Whalesbook
brewing storm
இந்தியாவின் மிகப்பெரிய பீர் தயாரிப்பு நிறுவனமான United Breweries Ltd (UBL), தற்போது 'பெரிய சிக்கலான' சூழ்நிலையை எதிர்கொண்டுள்ளது. உலகளாவிய கமாடிட்டி விலைகள், புவிசார் அரசியல் பிரச்சனைகள், நாணய மாற்று விகிதங்கள் மற்றும் சப்ளை செயின் சிக்கல்கள் காரணமாக உற்பத்திச் செலவுகள் தாறுமாறாக உயர்ந்துள்ளன. குறிப்பாக, அலுமினியம் கேன்களின் தட்டுப்பாடு ஒரு முக்கிய பிரச்சனை. இதனால், உற்பத்திச் செலவுகள் குறைந்தது 15% அதிகரித்துள்ளதாக CEO மற்றும் MD விவேக் குப்தா தெரிவித்துள்ளார். இந்த நிலைமை குறைந்தது ஆறு மாதங்களுக்கு நீடிக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
மாநில அரசுகளின் விலை கட்டுப்பாடு லாபத்திற்கு உலை
இந்த சிக்கல்களுக்கு முக்கிய காரணம், மாநில அரசுகளின் கடுமையான விலை நிர்ணயக் கட்டுப்பாடுகள்தான். UBL-ன் வணிகத்தில் சுமார் 75%, மாநில அரசு விதிக்கும் கலால் (Excise) கொள்கைகளுக்கு உட்பட்டது. இதனால், அதிகரிக்கும் செலவுகளை வாடிக்கையாளர்களிடம் நேரடியாக கொண்டு சேர்க்க முடியாமல் போகிறது. உதாரணமாக, தெலுங்கானாவில் ஒரு கேஸ் பீர் விலை மூலம் நிறுவனம் சுமார் ₹330 மட்டுமே பெறுகிறது, ஆனால் அரசின் வரிகளே சுமார் ₹1,400 ஆக உள்ளது. இந்த அழுத்தத்தைக் குறைக்க, அரசின் வருவாய் மட்டத்தில் 15% விற்பனை விலை உயர்வை அனுமதிக்க வேண்டும் என்று CEO கோரிக்கை விடுத்துள்ளார்.
கேன் தட்டுப்பாடு மற்றும் செலவு உயர்வு
மேலும், பீர் தயாரிப்பில் அத்தியாவசியமான அலுமினியம் கேன்களின் தட்டுப்பாடு ஒரு பெரிய சவாலாக உள்ளது. அலுமினியத்தின் விலை வரலாறு காணாத அளவுக்கு உயர்ந்துள்ளது. இதன் காரணமாக, கேன் தயாரிப்பு நிறுவனங்கள் gas தட்டுப்பாடு மற்றும் அதிக செலவுகளை சுட்டிக்காட்டி 'force majeure' அறிவித்துள்ளன. வெளிநாடுகளில் இருந்து இறக்குமதி செய்வதும் அதிக செலவு பிடிக்கும் விஷயமாகிவிட்டது. உள்ளூர் உற்பத்தி அதிகரித்தாலும், இதற்கு பல ஆண்டுகள் ஆகும் எனத் தெரிகிறது.
நுகர்வோரின் மாற்றம் & அதிக மதிப்பீடு
பணவீக்கத்தால் (Inflation) நுகர்வோரும் சிக்கன நடவடிக்கைகளை மேற்கொண்டுள்ளனர். இதனால், பலர் விலை குறைந்த எக்கானமி பிராண்டுகள் மற்றும் சிறிய பேக் சைஸ்களுக்கு மாறி வருகின்றனர். இது விற்பனை அளவை (Volumes) தொடர்ந்து தக்கவைக்க உதவினாலும் (கடந்த இரண்டு ஆண்டுகளில் 4.5-5%), ஒரு யூனிட்டுக்கான லாபம் (Value growth) 7-8% மட்டுமே எட்டியுள்ளது. சந்தையில், UBL-ன் P/E விகிதம் சுமார் 94-111 ஆக உள்ளது. இது Radico Khaitan (80.43) மற்றும் United Spirits (58.63) போன்ற போட்டியாளர்களை விட அதிகமாகும். இந்த அதிக மதிப்பீடு, செலவு மற்றும் ஒழுங்குமுறை சிக்கல்களுடன் சேர்ந்து எதிர்கால லாபம் குறித்த கேள்விகளை எழுப்பியுள்ளது.
UBL-ன் முக்கிய சவால்கள்
UBL பல முக்கிய சவால்களை எதிர்கொள்கிறது. விலை கட்டுப்பாடுகள் உள்ள மாநிலங்களை அதிகம் சார்ந்திருப்பது, தொடரும் கேன் தட்டுப்பாடு, நுகர்வோரின் விலை குறைந்த பிராண்டுகளுக்கு மாறும் போக்கு, 15%-க்கும் அதிகமான உற்பத்திச் செலவு உயர்வு, ஆனால் விலையை உயர்த்த முடியாத நிலை எனப் பல பிரச்சனைகள் உள்ளன. பல ஆய்வாளர்கள் UBL பங்குகளை 'HOLD' செய்ய பரிந்துரைத்தாலும், Motilal Oswal போன்றவர்கள் 'SELL' ரேட்டிங் கொடுத்துள்ளனர். பங்கு அதன் உச்சத்தில் இருந்து கணிசமாகக் குறைந்துள்ளதுடன், தொழில்நுட்ப ரீதியாகவும் வீழ்ச்சிப் போக்கைக் காட்டுகிறது.
எதிர்காலம் அரசின் கைகளில்
United Breweries-ன் உடனடி எதிர்காலம், அரசின் நடவடிக்கைகளையே பெரிதும் சார்ந்துள்ளது. வரி குறைப்பு அல்லது விலை நிர்ணயத்தில் அதிக சுதந்திரம் போன்ற தற்காலிக நிவாரணங்கள் கிடைத்தால் மட்டுமே இந்த நெருக்கடியிலிருந்து மீள முடியும். இல்லையெனில், சிறிய மதுபான ஆலைகள் கடுமையாக பாதிக்கப்படலாம். இந்தியாவின் ஒட்டுமொத்த பீர் சந்தை வளர்ச்சிப் பாதையில் இருந்தாலும், UBL தனது தற்போதைய செலவு மற்றும் ஒழுங்குமுறை தடைகளை எப்படி சமாளித்து இந்த வளர்ச்சியைப் பயன்படுத்திக் கொள்ளும் என்பதுதான் கேள்விக்குறியாக உள்ளது.