Whalesbook
சந்தையில் 'Call Options' மாயாஜாலம்
புதன்கிழமை அன்று, S&P 500-க்கான 'Call Options' வர்த்தகம் 2.6 டிரில்லியன் டாலருக்கும் அதிகமாக நடந்துள்ளது. இது மொத்த S&P 500 Options வர்த்தகத்தில் 60% ஆகும். இது கிரிப்டோகரன்சி சந்தையின் மொத்த மதிப்பீட்டையும் விட அதிகம். இந்த அதீத ஏற்றத்திற்கான பங்குகள் மீதுள்ள கவனம், வால் ஸ்ட்ரீட் பங்கேற்பாளர்கள் அதிக ரிஸ்க் எடுப்பதைக் காட்டுகிறது. Goldman Sachs ஆய்வாளர்கள் இதை 'அரை-அறிவற்ற பின்பற்றும் முறை' (semi-irrational chasing mode) என்று குறிப்பிடுகின்றனர்.
செமிகண்டக்டர் துறையின் மின்னல் வேக வளர்ச்சி
தற்போதைய சந்தை உற்சாகத்திற்கு முக்கிய காரணம் செமிகண்டக்டர் துறை தான். PHLX Semiconductor Sector Index (SOX) இந்த ஆண்டு மட்டும் 61.97% உயர்ந்துள்ளது, இது Nasdaq-100-ன் 13.26% உயர்வை விட மிக அதிகம். கடந்த பத்து ஆண்டுகளில், SOX குறியீடு ஆண்டுக்கு சராசரியாக 33.51% வருமானத்தை அளித்துள்ளது, Nasdaq-100-ன் 20.78% உடன் ஒப்பிடும்போது இது சிறப்பானதாகும். 1999-க்குப் பிறகு இதுவே மிக வேகமான ஏற்றமாகும். இருப்பினும், இந்த ஏற்றம் அதீத மதிப்பீடுகளுடன் (stretched valuations) வருகிறது. செமிகண்டக்டர் துறையின் 'Forward P/E' விகிதங்கள் சராசரியாக 35.63 முதல் 45.32 வரை உள்ளன. ON Semiconductor 35.34 என்ற 'Forward P/E' விகிதத்திலும், BE Semiconductor Industries NV 65.76 என்ற விகிதத்திலும் வர்த்தகமாகின்றன, இவை அதன் துறைக்கு மிக அதிகமாக மதிப்பிடப்பட்டவையாக தெரிகின்றன.
Bitcoin-ன் பங்குச் சந்தை உறவு புதிய அழுத்தத்தில்
Bitcoin-ன் பங்குச் சந்தையுடனான தொடர்பு (correlation) வலுப்பெற்றுள்ளது. சமீபத்திய 30-நாள் ரோலிங் கோரிலேஷன் சுமார் 0.5 ஆக உள்ளது. கடந்த 2025-ன் தொடக்கத்தில் இது இன்னும் அதிகமாக இருந்தது. இதன் பொருள், S&P 500 மற்றும் Nasdaq-ல் ஏற்படும் ஏற்றங்கள் Bitcoin விலையையும் பொதுவாக உயர்த்தியுள்ளன. இதன் மூலம் Bitcoin 80,000 டாலர்களை தாண்டி, அதன் சந்தை மதிப்பு சுமார் 1.60 டிரில்லியன் டாலர்களை எட்டியது. நிறுவன முதலீட்டாளர்கள் டிஜிட்டல் சொத்துக்களில் தங்கள் முதலீட்டை அதிகரித்து வருகின்றனர்; 73% பேர் மேலும் முதலீடு செய்ய திட்டமிட்டுள்ளனர்.
'Bubble' அறிகுறிகள் மற்றும் சரிவு அபாயம்
தற்போதைய சந்தை, கடந்த கால 'Bubble'களைப் போன்றே அதீத ஊகங்களைக் காட்டுகிறது. S&P 500-ன் 'P/E' விகிதம் சுமார் 26.036 ஆகவும், 'CAPE' அடிப்படையில் 39.3 ஆகவும் உள்ளது. இது வரலாற்று சராசரியை விட அதிகம், சந்தை அதிகமாக மதிப்பிடப்பட்டுள்ளதைக் காட்டுகிறது. 'மார்ஜின் கடன்' (Margin debt) வரலாறு காணாத உச்சத்தை எட்டியுள்ளது, இது பெரும்பாலும் சந்தை வீழ்ச்சிக்கு முந்தைய அறிகுறியாகும். சந்தையின் செறிவு, அதாவது முதல் பத்து நிறுவனங்கள் சந்தை மதிப்பில் சுமார் 40% ஆதிக்கம் செலுத்துவது, பரந்த சந்தை அபாயத்தை அதிகரிக்கிறது. இந்த அதீத 'Call Options' நிலைப்பாடு, செமிகண்டக்டர் போன்ற துறைகளில் உள்ள உயர் மதிப்பீடுகளுடன் சேர்ந்து, ஒரு பலவீனமான நிலையை உருவாக்கியுள்ளது. உணர்வுகளில் திடீர் மாற்றம் ஏற்பட்டால், ஒரு விரைவான சரிவு ஏற்படலாம். இது செமிகண்டக்டர் பங்குகளில் 25% முதல் 30% வரை வீழ்ச்சியை ஏற்படுத்தக்கூடும். இது Bitcoin மற்றும் பிற ரிஸ்க் சொத்துக்களையும் பாதித்து, தற்போதைய நேர்மறை தொடர்பை (positive correlation) உடைக்கக்கூடும்.
சந்தை அபாயங்கள் மற்றும் ஒழுங்குமுறை காரணிகள்
புவிசார் அரசியல் காரணிகள், செமிகண்டக்டர்கள் மீதான அரசின் அதிகரித்த கண்காணிப்பு, மற்றும் அமெரிக்காவின் CHIPS Act போன்ற ஊக்குவிப்புகள் மேலும் ரிஸ்க் சேர்க்கின்றன. நிறுவன முதலீட்டாளர்களிடமிருந்து டிஜிட்டல் சொத்துக்களுக்கு மூலதனம் வருவதாலும், சந்தை உணர்வு மேம்பட்டு வருவதாலும், இந்த அதீத நம்பிக்கையால் பங்குச் சந்தையில் ஒரு சரிவு ஏற்படக்கூடிய அபாயம் ஒரு முக்கிய கவலையாக உள்ளது. சந்தையின் தற்போதைய போக்கு, டாட்-காம் காலத்தை நினைவுபடுத்துகிறது, தொடர்ச்சியான ஏற்றங்கள் இந்த நீடிக்க முடியாத ஊக ஆர்வத்தைச் சார்ந்துள்ளன.