Whalesbook
அச்சத்திற்கு மத்தியிலும் தொடரும் வாங்குதல்
சமீபத்திய வாரங்களில், Bitcoin ஒரு அசாதாரணமான சந்தை நிலவரத்தைச் சந்தித்து வருகிறது. பரவலான எதிர்மறை மனநிலை (negative sentiment) இருந்தபோதிலும், அதன் விலை சுமார் $67,100 என்ற அளவில் நிலையாக உள்ளது. சமூக வலைத்தளங்களில் கடந்த ஐந்து வாரங்களில் இல்லாத அளவுக்கு அதிக எதிர்மறை கருத்துக்கள் பகிரப்பட்டு வருகின்றன. Crypto Fear & Greed Index தொடர்ந்து ஒரு மாதத்திற்கும் மேலாக 'அதி பயம்' (extreme fear) என்ற நிலையில் 9 என்ற புள்ளியில் நீடிக்கிறது. இந்த நீண்டகால குறைந்த நிலை, விலை சரிவின்றி இருப்பது ஒரு வியப்பான விஷயம். இது 2022-ல் ஏற்பட்ட பெரிய வீழ்ச்சிகளைப் போல இல்லை.
தற்போதைய சந்தை நகர்வுகள், $65,000 முதல் $73,000 வரையிலான வரம்பில் வர்த்தகமாவதைக் காட்டுகிறது. இது சந்தை மனநிலைக்கும் (market mood) விலைக்கும் இடையே உள்ள தெளிவான வேறுபாட்டை உணர்த்துகிறது.
இந்த விலை நிலைத்தன்மைக்கு முக்கிய காரணம், நிறுவன முதலீட்டாளர்களின் (institutional buying) தொடர்ச்சியான வாங்குதல்தான். Bitcoin ETF-கள் கடந்த மார்ச் மாதம் மட்டும் சுமார் 50,000 BTC-ஐ வாங்கியுள்ளன. இது 2025 அக்டோபருக்குப் பிறகு மிக வேகமாக ETF-களில் வந்த முதலீடாகும். இதுதவிர, கூடுதல் முதலீட்டு வியூகங்கள் (investment strategies) மூலம் மேலும் 44,000 BTC வாங்கப்பட்டுள்ளது. இது பெரிய முதலீட்டாளர்களிடமிருந்து நிலையான தேவையை (demand) காட்டுகிறது. சமீபத்தில் Morgan Stanley-யின் Bitcoin ETF-க்கு கிடைத்த ஒப்புதல், அதன் 16,000 ஆலோசகர்கள் மற்றும் $6.2 ட்ரில்லியன் சொத்துக்களைக் கொண்ட ஒரு பரந்த வலையமைப்பு, நிறுவன முதலீட்டாளர்களின் இருப்பை மேலும் உறுதிப்படுத்துகிறது.
இந்த முதலீடுகள், பரவலான அச்சம் இருந்தபோதிலும், விலைச் சரிவைத் தடுக்க ஒரு முக்கிய ஆதரவாக (support) செயல்படுகின்றன. மார்ச் 28 நிலவரப்படி, அமெரிக்காவின் ஸ்பாட் Bitcoin ETF-களில் மார்ச் 24-27 வாரத்தில் மட்டும் தோராயமாக $296 மில்லியன் நிகர வெளியேற்றம் (outflows) ஏற்பட்டாலும், அது தொடர்ந்து நான்கு வாரங்களாக வந்த முதலீட்டுத் தொடரை முடிவுக்குக் கொண்டுவந்தது. மார்ச் 30 நிலவரப்படி, டிஜிட்டல் சொத்து முதலீட்டுப் பொருட்கள் (digital-asset investment products) மொத்தம் $414 மில்லியன் வெளியேற்றத்தைக் கண்டன. இந்த சமீபத்திய வெளியேற்றப் போக்கு இருந்தபோதிலும், 2026-ன் முதல் காலாண்டில் (Q1) மொத்த முதலீடு $18.7 பில்லியன்-ஐ எட்டியது, மேலும் ஒட்டுமொத்த முதலீடு $65 பில்லியன்-ஐ தாண்டியுள்ளது. குறிப்பாக, அமெரிக்க ஸ்பாட் Bitcoin ETF-கள் மார்ச் மாதத்தில் $1.32 பில்லியன் நிகர முதலீட்டை ஈர்த்தன. இதே காலகட்டத்தில், அமெரிக்காவைச் சேர்ந்த தங்க ETF-கள் $2.92 பில்லியன் நிகர வெளியேற்றத்தைக் கண்டன. இந்த நிறுவன முதலீட்டாளர்களின் தேவை, சில்லறை முதலீட்டாளர்களின் மனநிலையிலிருந்து (retail sentiment) தனித்து, ஒரு அடிப்படை ஆதரவை வழங்குகிறது.
