Whalesbook
பைலட் திட்டம்: டிஜிட்டல் சொத்துக்களில் ஒரு சோதனை முயற்சி
செக் தேசிய வங்கி (CNB) டிஜிட்டல் சொத்துக்களைப் பற்றி கற்றுக்கொள்வதற்காக ஒரு பைலட் திட்டத்தை (pilot program) தொடங்கியுள்ளது. இதற்காக $1 மில்லியன் தொகையை ஒதுக்கி, ஒரு 'டெஸ்ட் போர்ட்ஃபோலியோ'வை (test portfolio) உருவாக்கியுள்ளது. இதில் Bitcoin, ஒரு USD ஸ்டேபிள்காயின் (stablecoin), மற்றும் டோக்கனைஸ்டு பேங்க் டெபாசிட் (tokenized bank deposit) ஆகியவை அடங்கும். இது பிளாக்செயின் (blockchain) தொழில்நுட்பங்களை கூர்ந்து கவனிப்பதற்கான ஒரு முயற்சியாகும். கவர்னர் Alex Michl இது முதலீடு செய்யும் முடிவு அல்ல, மாறாக கஸ்டடி (custody), பாதுகாப்பு (security) போன்ற செயல்முறைகளைக் கற்றுக்கொள்வதற்கான சோதனை என்றார். உலகளவில் நிறுவனங்கள் மத்தியில் டிஜிட்டல் சொத்துக்கள் அதிகரித்து வருவதால், CNB-யும் இந்த வளர்ந்து வரும் நிதிச் சந்தைகளுக்கு தயாராக வேண்டும் என்ற நோக்கத்திலேயே இந்த திட்டம் எடுக்கப்பட்டுள்ளது.
அதிக ஏற்ற இறக்கம், முக்கிய கவலை
Bitcoin-ன் நீண்டகால பங்குச்சந்தை விலக்கத்தன்மை (low correlation with traditional assets) மற்றும் அதிக வருமானம் தரும் சாத்தியக்கூறுகளை கவர்னர் Michl ஒப்புக்கொண்டார். இது வென்ச்சர் கேபிடல் (venture capital) போன்ற முதலீடுகளுக்கு இணையாக செயல்படலாம் என்றும் கூறினார். இருப்பினும், ரிஸ்க் மேனேஜ்மெண்ட்டுக்கு (risk management) தான் முக்கியத்துவம் தருவதாகவும் தெரிவித்தார். Bitcoin-ல் உள்ள "அதிகப்படியான ஏற்ற இறக்கம்" (extreme volatility) மற்றும் அதன் மதிப்பு பூஜ்ஜியத்திற்குச் சரியும் ஆபத்து (risk of its value collapsing to zero) பற்றி அவர் எச்சரித்தார். CNB நடத்திய ஒரு ஆய்வில், மாடல் போர்ட்ஃபோலியோவில் 1% Bitcoin ஒதுக்கீடு செய்வது, உள்ளூர் நாணய மதிப்பில் ரிஸ்க்கை அதிகரிக்காமல் வருமானத்தை உயர்த்தக்கூடும் என்று கண்டறியப்பட்டது. ஆனால், வங்கியின் முடிவானது, யூக லாபத்தை (speculative gains) விட, மூலதனத்தைப் பாதுகாப்பதற்கே (capital preservation) முக்கியத்துவம் அளிப்பதாக அமைந்துள்ளது. தங்கம் (Gold) போலன்றி, Bitcoin சந்தை கொந்தளிப்புகளுக்கு எதிராக ஒரு நிரூபிக்கப்பட்ட ஹெட்ஜாக (hedge) செயல்படவில்லை.
