Whalesbook
ஆப்ஷன்ஸ் காலாவதியும் உலகளாவிய பதற்றமும்
சரியாக $14 பில்லியன் மதிப்புள்ள பிட்காயின் ஆப்ஷன்ஸ் கான்ட்ராக்ட்கள் (Options Contracts) காலாவதியாக உள்ளன. இந்த நேரத்தில், உலகெங்கிலும் புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் அதிகரித்து வருகின்றன. பொதுவாக, டெரிவேட்டிவ் (Derivative) வர்த்தகங்கள் விலையில் பெரிய ஏற்ற இறக்கங்களை கட்டுப்படுத்த உதவும். ஆனால், இந்த கான்ட்ராக்ட்கள் முடிவுக்கு வரும்போதும், புவிசார் அரசியல் அதிர்ச்சிகள் ஏற்படும்போதும், பிட்காயின் ஒரு முக்கிய சோதனையை எதிர்கொள்ளும். சமீபத்திய விலை ஸ்திரத்தன்மை என்பது வெளிப்புற காரணிகளால் இயக்கப்படும் பெரிய நகர்வுகளுக்கு முந்தைய ஒரு தற்காலிக இடைநிறுத்தமா என்பதை சந்தைகள் உன்னிப்பாக கவனித்து வருகின்றன.
ஏன் பிட்காயின் குறிப்பிட்ட ரேஞ்சில் டிரேட் ஆகிறது?
தற்போது பிட்காயின், அதன் உச்சமான $126,000-க்கு வெகு தொலைவில், $60,000 மற்றும் $75,000-க்கு இடையே பக்கவாட்டில் வர்த்தகம் செய்யப்பட்டு வருகிறது. உலகளாவிய புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் மற்றும் அமெரிக்க பிட்காயின் ETF-களுக்கு வரும் முதலீடுகளில் ஏற்படும் ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு மத்தியிலும் இந்த ரேஞ்ச்-பவுண்ட் டிரேடிங் தொடர்கிறது. பல ஆய்வாளர்கள், டெரிவேட்டிவ் சந்தைகள்தான் இந்த ஏற்ற இறக்கத்தை கட்டுப்படுத்துவதில் முக்கிய பங்கு வகிக்கின்றன என்று நம்புகின்றனர். நிறுவன முதலீட்டாளர்கள் (Institutional Investors) வருமானத்திற்காக கால் ஆப்ஷன்ஸ்களை (Call Options) விற்று, ரிஸ்க்கை மார்க்கெட் மேக்கர்களுக்கு (Market Makers) மாற்றிவிட்டதாக கூறப்படுகிறது. இந்த மார்க்கெட் மேக்கர்கள், விலை குறையும் போது வாங்கி, விலை உயரும் போது விற்று தங்கள் நிலைகளை நிர்வகித்து வருகின்றனர். இது பெரும்பாலும் பிட்காயினை $75,000 என்ற 'மேக்ஸ் பெயின்' (Max Pain) விலைக்கு அருகில் கொண்டு செல்வதாக தெரிகிறது - அங்குதான் பெரும்பாலான ஆப்ஷன்ஸ் பயனற்றதாக காலாவதியாகும். இந்த கான்ட்ராக்ட்கள் காலாவதியான பிறகு, விலையை ஸ்திரமாக வைத்திருந்த நிலையான ஹெஜிங் (Hedging) ஓட்டங்கள் குறையும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இதனால், பிட்காயின் வெளிப்புற நிகழ்வுகளுக்கு அதிக பாதிக்கப்படக்கூடியதாக மாறலாம்.
