Whalesbook
வளர்ச்சிக்கு முக்கியத்துவம்
Tata Starbucks, இந்தியாவில் தனது இருப்பை பலப்படுத்த தீவிரமாக செயல்பட்டு வருகிறது. அதிவேகமாக புதிய ஸ்டோர்களை திறப்பதிலும், மெனுவில் புதுமைகளை புகுத்துவதிலும் கவனம் செலுத்துகிறது. புரதச்சத்து நிறைந்த காபிகள், பிராந்திய சிற்றுண்டிகளை (street-food inspired buns) கூட அறிமுகப்படுத்துகிறது. CEO Sushant Dash, இந்தியாவை முக்கிய உலக சந்தையாக கருதுகிறார். இந்த வியூகத்தின்படி, உடனடி லாபத்தை விட விரிவாக்கத்திற்கே முக்கியத்துவம் கொடுக்கப்படுகிறது. கம்பெனி, செயல்பாட்டு ரீதியாக பணப்புழக்கம் (operational cash positivity) இருப்பதாகவும் கூறினாலும், லாப நஷ்ட கணக்கு வேறு கதையை சொல்கிறது.
அதிகரிக்கும் நஷ்டம், அதிகரிக்கும் விரிவாக்கம்
ஆனால், நிதி நிலைமை கவலையளிக்கிறது. மார்ச் 2025-ல் முடிவடைந்த நிதியாண்டில் (FY25), Tata Starbucks-ன் நெட் லாஸ் ₹135.7 கோடி ஆக உயர்ந்துள்ளது. இது முந்தைய நிதியாண்டான FY24-ல் ₹82.16 கோடி ஆக இருந்தது. வருவாய் வெறும் 5% மட்டுமே உயர்ந்து ₹1,277 கோடி எட்டியுள்ளது. இந்த காலகட்டத்தில், 58 புதிய அவுட்லெட்டுகள் திறக்கப்பட்டன. இதன் மூலம் மொத்த ஸ்டோர்களின் எண்ணிக்கை 80 நகரங்களில் 479 ஆக உயர்ந்துள்ளது. இந்தியாவில் பெரிய அளவில் செயல்படும் கஃபே செயின்களில் இது முதலிடம். இந்த விரிவாக்க முயற்சிகள், ஒட்டுமொத்த QSR (Quick Service Restaurant) துறையில் நிலவும் மந்தநிலை மற்றும் நுகர்வு குறைந்து வரும் சூழலில் நடைபெறுகிறது.
போட்டி நிறைந்த சந்தை
இந்திய காபி சந்தை என்பது Starbucks-க்கு மட்டும் சொந்தமானதல்ல. abCoffee போன்ற தொழில்நுட்பம் சார்ந்த, 'grab-and-go' சிறப்பு காபி பிராண்டுகள், மலிவான விலையில், அதிவேகமாக 1,000 ஸ்டோர்களை திறக்க இலக்கு வைத்துள்ளன. Blue Tokai, Third Wave Coffee Roasters போன்ற ஸ்பெஷாலிட்டி ரோஸ்டர்களும் பெரிய முதலீடுகளை பெற்று, முக்கிய நகரங்களில் தங்கள் இருப்பை வலுப்படுத்தி வருகின்றன. Coffee Day Enterprises கூட தனது ஸ்டோர்களின் எண்ணிக்கையை தொடர்ந்து வைத்துள்ளது. இந்த போட்டியாளர்கள் பெரும்பாலும் குறைந்த செலவில் செயல்படுவதால், Starbucks-ன் பிரீமியம் மாடலுக்கு சவால் விடுகின்றனர்.
உயர் மதிப்பீடு மற்றும் ஆய்வாளர் பார்வை
Starbucks Corporation (SBUX) பங்கு, சந்தையில் சுமார் 79x P/E விகிதத்தில் வர்த்தகமாகிறது. இது எதிர்கால வருவாய் வளர்ச்சிக்கான அதிக எதிர்பார்ப்புகளை காட்டுகிறது. அதேபோல், இந்திய தாய் நிறுவனமான Tata Consumer Products-ன் P/E விகிதமும் 71.69 முதல் 78.1 வரை உள்ளது. இதுவும் பங்கு விலையில் கணிசமான வளர்ச்சி எதிர்பார்ப்புகளை உள்ளடக்கியுள்ளது. இதனால், Tata Consumer Products சில சமயங்களில் 'சற்று அதிக விலை' (somewhat overvalued) என கருதப்படுகிறது. ஆனாலும், பல ஆய்வாளர்கள் Tata Consumer Products-க்கு 'Buy' அல்லது 'Outperform' ரேட்டிங் கொடுத்துள்ளனர்.
கட்டமைப்பில் உள்ள பலவீனங்கள்
Starbucks India-வின் முக்கிய பிரச்சனை, லாபத்தை விட வளர்ச்சிக்கு தொடர்ந்து முன்னுரிமை அளிப்பதே. செயல்பாட்டு பணப்புழக்கம் ஒருபுறம் இருந்தாலும், அதிகரித்து வரும் நெட் லாஸ், விரிவாக்கத்திற்கான அதிக செலவுகள், போட்டி நிறைந்த சந்தை ஆகியவற்றால் இது ஒரு நிலையான மாடல் அல்ல என்பதைக் காட்டுகிறது. ஒவ்வொரு புதிய ஸ்டோருக்குமான முதலீடு, உள்ளூர் போட்டியாளர்களின் சவால்கள், QSR துறையின் மந்தநிலை ஆகியவை லாபம் ஈட்டுவதை கடினமாக்குகின்றன. மேலும், Starbucks-ன் பிரீமியம் பிராண்ட் நிலை மற்றும் உலகளாவிய தரநிலைகள், போட்டியாளர்களை விட அதிக செயல்பாட்டு செலவுகளை ஏற்படுத்தி, லாபத்தை உயர்த்துவதில் ஒரு தடையாக இருக்கலாம்.
எதிர்கால பார்வை: காலத்திற்கு எதிரான போராட்டம்?
இந்திய சிறப்பு காபி சந்தை (specialty coffee market) அடுத்த பத்தாண்டுகளில் வேகமாக வளரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இது Starbucks-க்கு ஒரு பெரிய வாய்ப்பு. ஆனால், Tata Starbucks-க்கு உடனடி சவால், லாபகரமான வளர்ச்சியை அடைவதே. உள்ளூர் தேவைகளுக்கு ஏற்ப மெனு மாற்றங்கள் மற்றும் சுகாதாரமான விருப்பங்களை சேர்ப்பது போன்றவை சரியானவை தான். ஆனால், அதன் நிதி தாக்கம் இன்னும் தெரியவில்லை. கம்பெனி சந்தைப் பங்கைப் பெற தொடர்ந்து முதலீடு செய்ய வேண்டுமா அல்லது நஷ்டத்தைக் குறைத்து லாபப் பாதைக்கு திரும்ப வேண்டுமா என்ற ஒரு கடினமான சமநிலையை எட்ட வேண்டும்.