Whalesbook
VST Industries தனது Q4 நிதிநிலை அறிக்கையை வெளியிட்டுள்ளது. பெரும் பகுதி சொத்து விற்பனையில் கிடைத்த ஒருமுறை லாபம் (one-time gain) காரணமாக, கம்பெனியின் நிகர லாபம் முந்தைய ஆண்டை விட 120% அதிகரித்து ₹116.7 கோடியாக பதிவாகியுள்ளது. விற்பனையான அந்த அசையா சொத்தில் இருந்து மட்டும் கம்பெனிக்கு ₹86.9 கோடி லாபம் கிடைத்துள்ளது. இது தவிர, கம்பெனியின் ஒட்டுமொத்த வருவாயும் (Revenue) 30.9% உயர்ந்து ₹457 கோடியை எட்டியுள்ளது. மேலும், EBITDA மார்ஜினும் கணிசமாக உயர்ந்து 45.6% ஆக உள்ளது. கடந்த ஆண்டின் இதே காலாண்டில் இது 19.9% ஆக இருந்தது குறிப்பிடத்தக்கது. இந்தச் செய்தி வெளியானதை அடுத்து, ஏப்ரல் 16, 2026 அன்று VST Industries ஷேர் விலை 1.64% உயர்ந்து ₹241.70-க்கு வர்த்தகமானது.
ஆனால், கம்பெனியின் எதிர்காலப் பாதை சவால்கள் நிறைந்ததாகவே காணப்படுகிறது. பிப்ரவரி 1, 2026 முதல் சிகரெட்டுகளுக்கான கலால் வரி (excise duty) அதிரடியாக உயர்த்தப்பட்டுள்ளது. ஒரு ஆயிரம் சிகரெட்டுகளுக்கு ₹2,050 முதல் ₹8,500 வரை இந்த வரி உயர்வு இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இதன் காரணமாக, சிகரெட் விலைகள் 25% முதல் 40% வரை உயர வாய்ப்புள்ளது. இதனால், 2027 நிதியாண்டில் சிகரெட் விற்பனை volume 5% முதல் 12.5% வரை குறையக்கூடும் என ஆய்வாளர்கள் கணித்துள்ளனர். ஏற்கனவே, இந்த வரி உயர்வால் ITC போன்ற முன்னணி நிறுவனங்களின் ஷேர் விலைகளில் பெரும் சரிவு காணப்பட்டது. VST Industries-ன் கடந்த பன்னிரண்டு மாத P/E விகிதம் சுமார் 17.7x ஆக உள்ளது, இது ITC (17.4x) மற்றும் Godfrey Phillips India (25.42x) போன்ற போட்டியாளர்களுடன் ஒப்பிடும்போது சவாலாக உள்ளது.
மேலும், கம்பெனியின் பதப்படுத்தப்படாத புகையிலை (unmanufactured tobacco) பிரிவின் வருவாய் இந்த காலாண்டில் ₹58 கோடியாக குறைந்துள்ளது. முந்தைய ஆண்டு இது ₹116 கோடியாக இருந்தது. புவிசார் அரசியல் ஸ்திரமின்மையே இதற்குக் காரணம் என நிர்வாகம் தெரிவித்துள்ளது. இந்த பிரிவில் வரி விதிப்பு தவிர்க்கப்பட்டாலும், சிகரெட் மீதான வரிச்சுமை தொடர்கிறது.
ஒரு முறை சொத்து விற்பனையில் கிடைத்த லாபத்தை மட்டுமே நம்பி லாபத்தை 120% அதிகரித்தது, VST Industries-ன் வருவாயின் நீடித்த தன்மையைக் (sustainability) கேள்விக்குள்ளாக்குகிறது. சிகரெட் மீதான அதிரடி வரி உயர்வு, எதிர்கால விற்பனையையும் லாபத்தையும் கடுமையாகப் பாதிக்கும் என கம்பெனியின் நிர்வாகமும் எச்சரித்துள்ளது. ITC போல பலதரப்பட்ட வணிகங்களைக் கொண்டிராமல், VST Industries முக்கியமாக சிகரெட் வியாபாரத்தையே நம்பி இருப்பதால், இந்த வரிச் சுமைக்கு அதிகம் ஆளாகும் அபாயம் உள்ளது. மேலும், பதப்படுத்தப்படாத புகையிலை பிரிவின் வீழ்ச்சியும் ஒரு வருமான ஆதாரத்தைக் குறைத்துள்ளது.
இந்த சவாலான சூழலிலும், VST Industries பங்குதாரர்களுக்கு இறுதி டிவிடெண்டாக ஒரு பங்குக்கு ₹12 வழங்கப் பரிந்துரைத்துள்ளது. ஜூலை 29, 2026 அன்று நடக்கவுள்ள 95வது வருடாந்திர பொதுக்குழுவில் இது குறித்து முடிவெடுக்கப்படும். "பிராண்ட் போர்ட்ஃபோலியோவை வலுப்படுத்துவதிலும், சந்தையில் சிறந்த செயல்பாடுகளை உறுதி செய்வதிலும் கவனம் செலுத்துவோம்" என்று நிர்வாகம் தெரிவித்துள்ளது. பல ஆய்வாளர்கள் இந்த ஷேரை 'Buy' எனப் பரிந்துரைத்தாலும், அதிக வரிகளின் தாக்கத்தை VST Industries எப்படி எதிர்கொள்ளும் என்பதே அதன் எதிர்காலச் செயல்திறனைத் தீர்மானிக்கும்.