புவிசார் அரசியல் ரிஸ்க்குகள் மற்றும் பரந்த சந்தை தாக்கம்
ஈரான்-அமெரிக்கா-இஸ்ரேல் மோதல் காரணமாக உலகளாவிய புவிசார் அரசியல் நிலைமை நிச்சயமற்றதாக உள்ளது. பதற்றம் தணிந்ததாக வரும் செய்திகள் தற்காலிக நிவாரணம் அளித்தாலும், அடிப்படையான பதற்றங்கள் சந்தைகளை பாதிக்கின்றன. பங்குச் சந்தைகள் சரிந்துள்ளன, நாஸ்டாக் (Nasdaq) சமீபத்தில் திருத்தப் பகுதிக்குள் (Correction Territory) நுழைந்துள்ளது. எண்ணெய் விலைகள் 2022-க்குப் பிறகு காணப்படாத அளவிற்கு உயர்ந்துள்ளன. பொதுவாக அமைதியான முதலீடாக கருதப்படும் தங்கம் (Gold) கூட, முதலில் உயர்ந்து பின்னர் பணவீக்க கவலைகள் மற்றும் டாலர் வலிமை காரணமாக சரிந்தது. பிட்காயின், மற்ற ரிஸ்க் சொத்துக்களைப் (Risk Assets) போலவே செயல்பட்டுள்ளது; ராணுவ நடவடிக்கைகள் அதிகரிக்கும் போது குறைந்து, மீண்டு வருகிறது. இது அதன் இரட்டை பங்கைக் காட்டுகிறது - ஒரு ஊக சொத்து (Speculative Asset) மற்றும் ஒரு ஹெட்ஜ் (Hedge) ஆகவும். பிட்காயின் ETF-களில் வரும் முதலீடுகளும் மாறும் தன்மையுடன் உள்ளன; சில சமயங்களில் வலுவான உள்வரவுகள் (Inflows) மற்றும் சில சமயங்களில் வெளிவரவுகள் (Outflows) உள்ளன. இது நீண்ட கால குவிப்பை விட, நிறுவனங்களின் தந்திரமான நகர்வுகளைக் காட்டுகிறது. உதாரணமாக, பிட்காயின் ETF-கள் மார்ச் மாதத்தில் $1.53 பில்லியன் நிகர உள்வரவுகளைப் பதிவு செய்தன, ஆனால் மார்ச் 26 அன்று நிகர வெளிவரவுகளைக் கண்டன. இது, மாறிவரும் பொருளாதார சமிக்ஞைகளுக்கு நிறுவனப் பணம் எவ்வளவு உணர்திறன் கொண்டது என்பதைக் காட்டுகிறது.
கிரிப்டோ சந்தை செயல்திறன் மற்றும் துறை போக்குகள்
பிட்காயின் சந்தையில் முன்னணி வகித்தாலும், ஈத்தர் (Ethereum) போன்ற பிற கிரிப்டோகரன்சிகள் அதன் சொந்த பாதையை வகுக்கின்றன. ஈத்தர் தற்போது $2,063.72-க்கு அருகில் வர்த்தகம் செய்யப்படுகிறது. ஈத்தர் மற்றும் பிட்காயின் விகிதம் (ETH/BTC) சமீபத்தில் பிட்காயின் சிறப்பாக செயல்பட்டதைக் குறிக்கிறது. ஒட்டுமொத்தமாக, கிரிப்டோ சந்தை இந்த காலாண்டில் அனைத்து துறைகளிலும் எதிர்மறை வருவாயைக் கண்டது, முதலீட்டாளர்கள் எச்சரிக்கையாகி தங்கள் லெவரேஜைக் (Leverage) குறைத்தனர். AI மற்றும் டோக்கனைசேஷன் (Tokenization) போன்ற துறைகள், நிறுவனங்களின் ஆர்வம் மற்றும் தெளிவான ஒழுங்குமுறைகளால் சிறப்பாக செயல்பட்டுள்ளன.
$14 பில்லியன் ஆப்ஷன்ஸ் காலாவதியின் அபாயங்கள்
ஒரே நேரத்தில் $14 பில்லியன் மதிப்புள்ள ஆப்ஷன்ஸ் காலாவதியாவதால், விலை கையாளுதல் (Price Manipulation) அல்லது அதிக ஏற்ற இறக்கத்திற்கான சாத்தியம் உள்ளது. பெரிய ஆப்ஷன்ஸ் காலாவதிகளுக்குப் பிறகு பெரும்பாலும் கூர்மையான விலை நகர்வுகள் ஏற்படுவது வழக்கம். $75,000 என்ற 'மேக்ஸ் பெயின்' நிலை, அவுட்-ஆஃப்-தி-மணி (Out-of-the-Money) கான்ட்ராக்ட்களில் இருந்து லாபம் பெறுவதற்காக, மார்க்கெட் மேக்கர்களை விலைகளை அங்கு தள்ள ஊக்குவித்திருக்கலாம். இந்த நிலை உடைக்கப்பட்டாலோ அல்லது நிலைநிறுத்தப்பட முடியாவிட்டாலோ, அது பிட்காயினின் அடிப்படை மதிப்பைப் பொருட்படுத்தாமல் தீவிர விலை ஊசலாட்டங்களைத் தூண்டும். மேலும், டெரிவேட்டிவ்களால் இயக்கப்படும் பேரணிகள் நிலையற்றவையாக இருக்கலாம், அவை விரைவாக முடிவுக்கு வரக்கூடிய லெவரேஜ் பொசிஷன்களை சார்ந்துள்ளன.
