Whalesbook
வருவாய் உயர்வு, ஆனால் பின்னணியில் ஒரு சிக்கல்
Titan Company-ன் Q3 FY26 முடிவுகள் வெளிவந்துள்ளன. இந்த காலாண்டில் கம்பெனியின் ஒருங்கிணைந்த வருவாய் (Consolidated Revenue) கடந்த ஆண்டை விட 43% உயர்ந்து ₹24,592 கோடி எட்டியுள்ளது.
இதன் முக்கிய காரணம், நகைகள் பிரிவு (Jewelry Segment) தான். குறிப்பாக, Tanishq, Mia, Zoya போன்ற பிராண்டுகள் மூலம் 40% வருவாய் உயர்ந்துள்ளது. பண்டிகை கால கொண்டாட்டங்கள் மற்றும் சிறப்பு சலுகைகள் இதற்கு கைகொடுத்தன. ஜனவரி மாதத்திலும் தங்கத்தின் விலை அதிகமாக இருந்தபோதும், வாடிக்கையாளர்கள் தொடர்ந்து வாங்குவதில் ஆர்வம் காட்டியுள்ளனர்.
கடந்த ஒரு வருடத்தில், Titan ஷேர் விலை 31.84% வரை உயர்ந்துள்ளது.
தேக்கமடைந்த வாடிக்கையாளர் வளர்ச்சி
ஆனால், இந்த பிரம்மாண்டமான வருவாய் வளர்ச்சிக்கு பின்னால் ஒரு கவலையான விஷயம் உள்ளது. அதுதான் புதிய வாடிக்கையாளர்களின் வருகை குறைந்துவிட்டது. புதிய வாங்குபவர்கள் மொத்த வாடிக்கையாளர்களில் 45% மட்டுமே இருந்தனர். ஒட்டுமொத்த வாடிக்கையாளர் வளர்ச்சி தேக்கமடைந்துள்ளது.
தங்கத்தின் விலை உச்சத்தை தொட்டதே இதற்கு முக்கிய காரணம். இதனால், நடுத்தர மற்றும் குறைந்த வருமானம் கொண்ட வாடிக்கையாளர்கள் நகை வாங்குவதை குறைத்துள்ளனர். சாதாரண தங்க நகைகள் விற்பனை 44% உயர்ந்தாலும், ஸ்டடட் (Studded) நகைகள் விற்பனை 15% மட்டுமே உயர்ந்துள்ளது.
இதை சமாளிக்க, Titan இப்போது பழைய தங்கத்தை மாற்றி புதிய நகைகள் வாங்கும் திட்டங்களையும், குறைந்த காரட் (Carat) நகைகளையும் ஊக்குவித்து வருகிறது.
விலை ஏற்றத்தை சமாளிக்கும் யுக்திகள்
இந்த விலை ஏற்றத்தை சமாளிக்க, Titan நிறுவனம் குறைந்த காரட் தங்க நகைகளை முன்னிலைப்படுத்தவும், பழைய தங்க நகை பரிமாற்ற திட்டங்களை வலுப்படுத்தவும் முடிவு செய்துள்ளது. இதன் மூலம், விற்பனையை தக்கவைக்க பார்க்கிறது.
ஆனால், இது நீண்ட காலத்திற்கு லாப அளவை (Margins) பாதிக்குமா என்ற கேள்வி எழுகிறது. முன்பு, தங்கத்தின் விலை 1% உயர்ந்தால், Titan-ன் EBIT 2% வரை அதிகரிப்பது வழக்கமாக இருந்தது. ஆனால், இப்போது விலை ஏற்றத்தை நம்பி விற்பனை செய்வது, அதன் பிரீமியம் நிலையை பாதிக்கலாம்.
மேலும், இந்த காலாண்டில் லேபர் கோட் (Labor Code) காரணமாக ₹152 கோடி ஒரு சிறப்பு செலவாகவும் கணக்கில் வந்துள்ளது.
போட்டி மற்றும் வால்யூவேஷன்
Titan Company-ன் P/E ரேஷியோ தற்போது சுமார் 91.80 ஆக உள்ளது. இது மற்ற நகை நிறுவனங்களான Kalyan Jewellers (39.94) மற்றும் PC Jeweller (11.98) உடன் ஒப்பிடும்போது மிக அதிகம்.
இந்த துறையின் சராசரி P/E ரேஷியோ 52.08 ஆகும். முதலீட்டாளர்கள் Titan-ன் சந்தை தலைமையையும், பிராண்ட் மதிப்பையும் நம்புகிறார்கள். ஆனால், வருவாய் உயர்வு விலை மீது மட்டுமே சார்ந்திருந்தால், இந்த பிரீமியம் வால்யூவேஷன் ஆபத்தானது.
நிபுணர்களின் பார்வை
புதிய வாடிக்கையாளர் வளர்ச்சி குறைந்திருந்தாலும், பல நிபுணர்கள் (Analysts) Titan-ன் எதிர்காலம் சிறப்பாக இருக்கும் என கணித்துள்ளனர். Motilal Oswal நிறுவனம் BUY ரேட்டிங் கொடுத்து, ₹5,000 டார்கெட் விலையை நிர்ணயித்துள்ளது.
மற்ற நிபுணர்களும் சராசரியாக ₹4,807 வரை செல்லலாம் என எதிர்பார்க்கின்றனர். FY25 முதல் FY28 வரை, விற்பனை 23%, EBITDA 25%, லாபம் 27% அதிகரிக்கும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது.