இந்திய சந்தை நிலவரம்: AI பயத்தால் IT பங்குகள் சரிவு, சென்செக்ஸ், நிஃப்டி வீழ்ச்சி!

AI அச்சம் IT துறையை புரட்டியெடுத்தது!

இந்திய பங்குச் சந்தைகளில் நிலவிய பெரிய வீழ்ச்சிக்கு முக்கிய காரணம், ஆர்டிபிஷியல் இன்டெலிஜென்ஸ் (AI) தொழில்நுட்பம் IT துறையின் எதிர்காலத்தை கேள்விக்குறியாக்கும் என்ற வலுவான அச்சம் தான். இந்த அச்சம் காரணமாக, IT நிறுவனங்களின் பங்குகள் கடும் சரிவை சந்தித்தன. இதனால், சென்செக்ஸ் மற்றும் நிஃப்டி குறியீடுகளும் பாதிக்கப்பட்டன. வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் (FIIs) தொடர்ந்து பங்குகளை விற்று வந்ததும் இந்த சரிவுக்கு மேலும் வலு சேர்த்தது. மேலும், அமெரிக்க பெடரல் ரிசர்வ் வட்டி விகிதங்கள் குறித்த எதிர்பார்ப்புகள் மற்றும் மத்திய கிழக்கில் நிலவும் புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் போன்றவையும் சந்தை நிலவரத்தை மேலும் நிச்சயமற்றதாக்கின.

AI disruption-ஆல் IT துறையில் நஷ்டம்?

AI தொழில்நுட்பம், IT சேவைகளின் நிலையை மாற்றியமைக்கும் என்ற பயம், இந்திய IT பங்குகளின் மதிப்பை (Valuation) கடுமையாக பாதித்துள்ளது. இந்த மாதம், வெளிநாட்டு நிறுவன முதலீட்டாளர்கள் (FIIs) சுமார் ₹1,374 கோடி மதிப்புள்ள பங்குகளை விற்றுள்ளனர். குறிப்பாக, பிப்ரவரி 13 அன்று, AI தொடர்பான அதிர்ச்சியால் IT பங்குகளில் ஏற்பட்ட கடும் சரிவின் காரணமாக ₹7,395 கோடி அளவுக்கு விற்பனை நடந்துள்ளது. இதனால், இந்திய IT பங்குகளின் மதிப்பீடுகள் கடந்த ஐந்து ஆண்டுகளில் இல்லாத அளவுக்கு சரிந்துள்ளன. இது நிஃப்டி குறியீட்டை விட பின்தங்கியுள்ளது.

Wipro பங்குகள் தற்போது தோராயமாக 16.2 முதல் 18.4 P/E விகிதத்திலும், Infosys பங்குகள் 19.83 முதல் 25.5 P/E விகிதத்திலும் வர்த்தகமாகி வருகின்றன. AI தயாரிப்புகளில் அதிக முதலீடு செய்யும் உலகளாவிய போட்டியாளர்களுடன் ஒப்பிடும்போது, இந்திய IT நிறுவனங்கள் தற்போது கடினமான மதிப்பீட்டு சூழலை எதிர்கொள்கின்றன.

சின்னதொரு ஆறுதல்: Infosys & Wipro மீட்சி

இந்த IT துறை சார்ந்த நெருக்கடிகளுக்கு மத்தியிலும், வெள்ளிக்கிழமை வர்த்தகத்தில், Infosys மற்றும் Wipro பங்குகள் சற்று ஆறுதல் அளித்தன. குறைந்த விலையில் வாங்குபவர்கள் (Bargain hunting) ஆர்வம் காட்டியதால், Infosys பங்கு 3% வரையிலும், Wipro பங்கு 4% வரையிலும் உயர்ந்தன. வாரத்தை ஒரு நேர்மறையான குறிப்பில் முடிக்க இவை உதவின. இருப்பினும், AI-யால் ஏற்படக்கூடிய வருவாய் குறைப்பு (revenue deflation) போன்ற சவால்கள் தொடரக்கூடும் என நிபுணர்கள் எச்சரிக்கின்றனர்.

முக்கிய நிலைகளில் சந்தை குறியீடுகள்

வாரத்தின் முடிவில், நிஃப்டி 50 குறியீடு 25,500 என்ற முக்கிய அளவை இழந்து, 25,471.10 என்ற புள்ளியில் வர்த்தகத்தை நிறைவு செய்தது. இது அன்றைய தினத்தில் 1.30% சரிவாகும். குறியீடு தற்போது 25,400–25,300 மற்றும் 25,200–25,000 ஆகிய முக்கிய ஆதரவு நிலைகளுக்கு (Support Zones) அருகில் நகர்கிறது. நிலைத்தன்மைக்கு 25,700–25,800 என்ற அளவை தாண்டிச் செல்ல வேண்டும்.

அதேபோல், பிப்ரவரி 13 அன்று, BSE சென்செக்ஸ் 1.25% சரிந்து 82,626.76 என்ற புள்ளியில் முடிந்தது. இது பரவலான விற்பனை அழுத்தத்தைக் காட்டுகிறது. சந்தையின் தொழில்நுட்ப நிலை, எச்சரிக்கையாக இருக்க வேண்டும் என்பதைக் குறிக்கிறது.

