Whalesbook
விலையை கட்டுக்குள் வைப்பதில் சவால்!
United Breweries Ltd. (UBL) நிர்வாக இயக்குநர் மற்றும் தலைமை நிர்வாக அதிகாரி விவேக் குப்தா, பீர் விலையை கட்டுக்குள் வைத்திருப்பது ஒரு பெரும் சவால் என்று கூறியுள்ளார். சமீபத்திய நிதிநிலை முடிவுகள், லாப வரம்புகளில் (Profit Margins) கூர்மையான சரிவைக் காட்டுகின்றன. FY26-க்கான நிறுவனத்தின் மொத்த வருவாய் ₹17,508.66 கோடி ஆக குறைந்துள்ளது. இது FY25-ல் ₹19,444.44 கோடி ஆக இருந்தது. நிகர லாபம் (Net Profit) ₹413.17 கோடி ஆக சரிந்துள்ளது, இது FY25-ல் ₹441.69 கோடி ஆக இருந்தது. இந்த சரிவுக்கு முக்கிய காரணம், பெருகிவரும் செலவுகள் மற்றும் அதிக வரிகள். ஒரு பீரின் சில்லறை விலையில் 70% வரை வரிகளே இருக்கலாம்.
வரிக் குறைப்புக்கான கோரிக்கை
தெலுங்கானா, ஆந்திரப் பிரதேசம், தமிழ்நாடு போன்ற மாநிலங்களில் வரிகளைக் குறைக்குமாறு UBL கோரிக்கை விடுத்துள்ளது. இல்லையெனில், பீர் சந்தை தேக்க நிலையை அடையக்கூடும் என அஞ்சப்படுகிறது.
சந்தை வளர்ச்சி மற்றும் ஒழுங்குமுறை தாக்கம்
இந்திய மதுபான சந்தை வேகமாக வளர்ந்து வருகிறது. 2033-க்குள் இது ₹276.8 பில்லியன் மதிப்பை எட்டும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. பிரீமியம் தயாரிப்புகளுக்கான தேவையும் கணிசமாக உயர்ந்துள்ளது. இந்தியாவின் மிகப்பெரிய பீர் தயாரிப்பு நிறுவனமான UBL, இந்த வளர்ச்சிக்கு ஏற்ப செயல்படுகிறது. ஆனால், மாநிலங்களின் வரி கொள்கைகள் அதன் செயல்பாடுகளை பெரிதும் பாதிக்கின்றன.
தெலுங்கானாவில் மதுபானங்களுக்கு 140% முதல் 250% வரை வரி விதிக்கப்படுகிறது. இது அதிகபட்சங்களில் ஒன்று. ஜனவரி 2025-ல், விலை தொடர்பான ஒரு பிரச்சனையால், தெலுங்கானா மாநிலத்திற்கு விநியோகம் நிறுத்தப்பட்டது. முன்பு, கர்நாடகா, மேற்கு வங்கம், ராஜஸ்தான், தமிழ்நாடு போன்ற மாநிலங்களில் ஏற்பட்ட வரி உயர்வுகளாலும் சந்தைப் பங்கைக் குறைத்துக்கொண்டது.
ஆனால், கர்நாடகாவில் சமீபத்தில் கொண்டுவரப்பட்ட புதிய விதிகள் (AIB) மற்றும் விலை நிர்ணயத்தில் அதிக சுதந்திரம் ஆகியவை UBL மற்றும் அதன் போட்டியாளர்களுக்கு சாதகமானதாகப் பார்க்கப்படுகிறது.
அதிக மதிப்பீடு, செலவுகள் மற்றும் அபாயங்கள்
தற்போது, United Breweries பங்குகள் அதிக மதிப்பீட்டில் (High Valuation) வர்த்தகமாகின்றன. இதன் P/E விகிதம் 94x முதல் 119x வரை உள்ளது, இது தொழில் சராசரியான 54.01x-ஐ விட மிக அதிகம். இது முதலீட்டாளர்களின் உயர் எதிர்பார்ப்பைக் காட்டுகிறது.
பேக்கேஜிங் போன்ற மூலப்பொருள் செலவுகள் மற்றும் மேற்கு ஆசிய மோதல் போன்ற உலகளாவிய காரணங்களால் ஏற்படும் விநியோகச் சங்கிலி பிரச்சனைகளால், FY26-ல் ₹400-500 கோடி கூடுதல் செலவு ஏற்படலாம் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. மேலும், இந்திய போட்டி ஆணையத்தின் (Competition Commission of India) விலை நிர்ணய உத்தரவு தொடர்பாக ₹751.8 கோடி அபராதம் விதிக்கப்பட வாய்ப்புள்ளது. இதை எதிர்த்து கம்பெனி மேல்முறையீடு செய்துள்ளது.
ஆய்வாளர்களின் பார்வை
இந்த சவால்களுக்கு மத்தியிலும், ஆய்வாளர்கள் (Analysts) United Breweries-க்கு பொதுவாக 'Hold' மதிப்பீட்டை வழங்கியுள்ளனர். அவர்களின் சராசரி 1-வருட விலை இலக்குகள் ₹1,721.42 முதல் ₹1,788.60 வரை உள்ளன. சந்தைப் போக்குகள் மற்றும் கொள்கை மேம்பாடுகள் மூலம் கம்பெனி பயனடையலாம் என அவர்கள் நம்புகின்றனர். பிரீமியம் தயாரிப்புகளுக்கான தேவை மற்றும் வருமானம் அதிகரிப்பது நீண்டகால வளர்ச்சிக்கு வலு சேர்க்கிறது. தற்போதைய செலவு அழுத்தங்களை நிர்வகித்து, வளர்ச்சி இலக்குகளை அடைய, மூலப்பொருள் செலவுகளை திறம்பட நிர்வகிப்பதும், சாதகமான வரி கொள்கைகளைப் பெறுவதும் முக்கியமாக இருக்கும்.