்களுக்கு இரண்டு முக்கிய பாடங்களை வழங்குகிறது. முதலாவது, மத்திய வங்கித் தகவல்தொடர்பின் சக்தி; அவரது வார்த்தைகள் உலகளாவிய சந்தைகளை உடனடியாக நகர்த்த முடியும். இரண்டாவது, மேற்பார்வையின் ஆபத்து. 2008 நிதி நெருக்கடியின் தீவிரத்தை இவர் முன்கூட்டியே கணிக்கத் தவறியது, மத்திய வங்கி கொள்கையின் வரம்புகளுக்கு அடிக்கடி மேற்கோள் காட்டப்படும் ஒரு எடுத்துக்காட்டு. கட்டுப்பாடுகளை தளர்த்துவதற்கான இவரது ஆதரவு மற்றும் நிதி உபரி குறித்த இவரது நீண்ட கால நம்பிக்கை ஆகியவை 2008 வீழ்ச்சியைத் தூண்டிய சமநிலையின்மைக்கு பங்களித்த காரணிகளாக விமர்சகர்கள் சுட்டிக்காட்டுகின்றனர். முதலீட்டாளர்களுக்கு, இது மிகவும் மதிக்கப்படும் கொள்கை வகுப்பாளர்களும் கூட தவறான தீர்ப்புகளிலிருந்து தப்ப முடியாது என்பதை நினைவூட்டுகிறது.
முதலீட்டாளர்கள் எதைக் கண்காணிக்க வேண்டும்?
கிரீன்ஸ்பானின் சகாப்தம் கடந்துவிட்டாலும், பணவீக்கக் கட்டுப்பாடு மற்றும் பொருளாதார வளர்ச்சிக்கு இடையிலான சமநிலை போன்ற அவர் நிறுவிய கட்டமைப்புகள், அமெரிக்க ஃபெடரல் ரிசர்வ் மற்றும் ரிசர்வ் வங்கி ஆஃப் இந்தியா எவ்வாறு செயல்படுகின்றன என்பதில் மையமாக உள்ளன. உலக சந்தைகளைக் கண்காணிக்கும் முதலீட்டாளர்கள், தற்போதைய மத்திய வங்கித் தலைவர்கள் பணப்புழக்கம் மற்றும் வட்டி விகிதங்களை எவ்வாறு சமநிலைப்படுத்துகிறார்கள் என்பதைக் தொடர்ந்து கவனிக்க வேண்டும். இவரது 'பகுத்தறிவற்ற உற்சாகம்' என்ற எச்சரிக்கையின் தொடர்ச்சியான பொருத்தம், எந்தவொரு சந்தை சுழற்சியிலும் தற்போதைய மதிப்பீட்டு நிலைகளை வரலாற்றுத் தரவுகளுடன் ஒப்பிட்டுப் புரிந்துகொள்வது முக்கியம் என்பதை சந்தைப் பங்கேற்பாளர்களுக்கு நினைவூட்டுகிறது.