இந்தியாவில் கிரிப்டோ முதலீட்டாளர்கள், ஸ்பாட் டிரேடிங்கில் உள்ள **1%** TDS-ஐ தவிர்க்க ஃபியூச்சர்ஸ் மற்றும் டெரிவேட்டிவ்ஸ் பக்கம் திரும்பியுள்ளனர். இதனால், இந்த சந்தைகளின் வர்த்தக அளவு **80%**-ஐ எட்டியுள்ளது. இருப்பினும், **70%** பேர் நஷ்டத்தைச் சந்திப்பதாகத் தகவல்கள் தெரிவிக்கின்றன. SEBI மற்றும் RBI-யின் நேரடி கண்காணிப்பு இல்லாததால், அதிக லீவரேஜ் ஆபத்துகள் முதலீட்டாளர்களுக்கு காத்திருக்கின்றன.
இந்தியாவில் உள்ள கிரிப்டோகரன்சி சந்தையில் ஒரு முக்கிய மாற்றம் ஏற்பட்டுள்ளது. ஸ்பாட் மார்க்கெட்டுகளிலிருந்து வர்த்தக நடவடிக்கைகள், டெரிவேட்டிவ்ஸ் சந்தைகளுக்கு வேகமாக மாறி வருகின்றன.
சமீபத்திய தரவுகளின்படி, உள்நாட்டு எக்ஸ்சேஞ்சுகளில் மொத்த வர்த்தக அளவில் 80%-க்கும் அதிகமாக ஃபியூச்சர்ஸ் மற்றும் டெரிவேட்டிவ்ஸ் ஒப்பந்தங்கள் உள்ளன. இந்த மாற்றம் முக்கியமாக வரி வித்தியாசங்களால் உந்தப்படுகிறது. 2022 யூனியன் பட்ஜெட்டிலிருந்து ஸ்பாட் டிரேடுகளுக்கு 1% TDS விதிக்கப்பட்ட நிலையில், கிரிப்டோ ஃபியூச்சர்ஸ் தற்போது இந்த வரியிலிருந்து தப்பித்துக் கொள்கின்றன. இதனால், பரிவர்த்தனை செலவுகளைக் குறைக்க விரும்பும் அதிக-அதிர்வெண் வர்த்தகர்களுக்கு (High-frequency traders) இது கவர்ச்சிகரமானதாக உள்ளது.
முதலீட்டாளர்களின் ஆபத்துகள் மற்றும் அதிக லீவரேஜ்
இந்த இன்ஸ்ட்ருமென்ட்ஸ் பிரபலமாக இருந்தாலும், பல பங்கேற்பாளர்களின் நிதி நிலைமை மோசமாகவே உள்ளது. உள்நாட்டு பிளாட்ஃபார்ம்களின் தரவுகளின்படி, டெரிவேட்டிவ்ஸ் டிரேடர்களில் சுமார் 70% முதல் 80% பேர் தற்போது நஷ்டத்தைச் சந்திப்பதாகத் தெரிவிக்கின்றனர். ஈக்விட்டி டெரிவேட்டிவ்ஸ் சந்தைகளில் உள்ள அதிக ஆபத்துள்ள சூழலைப் போலவே இதுவும் உள்ளது, அங்கு சில்லறை முதலீட்டாளர்கள் பெரும்பாலும் சந்தை ஏற்ற இறக்கங்களுடன் போராடுகிறார்கள்.
சந்தை ஆய்வாளர்களின் முக்கிய கவலைகளில் ஒன்று, இந்த பிளாட்ஃபார்ம்களில் வழங்கப்படும் லீவரேஜ் (Leverage) அளவு. சில சிறிய கிரிப்டோ எக்ஸ்சேஞ்சுகள் ஃபியூச்சர்ஸ் ஒப்பந்தங்களில் 100 மடங்கு வரை லீவரேஜை அனுமதிக்கின்றன. ஒப்பிடுகையில், இந்திய செக்யூரிட்டீஸ் அண்ட் எக்ஸ்சேஞ்ச் போர்டு ஆஃப் இந்தியா (SEBI) ஒழுங்குபடுத்தும் ஈக்விட்டி டெரிவேட்டிவ்ஸ் பொதுவாக ஐந்து மடங்கு லீவரேஜுக்கு மேல் கட்டுப்படுத்தப்படுகின்றன.
இந்த வேறுபாடு, பெரிதும் கண்காணிக்கப்படாத டிஜிட்டல் சொத்துத் துறையில் சில்லறை பங்கேற்பாளர்களுக்கு அதிக ஆபத்தைக் காட்டுகிறது.
ஒழுங்குமுறை இடைவெளி
இந்தியாவில் கிரிப்டோகரன்சிகள் தற்போது ஒரு ஒழுங்குமுறை சாம்பல் நிறப் பகுதியில் (Regulatory grey area) உள்ளன. அவை அதிகாரப்பூர்வமாக நாணயங்கள், பொருட்கள் அல்லது பத்திரங்களாக வகைப்படுத்தப்படாததால், ரிசர்வ் வங்கி (RBI) மற்றும் SEBI-யின் நேரடி மேற்பார்வைக்கு அப்பாற்பட்டவை. இதனால், கிரிப்டோ எக்ஸ்சேஞ்சுகள் பாரம்பரிய பங்குச் சந்தைகளுக்குப் பொருந்தும் நுகர்வோர் பாதுகாப்பு மற்றும் வெளிப்படைத்தன்மை தேவைகள் இல்லாமல் செயல்படுகின்றன.
நிதி ஸ்திரத்தன்மை மற்றும் மேம்பாட்டுக் கவுன்சில் (FSDC) ஒழுங்குபடுத்துபவர்களை இந்தத் துறையை மதிப்பாய்வு செய்ய ஊக்குவிப்பதாக செய்திகள் வந்தாலும், அதிகாரப்பூர்வ அங்கீகாரம் குறைவாகவே உள்ளது. பாரம்பரிய பத்திரங்களை நிர்வகிக்கும் கட்டமைப்பைப் போன்ற ஒன்றை நிறுவுவது, முதலீட்டாளர் பாதுகாப்பை தெளிவுபடுத்த உதவும் என்று நிபுணர்கள் கூறுகின்றனர்.
இத்தகைய விதிகள் இல்லாமல், முதலீட்டாளர்கள் எக்ஸ்சேஞ்ச் தோல்விகள், வெளிப்படையற்ற விலை நிர்ணயம் மற்றும் டிஜிட்டல் சொத்துக்களின் உள்ளார்ந்த ஏற்ற இறக்கம் தொடர்பான அபாயங்களை எதிர்கொள்கின்றனர். இந்தத் துறையில் உள்ளவர்களுக்கு, அரசாங்கக் கொள்கை மாற்றங்கள் மிக முக்கியமானவை. ஏனெனில், எந்தவொரு முறையான ஒழுங்குமுறையும் தற்போது இந்த டெரிவேட்டிவ்ஸ் நோக்கிய மாற்றத்தைத் தூண்டும் வரி விதிப்பு மற்றும் லீவரேஜ் வரம்புகளை அடிப்படையாக மாற்றியமைக்கக்கூடும்.