Whalesbook
பணப்புழக்கத்தில் பெரும் சரிவு
தற்போதைய கிரிப்டோ சந்தையின் விலை நகர்வுகள், பங்குச்சந்தையின் சமீபத்திய ஏற்றத்துடன் ஒத்துப் போகவில்லை. S&P 500 உச்சத்தைத் தொட்டாலும், பிட்காயின் கடந்த 9 மாதங்களாக ஒரு குறிப்பிட்ட நிலையைத் தாண்டாமல் உள்ளது. இது வெறும் மனநிலை மாற்றம் அல்ல, மாறாக பணப்புழக்கம் (Liquidity) குறைந்து வருவதன் விளைவாகும். முந்தைய காலங்களில் சில்லறை முதலீட்டாளர்களின் ஆர்வம் ஒரு ஆதரவாக இருந்தது, ஆனால் இப்போது institutional முதலீட்டாளர்கள் எச்சரிக்கையாக உள்ளனர். மேலும், பல்வேறு நெறிமுறைகளிலிருந்து (Protocols) பெரிய அளவிலான டோக்கன் சப்ளை வெளியாகி உள்ளது. இந்த சப்ளை அதிகரிப்பு, தற்போதைய ETF தேவையை சமாளிக்க முடியாத அளவுக்கு விற்பனை அழுத்தத்தை (Sell-side pressure) உருவாக்கியுள்ளது. இதனால், சந்தையில் ஆர்டர் புக் (Order Books) மெலிதாக இருப்பதால், மாறும் பொருளாதார சூழ்நிலைகளுக்கு (Macro Volatility) இந்த சொத்து வகை மிகவும் உணர்திறன் கொண்டதாகிவிட்டது.
பணவீக்கத்தின் தாக்கம்
இந்த வாரம் நுகர்வோர் விலைக் குறியீட்டு எண் (CPI) முக்கிய செய்தியாக இருந்தாலும், நிபுணர்களின் கவனம் உண்மையான வட்டி விகித சூழலில் (Real Rate Environment) உள்ளது. அமெரிக்க வேலைவாய்ப்பு சந்தை வலுவாகத் தொடர்ந்தால், மத்திய வங்கி (Federal Reserve) வட்டி விகிதங்களை உயர்த்தும் போக்கைத் தொடரலாம், இது மூலதனச் செலவை (Cost of Capital) அதிகரிக்கும். இது போன்ற சூழல், பணப்புழக்கத்தை எதிர்பார்த்து செயல்படும் speculative சொத்துக்களுக்கு மிகவும் ஆபத்தானது. மேலும், ஐரோப்பிய மத்திய வங்கியின் (ECB) வரவிருக்கும் கொள்கை அறிவிப்பு ஒரு இரண்டாம் நிலை சிக்கலை அறிமுகப்படுத்துகிறது. ஐரோப்பிய பொருளாதார வளர்ச்சி வாய்ப்புகளில் உள்ள வேறுபாடுகளால், ECB-யிடமிருந்து ஒரு hawkish ஆச்சரியம் ஏற்பட்டால், அது டாலர் குறியீட்டை (Dollar Index) மேலும் வலுப்படுத்தும். இது அமெரிக்க டாலரில் விலை நிர்ணயிக்கப்படும் டிஜிட்டல் சொத்துக்களுக்கு பாதகமாக அமையும்.
அமைப்புரீதியான ஆபத்துகள்
ஆண்டின் தொடக்கத்துடன் ஒப்பிடும்போது, கிரிப்டோ சுற்றுச்சூழல் அமைப்பில் உள்ள அமைப்புரீதியான ஆபத்துகள் (Structural Risks) அதிகரித்துள்ளன. பரந்த பொருளாதார காலண்டருக்கு அப்பால், ஒரு சில spot ETF-களில் டிஜிட்டல் சொத்து உரிமையின் செறிவு, flow dynamics-ல் ஒரு ஒற்றைப் புள்ளி தோல்வியை (Single Point of Failure) உருவாக்கியுள்ளது. பொருளாதாரத் தரவுகள் risk-parity model-களில் மாற்றத்தை ஏற்படுத்தினால், அதன் விளைவாக ஏற்படும் institutional deleveraging, derivatives சந்தையில் தொடர்ச்சியான liquidations-ஐ தூண்டக்கூடும். பணப்புழக்க வழங்குநர்கள் (Liquidity Providers) சந்தையிலிருந்து பின்வாங்கும் காலங்களில், டிஜிட்டல் நாணயங்கள் பாரம்பரிய ஆபத்து சொத்துக்களுடன் (Risk Assets) அதிக தொடர்பைக் கொண்டிருக்கும்போது, பெரிதாக்கப்பட்ட சரிவு மாறுபாட்டை அனுபவிக்கின்றன.
எதிர்கால பாதை மற்றும் மனநிலை
பகுப்பாய்வாளர்களின் ஒருமித்த கருத்து 'காத்திருந்து பார்ப்போம்' என்ற அணுகுமுறையை நோக்கி நகர்ந்துள்ளது. futures சந்தைகளில் உள்ள open interest, speculative ஆர்வத்தின் குளிர்ச்சியைக் குறிக்கிறது. இந்த சொத்து வகுப்பின் கட்டமைப்பு மீட்பு (Structural Recovery), மத்திய வங்கி கொள்கைகள் easing நோக்கி திரும்புமா என்பதைப் பொறுத்தது. அதுவரை, சந்தை ஒரு குறிப்பிட்ட எல்லைக்குள் போராடும் நிலையில் சிக்கியுள்ளது. இதில், ஆதரவு உடைக்கப்பட்டால், இந்த சுழற்சியில் இதற்கு முன் காணப்படாத குறைந்த பணப்புழக்க நிலைகளை (Liquidity Levels) விரைவாக சோதிக்கும் அபாயம் உள்ளது.