Whalesbook
பட்ஜெட் அறிவித்த அதிர்ச்சி: வரி உயர்வுடன் பெரும் சரிவு
2026 யூனியன் பட்ஜெட் அறிவிப்புகளுக்குப் பிறகு, இந்திய புகையிலை துறையில் ஒரு பெரிய விற்பனை அலை (sell-off) ஏற்பட்டுள்ளது. பிப்ரவரி 1, 2026 முதல் அமலுக்கு வரும் இந்த வரி மாற்றங்கள், புகையிலை நிறுவனங்களின் வருவாய் மற்றும் முதலீட்டாளர் நம்பிக்கையில் நேரடி தாக்கத்தை ஏற்படுத்தியுள்ளன. அரசு வருவாயை அதிகரிக்கும் நோக்கில் கொண்டுவரப்பட்ட இந்த புதிய வரி விதிப்பு முறை, சிகரெட் தயாரிப்பாளர்களின் நிதிநிலை கணிப்புகளில் பெரும் மாற்றத்தை ஏற்படுத்தியுள்ளது.
புதிய வரி விதிப்புகள் என்ன?
புதிய விதிகளின்படி, புகையிலை பொருட்களுக்கான ஜிஎஸ்டி (GST) வரி 28% இலிருந்து 40% ஆக உயர்த்தப்பட்டுள்ளது. மேலும், சிகரெட் குச்சிகளின் நீளத்தைப் பொறுத்து, ஒரு ஆயிரத்திற்கு ₹2,050 முதல் ₹8,500 வரை புதிய கலால் வரி (Excise Duty) அறிமுகப்படுத்தப்பட்டுள்ளது. இதைத் தவிர, மெல்லும் புகையிலை போன்ற பொருட்களுக்கான தேசிய பேரிடர் துணை வரி (NCCD) 25% இலிருந்து 60% ஆக உயர்த்தப்பட்டுள்ளது. இந்த பல முனை வரி உயர்வு, ஒட்டுமொத்த வரி தாக்கத்தை சுமார் 40-50% அதிகரிக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
சந்தையின் எதிர்வினை: ITC, Godfrey Phillips பங்குகள் வீழ்ச்சி
இந்த வரி உயர்வு அறிவிப்பு வெளியான உடனேயே சந்தையில் பெரும் சரிவு ஏற்பட்டது. இந்தியாவின் மிகப்பெரிய புகையிலை நிறுவனமான ITC-யின் பங்குகள் பிப்ரவரி 2026 தொடக்கத்தில் சுமார் 10% சரிந்தன. ஏற்கனவே சரிவில் இருந்த பங்குகள் மேலும் வீழ்ச்சியடைந்தன. Godfrey Phillips India Ltd. நிறுவனத்தின் ஷேர்கள் பிப்ரவரி 2026 தொடக்கத்தில் 17% க்கும் மேல் சரிந்து முதலீட்டாளர்களின் மத்தியில் பெரும் அச்சத்தை ஏற்படுத்தின. பிப்ரவரி 2026 தொடக்கத்தில், ITC-யின் சந்தை மதிப்பு சுமார் ₹4.03-4.05 லட்சம் கோடி ஆகவும், P/E விகிதம் சுமார் 20.22 ஆகவும் இருந்தது. Godfrey Phillips-ன் சந்தை மதிப்பு சுமார் ₹31.1-31.7 ஆயிரம் கோடி ஆகவும், P/E விகிதம் சுமார் 25.26 ஆகவும் இருந்தது.
ஆய்வாளர்களின் கணிப்பு: விற்பனை குறையுமா?
இந்த வரி மாற்றங்கள் காரணமாக, அடுத்த நிதியாண்டில் சிகரெட் விற்பனை அளவுகள் (volumes) 6-8% குறையக்கூடும் என CRISIL Ratings ஆய்வாளர்கள் கணித்துள்ளனர். நிறுவனங்கள், வரிச்சுமையை ஈடுகட்ட தங்கள் தயாரிப்புகளின் விலையை சுமார் 25% முதல் 40% வரை உயர்த்த வேண்டிய கட்டாயத்தில் உள்ளன. ஆனால், இது விலை உணர்வுள்ள வாடிக்கையாளர்களை இழக்க நேரிடும் அபாயத்தையும் கொண்டுள்ளது.
ITC நிறுவனம், FMCG, பேப்பர்போர்டு மற்றும் விவசாய வணிகம் போன்ற பிற துறைகளிலும் இருப்பதால், ஓரளவு தாக்குப் பிடிக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. ஆனால், Godfrey Phillips போன்ற நிறுவனங்கள் புகையிலை துறையை மட்டுமே நம்பி இருப்பதால், அதிக பாதிப்புக்கு உள்ளாகலாம். மேலும், இது போன்ற திடீர் வரி உயர்வுகளால் சட்டவிரோத புகையிலை வர்த்தகம் அதிகரிக்கக்கூடும் என நிபுணர்கள் எச்சரித்துள்ளனர். முன்பு இருந்த நிலையான வரி விதிப்பு முறை முடிவுக்கு வந்து, இப்போது நிச்சயமற்ற தன்மை நிறைந்த சூழல் உருவாகியுள்ளது.
எதிர்கால பார்வை
நிறுவனங்கள், அதிகரிக்கும் செலவுகளையும் விற்பனை அளவையும் சமநிலைப்படுத்த ஒரு கடினமான பாதையில் செல்ல வேண்டியுள்ளது. குறுகிய காலத்தில் லாப வரம்புகள் (margins) குறையும் என்றும், செலவுகளை முழுமையாக ஈடுகட்ட முடியாவிட்டால் EBIT-ல் **40%**க்கும் மேல் சரிவு ஏற்படலாம் என்றும் எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. ITC-யின் Q3 FY26 முடிவுகள் நன்றாக இருந்தபோதிலும், வரவிருக்கும் வரி மாற்றங்கள் எதிர்கால லாபத்தைக் கேள்விக்குறியாக்கியுள்ளன. பல பங்கு ஆய்வாளர்கள் தங்கள் ரேட்டிங்குகளை குறைத்து, எச்சரிக்கையான அணுகுமுறையை பரிந்துரைத்துள்ளனர்.