உலகம் முழுவதும் AI மீது இருக்கும் ஆர்வம் இப்போது சற்று குறையத் தொடங்கியுள்ளது. சந்தை ஆய்வாளர்கள், அதிகப்படியான முதலீடு மற்றும் நிலைக்காத விலைகள் குறித்து கவலைகளை எழுப்புகின்றனர். கிழக்கு ஆசியாவில் லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட ETF-களில் ஏற்பட்ட சிக்கல்கள் மற்றும் மாறிவரும் முதலீட்டு ஓட்டங்களுக்கு மத்தியில், இந்திய முதலீட்டாளர்கள் இந்த உலகளாவிய ஏற்ற இறக்கங்கள் சந்தை ஸ்திரத்தன்மையையும், கம்பெனிகளின் வருவாய் திறனையும் எப்படி பாதிக்கும் என்பதைக் கவனிக்க வேண்டும்.
AI சந்தையில் அதிகரிக்கும் சந்தேகங்கள்
செயற்கை நுண்ணறிவு (AI) துறையில் உலக அளவில் நிலவும் உற்சாகம் இப்போது ஒரு யதார்த்த சோதனையை சந்தித்து வருகிறது. தற்போதைய பங்குகள் மற்றும் முதலீட்டு மதிப்புகள் நீண்ட காலத்திற்கு நிலைத்து நிற்கக் கூடியவையா என சந்தை ஆய்வாளர்கள் கேள்வி எழுப்புகின்றனர். வெறும் அதிக பங்கு விலைகள் மட்டுமல்ல, இந்தத் துறைக்காக செய்யப்படும் பிரம்மாண்டமான முதலீடுகளுக்கு ஏற்ப, நிறுவனங்களின் வருவாய் (Earnings) எதிர்காலத்தில் இருக்குமா என்பதுதான் முக்கிய விவாதம்.
கிழக்கு ஆசியாவில் எழுந்த முதல் எச்சரிக்கை மணி
சமீபத்தில் கிழக்கு ஆசியாவில், லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட எக்ஸ்சேஞ்ச் டிரேடட் ஃபண்டுகள் (ETFs) திடீரென சரிவை சந்தித்தன. இது சந்தை இயக்கங்களை அதிகப்படுத்தும் ஒரு முதலீட்டு கருவியாகும். இதனால், இப்பகுதியில் சுமார் 1.2 மில்லியன் வர்த்தக கணக்குகள் பாதிக்கப்பட்டு, மார்ஜின் கால்கள் (Margin Calls) அழைக்கப்பட்டன. இது உலகளாவிய முதலீட்டாளர்களுக்கு ஒரு தீவிரமான எச்சரிக்கையாகும். சந்தை பார்வை வளர்ச்சி என்ற நிலையிலிருந்து இடர் மேலாண்மைக்கு (Risk Management) மாறும் போது, லீவரேஜ் செய்யப்பட்ட முதலீடுகள் எவ்வளவு விரைவாக பாதகமாக மாறக்கூடும் என்பதை இது உணர்த்துகிறது.
AI செலவினங்களில் பொருளாதார சார்பு
பெரிய டெக் (Big Tech) நிறுவனங்கள் AI-க்காக செய்யும் மூலதன செலவுகள் (Capital Expenditure) ஒரு முக்கிய கவலையாக உள்ளது. சில கணிப்புகளின்படி, இந்த செலவினங்கள் அமெரிக்காவின் மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தி (US GDP) வளர்ச்சியை கணிசமாக உயர்த்திப்பிடிக்கின்றன. இது 100 அடிப்படை புள்ளிகள் (Basis Points) வரை வளர்ச்சியை அளிப்பதாக கூறப்படுகிறது. இந்த சார்பு, 'வருவாய் குமிழ்' (Earnings Bubble) என்ற கருதுகோளை உருவாக்கியுள்ளது. அதாவது, பொருளாதார வளர்ச்சி ஒரு சில சக்திவாய்ந்த நிறுவனங்களிடம் மட்டுமே குவிந்துள்ளது என விமர்சகர்கள் வாதிடுகின்றனர். இதனால், டெக் ஜாம்பவான்கள் மத்தியில் வளர்ச்சி தெரிந்தாலும், மூலதனத்தின் அதிக செலவு காரணமாக மற்ற தொழிலாளர் சார்ந்த அல்லது வட்டி விகிதங்களுக்கு உணர்திறன் கொண்ட துறைகள் அழுத்தத்தை சந்திக்க நேரிடலாம்.
கடன் சந்தைகளில் பதற்றம்
இந்த பதற்றம் கடன் சந்தைகளிலும் (Debt Markets) எதிரொலிக்கிறது. ஆரக்கிள் (Oracle) போன்ற பெரிய நிறுவனங்களின் கடன் இயல்புநிலை இடர் மாற்று விலைகள் (Credit Default Swap Prices) சமீபத்தில் புதிய உச்சங்களை எட்டியுள்ளன. இது, AI உள்கட்டமைப்பு மற்றும் விரிவாக்கத் திட்டங்களுக்காகப் பயன்படுத்தப்படும் கடனின் அளவு குறித்த சந்தையின் கவலையைப் பிரதிபலிக்கிறது.
இந்திய முதலீட்டாளர்களுக்கு இதன் அர்த்தம் என்ன?
இந்திய முதலீட்டாளர்களைப் பொறுத்தவரை, இந்த உலகளாவிய போக்குகளின் தாக்கம் அந்நிய போர்ட்ஃபோலியோ முதலீட்டாளர்களின் (FPI) ஓட்டங்களில் அதிகம் காணப்படுகிறது. உலகளாவிய நிச்சயமற்ற தன்மை இருந்தபோதிலும், ஜூலை 2026 இல் FPI-கள் இந்தியப் பங்குகளில் நிகரமாக $2.05 பில்லியன் முதலீடு செய்துள்ளனர். இது இந்திய சந்தைக்கு மூலதனம் இன்னும் வந்து கொண்டிருப்பதைக் காட்டுகிறது. இருப்பினும், உலகளாவிய குறியீடுகள் (Global Indices) சில AI தொடர்பான பங்குகளின் மீது அதிக கவனம் செலுத்துவதால், வளர்ந்த சந்தைகளில் ஏதேனும் பெரிய சரிவு ஏற்பட்டால், அது இந்தியாவைப் போன்ற வளர்ந்து வரும் சந்தைகளிலும் ஏற்ற இறக்கங்களைத் தூண்டும்.
எதிர்காலத்தில், முதலீட்டாளர்கள் கவனிக்க வேண்டிய முக்கிய காரணி, வருவாயின் நிலைத்தன்மை (Sustainability of Earnings) ஆகும். AI வன்பொருள் மற்றும் உள்கட்டமைப்பில் செய்யப்படும் இந்த பிரம்மாண்டமான செலவினங்கள் உண்மையான லாபமாக மாறுமா என்பதற்கான ஆதாரங்களை சந்தை எதிர்பார்க்கிறது. சிப் அல்லது வன்பொருளுக்கான தேவையில் பலவீனம் ஏற்பட்டாலோ, அல்லது கடன் வாங்குவதை அதிக விலையுயர்ந்ததாக மாற்றும் வட்டி விகித சூழலில் மாற்றம் ஏற்பட்டாலோ, தற்போதைய சந்தை கதையாடலை மாற்றக்கூடும்.