'வேல்ஸ்' விற்பனை அழுத்தம் அதிகரிப்பு
இருப்பினும், இந்த நிலையான விலை, பெரிய முதலீட்டாளர்களிடமிருந்து (large holders) வரும் சுறுசுறுப்பான விற்பனைப் போக்கைப் மறைக்கிறது. 1,000 முதல் 10,000 BTC வைத்திருப்பவர்களான 'வேல்ஸ்' (Whales) தங்கள் வியூகத்தை கணிசமாக மாற்றியுள்ளனர். ஒரு வருடத்திற்கு முன்பு, இவர்கள் சுமார் 200,000 BTC-ஐக் குவித்தனர். ஆனால் தற்போது, அவர்கள் தீவிரமாக விற்பனையில் ஈடுபட்டு, 188,000 BTC-ஐ விநியோகித்து வருகின்றனர். இந்த அதிகப்படியான விற்பனை, கடந்த 30 நாட்களுக்கான நிகர தேவை (net demand) புள்ளிவிவரங்களில் பிரதிபலிக்கிறது. இது ETF வாங்குதலை விட ஒட்டுமொத்த சந்தை விற்பனை அதிகமாக இருப்பதைக் காட்டுகிறது. கடந்த 30 நாட்களில் நிகர தேவை -63,000 BTC ஆக உள்ளது.
Coinbase Premium Index, Coinbase மற்றும் உலகச் சந்தைகளுக்கு இடையேயான விலை வித்தியாசத்தைக் கண்காணிப்பது, இந்த வேறுபாட்டை மேலும் காட்டுகிறது. ஏப்ரல் 3-க்கு முந்தைய 15 தொடர்ச்சியான நாட்களுக்கு, இந்த குறியீடு எதிர்மறையாக இருந்தது. இது அமெரிக்கச் சந்தையில் வாங்கும் தேவை பலவீனமாக இருப்பதையும், அமெரிக்க முதலீட்டாளர்கள் மற்றும் நிறுவனங்களின் ஆர்வம் குறைவாக இருப்பதையும் குறிக்கிறது. எதிர்மறை பிரீமியம் என்பது பொதுவாக Bitcoin, Coinbase-ல் வெளிநாட்டு சந்தைகளை விட மலிவாக வர்த்தகமாவதைக் குறிக்கிறது. அதாவது, அமெரிக்காவில் உள்ள பெரிய முதலீட்டாளர்கள் மற்றவர்களை விட வேகமாக விற்கிறார்கள் அல்லது தங்கள் முதலீடுகளைக் குறைக்கிறார்கள். ஏப்ரல் 3 அன்று குறியீடு 0.0019% என்ற சிறிய நேர்மறை வாசிப்புடன் (positive reading) சுருக்கமாக மாறினாலும், அது வலுவான வாங்கும் ஆர்வத்தைக் குறிக்கவில்லை. இந்தத் தரவு, நிறுவனங்கள் ETF-களை வாங்கினாலும், சில அமெரிக்க முதலீட்டாளர்கள் விற்கக்கூடும் என்பதைக் காட்டுகிறது.
மேலும், Bitcoin-ன் Long-Term Holder Spent Output Ratio (LTH SOPR), நீண்டகால முதலீட்டாளர்களின் லாபம்/இழப்பைக் கணக்கிடும் அளவீடு, மார்ச் 11 முதல் பல சந்தர்ப்பங்களில் 0.80-க்குக் கீழே குறைந்துள்ளது. இது நீண்டகால முதலீட்டாளர்கள் சுமார் 25% இழப்பில் விற்பனை செய்வதைக் குறிக்கிறது, சிலர் கைவிடக்கூடும் என்பதையும் காட்டுகிறது.
வரலாற்றுப் போக்குகளுடன் இன்றைய சந்தையின் ஒப்பீடு
தற்போதைய சூழ்நிலை கடந்த காலப் போக்கிலிருந்து வேறுபடுகிறது. விலை சரிவின்றி இவ்வளவு நீண்ட காலம் நீடிக்கும் அதிக பயம், குறிப்பாக 2022-ல் LUNA மற்றும் FTX போன்ற நிகழ்வுகளில் ஏற்பட்ட பெரிய விற்பனைகளிலிருந்து வேறுபடுகிறது.
வரலாற்று ரீதியாக, ஏப்ரல் மாதம் Bitcoin-க்கு ஒரு வலுவான மாதமாக இருந்துள்ளது. கடந்த 15 ஆண்டுகளில் 10 முறை ஏப்ரல் மாதத்தில் Bitcoin விலை உயர்ந்துள்ளது. சராசரியாக 20.9% லாபம் ஈட்டியுள்ளது. இருப்பினும், இன்றைய பொருளாதாரக் காரணிகள் இந்தப் பருவகால வலிமையை மிஞ்சக்கூடும். குறிப்பாக மத்திய கிழக்கு மோதல்கள் தொடர்பான புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் (geopolitical tensions), பரவலான சந்தை நிச்சயமற்ற தன்மையை உருவாக்கி, முதலீட்டாளர்களை எச்சரிக்கையாக இருக்கச் செய்கின்றன. இது எண்ணெய் விலைகளில் அதிக ஏற்ற இறக்கத்திற்கும், பணவீக்கம் உயரும் என்ற கவலைகளுக்கும் வழிவகுத்துள்ளது. இது மத்திய வங்கி கொள்கை எதிர்பார்ப்புகளைப் பாதித்து, Bitcoin போன்ற சொத்துக்களைப் பாதிக்கிறது.