உலகளாவிய தயக்கம் தொடர்கிறது
CNB-யின் இந்த நிதானமான அணுகுமுறை, உலகெங்கிலும் உள்ள பிற மத்திய வங்கிகளின் எச்சரிக்கை மனப்பான்மையைப் பிரதிபலிக்கிறது. பல நிறுவனங்கள் சென்ட்ரல் பேங்க் டிஜிட்டல் கரன்சி (CBDC) உருவாக்கும் பணிகளில் ஈடுபட்டிருந்தாலும், ரிசர்வ்ஸ்களுக்கு (reserves) நேரடியாக கிரிப்டோகரன்சிகளில் முதலீடு செய்வது மிகவும் அரிது. 2025 இல் நடத்தப்பட்ட ஒரு கணக்கெடுப்பில், டிஜிட்டல் சொத்துக்களில் முதலீடு செய்ய மத்திய வங்கிகள் தயங்குவது அதிகரித்துள்ளது. அடுத்த 5 முதல் 10 ஆண்டுகளில் இதைச் செய்ய வாய்ப்புள்ளது என்று கூறியவை 2.1% மட்டுமே. முன்பு இது 15.9% ஆக இருந்தது. பல மத்திய வங்கி அதிகாரிகள் Bitcoin-ன் யூகத் தன்மையை (speculative nature) கடந்த கால 'பபுள்'களுடன் (bubbles) ஒப்பிடுகின்றனர்.
ரிஸ்க் மேலாண்மைக்கே முதலிடம்
மத்திய வங்கிகள் Bitcoin-ஐ ரிசர்வ்ஸில் சேர்க்கத் தயங்குவதற்கான முக்கியக் காரணம் அதன் உள்ளார்ந்த ஏற்ற இறக்கமாகும். இது தங்கம் மற்றும் பங்குச் சந்தை குறியீடுகளை விட மிக அதிகம். சந்தை அழுத்தங்களின் போது, தங்கத்தைப் போல ஹெτζாக (hedge) செயல்படுவதற்குப் பதிலாக, Bitcoin பெரும்பாலும் ரிஸ்க் சொத்துக்களுடனேயே (risk assets) நகர்கிறது. மேலும், பணவியல் கொள்கை மாற்றங்களால் (monetary policy shifts) இதன் விலை பெரிதும் பாதிக்கப்படுகிறது. அதன் குறைந்த லிக்விடிட்டி (liquidity) மற்றும் சர்வதேச வர்த்தகத்தில் குறைந்த பயன்பாடு ஆகியவை ரிசர்வ் மேலாளர்களுக்கு பெரிய தடைகளாக உள்ளன. கவர்னர் Michl குறிப்பிட்டபடி, மொத்த மதிப்புச் சரிவின் ஆபத்தும் (risk of a total value collapse) ஒரு முதன்மையான கவலையாகும்.
எதிர்காலப் பார்வை
கவர்னர் Michl Bitcoin-ஐ ஆய்வு செய்து, ரிசர்வ்ஸில் உடனடியாக சேர்க்க வேண்டாம் என்று முடிவு செய்திருந்தாலும், இந்தப் புதிய நிதி மாதிரிகளைப் புரிந்துகொள்ள மத்திய வங்கி உறுதியாக உள்ளது என்பதைக் காட்டுகிறது. CNB-யின் பைலட் திட்டம் மற்றும் உலகளவில் டிஜிட்டல் சொத்துக்கள், CBDC-கள் பற்றிய விவாதங்கள், மத்திய வங்கிகள் ஒரு முக்கியமான கட்டத்தில் இருப்பதை உணர்த்துகின்றன. ரிசர்வ் மேலாண்மை உத்திகளில் ஒரு மெதுவான பரிணாம வளர்ச்சிக்கான சாத்தியக்கூறுகளை CNB-யின் சோதனை முறை காட்டுகிறது. எனினும், பல்வகைப்படுத்தல் நன்மைகளைப் பெறுவதற்கும், கடுமையான ரிஸ்க் மேலாண்மைக்கும் இடையே உள்ள முரண்பாடு, கிரிப்டோகரன்சிகளுடனான மத்திய வங்கிகளின் ஈடுபாட்டை தொடர்ந்து வரையறுக்கும்.