டபுர் இந்தியா Q2 முடிவுகள்: மெதுவான வளர்ச்சி, ஆய்வாளர்கள் இலக்குகளைக் குறைத்தனர், H2 FY26 மீட்பு எதிர்பார்க்கப்படுகிறது

டபுர் இந்தியா தனது செப்டம்பர் காலாண்டு நிதி முடிவுகளை வெளியிட்டுள்ளது. ஒருங்கிணைந்த விற்பனை ஆண்டுக்கு ஆண்டு (Y-o-Y) 5.4% அதிகரித்துள்ளது, இதில் அதன் உள்நாட்டு வணிகத்தின் 4.3% வளர்ச்சி முக்கிய பங்கு வகிக்கிறது. இருப்பினும், ஒட்டுமொத்த இந்திய வால்யூம் வளர்ச்சி வெறும் 2% ஆக இருந்தது.

வீட்டு மற்றும் தனிநபர் பராமரிப்பு (HPC) பிரிவு 8.9% வளர்ச்சியுடன் சிறப்பாக செயல்பட்டது, குறிப்பாக வாய்வழி பராமரிப்பு (oral care) பிரிவில். மாறாக, சுகாதாரப் பொருட்கள் மற்றும் உணவுப் பானங்கள் (healthcare and foods & beverages) பிரிவுகள் முறையே 1.3% மற்றும் 1.7% என்ற மெதுவான வளர்ச்சியையே பதிவு செய்தன.

டபுரின் 66% தயாரிப்புகள் குறைந்த 5% வரி ஸ்லாப்பிற்கு மாற்றப்பட்ட சரக்கு மற்றும் சேவை வரி (GST) மாற்றம் மற்றும் குளிர்கால இருப்புக்களை தாமதமாக ஏற்றியது ஆகியவை குறைந்த வால்யூம் வளர்ச்சிக்கு முக்கிய காரணங்களாக ஆய்வாளர்கள் சுட்டிக்காட்டுகின்றனர், இது சுமார் 300-400 அடிப்படை புள்ளிகள் (basis points) தாக்கத்தை ஏற்படுத்தியதாக மதிப்பிடுகின்றனர். விலை உயர்வுகள் மற்றும் செலவுத் திறன்களால், மொத்த மற்றும் Ebitda லாப வரம்புகளில் (margins) முறையே 10 மற்றும் 20 அடிப்படை புள்ளிகள் சிறிதளவு அதிகரித்துள்ளன. நிர்வாகம் லாப வரம்புகள் சீராக இருக்கும் என்று எதிர்பார்க்கிறது.

முடிவுகள் அறிவிக்கப்பட்ட பிறகு டபுரின் பங்கு விலையில் சுமார் 2.5% சரிவு ஏற்பட்டது.

தரகு நிறுவனங்களின் பார்வைகள்: * **இன்க்ரெட் ஈக்விட்டிஸ் (InCred Equities):** 'ஹோல்ட்' (Hold) என்ற மதிப்பீட்டைத் தக்கவைத்து, இலக்கு விலையை ₹540 ஆகக் குறைத்துள்ளது. H2 FY26 இல் விற்பனை வளர்ச்சி படிப்படியாக மேம்படும் என்று எதிர்பார்க்கிறது. அவர்கள் டபுரின் கிராமப்புற சந்தைகள் மற்றும் வாய்வழி பராமரிப்புத் துறைகளில் உள்ள பலம் மற்றும் புதிய முதலீட்டு தளமான டபுர் வென்ச்சர்ஸ் (Dabur Ventures) ஆகியவற்றை நேர்மறையாகக் குறிப்பிட்டுள்ளனர். * **நுவாமா இன்ஸ்டிடியூஷனல் ஈக்விட்டிஸ் (Nuvama Institutional Equities):** 'பை' (Buy) என்ற மதிப்பீட்டைத் தக்கவைத்துள்ளது, ஆனால் வருவாய் மதிப்பீடுகளைக் குறைத்து இலக்கு விலையை ₹605 ஆகக் குறைத்துள்ளது. ஒரு கடுமையான குளிர்காலம் (La Niña) சுகாதாரப் பொருட்களின் தேவையை அதிகரிக்கும் என்றும், GST நன்மைகள் வாங்கும் திறனை மேம்படுத்தும் என்றும் கூறி, H2 FY26 இல் வலுவான வளர்ச்சியை எதிர்பார்க்கிறது. * **மோதிலால் ஓஸ்வால் ஃபைனான்சியல் சர்வீசஸ் (Motilal Oswal Financial Services):** தொடர்ச்சியான செயலாக்கச் சவால்கள் (execution challenges) மற்றும் பலவீனமான கிராமப்புற தேவை ஆகியவற்றைக் காரணம் காட்டி, பங்கின் மதிப்பீட்டை 'நியூட்ரல்' (Neutral) ஆகக் குறைத்து, இலக்கு விலையை ₹525 ஆக நிர்ணயித்துள்ளது. உடனடி வளர்ச்சி மீட்பு குறித்த நம்பிக்கையின்மை காரணமாக அவர்கள் மதிப்பீட்டு பெருக்கியைக் (valuation multiple) குறைத்துள்ளனர். * **ஜெஎம் ஃபைனான்சியல் (JM Financial):** முடிவுகளைச் சீராகக் கருதி, 'ஆட்' (Add) என்ற மதிப்பீட்டையும் ₹535 என்ற இலக்கு விலையையும் தக்கவைத்துள்ளது. GST பகுத்தறிவு (rationalisation), எதிர்பார்க்கப்படும் குளிர் காலநிலை மற்றும் சீரான கிராமப்புற தேவை ஆகியவற்றின் மூலம் H2 FY26 இல் நடுத்தரத்திலிருந்து உயர் ஒற்றை இலக்க வளர்ச்சி அடையக்கூடியது என்று அவர்கள் கருதுகின்றனர்.

தாக்கம்: இந்தச் செய்தி டபுர் இந்தியாவின் மீது கலவையான உணர்வை ஏற்படுத்துகிறது. லாப வரம்புகள் சீராக இருப்பதும், வாய்வழி பராமரிப்பு போன்ற முக்கியப் பிரிவுகள் சிறப்பாகச் செயல்படுவதும் ஒருபுறம் இருந்தாலும், ஒட்டுமொத்த வளர்ச்சி வேகம் மெதுவாக உள்ளது. குறுகிய கால கவலைகளைப் பிரதிபலிக்கும் வகையில் தரகு நிறுவனங்கள் இலக்கு விலைகளைக் குறைத்துள்ளன. H2 FY26 க்கான கண்ணோட்டம் பருவகால காரணிகள் மற்றும் GST நன்மைகளைப் பொறுத்தது, இது குறித்து எச்சரிக்கையுடன் கூடிய நம்பிக்கை நிலவுகிறது. இது டபுர் மற்றும் இதே போன்ற சவால்களை எதிர்கொள்ளும் பிற FMCG நிறுவனங்களின் முதலீட்டு உணர்வையும் பாதிக்கக்கூடும். மதிப்பீடு: 7/10.