சந்தை பணவீக்கச் செய்திகளுக்கு (inflation news) மிகவும் உணர்திறன் கொண்டது. அதிக வட்டி விகிதங்கள் குறித்த அறிக்கைகளுக்கு எதிர்மறையாக எதிர்வினையாற்றுகிறது. இந்தப் பொருளாதாரப் படம், வேல்ஸ்-ன் தொடர்ச்சியான விற்பனையுடன் சேர்ந்து, ஒரு சவாலான சூழலை உருவாக்குகிறது. இது வழக்கமான ஏப்ரல் மாத லாபங்களை ரத்து செய்யக்கூடும்.
சரிவுக்கான காரணங்கள் (The Bearish Case)
Bitcoin அதன் தற்போதைய விலையைத் தக்கவைக்க முடியுமா என்பது, நிறுவனத் தேவையின் (institutional demand) அளவு, வேல்ஸ் மற்றும் ஒட்டுமொத்த சந்தையிலிருந்து வரும் அதிக விற்பனையை ஈடுகட்ட முடியுமா என்பதைப் பொறுத்தது. பெரிய முதலீட்டாளர்களிடமிருந்து தொடர்ச்சியான விநியோகம், Coinbase Premium Index-ன் நீண்டகால எதிர்மறை வாசிப்புகளுடன் சேர்ந்து, முக்கிய அமெரிக்க முதலீட்டாளர்களிடமிருந்து குறைந்த தேவையைச் சுட்டிக்காட்டுகிறது. புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் அதிகரித்தால் அல்லது பணவீக்கக் கவலைகள் நீடித்தால், வட்டி விகிதக் குறைப்புகள் தாமதமாகலாம் அல்லது குறையலாம், நிறுவன முதலீட்டாளர்கள் பாதுகாப்பான முதலீடுகளுக்கு மாறக்கூடும். இது ETF முதலீட்டைக் குறைக்கலாம்.
LTH SOPR குறைவதைச் சுட்டிக்காட்டும் நீண்டகால முதலீட்டாளர்களின் கணிசமான விற்பனை, சாத்தியமான பீதி விற்பனையைக் (panic selling) குறிக்கிறது. இந்த நிலைமை தொடர்ந்தால், சந்தையில் அதிக சப்ளை ஏற்படலாம். அதை வலுவான ETF வாங்குதல் கூட உறிஞ்சுவது கடினமாக இருக்கலாம். மேலும், கணிப்புச் சந்தைகள் (prediction markets) 2026-ல் Bitcoin $55,000 முதல் $80,000 வரை வர்த்தகமாவதற்கான வாய்ப்பை கணித்துள்ளன. $40,000-க்குச் சரிய 38% வாய்ப்பு உள்ளது, அதேசமயம் $120,000-ஐ அடைய 18% வாய்ப்பு மட்டுமே உள்ளது. இந்த முன்னறிவிப்பு, தற்போதைய சமநிலை (equilibrium) பாதிக்கப்பட்டால், மேலும் சரியும் அபாயத்தை எடுத்துக்காட்டுகிறது.
கண்ணோட்டம் (Outlook)
கடந்த கால செயல்திறன் அடிப்படையில் ஏப்ரல் Bitcoin-க்கு பொதுவாக நல்ல மாதமாக இருந்தாலும், இன்றைய சந்தை சிக்கலானது. வர்த்தகர்கள் ஒரு குறிப்பிட்ட வரம்பிற்குள் (range) வர்த்தகம் செய்வார்கள் என்று ஆய்வாளர்கள் எதிர்பார்க்கின்றனர். பொருளாதாரச் செய்திகள் மேம்பட்டால் $72,000 வரை ஒரு பேரணி (rally) வரக்கூடும் என்று சிலர் கணிக்கின்றனர், மற்றவர்கள் $60,000 அல்லது அதற்கும் குறைவாகச் சரியக்கூடும் என்று எதிர்பார்க்கின்றனர். சந்தை உலகளாவிய நிகழ்வுகள், பணவீக்கச் செய்திகள் மற்றும் ஃபெடரல் ரிசர்வ் கொள்கை குறிப்புகளுக்கு (Fed policy hints) எதிர்வினையாற்றுகிறது. வலுவான நிறுவன முதலீடுகள் மற்றும் குறிப்பிடத்தக்க வேல்ஸ் விற்பனைக்கு இடையிலான தொடர்ச்சியான வேறுபாடு, வரவிருக்கும் வாரங்களில் Bitcoin-ன் திசையை நிர்ணயிப்பதில் ஒரு முக்கிய காரணியாக இருக்கும்.