Circle USDC: சட்ட உத்தரவு வந்தால் மட்டுமே ஃப்ரீஸ்! சிக்கலில் Circle, போட்டியாளர்கள் மின்னல் வேகம்!

Circle-ன் இந்த நிதானமான செயல்பாடு, ஒழுங்குமுறை ஒப்புதலைப் பெறுவதற்காகக் கடைப்பிடிக்கப்பட்டாலும், இது விரைவான டிஜிட்டல் சொத்து சந்தையில் ஒரு பெரிய பாதிப்பை ஏற்படுத்தியுள்ளது. போட்டியாளர்களின் அதிரடி நடவடிக்கைகளுடன் ஒப்பிடும்போது, Circle-ன் இந்தக் கொள்கை USDC-ன் பாதுகாப்புக் குறித்து கவலைகளை எழுப்பியுள்ளது.

Circle Internet Group (CRCL) நிறுவனம் சுமார் $21.8 பில்லியன் சந்தை மதிப்பைக் கொண்டுள்ளது. இருப்பினும், இதன் P/E ரேஷியோ எதிர்மறையாக உள்ளது. இது முதலீட்டாளர்களின் சந்தேகங்களையோ அல்லது தற்போதைய இழப்புகளையோ குறிக்கலாம். ஒழுங்குமுறை சவால்களுக்குப் பிறகு, அதன் பங்கு விலை 20% வரை சரிந்தது. இந்தப் பின்னடைவு, நிலையான நாணய சந்தை வளர்ந்தாலும், அதன் இணக்க உத்திகளில் உள்ள அபாயங்கள் குறித்த அச்சங்களைக் காட்டுகிறது. USDC சந்தையில் சுமார் 24% பங்கைக் கொண்டுள்ளது. சமீபத்திய Drift Protocol ஹேக்கில், சுமார் $230 மில்லியன் மதிப்புள்ள USDC உடனடியாக ஃப்ரீஸ் செய்யப்படாமல் தப்பிச் சென்றது, இது Circle-ன் இந்தக் கொள்கையின் பலவீனத்தைக் காட்டுகிறது. Circle-ன் கூற்றுப்படி, செயல்படுவதற்கு நீதிமன்ற உத்தரவு அல்லது சட்ட அமலாக்க கோரிக்கை அவசியம். இதனால், சந்தேகத்திற்கிடமான நிதி நகர்வுகளுக்குப் பதிலளிக்க சராசரியாக 72 மணிநேரம் தாமதம் ஏற்படுகிறது.

Circle-ன் இந்த நிதானமான உத்தி, வேகமான பிளாக்செயின் பரிவர்த்தனைகளுக்கும், மெதுவான சட்ட நடவடிக்கைக்கும் இடையே உள்ள இடைவெளியை அதிகரிக்கிறது. USDC-க்கு சுமார் $78 பில்லியன் சந்தை மதிப்பு இருந்தாலும், Tether-ன் USDT ($184 பில்லியன் மார்க்கெட் கேப், 58% பங்கு) விடப் பின்தங்கியுள்ளது. 2023 முதல் 2025 வரையிலான காலகட்டத்தில், Tether ஆயிரக்கணக்கான முகவரிகளில் $3.3 பில்லியன் தொகையை முடக்கியுள்ளது. ஆனால் Circle வெறும் $109 மில்லியன் தொகையை மட்டுமே முடக்கியுள்ளது. இது Tether-ன் விரைவான அணுகுமுறையைக் காட்டுகிறது. Circle-ன் தாமதங்கள் சில சமயங்களில் மாதங்கள் ஆகலாம் (Lazarus Group வழக்கு போல). இந்த தாமதம், குறிப்பாக அமெரிக்க வேலை நாட்களில், திறமையான ஹேக்கர்கள் பணத்தை சட்டவிரோதமாக்க உதவுகிறது என்று விமர்சகர்கள் கூறுகின்றனர்.

Circle-ன் சட்ட உத்தரவுகளை மட்டுமே நம்பி வாலெட்களை ஃப்ரீஸ் செய்யும் முறை, MiCA மற்றும் GENIUS Act போன்ற விதிமுறைகளுடன் ஒத்துப்போனாலும், இது பெரும் ஆபத்தை ஏற்படுத்துகிறது. மெதுவான சட்ட நடைமுறைகளை நம்பியிருப்பது, டிஜிட்டல் சொத்துக்கள் தணிக்கைக்கு எதிர்ப்புத் தெரிவிக்கும் என்ற கருத்தை பலவீனப்படுத்துகிறது. Circle "நிறுவன தரத்தை" (institutional standard) நோக்கமாகக் கொண்டிருந்தாலும், அதன் கொள்கையில் குறைபாடுகள் உள்ளன. சில தனிப்பட்ட வழக்குகளில், Circle வணிக வாலெட்களை முடக்கியுள்ளது, சட்டப்பூர்வ பரிவர்த்தனைகளைத் தடைசெய்துள்ளது. ஆனால் திருடப்பட்ட நிதிகளை முடக்குவதில் தாமதம் காட்டுகிறது. இது பயனர் சொத்துக்களைப் பாதுகாப்பதை விட, அமெரிக்க நீதிமன்றங்களைத் திருப்திப்படுத்துவதில் அதிக கவனம் செலுத்துவதைக் குறிக்கிறது, இது தாக்குபவர்களுக்குச் சாதகமாக அமைகிறது. வட்டி தரும் ஸ்டேபிள் காயின்களுக்குத் தடை விதிக்கப்படலாம் போன்ற ஒழுங்குமுறை கவலைகள், Circle-ன் வருவாயை அச்சுறுத்துகின்றன.

Circle போன்ற ஸ்டேபிள் காயின் நிறுவனங்களின் எதிர்காலம், புதிய விதிமுறைகளுக்கு ஏற்பத் தங்களைத் தழுவிக்கொள்வதைப் பொறுத்தது. அமெரிக்காவின் GENIUS Act, ஸ்டேபிள் காயின்களுக்கான கூட்டாட்சி விதிகளை உருவாக்கும். இது Circle-ன் இலக்குகளுடன் ஒத்துப்போகிறது. இந்தத் தெளிவான ஒழுங்குமுறை, குறிப்பாக இணக்கத்தில் கவனம் செலுத்தும் Circle போன்ற நிறுவனங்களுக்கு, அதிக நிறுவனப் பயன்பாட்டை ஊக்குவிக்கும். இருப்பினும், இந்த புதிய விதிகள், வட்டி வருவாயைப் பகிர்வதில் வரம்புகள், நிறுவனங்கள் பணம் சம்பாதிக்கும் விதத்தை மாற்றக்கூடும். சர்வதேச கொடுப்பனவுகள் (international payments) மற்றும் இணக்கமான சேவைகளில் USDC-ன் பயன்பாடு முக்கிய வளர்ச்சிப் பகுதிகளாகக் கருதப்படுகின்றன. திருடப்பட்ட நிதிகளை விரைவாக மீட்பதா அல்லது மெதுவாக மீட்பதா என்ற விவாதம் முக்கியத்துவம் பெறும். ஒட்டுமொத்த ஸ்டேபிள் காயின் சந்தை 2026 இறுதியில் $1 டிரில்லியனைத் தாண்டும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.