லென்ஸ்கார்ட்-ன் ₹70,000 கோடி IPO மதிப்பீடு, முதலீட்டாளர்களின் தீவிர ஆய்வை எதிர்கொள்கிறது

லென்ஸ்கார்ட் தனது ஆரம்ப பொது வழங்கலுக்கு (IPO) ₹70,000 கோடியின் மதிப்பீட்டில் தயாராகி வருகிறது. நிறுவனம் 60% கூட்டு வருடாந்திர வளர்ச்சி விகிதத்தை (CAGR) கொண்டுள்ளது, அதன் வேகமாக வளர்ந்து வரும் சர்வதேச வணிகத்திலிருந்து 40% வருவாய் வருகிறது, மற்றும் 70% க்கு மேல் மொத்த லாப வரம்புகளைக் கொண்டுள்ளது. இருப்பினும், இந்த மதிப்பீடு முதலீட்டாளர்கள் மற்றும் ஆய்வாளர்களிடமிருந்து கடுமையான ஆய்வுக்கு உட்பட்டுள்ளது.

விமர்சகர்கள் நிறுவனத்தின் செயல்பாட்டு இழப்புகளைச் சுட்டிக்காட்டுகின்றனர் மற்றும் சமீபத்திய லாபங்கள் பரஸ்பர நிதி ஆதாயங்கள் மற்றும் வட்டி வருமானம் போன்ற இயக்காத வருமானத்தால் அதிகரிக்கப்பட்டதாகக் கூறுகின்றனர். ஒரு சில்லறை பங்குக்கான 225x விலை-க்கு-வருவாய் (P/E) விகிதம் மற்றும் 10x வருவாய் பெருக்கம் போன்ற அதிக மதிப்பீட்டு பெருக்கங்கள் குறித்தும் கவலைகள் எழுப்பப்படுகின்றன. அதன் ஆயிரக்கணக்கான இயற்பியல் கடைகள் மற்றும் கையகப்படுத்தல்-இயக்கப்படும் சர்வதேச விரிவாக்கத்தைக் கருத்தில் கொண்டு, லென்ஸ்கார்ட் முதன்மையாக ஒரு தொழில்நுட்ப நிறுவனமா அல்லது பாரம்பரிய சில்லறை விற்பனையாளரா என்ற விவாதமும் உள்ளது.

SBI செக்யூரிட்டீஸ், மேல் IPO வரம்பில், லென்ஸ்கார்ட் அதிக FY25 EV/Sales மற்றும் EV/EBITDA பெருக்கங்களில் மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது, இது சாத்தியமான நீட்டிக்கப்பட்ட மதிப்பீடு மற்றும் மந்தமான பட்டியல் லாபங்களைக் குறிக்கிறது என்று குறிப்பிட்டது.

அதன் பாதுகாப்புக்காக, லென்ஸ்கார்ட் நிறுவனர் பியூஷ் பன்சாலின் பங்கு கையகப்படுத்தல் ஒரு புதிய வெளியீடு அல்ல, முக்கிய மைல்கற்களைப் பாராட்டிய ஒரு இரண்டாம் நிலை பரிவர்த்தனை என்று வலியுறுத்துகிறது. பூஜ்ஜிய செயல்பாட்டு இழப்புகளுடன் கூடிய உயர் வளர்ச்சி, இதுபோன்ற மதிப்பீடுகளைக் கட்டுப்படுத்தும் தொழில்நுட்ப-இயக்கப்படும் வணிகங்களுக்கு பொதுவானது என்று அவர்கள் வாதிடுகின்றனர். நிறுவனத்தின் உற்பத்தி மற்றும் தொழில்நுட்ப-இயக்கப்படும் சில்லறை விற்பனை செயல்பாடுகள் வெளிநாட்டு விற்பனையை அதிகரிக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

ஒரே மாதிரியான வருவாய் மற்றும் வளர்ச்சி விகிதங்களைக் கொண்ட, பட்டியலிடப்பட்ட இந்திய நுகர்வோர் இணைய சகாக்களான நைக்காவோடு (Nykaa) ஒப்பிட்டுப் பார்க்கப்படுகிறது, இது ஒப்பிடக்கூடிய சந்தை மூலதனத்தைக் கொண்டுள்ளது. இருப்பினும், SP Tulsian இன்வெஸ்ட்மென்ட் ஆலோசகரின் கீதாஞ்சலி கெடியா போன்ற நிபுணர்கள், லென்ஸ்கார்ட், ஒரு உற்பத்தியாளர்-சில்லறை விற்பனையாளர் என்பதால், EBITDA மூலம் மட்டும் மதிப்பிடப்படக்கூடாது என்றும், அதன் ஒற்றை இலக்க குறைந்த லாப வரம்புகள் ஈர்க்கக்கூடியவை அல்ல என்றும் வாதிடுகின்றனர்.

உலகளவில், EssilorLuxottica போன்ற பெரிய நிறுவனங்கள் குறைந்த பெருக்கங்களில் வர்த்தகம் செய்கின்றன. லென்ஸ்கார்ட் தனது உயர் மதிப்பீட்டை வளர்ந்து வரும் சந்தைகளில் வேகமான வளர்ச்சியால் நியாயப்படுத்துகிறது என்று வாதிட்டாலும், பிரிக்கப்பட்ட கருத்து IPO தேவையிலும் சாத்தியமான தாக்கங்களைக் குறிக்கிறது.

