Whalesbook
சந்தையில் ஒரு இக்கட்டான நிலை நிலவுகிறது. ஒருபுறம் வலுவான பொருளாதார வளர்ச்சி, மறுபுறம் கட்டுக்கடங்காமல் செல்லும் பணவீக்கம். செயற்கை நுண்ணறிவு (AI) முதலீடுகள் அமெரிக்காவின் மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தியை (GDP) கணிசமாக உயர்த்தினாலும், நுகர்வோர் விலைகளின் திடீர் உயர்வு மத்திய வங்கிகளுக்கு பெரிய சவாலாக மாறியுள்ளது. குறிப்பாக, ஐரோப்பிய மத்திய வங்கி (ECB) கடுமையான பணவியல் கொள்கைகளை கையாள வேண்டிய நிலைக்கு தள்ளப்பட்டுள்ளது.
அமெரிக்க பங்குச் சந்தை கடந்த வாரத்தின் ஏற்றத்தைத் தொடர்ந்து உயர்ந்துள்ளது. தொழில்நுட்ப நிறுவனங்களின் வலுவான வருவாய் (Earnings) மற்றும் AI-யில் செய்யப்பட்ட சாதனையான முதலீடு ஆகியவை இதற்கு முக்கிய காரணங்கள். முதல் காலாண்டில் அமெரிக்க GDP ஆண்டுக்கு 2.0% என்ற அளவில் வளர்ச்சி கண்டுள்ளது. இதில், AI-க்கான வணிகச் செலவினங்கள் மட்டும் சுமார் 75% வளர்ச்சிக்கு பங்களித்துள்ளன. டேட்டா சென்டர்கள் மற்றும் ஹார்டுவேர் சார்ந்த AI முதலீடுகள் இதில் அடங்கும். ஆனால், இந்த பொருளாதார வலிமையுடன் பணவீக்கமும் விண்ணை முட்டும் அளவுக்கு உயர்ந்துள்ளது. அமெரிக்காவின் முக்கிய பணவீக்க அளவீடான தனிநபர் நுகர்வுச் செலவினங்கள் (PCE) விலைக் குறியீடு, மார்ச் மாதத்தில் 0.7% அதிகரித்துள்ளது. இது 2022-க்குப் பிறகு ஏற்பட்ட மிகப்பெரிய மாதாந்திர உயர்வாகும். ஆண்டு அளவிலான பணவீக்கம் 3.5% ஆக உயர்ந்துள்ளது. அடிப்படை PCE (Core PCE) பணவீக்கமும் மாதத்திற்கு 0.3% மற்றும் ஆண்டுக்கு 3.2% உயர்ந்துள்ளது. இது பரவலான விலை உயர்வுகளைக் காட்டுகிறது. புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் (Geopolitical Tensions) காரணமாக எரிபொருள் விலைகள் அதிகரித்ததும் இந்தப் பணவீக்க உயர்வுக்கு மேலும் வலு சேர்த்துள்ளது.
S&P 500 Futures 0.2% மற்றும் Nasdaq 100 Futures 0.1% உயர்ந்துள்ளது. Apple Inc. (AAPL) நிறுவனத்தின் பங்கு, வலுவான வருவாய் கணிப்புகளை வெளியிட்ட பிறகு, வர்த்தகத்திற்குப் பின் $271.35 என்ற அளவில் வர்த்தகமானது. இதன் சந்தை மதிப்பு சுமார் $3.98 ட்ரில்லியன் ஆகும். இருப்பினும், Apple-ன் விலை-வருவாய் விகிதம் (P/E Ratio) சுமார் 34.1-34.3 ஆக உள்ளது, இது அதன் 10 ஆண்டு சராசரியான 26.29-ஐ விட சுமார் 30% அதிகம். இந்த பங்கு சமீபத்தில் S&P 500-ஐ விட பின்தங்கியும் செயல்பட்டது. வலுவான GDP மற்றும் கவலைக்குரிய பணவீக்கத் தரவுகளுக்கு சந்தையின் கலவையான பிரதிபலிப்பு, முதலீட்டாளர்கள் பல்வேறு காரணிகளை எடைபோடுவதைக் காட்டுகிறது.
பணவீக்க உயர்வு மத்திய வங்கிகள் மீது, குறிப்பாக ஐரோப்பிய மத்திய வங்கி (ECB) மீது பெரும் அழுத்தத்தை ஏற்படுத்தியுள்ளது. ECB அதிகாரிகள் ஜூன் மாத கூட்டத்தில் வட்டி விகிதங்களை உயர்த்தக்கூடும் என்று அதிகமாக சமிக்ஞை செய்து வருகின்றனர். சந்தையும் இதை 90%-க்கு மேல் எதிர்பார்க்கிறது. மத்திய கிழக்கு மோதல்கள் (Middle East conflict) எரிபொருள் விநியோகத்தைப் பாதித்து, கச்சா எண்ணெய் (WTI) Futures-ஐ $107-க்கு அருகில் கொண்டு சென்றதால், பணவீக்க அபாயங்கள் அதிகரித்துள்ளன. மறுபுறம், அமெரிக்காவில் தனிநபர் சேமிப்பு விகிதம் (Personal Saving Rate) மார்ச் மாதத்தில் 3.6% ஆகக் குறைந்துள்ளது. இது 2022-க்குப் பிறகு இல்லாத குறைந்தபட்ச அளவாகும். நுகர்வோர் தங்கள் அதிகரிக்கும் செலவினங்களை ஈடுகட்ட சேமிப்பைப் பயன்படுத்துவதைக் இது காட்டுகிறது.
