Whalesbook
சந்தை மதிப்பு சுருக்கம் (Valuation Compression)
பிட்காயினின் சந்தை மதிப்பு அதன் Realized Capital Baseல் இருந்து எவ்வளவு விலகி இருக்கிறது என்பதைக் காட்டும் முக்கிய indicator ஆன MVRV Z-Score, இப்போது 0.24 ஆக சரிந்துள்ளது. இந்த அளவு, 2025 இன் பிற்பகுதியில் இருந்த நிலையை ஒத்துள்ளது. அதாவது, பிட்காயின் வாங்கிய விலையை விட முதலீட்டாளர்கள் கொடுக்கத் தயாராக இருக்கும் கூடுதல் விலை கணிசமாகக் குறைந்துள்ளது. வரலாற்று ரீதியாக, இந்த Score பூஜ்ஜியத்திற்கு கீழே சென்றால், அது மிகக் குறைந்த மதிப்பில் (Undervaluation) பிட்காயின் இருப்பதைக் காட்டி, நீண்ட கால முதலீட்டாளர்களுக்கு ஒரு நல்ல வாய்ப்பாக அமையும். ஆனால், தற்போதைய உலக அரசியல் பதற்றங்கள் மற்றும் சந்தை liquidity மாற்றங்கள் காரணமாக, இது கடந்த காலங்களில் இருந்து வேறுபடுகிறது.
நிறுவன முதலீடுகளின் தாக்கம் (Institutional Headwinds)
On-chain metrics ஒரு Theoretically Value Floorஐக் காட்டினாலும், உடனடி விலை நகர்வுகள் institutional flows மற்றும் சந்தை sentiment ஐப் பொறுத்தது. Spot Bitcoin ETFs வாரக்கணக்கில் தொடர்ச்சியாக net outflows ஐ சந்தித்து வருகின்றன. இது, இந்த product அறிமுகப்படுத்தப்பட்டதில் இருந்து மிக நீண்ட divestment தொடராகும். இந்த நிறுவன முதலீட்டாளர்களின் வெளியேற்றம், மத்திய கிழக்கில் நிலவும் பதற்றங்களுடன் சேர்ந்து, பிட்காயினின் 'geopolitical hedge' என்ற நற்பெயருக்கு சவால் விடுத்துள்ளது. Safe haven ஆக செயல்படுவதற்கு பதிலாக, பங்குச் சந்தை சரியும்போது பிட்காயினும் சரிவதைக் காட்டுகிறது. முந்தைய பெரிய சரிவுகளில் காணப்பட்ட negative funding rates இல்லாதது, அதிக leverage உடன் செய்யப்பட்ட முதலீடுகள் இன்னும் முழுமையாக வெளியேற்றப்படவில்லை என்பதைக் காட்டுகிறது.
மேலும் சரியும் அபாயம் (Forensic Bear Case)
விலை மேலும் சரியக்கூடும் என்பதற்கான காரணம், நீண்ட கால மற்றும் குறுகிய கால முதலீட்டாளர்களின் லாபத்தன்மைக்கு இடையிலான வேறுபாடு ஆகும். Long-Term Holder MVRV (LTH-MVRV) தற்போது சுமார் 1.26 ஆக உள்ளது. அதாவது, பழைய முதலீட்டாளர்கள் இன்னும் கணிசமான Unrealized Gains ஐ வைத்துள்ளனர். இந்தக் குழுவினர் போதுமான அளவு விற்று வெளியேறும் வரை, அல்லது LTH-MVRV மற்றும் STH-MVRV இரண்டும் ஒன்றிணைந்து, அதிகப்படியான ஊகங்கள் அனைத்தும் வெளியேற்றப்பட்டுவிட்டன என்று கூறும் வரை, சந்தை Forced Sellingக்கு ஆளாகும். மேலும், தொழில்நுட்பப் பங்குகள் மற்றும் வரவிருக்கும் IPOக்களில் மூலதனம் திரும்புவது, கிரிப்டோ சந்தைக்குத் தேவையான புதிய liquidityயை உறிஞ்சி, ஒரு நிலையான ஏற்றத்திற்குத் தடையாக உள்ளது. $60,000 ஆதரவு நிலையை முதலீட்டாளர்கள் கவனமாக கண்காணிக்க வேண்டும். இது அதிக volume உடன் உடைந்தால், stop-losses தூண்டப்பட்டு, விலை மேலும் சரியக்கூடும்.
எதிர்கால கணிப்பு (Future Outlook)
சந்தை பங்கேற்பாளர்கள் தற்போது funding rates எதிர்மறையாக மாறுவதைக் கவனிக்கிறார்கள். இது bear sentiment உச்சத்தை அடைந்துவிட்டது என்பதை உறுதிப்படுத்தும். தற்போதைய MVRV Z-Score, வரலாற்று ரீதியாக ஒரு Bottomக்கு முன் வரும் மதிப்பீட்டு மண்டலத்தில் நாம் இருப்பதைக் காட்டினாலும், எப்போது மீட்சி ஏற்படும் என்பது broader macro liquidityயைப் பொறுத்தது. Institutional ETF flows சீராகும் வரை மற்றும் geopolitical risk premiums குறையும் வரை, தற்போதைய ஏற்றத்தை ஒரு பெரிய வரம்பிற்குள் ஒரு தொழில்நுட்ப திருத்தமாக பார்க்க வேண்டுமே தவிர, ஒரு புதிய bull cycleன் தொடக்கமாக கருத முடியாது.