DeFi-ன் கவர்ச்சி குறைகிறதா? வங்கிகளை விடக் குறைவான வருமானம், ஏன் இந்த நிலை?

DeFi-ன் கவர்ச்சி குறைகிறதா?

DeFi (Decentralized Finance) துறையின் முக்கிய ஈர்ப்பாக இருந்த அதிகப்படியான வருமானம் (High Yields) இப்போது பெரும் சவாலை எதிர்கொண்டுள்ளது. ஒரு காலத்தில் 20%-க்கும் அதிகமான, சில niche offerings-ல் ஆயிரக்கணக்கான சதவீத வருமானத்தை ஈட்டித் தந்த DeFi protocols, இன்று பாரம்பரிய நிதிமுறைகளோடு போட்டியிட முடியாமல் தவிக்கின்றன.

வருமானம் குறைவு, ரிஸ்க் அதிகம்!

2026 ஆம் ஆண்டின் தொடக்கத்தில், Aave-ன் USDC pool-ல் வெறும் 2.48% APY மட்டுமே கிடைக்கிறது. இது Interactive Brokers-ல் குறிப்பிட்ட தகுதிகள் உள்ள வாடிக்கையாளர்களுக்குக் கிடைக்கும் 3.14% வட்டி விகிதத்தை விடக் குறைவு. அதாவது, அதிக ரிஸ்க்கிற்கு அதிக வருவாய் என்ற நிலை மாறி, இப்போது பாதுகாப்பான, காப்பீடு செய்யப்பட்ட நிதி நிறுவனங்களில் கிடைக்கும் வருமானத்தை விடக் குறைவான வருமானத்திற்காக DeFi-ல் அதிக ஆன்-செயின் ரிஸ்க்குகளை முதலீட்டாளர்கள் எதிர்கொள்ள வேண்டியுள்ளது. Lido வழங்கும் stETH-க்கு சுமார் 2.38%-ம், Ethena-வின் USDe-க்கு சுமார் 3.52%-ம் கிடைக்கிறது. இவை அதன் முந்தைய உச்சங்களை விட மிகக் குறைவு.

சந்தை பயம் (Market Fear) மற்றும் கடன் தேவை குறைவு (Collapse in borrowing demand) ஆகியவை DeFi வருமானத்தைக் கணிசமாகக் குறைத்துள்ளன. Aave-ல் உள்ள USDT போன்ற முக்கிய stablecoin pools-ல் சுமார் 2.19% மட்டுமே கிடைக்கிறது. மற்ற பல pools 2%-க்கும் குறைவாகவே உள்ளன. ரியல்-வோர்ல்ட் அசெட்ஸ் (RWAs) அல்லது குறிப்பிட்ட vaults-களில் கவனம் செலுத்தும் சில சிறப்பு DeFi products இன்னும் அதிக வருமானத்தை வழங்கினாலும், அவற்றுக்குத் தனித்துவமான ரிஸ்க்குகள் உள்ளன. உதாரணத்திற்கு, Sky-ன் sUSDS சுமார் 3.75% வருமானம் தந்தாலும், அதில் 70% வருமானம் ஆஃப்-செயின் மூலங்களிலிருந்து வருகிறது. இது 2025-ல் DeFi stablecoin lending-ல் சராசரியாக 8.2% மற்றும் சில protocols-ல் 14% வரை கிடைத்ததை ஒப்பிடும்போது மிகக் குறைவு.

பாதுகாப்பு சிக்கல்களும், சட்ட நெருக்கடிகளும்

குறைந்து வரும் வருமானத்தைத் தாண்டி, DeFi-ன் பாதுகாப்பு ஒரு முக்கிய கவலையாகவே நீடிக்கிறது. 2026-ன் முதல் காலாண்டில், ஹேக்கர்கள் சுமார் 34 DeFi protocols-ல் இருந்து சுமார் $168.6 மில்லியன் தொகையைத் திருடிச் சென்றுள்ளனர். Resolv Labs போன்ற பெரிய சம்பவங்கள், அடிப்படைப் பாதுகாப்பு இல்லாததால் ஏற்படும் தொடர்ச்சியான பாதிப்புகளைக் காட்டுகின்றன. சட்டங்கள் (Regulations) ரீதியாகவும் அழுத்தம் அதிகரித்து வருகிறது. CLARITY Act போன்ற முன்மொழியப்பட்ட சட்டங்கள், passive-ஆக சம்பாதிக்கும் stablecoin yields-ஐத் தடைசெய்யக்கூடும். இது பாரம்பரிய வங்கிகளுக்குச் சாதகமாக அமையும், இதனால் பணம் மீண்டும் ஒழுங்குபடுத்தப்பட்ட வங்கிப் பொருட்களுக்குச் செல்லக்கூடும்.

சந்தை பயமும், கடன் தேவையும்

கிறிப்டோ சந்தை தீவிரமான பயத்தில் (Extreme Fear) சிக்கியுள்ளது. Fear and Greed Index 9 முதல் 13 வரை உள்ளது. இது, பெரிய சந்தை வீழ்ச்சிகளின் போது காணப்படும் மனநிலையுடன் ஒத்துப் போகிறது. இதனால், DeFi-ல் கடன் வாங்கும் தேவை (borrowing demand) நேரடியாகக் குறைகிறது. இந்த எதிர்மறை உணர்வுகள் (Negative Sentiment) கடன் வாங்குவதையும், leverage பயன்படுத்துவதையும் தவிர்க்கச் செய்கின்றன. இது lending protocols பயன்பாட்டைக் குறைத்து, deposit yields-ஐயும் குறைக்கிறது. உலகளாவிய காரணிகளான வர்த்தகக் கட்டுப்பாடுகள் (tariffs) மற்றும் புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் (geopolitical tensions) இந்த மனநிலையை ஏற்படுத்துகின்றன.

DeFi-ன் எதிர்காலம்?

DeFi வருமானத்திற்கான பார்வை சவாலாகவே உள்ளது. கடன் தேவை குறைவாக இருப்பதும், பாரம்பரிய நிதி முறைகள் அதிகப் போட்டியை வழங்குவதும், DeFi-ன் முந்தைய வருமான அனுகூலத்தைக் கணிசமாகக் குறைத்துள்ளது. சந்தை வீழ்ச்சிகள் பலவீனமான திட்டங்களை நீக்கி, வலுவானவை வெளிவர உதவும் என சிலர் நம்பினாலும், முதலீட்டாளர்கள் இப்போது குறைவான வருமானம் மற்றும் அதிக ரிஸ்க்குகளை எதிர்கொள்கின்றனர். குறைந்த வருமானம், தொடர்ச்சியான பாதுகாப்பு அச்சுறுத்தல்கள் மற்றும் வருமானத்தைத் தடைசெய்யக்கூடிய ஒழுங்குமுறைச் சூழல் ஆகியவை DeFi வருமானத்திற்கு ஒரு நீண்ட சரிசெய்தல் காலத்தைக் குறிக்கின்றன.