தாக்கம்: லென்ஸ்கார்ட் IPO மதிப்பீட்டைச் சுற்றியுள்ள தீவிர பொது ஆய்வு மற்றும் விவாதம் முதலீட்டாளர் உணர்வை கணிசமாக பாதிக்கலாம், IPOவின் போது அதன் பங்குகளுக்கான தேவையை பாதிக்கலாம். இந்த நிலைமை இந்தியாவில் பட்டியலிட திட்டமிடும் பிற 'புதிய வயது' அல்லது தொழில்நுட்பத்தை மையமாகக் கொண்ட நிறுவனங்களுக்கு ஒரு முன்னுதாரணத்தை அமைக்கிறது மற்றும் கேள்விகளை எழுப்புகிறது, எதிர்கால IPOக்களுக்கு முதலீட்டாளர்கள் மற்றும் முதலீட்டு வங்கியாளர்களால் மிகவும் எச்சரிக்கையான மதிப்பீட்டு மதிப்பீடுகளுக்கு வழிவகுக்கலாம். நைக்கா மற்றும் EssilorLuxottica போன்ற சர்வதேச பெரிய நிறுவனங்களுடனான ஒப்பீடு, பொது சந்தையில் பிரீமியம் மதிப்பீடுகளை நியாயப்படுத்துவதில் உள்ள சவால்களை எடுத்துக்காட்டுகிறது. முதலீட்டாளர் சந்தேகம் மேலோங்கினால், இந்த விவாதம் லென்ஸ்கார்ட்டுக்கு மந்தமான பட்டியல் லாபங்களுக்கு வழிவகுக்கும், மேலும் வளர்ச்சி-நிலை நிறுவனங்களுக்கான ஒட்டுமொத்த IPO சந்தையையும் பாதிக்கலாம்.

மதிப்பீடு: 7/10

கடினமான சொற்கள்: கூட்டு வருடாந்திர வளர்ச்சி விகிதம் (CAGR): ஒரு குறிப்பிட்ட காலப்பகுதியில் ஒரு முதலீட்டின் சராசரி வருடாந்திர வளர்ச்சி விகிதம், இது ஒரு வருடத்திற்கும் மேலாக இருக்கும். EV/Sales (நிறுவன மதிப்புக்கு விற்பனை): ஒரு நிறுவனத்தின் நிறுவன மதிப்பை அதன் மொத்த வருவாயுடன் ஒப்பிடும் மதிப்பீட்டு அளவுகோல். EV/EBITDA (நிறுவன மதிப்புக்கு வட்டி, வரிகள், தேய்மானம், மற்றும் கடன்படுதல் வருவாய்க்கு முன்): ஒரு நிறுவனத்தின் நிறுவன மதிப்பை அதன் வட்டி, வரிகள், தேய்மானம், மற்றும் கடன்படுதல் வருவாய்க்கு முன் ஒப்பிடும் மதிப்பீட்டு அளவுகோல். IPO (ஆரம்ப பொது வழங்கல்): ஒரு தனியார் நிறுவனம் முதல் முறையாக பொதுமக்களுக்கு பங்குகளை விற்பதன் மூலம் பொதுமக்களாக மாறும் செயல்முறை. IPO-க்கு முந்தைய நிதி: ஒரு நிறுவனம் பொதுமக்களாக மாறுவதற்கு முன்பு முதலீட்டாளர்களிடமிருந்து திரட்டும் மூலதனம். இரண்டாம் நிலை விற்பனை பரிவர்த்தனை: நிறுவனத்தால் புதிய பங்குகள் வெளியிடப்படுவதற்குப் பதிலாக, தற்போதைய பங்குதாரர்களால் புதிய முதலீட்டாளர்களுக்கு இருக்கும் பங்குகளை விற்பது. இயக்காத வருமானம்: நிறுவனத்தின் முக்கிய வணிகச் செயல்பாடுகள் தவிர்த்த பிற மூலங்களிலிருந்து பெறப்படும் வருமானம், முதலீட்டு ஆதாயங்கள் அல்லது வட்டி வருமானம் போன்றவை. விலை-க்கு-வருவாய் (P/E) பெருக்கம்: ஒரு நிறுவனத்தின் பங்கு விலையை அதன் ஒரு பங்கு வருவாயுடன் ஒப்பிடும் மதிப்பீட்டு விகிதம். சில்லறை பங்கு: நுகர்வோருக்கு நேரடியாக பொருட்கள் அல்லது சேவைகளை விற்பனை செய்வதில் முதன்மையாக ஈடுபடும் ஒரு நிறுவனத்தைப் பிரதிநிதித்துவப்படுத்தும் பங்கு. புதிய பொருளாதார சகாக்கள்: விரைவான தொழில்நுட்ப முன்னேற்றங்கள் மற்றும் மாறிவரும் நுகர்வோர் நடத்தையிலிருந்து பயனடையும் துறைகளில் செயல்படும் நிறுவனங்கள், பெரும்பாலும் உயர் வளர்ச்சி மற்றும் புதுமைகளால் வகைப்படுத்தப்படுகின்றன. செங்குத்தாக ஒருங்கிணைக்கப்பட்டது: அதன் உற்பத்தி அல்லது விநியோக செயல்முறையின் பல நிலைகளை, மூலப்பொருட்கள் முதல் இறுதி விற்பனை வரை கட்டுப்படுத்தும் ஒரு நிறுவனம். அடையக்கூடிய சந்தை: ஒரு தயாரிப்பு அல்லது சேவைக்கான மொத்த வருவாய் வாய்ப்பு. யூனிகார்ன்: 1 பில்லியன் அமெரிக்க டாலருக்கும் அதிகமான மதிப்பீட்டைக் கொண்ட ஒரு தனியார் ஸ்டார்ட்அப் நிறுவனம்.