AI அச்சம் vs. மேக்ரோ காரணிகள்

சந்தையின் இந்த திடீர் வீழ்ச்சிக்கு, AI-யால் IT வணிகங்களுக்கு ஏற்படும் அச்சுறுத்தல் முக்கிய காரணம். வெளிநாட்டு முதலீடுகளின் வெளியேற்றம் இதற்குக் கூடுதலாக, அமெரிக்க வேலைவாய்ப்புத் தரவுகள் (US jobs data) எதிர்பார்த்ததை விட வலுவாக இருந்ததால், வட்டி விகிதக் குறைப்பு குறித்த FedEx எதிர்பார்ப்புகள் குறைந்தன. முதலில், ஆண்டுக்கு 2.4% ஆக இருந்த அமெரிக்க நுகர்வோர் விலைக் குறியீட்டு (US CPI) பணவீக்கம் குறித்த மென்மையான தரவுகள் வட்டி விகிதக் குறைப்பு நம்பிக்கையை அதிகரித்தன. ஆனால், வலுவான வேலைவாய்ப்புத் தரவுகள் இந்த எதிர்பார்ப்புகளைக் குறைத்தன. மத்திய கிழக்கில் நிலவும் புவிசார் அரசியல் பதற்றங்களும், கச்சா எண்ணெய் விலை உயர்வை அதிகரிக்கவும், FIIs-ன் ரிஸ்க் எடுக்கும் தன்மையைக் குறைக்கவும் கூடும்.

உலகளாவிய தொழில்நுட்பத்துடன் இந்திய IT ஒப்பீடு

Infosys மற்றும் Wipro போன்ற இந்திய IT நிறுவனங்கள், தயாரிப்பு கண்டுபிடிப்பில் (product innovation) கவனம் செலுத்தும் உலகளாவிய தொழில்நுட்ப நிறுவனங்களுடன் ஒப்பிடும்போது, பெரும்பாலும் சேவையை மையமாகக் கொண்ட வணிக மாதிரிகளைக் கொண்டுள்ளன. Nvidia போன்ற நிறுவனங்கள் AI-ல் பெரும் முதலீடு செய்து அதிக P/E விகிதங்களில் வர்த்தகமாகும்போது, இந்திய IT நிறுவனங்களின் P/E விகிதங்கள் 16-18x (Wipro) மற்றும் 19-25x (Infosys) ஆக உள்ளன. இது ஒப்பீட்டளவில் நிலையான வளர்ச்சி, டிவிடெண்ட் மற்றும் குறைந்த கடன் கொண்ட முதலீட்டாளர்களுக்கு கவர்ச்சிகரமாக இருந்தாலும், AI தலைவர்களுடன் ஒப்பிடும்போது வளர்ச்சி மெதுவாக இருக்கும்.

எதிர்மறை வாதங்கள் (Bear Case)

இந்திய IT-யில் கட்டமைப்பு பலவீனங்கள் மற்றும் FII வெளியேற்றம்: AI-ன் தாக்கம் இந்திய IT துறைக்கு மிகப்பெரிய கவலையாக உள்ளது. உலகளாவிய தொழில்நுட்ப நிறுவனங்கள் AI-ல் பில்லியன் கணக்கான டாலர்களை முதலீடு செய்யும்போது, சேவை மையமாக இருக்கும் இந்திய IT நிறுவனங்கள் பின்தங்கிவிடும் அபாயம் உள்ளது. இது வருவாய் மற்றும் லாபத்தை நேரடியாக பாதிக்கும். Kotak Mahindra Bank, AI காரணமாக அடுத்த மூன்று ஆண்டுகளுக்கு இத்துறைக்கு ஆண்டுக்கு 2-3% வருவாய் குறைப்பு (revenue deflation) ஏற்படக்கூடும் என கணித்துள்ளது. வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள், இந்திய IT பங்குகளின் உரிமையை 10.3% இலிருந்து 7.4% ஆக குறைத்துள்ளனர். இந்த விற்பனை தொடர்ந்தால், மதிப்பீடுகள் மேலும் குறையலாம்.

புவிசார் அரசியல் மற்றும் மேக்ரோ பொருளாதார உணர்திறன்: மத்திய கிழக்கில் பதற்றங்கள் அதிகரிப்பது, குறிப்பாக ஈரான் மற்றும் இஸ்ரேல் இடையே, ஒரு வெளிப்படையான ஆபத்து. இது கச்சா எண்ணெய் விலைகளை மேலும் உயர்த்தி, இந்தியாவின் இறக்குமதிச் செலவையும் பணவீக்கத்தையும் அதிகரிக்கக்கூடும். மேலும், அமெரிக்க பெடரல் ரிசர்வ் கொள்கை மீதான சந்தையின் உணர்திறன் அதிகமாக உள்ளது; வட்டி விகிதக் குறைப்புகள் தாமதமானால், மீண்டும் மூலதன வெளியேற்றத்திற்கு வழிவகுக்கும்.

நிறுவன ரீதியான அபாயங்கள்: Infosys மற்றும் Wipro பங்குகள் சமீபத்தில் மீண்டு வந்தாலும், அவற்றின் வணிக மாதிரிகள் AI மாற்றத்திற்கு நேரடியாக ஆளாகின்றன. Infosys, அதன் சமீபத்திய காலாண்டில் நிலையான நாணய வருவாயில் (constant currency revenue) 3.5% சரிவையும், இயக்க லாப வரம்பில் (operating margin) 30 அடிப்படை புள்ளிகள் குறைவையும் கண்டுள்ளது. முந்தைய காலாண்டில் 8% வருவாய் சரிவு போன்ற சவால்களும் உள்ளன.