Whalesbook
HDFC ஆய்வு: வளர்ச்சிப் பாதையில் VMML!
இந்தியாவின் வேல்யூ ரீடெய்ல் துறையில் கலவையான சூழல் நிலவும் இந்த நேரத்தில், HDFC Securities நிறுவனம் Vishal Mega Mart மீது தனது ஆய்வைத் தொடங்கியுள்ளது. குறிப்பாக, டைர்-II நகரங்களில் வலுவான நிலை, பல்வேறு விதமான தயாரிப்புகள் மற்றும் விரிவாக்கத் திட்டங்கள் போன்ற காரணங்களால் இந்த நிறுவனம் சிறப்பான வளர்ச்சியைப் பெறும் என HDFC கணித்துள்ளது. இந்த காலாண்டில் VMML-ன் வருவாய், EBITDA மற்றும் லாபம் FY2028 வரை சீராக உயரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
புதிய இலக்கு விலை ₹130!
HDFC Securities, VMML பங்கிற்கு 'Buy' ரேட்டிங் அளித்து, அதன் இலக்கு விலையை ₹130 ஆக நிர்ணயித்துள்ளது. இது சமீபத்திய ₹114.59 என்ற விலையிலிருந்து சுமார் 14% உயர்வாகும். FY2026 முதல் FY2028 வரை, நிறுவனத்தின் வருவாய் ஆண்டுக்கு சுமார் 18% அதிகரிக்கும் என்றும், EBITDA வளர்ச்சி 21% ஆக இருக்கும் என்றும் கணிக்கப்பட்டுள்ளது. அதேசமயம், வரிக்குப் பிந்தைய லாபம் (PAT) ஆண்டுக்கு சுமார் 26% உயரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. நிறுவனத்தின் சந்தை மூலதனம் சுமார் ₹53,527 கோடி ஆகும். இதன் P/E ரேஷியோ 68.1x ஆக உள்ளது. இது துறை சார்ந்த சராசரி 36.7x ஐ விட அதிகம் என்றாலும், Trent (155x) மற்றும் Avenue Supermarts (124x) போன்ற வேகமாக வளரும் நிறுவனங்களை விட குறைவு.
மார்க்கெட்டில் VMML-ன் இடம்
சுமார் $1.4 ட்ரில்லியன் மதிப்புள்ள இந்திய ரீடெய்ல் சந்தையில், VMML ஒரு முக்கிய இடத்தைப் பிடித்துள்ளது. வருவாயில் சுமார் 44% ஆடை வகைகளும், 28% FMCG, மற்றும் 28% பொதுவான பொருட்களும் அடங்கும். டைர்-II மற்றும் சிறிய நகரங்களில் (74% வணிகம்) கவனம் செலுத்துவது VMML-ன் தனித்துவமான உத்தி. நிறுவனத்தின் பிரைவேட் லேபிள் (சொந்த பிராண்டுகள்) வருவாயில் சுமார் 75% பங்களிக்கிறது.
புரொமோட்டர் விற்பனை ஒரு முக்கிய கவலை!
இருப்பினும், Vishal Mega Mart-ல் ஒரு முக்கிய கவலை என்னவென்றால், நிறுவனத்தின் புரொமோட்டர்கள் தொடர்ந்து பங்குகளை அதிக அளவில் விற்று வருகின்றனர். ஜூன் 2025 முதல் பிப்ரவரி 2026 வரை, Kedaara Capital மற்றும் Partners Group ஆதரவு கொண்ட Samayat Services LLP உட்பட, புரொமோட்டர் நிறுவனங்கள் 33.8% க்கும் அதிகமான பங்குகளை விற்று ₹18,000 கோடி க்கும் மேல் திரட்டியுள்ளனர். இதனால், புரொமோட்டர்களின் பங்கு 74% இலிருந்து சுமார் 40% ஆகக் குறைந்துள்ளது. நிறுவனக் கட்டுப்பாட்டிற்கு தேவையான 51% க்கும் கீழே இது சென்றுள்ளது. நிறுவனத்தின் தற்போதைய மதிப்பீடு அதிகமாக இருப்பதுடன், அதிகரித்துவரும் பணவீக்கம் (தற்போது 3.4%) நுகர்வோர் செலவினங்களைப் பாதிக்கலாம்.
நிபுணர்களின் பார்வை
புரொமோட்டர்களின் விற்பனை கவலைகள் இருந்தபோதிலும், பெரும்பாலான நிபுணர்கள் நேர்மறையாகவே உள்ளனர். 15 ஆய்வாளர்கள் 'Strong Buy' ரேட்டிங் கொடுத்துள்ளனர். சராசரி 12 மாத விலை இலக்கு ₹149.33 ஆக உள்ளது.