புவிசார் அரசியல் தாக்கம் மற்றும் பொருளாதார அழுத்தங்கள்
தற்போதைய புவிசார் அரசியல் பேச்சுவார்த்தைகள் பதற்றம் தணிவதை சுட்டிக்காட்டினாலும், எந்தவொரு புதிய மோதல் அல்லது இராஜதந்திர முறிவு கூட உடனடியாக, கடுமையான சந்தை எதிர்வினைகளை ஏற்படுத்தும். பெட்ரோல் விலை ஒரு முக்கிய காரணியாக உள்ளது, பிரெண்ட் கச்சா எண்ணெய் (Brent Crude) ஒரு பீப்பாய் $107-க்கு அருகில் உள்ளது. அதிக ஆற்றல் செலவுகள் தொடர்ந்தால், அவை பணவீக்கத்தை அதிகரிக்கலாம். இது மத்திய வங்கிகளை கடுமையான பணவியல் கொள்கைகளை (Monetary Policies) பின்பற்றத் தூண்டும், மேலும் பிட்காயின் போன்ற ரிஸ்க் சொத்துக்களை பாதிக்கும். கூடுதலாக, பிட்காயின் ETF-கள் பொருளாதார மாற்றங்களுக்கு உணர்திறன் கொண்டவை; ஏதேனும் எதிர்மறையான பொருளாதாரச் செய்திகள் அல்லது கொள்கை மாற்றம் விரைவான வெளிவரவுகளுக்கு வழிவகுக்கும், இது கீழ்நோக்கிய அழுத்தத்தை அதிகரிக்கும். சமீபத்திய நிறுவனப் பணம் டோக்கனைஸ்டு கருவூலத் தயாரிப்புகளுக்கு (Tokenized Treasury Products) நகர்ந்ததும், கொந்தளிப்பான டிஜிட்டல் சொத்துக்களிலிருந்து விலகிச் செல்லும் சாத்தியத்தைக் குறிக்கிறது.
ஆய்வாளர்களின் பார்வைகள் மற்றும் அடுத்தது என்ன?
பிட்காயினுக்கான ஆய்வாளர்களின் பார்வைகள் கலவையாக உள்ளன. பெர்ன்ஸ்டீன் (Bernstein) $150,000 என்ற ஆண்டு இறுதி விலை இலக்கை நிர்ணயித்துள்ளது. வலுவான அடிப்படைகள் மற்றும் நிறுவன முதலீடுகள் காரணமாக சந்தை ஒரு குறைந்தபட்சத்தை எட்டியுள்ளதாக அவர்கள் நம்புகின்றனர். புவிசார் அரசியல் அழுத்தத்தின் போது கூட பிட்காயின் தங்கத்தை விட சிறப்பாக செயல்பட்டதாக அவர்கள் குறிப்பிடுகின்றனர். கோல்ட்மேன் சாக்ஸ் (Goldman Sachs) கூட பிட்காயின் ஒரு குறைந்தபட்சத்தை எட்டியதைக் குறிக்கும் ஆக்கபூர்வமான நிலைமைகளைக் காண்கிறது. இருப்பினும், மற்ற பகுப்பாய்வுகள் நிறுவனப் பாய்வுகள் தந்திரமானதாக இருக்கலாம் என்றும், டெரிவேட்டிவ்-உந்துதல் ஏற்ற இறக்கம் உண்மையான அடிப்படை அடிப்படைகளை மறைக்கக்கூடும் என்றும் எச்சரிக்கின்றன. பெரிய ஆப்ஷன்ஸ் காலாவதி ஒரு புதிய விலைப் போக்கை ஏற்படுத்துமா அல்லது தொடர்ச்சியான புவிசார் அரசியல் மற்றும் பொருளாதார நிச்சயமற்ற தன்மைகள் சந்தை உணர்வை தொடர்ந்து இயக்குமா என்பதை உடனடி எதிர்காலம் காட்டும்.