கிரிப்டோ சொத்துக்களில் 'பாஸிவ் இன்கம்' - மறைந்திருக்கும் ஆபத்துகள் என்ன?

வருமானத்திற்கான புதிய வழி

டிஜிட்டல் சொத்துக்கள் சந்தையில், முதலீட்டாளர்கள் தற்போது கிரிப்டோக்களை வெறும் முதலீடாக மட்டும் பார்க்காமல், வட்டி தரும் பத்திரங்கள் போல பார்க்கத் தொடங்கியுள்ளனர். பலர் தங்கள் சொத்துக்களை ப்ரூஃப்-ஆஃப்-ஸ்டேக் (Proof-of-Stake) நோட்களில் அல்லது லெண்டிங் (Lending) தளங்களில் டெபாசிட் செய்து, அதன் மூலம் வருமானம் ஈட்ட நினைக்கிறார்கள். இதன் முக்கிய காரணம், பணவீக்கத்தால் ஏற்படும் மதிப்பிழப்பை சமாளிக்கும் முயற்சிதான். ஆனால், டீசென்ட்ரலைஸ்டு ஃபைனான்ஸ் (DeFi) மற்றும் பிற கிரிப்டோ இடைத்தரகர்கள் (Intermediaries) மூலம் வரும் ஆபத்துக்களை இவர்கள் கண்டுகொள்வதில்லை.

அமைப்பு ரீதியான பலவீனங்கள்

வங்கி சேமிப்புக்கு அரசு வழங்கும் காப்பீடு (Deposit Insurance) மற்றும் கடன் உரிமைகள் (Creditor Rights) போன்றவை கிரிப்டோ கடன் வழங்கும் தளங்களில் இல்லை. கிரிப்டோ சந்தையின் தரவுகள், லெண்டிங் வருமானம் என்பது அங்குள்ள லெவரேஜ் (Leverage) அளவைப் பொறுத்து மாறுபடும் என்பதைக் காட்டுகிறது. சந்தையில் பணப்புழக்கம் (Liquidity) குறையும்போது, இந்த அதிக வருமானம் 'ஈவுத்தொகை விவசாயம்' (Yield Farming) என்ற பெயரில் பெரிய சரிவுகளுக்கு வழிவகுக்கும். 2022-ல் பல பெரிய லெண்டிங் நிறுவனங்கள் சரிந்ததும், 2023-ல் நடந்த சரிவுகளும் இதற்கு உதாரணம். மேலும், வங்கிகள் செயல்படும் விதம் போலல்லாமல், கிரிப்டோ தளங்கள் தங்களுடைய இருப்பு விவரங்களை (Reserve Disclosures) தெளிவாகவோ, தணிக்கை செய்யப்பட்டதாகவோ (Audited) வெளியிடுவதில்லை.

ஈவுத்தொகை வருமானத்தின் மறுபக்கம்

கிரிப்டோ ஸ்டேக்கிங் மற்றும் லெண்டிங் மூலம் வருமானம் ஈட்டுவது என்பது, பாதுகாப்பை விட்டுவிட்டு வருமானத்தை மட்டும் தேர்ந்தெடுப்பதாகும். இதில் உள்ள முக்கிய ஆபத்து, ஒரு கிரிப்டோ சொத்து பலமுறை வெவ்வேறு தளங்களில் கடன் கொடுக்கப்படுவது (Rehypothecation). இதனால், ஒரு தளம் திவாலானால், அதன் தாக்கம் மற்ற தளங்களுக்கும் பரவி, முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் முழு பணத்தையும் இழக்கும் அபாயம் உள்ளது. மேலும், இந்த ஸ்டேக்கிங் தயாரிப்புகள் அங்கீகரிக்கப்படாத பத்திரங்களா (Unregistered Securities) என்பது குறித்தும் நிதி கட்டுப்பாட்டாளர்கள் (Financial Authorities) ஆய்வு செய்து வருகின்றனர். இந்த ஆய்வுகளின் முடிவு, பல கிரிப்டோ தளங்களின் செயல்பாட்டை பாதிக்கலாம் அல்லது அவற்றை மறுசீரமைக்க கட்டாயப்படுத்தலாம். இதனால், முதலீட்டாளர்களின் பணம் பல ஆண்டுகள் முடங்கிப் போகும் வாய்ப்பும் உள்ளது.

எதிர்காலப் போக்கு மற்றும் ஒழுங்குமுறை

டிஜிட்டல் சேமிப்பு தயாரிப்புகளில் கிடைக்கும் அதிக வருமானம், சந்தையின் திறனைக் குறிக்கவில்லை. மாறாக, அது மிகப்பெரிய தோல்விக்கான வாய்ப்புக்கான ஒரு ஈடாகவே கருதப்படுகிறது. உலக நாடுகள் ஸ்டேபிள்காயின்கள் (Stablecoins) மற்றும் வருமானம் ஈட்டும் தளங்களுக்கான கடுமையான விதிகளை உருவாக்கும்போது, இந்தத் துறையில் வருமானம் குறையும் என எதிர்பார்க்கலாம். இந்தத் துறையில் ஸ்திரத்தன்மை வருவதற்கு, இந்த தயாரிப்புகள் ஒழுங்குபடுத்தப்பட்ட நிதிச் சந்தைக்குள் (Regulated Financial Rails) கொண்டுவரப்பட வேண்டும். அப்படி வரும்போது, அவை ஆரம்பத்தில் கவர்ந்த அதிக வருமானத்தை நிச்சயம் வழங்காது.