AI உள்கட்டமைப்பில் செய்யப்படும் பெரிய முதலீடுகள் தற்போதைய பொருளாதார வளர்ச்சிக்கு ஒரு முக்கிய உந்துசக்தியாக உள்ளன. ஒப்பீட்டளவில், Microsoft (MSFT) சுமார் 26.2-26.7 P/E விகிதத்திலும், Nvidia (NVDA) சுமார் 42.4-42.7 P/E விகிதத்திலும் வர்த்தகமாகின்றன (NVDA அதன் உச்சத்தில் இருந்து குறைந்துள்ளது). Meta மற்றும் Google போன்ற பெரிய நிறுவனங்களின் இந்த அதிரடி தொழில்நுட்பச் செலவுகள், மூலதன ஒதுக்கீட்டில் ஒரு பெரிய மாற்றத்தைக் காட்டுகிறது. இருப்பினும், அதனால் ஏற்படும் பணவீக்கம் ECB-க்கு சவால்களைக் கொடுக்கிறது. தொடர்ச்சியான புவிசார் அரசியல் மோதல்கள் அல்லது நீடித்த உயர் எரிபொருள் விலைகள், மத்திய வங்கிகளை எதிர்பார்ப்பதை விட ஆக்ரோஷமாக வட்டி விகிதங்களை உயர்த்த வழிவகுக்குமா என்பதை ஆய்வாளர்கள் உன்னிப்பாகக் கவனித்து வருகின்றனர்.
வலுவான GDP மற்றும் தொழில்நுட்ப வருவாய் இருந்தபோதிலும், குறிப்பிடத்தக்க அபாயங்கள் நீடிக்கின்றன. அதிக எரிபொருள் விலைகளால் தூண்டப்படும் நீடித்த பணவீக்கம், வாங்கும் சக்தியைக் குறைத்து, மத்திய வங்கிகளை வலுவான நடவடிக்கைகளை எடுக்க நிர்பந்திக்கக்கூடும். ஜூன் மாதத்தில் ECB வட்டி விகிதத்தை உயர்த்தினால், அது ஐரோப்பியப் பொருளாதார மீட்சியையும் மெதுவாக்கி, பரந்த நிதிச் சிக்கல்களையும் ஏற்படுத்தக்கூடும். Apple-ன் பங்கு மதிப்பு, அதன் 10 ஆண்டு சராசரி P/E விகிதத்திற்கு மேல் மற்றும் சந்தையை விட பின்தங்கியிருப்பதால், அது அதிக மதிப்பிடப்பட்டதாகவோ அல்லது மாறிவரும் முதலீட்டாளர் விருப்பங்களுக்கு பாதிக்கப்படக்கூடியதாகவோ இருக்கலாம். மேலும், Apple-ன் வன்பொருள் (Hardware) சார்ந்த வணிக மாதிரி மற்றும் AI துறையில் அதன் புதிய கண்டுபிடிப்புகளின் பற்றாக்குறை பற்றிய கவலைகளையும் ஆய்வாளர்கள் சுட்டிக்காட்டுகின்றனர். குறிப்பாக சீனா போன்ற சந்தைகளில் உள்ள பொருளாதார சவால்களும் Apple-க்கு பாதகமாக அமையலாம். ஆய்வாளர்கள் பொதுவாக Apple-ஐ 'Moderate Buy' என்று மதிப்பிட்டுள்ளனர், சராசரி டார்கெட் விலை $300.34 ஆக உள்ளது. இருப்பினும், பணவீக்கம் மற்றும் மத்திய வங்கி நடவடிக்கைகள் குறித்த நிச்சயமற்ற தன்மை சந்தையில் ஏற்ற இறக்கங்களை உருவாக்குகிறது. AI-யால் உந்தப்படும் வளர்ச்சிக்கும், நுகர்வோர் விலைகளின் உயர்வுக்கும் இடையிலான இந்த வேறுபாடு, எதிர்கால சந்தை நகர்வுகள் பொருளாதாரத் தரவுகள் மற்றும் ECB போன்ற முக்கிய மத்திய வங்கிகளின் முடிவுகளைச் சார்ந்து இருக்கும் என்பதைக் காட்டுகிறது.